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紫金矿业集团财务分析案例
行业分析
• 2007年9月，经国务院同意，中国证监会批准上海期货交易所上市 黄金期货。在黄金期货的基础上，一系列衍生产品，包括期权， 远期以及近几年异常火热的黄金ETF，甚至更多的新产品都将 逐步推出，进一步加大中国黄金市场的深度和广度。
紫金矿业集团财务分析案例
行业分析
紫金矿业集团财务分析案例
行业分析
• 国内几大供应商：中国黄金集团公司，山东招金集团有限公司， 山东黄金集团。
• 行业进出壁垒较高，为垄断竞争的市场结构。行业要求较高的投 资成本，先进成熟的技术支持，以及国家法律法规的相关限制， 进入有色金属行业有较高的行业壁垒
紫金矿业集团财务分析案例
行业分析
• 行业中生产者对产品价格的控制能力小。其发展受国内经济发展 迅速和国家行业性政策影响和受国际经济形势的影响。有色金属 价格的变化不仅受到产品供求的影响，同时国际货币政策的变化 也会影响我国国内有色金属的价格。
入和38%的毛利润。不过，目前公司旗下中国第三大铜矿多宝山矿（位于黑龙江）和紫金山 矿的铜储量共占到公司总铜储量的50%左右，但是这两大矿的铜产出仅占其铜总产量的10%。 中期来看，我们认为紫金山矿和多宝山矿的铜产量将会不断增长，铜产品在业务中的占比 将越来越大，这将对公司形成较大利好
紫金矿业集团财务分析案例
紫金矿业集团财务分析案例
战略分析
• 行业分析和竞争战略分析。 • 行业分析：经济特征分析(需求，供给，生产，市场营销，融资) • 中国已成为世界上第四大黄金生产国，第三大黄金消费国，但我国
人均年黄金消费量仅约0.26克，远远低于0.7克的世界平均水平，这 反映出中国黄金投资市场潜力巨大。中国国内的黄金需求一直是以 首饰性消费需求为主，每年中国市场销售的黄金大部分是黄金饰品， 工业、医疗、科研等行业占消费需求的比重较小。黄金的金融投资 需求目前还只是刚刚起步，但近年来增长迅速。出于种种历史和金 融体制的原因，中国大陆人均只占有不到4克的黄金;年人均黄金消 费量只有0.2 克，并且消费量集中在黄金饰品上，与港台地区和西方 国家的水平差距悬殊(阿联酋人均年消费黄金最多达30克)，离印度人 均约1克的水平也有很大距离。
紫金矿业集团财务分析案例
2012级会计硕士第一组 王妍 高超 孙小丁 眀昭宇 韩继航
紫金矿业集团财务分析案例
公司简介
• 紫金矿业为一家大型的从事黄金，铜以及其他有色金属开采和冶 炼的企业。公司旗下黄金储备达到1043 吨，年产黄金约30 吨。目 前紫金矿业为国内最大的黄金生产商。除黄金以外，公司还生产 铜和锌，年产量分别达到8.2 万吨和22.27 万吨，分别列国内第三 和第六。2012 年公司黄金生产成本估计为每盎司360-380 美元， 为全世界成本最低的黄金生产商之一。
• 世界黄金协会2月18日发布《黄金需求趋势报告》称，尽管全球黄金需求在 2012年第四季度有所上升，但全年比2011年下降4%，而2010年、2011年则是 分别增长了9%和5%。 报告称，2012年，全年黄金供应与2011年水平相当； 金饰需求量比2011年下降3%；全年黄金的平均价格为1669美元／盎司，增长 6%。世界黄金协会投资部董事总经理郭博思指出：“中国和印度仍旧是世 界黄金需求大国，领先于其他国家，两国全年黄金需求仍比过去十年间的年 平均水平高出30%。”
竞争战略分析——利润动因
• （3）冶炼业务方面，黄金和铜需求的上涨，以及我国政府双位 数的GDP 增长目标将迫使公司扩张其冶炼产能。 尽管从盈利能 力和原材料自给率来看紫金矿业为中国金矿企业中最佳，但是扩 张冶炼产能可能会导致公司投资回报率下滑。
紫金矿业集团财务分析案例
风险因素
• 公司所面临的风险包括： • 1）紫金山矿矿石品位低于预期； • 2）黄金，铜和锌价格出现波动； • 3）人力和原材料成本上涨； • 4）环境污染问题。
这有助降低电解铜的生产成本
紫金矿业集团财务分析案例
宏观分析
• 利空： • 黄金产量的下滑，以及紫金山矿矿石品位的降低，都将压低公司
紫金矿业集团财务分析案例
公司简介——热点事件
• 污水渗漏事故：2010年7月3日福建紫金矿业紫金山铜矿湿法厂发 生铜酸水渗漏事故，事故造成汀江部分水域严重污染，紫金矿业 直至12日才发布公告，瞒报事故9天。“环保门”事件引起巨大影 响。 2011年5月3日，紫金矿业发布公告，公司紫金山金铜矿铜矿 湿法厂于2010年7月发生污水渗漏事故一案审理终结，公司紫金山 金铜矿被判罚金3000万元。
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竞争战略分析——利润动因
• 利润动因： • 紫金矿业90%的收入和85%的利润来自于两个性质截然不同的业务：盈利能力较强的黄金和
铜矿业务，以及利润率和回报率都很低的冶炼业务。 • （1）金价上涨，预计将会进一步拉动紫金矿业黄金生产的利润增长。 • （2）中期内铜产品也有可能会替代黄金成为新的利润增长点。目前铜贡献了公司20%的收
紫金矿业集团财务分析案例
宏观分析
• 利好： • 除非美国失业率显著改善，美联储持续的量化宽松政策将提振金价。 • 预计2013 年到2015 年间公司旗下锌矿（三贵口，乌拉根，图瓦，多宝山
矿）和铜矿业务的产出将有可能以较快速度增长。 • 政府已经批准，环境污染事件下被暂停运营的紫金山铜矿冶炼厂恢复运营，
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公司简介
• 目前控股子公司已分布在全国20多个省区和海外7个国家。 • 2003年12月成功登陆香港股票市场，2008年4月以0.1元人民币面值股票回归A股，开
创先河。 • 2004年12月20日，紫金矿业被列入FTSE矿山指数；2006年3月20日，紫金矿业被纳
入道琼斯中国海外50指数。2006年位居《福布斯》中国顶尖企业排行榜第17位、最 具有投资价值的海外上市公司第16位（矿业企业第1位）；2007年位居福布斯中国 顶尖企业榜第二位。2007年10月， 国家统计局公布：紫金矿业名列2006年“中国大 企业集团竞争力十强”第7位。2008年3月，中国黄金协会授予紫金山金铜矿“中国 第一大金矿”称号。
行业分析
• 2007年9月，经国务院同意，中国证监会批准上海期货交易所上市 黄金期货。在黄金期货的基础上，一系列衍生产品，包括期权， 远期以及近几年异常火热的黄金ETF，甚至更多的新产品都将 逐步推出，进一步加大中国黄金市场的深度和广度。
紫金矿业集团财务分析案例
行业分析
紫金矿业集团财务分析案例
行业分析
• 国内几大供应商：中国黄金集团公司，山东招金集团有限公司， 山东黄金集团。
• 行业进出壁垒较高，为垄断竞争的市场结构。行业要求较高的投 资成本，先进成熟的技术支持，以及国家法律法规的相关限制， 进入有色金属行业有较高的行业壁垒
紫金矿业集团财务分析案例
行业分析
• 行业中生产者对产品价格的控制能力小。其发展受国内经济发展 迅速和国家行业性政策影响和受国际经济形势的影响。有色金属 价格的变化不仅受到产品供求的影响，同时国际货币政策的变化 也会影响我国国内有色金属的价格。
入和38%的毛利润。不过，目前公司旗下中国第三大铜矿多宝山矿（位于黑龙江）和紫金山 矿的铜储量共占到公司总铜储量的50%左右，但是这两大矿的铜产出仅占其铜总产量的10%。 中期来看，我们认为紫金山矿和多宝山矿的铜产量将会不断增长，铜产品在业务中的占比 将越来越大，这将对公司形成较大利好
紫金矿业集团财务分析案例
紫金矿业集团财务分析案例
战略分析
• 行业分析和竞争战略分析。 • 行业分析：经济特征分析(需求，供给，生产，市场营销，融资) • 中国已成为世界上第四大黄金生产国，第三大黄金消费国，但我国
人均年黄金消费量仅约0.26克，远远低于0.7克的世界平均水平，这 反映出中国黄金投资市场潜力巨大。中国国内的黄金需求一直是以 首饰性消费需求为主，每年中国市场销售的黄金大部分是黄金饰品， 工业、医疗、科研等行业占消费需求的比重较小。黄金的金融投资 需求目前还只是刚刚起步，但近年来增长迅速。出于种种历史和金 融体制的原因，中国大陆人均只占有不到4克的黄金;年人均黄金消 费量只有0.2 克，并且消费量集中在黄金饰品上，与港台地区和西方 国家的水平差距悬殊(阿联酋人均年消费黄金最多达30克)，离印度人 均约1克的水平也有很大距离。
紫金矿业集团财务分析案例
2012级会计硕士第一组 王妍 高超 孙小丁 眀昭宇 韩继航
紫金矿业集团财务分析案例
公司简介
• 紫金矿业为一家大型的从事黄金，铜以及其他有色金属开采和冶 炼的企业。公司旗下黄金储备达到1043 吨，年产黄金约30 吨。目 前紫金矿业为国内最大的黄金生产商。除黄金以外，公司还生产 铜和锌，年产量分别达到8.2 万吨和22.27 万吨，分别列国内第三 和第六。2012 年公司黄金生产成本估计为每盎司360-380 美元， 为全世界成本最低的黄金生产商之一。
• 世界黄金协会2月18日发布《黄金需求趋势报告》称，尽管全球黄金需求在 2012年第四季度有所上升，但全年比2011年下降4%，而2010年、2011年则是 分别增长了9%和5%。 报告称，2012年，全年黄金供应与2011年水平相当； 金饰需求量比2011年下降3%；全年黄金的平均价格为1669美元／盎司，增长 6%。世界黄金协会投资部董事总经理郭博思指出：“中国和印度仍旧是世 界黄金需求大国，领先于其他国家，两国全年黄金需求仍比过去十年间的年 平均水平高出30%。”
竞争战略分析——利润动因
• （3）冶炼业务方面，黄金和铜需求的上涨，以及我国政府双位 数的GDP 增长目标将迫使公司扩张其冶炼产能。 尽管从盈利能 力和原材料自给率来看紫金矿业为中国金矿企业中最佳，但是扩 张冶炼产能可能会导致公司投资回报率下滑。
紫金矿业集团财务分析案例
风险因素
• 公司所面临的风险包括： • 1）紫金山矿矿石品位低于预期； • 2）黄金，铜和锌价格出现波动； • 3）人力和原材料成本上涨； • 4）环境污染问题。
这有助降低电解铜的生产成本
紫金矿业集团财务分析案例
宏观分析
• 利空： • 黄金产量的下滑，以及紫金山矿矿石品位的降低，都将压低公司
紫金矿业集团财务分析案例
公司简介——热点事件
• 污水渗漏事故：2010年7月3日福建紫金矿业紫金山铜矿湿法厂发 生铜酸水渗漏事故，事故造成汀江部分水域严重污染，紫金矿业 直至12日才发布公告，瞒报事故9天。“环保门”事件引起巨大影 响。 2011年5月3日，紫金矿业发布公告，公司紫金山金铜矿铜矿 湿法厂于2010年7月发生污水渗漏事故一案审理终结，公司紫金山 金铜矿被判罚金3000万元。
紫金矿业集团财务分析案例
竞争战略分析——利润动因
• 利润动因： • 紫金矿业90%的收入和85%的利润来自于两个性质截然不同的业务：盈利能力较强的黄金和
铜矿业务，以及利润率和回报率都很低的冶炼业务。 • （1）金价上涨，预计将会进一步拉动紫金矿业黄金生产的利润增长。 • （2）中期内铜产品也有可能会替代黄金成为新的利润增长点。目前铜贡献了公司20%的收
紫金矿业集团财务分析案例
宏观分析
• 利好： • 除非美国失业率显著改善，美联储持续的量化宽松政策将提振金价。 • 预计2013 年到2015 年间公司旗下锌矿（三贵口，乌拉根，图瓦，多宝山
矿）和铜矿业务的产出将有可能以较快速度增长。 • 政府已经批准，环境污染事件下被暂停运营的紫金山铜矿冶炼厂恢复运营，
紫金矿业集团财务分析案例
公司简介
• 目前控股子公司已分布在全国20多个省区和海外7个国家。 • 2003年12月成功登陆香港股票市场，2008年4月以0.1元人民币面值股票回归A股，开
创先河。 • 2004年12月20日，紫金矿业被列入FTSE矿山指数；2006年3月20日，紫金矿业被纳
入道琼斯中国海外50指数。2006年位居《福布斯》中国顶尖企业排行榜第17位、最 具有投资价值的海外上市公司第16位（矿业企业第1位）；2007年位居福布斯中国 顶尖企业榜第二位。2007年10月， 国家统计局公布：紫金矿业名列2006年“中国大 企业集团竞争力十强”第7位。2008年3月，中国黄金协会授予紫金山金铜矿“中国 第一大金矿”称号。