紫金矿业财务报表分析

目录一、背景介绍 (2)（一）公司情况介绍。

(2)（二）公司主营业务分析和政策分析 (3)（三）控股情况 (4)（四）企业的发展历程 (4)（五）审计意见： (5)二、财务比率分析 (6)（一）企业偿债能力的分析 (6)（二）企业盈利能力的分析。

(7)（三）企业营运能力的分析 (8)（四）企业发展能力的分析 (9)三、对四张报表进行分析项目质量和整体质量分析 (10)（一）资产负债表分析 (11)（二）利润表及利润质量的分析 (16)（三）对企业现金流量表分析 (21)（四）所有者权益变动表分析 (22)四、对合并报表与母公司报表的分析 (23)（一）资产负债表： (23)（二）利润表 (24)（三）现金流量表分析 (24)五．对企业财务状况质量的总体评价 (25)六、附注 (26)（一）利润表 (26)（二）资产负债表 (27)紫金矿业2010年度报表分析题记：最近黄金板块受到热捧，而紫金矿业处在市盈率被低估的状态，更为主要的是本小组成员购买了紫金矿业的股票，有更加浓厚的兴趣，迫切希望能通过全方位的分析对该只股票有更加全面的掌握。

我们对该公司从背景介绍，比率分析，报表分析等六个方面进行分析，内容如下：一、背景介绍（一）公司情况介绍。

紫金矿业主要从事以黄金为主导产业的矿产资源的勘探、采矿、冶炼及矿产品销售。

按2007年黄金产量排名，公司在世界主要黄金矿业公司中位居第10位。

除黄金外，公司还拓展了铜、锌等其他有色金属领域，其子公司阿舍勒铜业已经成为中国第5大铜精矿生产商。

截至2007年紫金矿业的黄金、铜、锌和铁储量分别为638.19吨、937万吨、319万吨和1.68亿吨。

2008年4月，公司在上交所首次公开发行并上市面值为0.1元的A股，发行价为7.13元，较其同日H股价格溢价4%，市盈率高达40倍，甚至高出截至发行日沪市二级市场平均37.45倍的市盈率，如此高的发行价并没有削弱投资者对其股票的热捧，首日上市交易最高股价一度达到21.6元，成为我国名副其实的“黄金第一股”。

（二）公司主营业务分析和政策分析企业自身对经营活动及经营战略的表述、企业竞争状况以及政策法规对企业的影响。

从经营战略来看，紫金矿业致力于培养自身研发能力和独特的技术优势，实施低成本战略，使得紫金矿业的毛利率明显高于同行业其他企业。

另外紫金矿业的产业链涵盖了地质勘探、采矿、选矿、冶炼和精选等整个生产过程；除冶炼业务需外购部分精矿外，其余矿石均由自有矿山提供，高自给率使其更能够享受黄金价格上涨带来的收益；紫金矿产金主要来源于紫金山金矿、贵州水银洞金矿和珲春金矿，这三大矿山的日处理量分别为8 000吨、1 000吨、5 500吨，规模都在国内前列，规模效益明显；公司将劳动密集型的采剥和运输外包给若干承包商，节省了初始投入，降低了矿石的采选成本。

从主要财务数据和财务指标来看，2009至今年紫金矿业每年的毛利率都很高，均值为47.51%，远高于同行其他企业，这说明紫金矿业的利基较好，盈利能力强，具有龙头或明星企业的特征；其净资产报酬率的均值为16.19%，在行业内处于中上等水平，而标准差为3.79%，在行业内最小，这说明紫金矿业的收益情况很稳定, 同时尚存较大的发展潜力。

从主要财务指标变化情况中可以看出紫金矿业较高的毛利率并没有带来高的净资产收益率。

原因是大规模的扩张和资源储备使得公司非流动资产的比例不断扩大且期间费用较高。

在政策法规的影响方面（1）黄金价格预期对紫金矿业盈利能力的影响。

2001年以来，由于黄金持续大牛市、美元贬值、市场对黄金的需求加大等因素的影响，黄金价格连创新高。

但是根据黄金价格熊长牛短的走势特点，从1998年300美元/盎司到2007年950元/盎司的金价能否持续升温存在重大不确定性。

如果金价持续下跌，公司所控制的黄金资源的价值将大打折扣，盈利能力也将受到不利影响。

（2）预期铜价对紫金矿业盈利能力的影响。

美国房地产市场是全球铜消费大户，但近两年美国房地产市场却出现持续低迷，因而实际上支撑全球铜价走高的是我国对铜每年25%增速的需求量。

但铜价的上升很有限，一方面我国产业结构中高科技产业比例将提高，资源消耗型产业比例将降低，对铜的需求不会太强劲；另一方面如果铜价过高，替代材料铝等金属也会对铜的价格起到一定的平抑作用，当然作为原材料的铜其盈利空间不会消失。

所以，紫金矿业如果能够在经济低迷期充分利用A股融资，完成自己的扩张战略，则可以获取低成本扩张优势，提高企业未来的盈利空间。

（4）最近紫金矿业陷入了多个污染门事件，国家取消了其高新技术资格，并失去了税收优惠的政策。

（三）控股情况目前紫金矿业的最大股东是闽西兴杭国有资产投资经营有限公司，持股比例约为29%。

（四）企业的发展历程资料显示，公司前身为上杭县矿产公司，成立于1986年6月。

1993年8月19日，上杭县矿产公司更名为福建省上杭县紫金矿业总公司，注册资本为524万元，经济性质为全民所有制，公司主要业务为开发建设紫金山金矿。

1994年10月15日，根据龙岩市岩地体改委[94]027号文的批准，福建省上杭县紫金矿业总公司改制为福建省闽西紫金矿业集团有限公司，注册资本为1,200万元，企业性质为国有独资。

2000年8月，经福建省人民政府闽政体股[2000]22号《关于同意设立福建紫金矿业股份有限公司的批复》批准，闽西兴杭实业有限公司作为主发起人，联合新华都实业集团股份有限公司等其他7家发起人，发起设立福建紫金矿业股份有限公司。

（五）审计意见：注册会计师对紫金矿业出示了标准无保留意见的审计报告，也就是说，注册会计师认为，企业的财务报告符合以下条件:1、会计报表的编制符合《企业会计准则》和国家其他财务会计法规的规定。

2、会计报表在所有重要的方面恰当地反映了被审计单位的财务状况、经营成果和资金变动情况。

3、会计处理方法遵循了一致性原则。

4、注册会计师已按照独立审计原则的要求，完成了预定审计程序，在审计过程中未受到阻碍和限制。

5、不存在影响会计报表的重要未确定事项。

6、不存在应调整而被审计单位未予调整的审计事项。

二、财务比率分析（一）企业偿债能力的分析1、流动比率=流动资产/流动负债。

企业本年度流动比率为1.15，上一年度流动比率为1.25，有略微的下降，说明企业本年负债增加的比率高于权益的增加，企业本年度可能扩大了规模。

2、速动比率=速动资产/流动负债。

企业本年度速动比率为78.64%，上一年度速动比率为88.22%。

通过计算发现，企业两年度的速冻比率都接近1：1，说明企业的短期偿债能力较好，没有出现资金闲置的情况。

而2010年速动比率较2009年又有所提高，说明企业本年度速动资产的增幅超过了流动负债的增幅，企业的经营状况表现良好。

3、资产负债率=负债总额/资产总额。

企业本年度资产负债率为32.22%，上一年度资产负债率为27.1%。

从数据可以看出企业的资产负债率基本保持稳定，但有小幅度的升高，说明企业本年度举借了较多的债务，通过观察资产负债表发现企业本年度的固定资产、在建工程、可供出售金融资产均有一定幅度的增加，而举借的债务很有可能是为了提供给这些项目必要的资金。

4、利息保障倍数=息税前利润/利息费用。

企业本年度利息保障倍数为39.43倍，上一年度利息保障倍数为113.72倍。

通过观察利息保障倍数发现，企业偿还债务长期债务利息的能力非常强，虽然本年度较上一年度有所下降，但仍处于一个较高的水平。

综上所述，企业的偿债能力虽然较上年有略微的下降，但是仍然保持在一个较好的水平，企业能在保持偿债能力的基础上稳步扩大企业的规模，增加投资的力度，说明企业的管理层有着较好的经营管理能力。

（二）企业盈利能力的分析。

1、毛利率=毛利/营业收入。

企业本年度毛利率为63.67%，上一年度毛利率为72.8%。

通过观察该比率发现企业的毛利率是比较高的，说明企业有足够的利润空间，并且企业的产品定价能力较强，对企业清偿债务、支付股利和进行投资等活动都有很大的帮助。

2、销售净利率=净利润/营业收入。

企业本年度销售净利率为49.84%，上一年度销售净利率为57.15%。

该比率较上一年度有所下降，说明企业本年度未能在创造营业收入或者控制成本方面取得较好成绩。

3、总资产报酬率=息税前利润/平均总资产。

企业本年度总资产报酬率为22.1%，上一年度总资产报酬率为14.88%。

通过计算该比率，说明企业本年度的经营情况较上年度有一定比例的提高，企业现有的资源创造了更多的价值。

4、净资产收益率=净利润/所有者权益。

企业本年度净资产收益率为24.16%，上一年度净资产收益率为17%。

通过计算该比率发现，企业本年度净资产收益率较上一年度有很大的提高，说明企业本年为股东创造了更多的价值，股东投资该企业的收益是十分明显的。

通过对企业盈利能力各指标的观察我们发现，企业的各种盈利指标都保持在一个较高的水平，尤其是毛利率和销售净利率。

说明企业所生产的产品在市场上具有较强的定价能力，竞争能力较强。

通过对总资产报酬率和净资产收益率的观察，我们发现企业的经营状况较去年表现更好，说明企业的经营状况在逐步回升。

（三）企业营运能力的分析1、存货周转天数=平均存货/平均日营业成本。

企业本年度存货周转天数为60天，上一年度存货周转天数为55天。

本年度存货周转天数较上一年度有所提高，说明企业本年度的生产经营状况良好，未发生存货大量积压的情况。

2、应收帐款周转率=赊销净额/平均应收帐款。

企业本年度应收帐款周转率为52.04次，上一年度应收账款周转率为55.88次。

由此可以看出企业应收帐款的周转速度是比较快的。

3、固定资产周转率=营业收入/平均固定资产原值。

企业本年度固定资产周转率为3.62，上一年度固定资产周转率为3.24，该指标较上一年度有所提高，说明企业管理层管理固定资产的能力有所提高，固定资产创造了更多的收入。

4、总资产周转率=营业收入/平均总资产。

企业本年度总资产报酬率为0.84，上一年度总资产报酬率为0.75，该指标较上一年度有略微提高，说明企业资产的利用程度基本保持在同一水平上。

总的来说，企业各种主要资产以及总资产的周转率都保持在一个稳定的水平上，说明企业的日常经营状况良好，管理层对企业的经营管理较好，能保持企业日常经营的正常运转。

（四）企业发展能力的分析1、营业收入增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入总额×100%。

企业本年度营业收入增长率为36.19%，表明企业本年营业收入有所增长，表明企业营业收入的增长速度比较快，企业市场前景较好。

2、资本积累率=本年所有者权益增长额/年初所有者权益×100%。

企业本年度资本积累率为20.43%。

有该指标可以看出企业的资本积累较多，应对风险、持续发展的能力较强。