武钢集团市场化债转股案例分析
武钢集团债转股方案
武钢集团债转股方案一、引言近年来，我国经济增长面临着诸多挑战，其中之一便是企业债务问题日益严重。
为解决企业债务问题，推动经济健康发展，武钢集团决定采取债转股方案来化解部分债务。
本文将详细介绍武钢集团债转股方案的背景、目标和具体实施措施。
二、背景武钢集团是我国重要的钢铁生产企业之一，拥有庞大的资产规模和较高的产能。
然而，由于行业竞争激烈和市场需求下滑，武钢集团面临着巨额债务压力。
为了降低杠杆比率、增强企业持续发展能力，武钢集团决定通过债转股的方式减轻企业的债务负担。
三、目标武钢集团债转股方案的主要目标是： 1. 减轻武钢集团的债务负担，降低杠杆比率，提升企业偿债能力； 2. 通过股权结构调整，引入新的战略投资者，促进企业转型升级； 3. 推动武钢集团的资产重组，提高企业整体经营效益。
四、实施措施武钢集团债转股方案的实施措施主要包括以下几个方面：1. 债务核查与认定首先，武钢集团将委托第三方机构对企业的债务进行核查与认定。
这一步骤将确保债转股方案的可行性和公正性。
2. 债转股比例确定根据企业债务核查结果和市场情况，武钢集团将确定债转股比例。
债转股比例将根据债务规模、企业市值等因素进行综合考虑。
3. 股权结构调整债转股后，武钢集团将通过引入新的战略投资者来进行股权结构调整。
新投资者将为企业注入资金和技术支持，促进企业的转型升级。
4. 债转股进程债转股方案的具体进程包括债务转让、股权转让和增资扩股等环节。
这些环节将根据相关法律法规和市场规则进行操作。
5. 股权激励措施为激励和留住核心员工，武钢集团还将制定股权激励措施。
通过股权激励，员工将参与企业的发展，共享企业的成果。
6. 信息披露和监管为确保债转股方案的透明度和合规性，武钢集团将按照相关法律法规要求进行信息披露，接受监管部门的监督。
五、预期效果预计通过债转股方案的实施，武钢集团将实现以下效果： 1. 债务负担得到明显减轻，企业杠杆比率大幅下降； 2. 引入新的战略投资者，提升企业的技术实力和市场竞争力； 3. 实现股权结构优化，为企业的未来发展奠定良好基础； 4. 增强员工的团队合作意识和企业归属感，推动企业的稳定发展。
武钢股改案例分析
• 武钢权证投资之七种武器
•
工近1.6万人。所辖的4座铁矿、2座辅助原料矿分
布在鄂东、鄂南及河南焦作市，还有海南钢铁有
限公司、襄樊钢铁长材公司。2005年3月，武钢
和鄂钢实现了联合重组。在2010年财富杂志“世
界五百强”评选中排名428位。四十余年的奋斗
磨砺，铸就了今天的武钢。
二、股改背景：股权分置改革
1、含义 所谓股权分置，是指上市公司股东所持向社
• 1、组合权证亮相
• 武钢股改方案中最为引人注目的是它采用了同时推出 认购权证和认沽权证的方式。在对价中,流通股股东每10 股将获得1.5份认沽权证,此外,武钢还将向全体股东每10股 发行1.5份的认购权证。
• 对于投资者来说,组合权证的投资策略要比单向权证更 为灵活多样,投资者可以根据自己的偏好,构建出适合的投 资方案。
第一阶段：股权分置问题的形成。 中国证券市场在设立之初，对国有股流通问题总体上 采取搁置的办法，在事实股权分置改革上形成了股权分置 的格局。 第二阶段：通过国有股变现解决国企改革和发展资金 需求和尝试，开始触动股权分置问题。 1998年下半年到1999年上半年，为了解决推进国有企 业改革发展的资金需求和完善社会保障机制，开始进行国 有股减持的探索性尝 试。但由于实施方案与市场预期存 在差距，试点很快被停止。2001年6月12日，国务院颁布 《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》也是该思 路的延续，同样由于市场效果不理想，于当年10月22日宣 布暂停。 第三阶段：作为推进资本市场改革开放和稳定发展的 一项制度性变革，解决股权分置问题正式被提上日程。 2004年1月31日，国务院发布《国务院关于推进资本 市场改革开放和稳定发展的若干意见》，明确提出“积极 稳妥解决股权分置问题”。
案例分析17---宝钢吸并武钢方案初定 钢铁兼并大戏刚刚开始(受益股)20125
案例分析17---宝钢吸并武钢方案初定钢铁兼并大戏刚刚开始(受益股)经过近3个月的筹划之后，宝钢吸收合并武钢的战略重组方向初定。
9月20日晚，宝钢股份(600019)和武钢股份(600005)同步披露重大资产重组进展公告，此次重大资产重组初步交易方案拟为宝钢股份向武钢股份全体换股股东发行A股股票，换股吸收合并武钢股份。
根据2015年产销数据，宝钢和武钢合并后，将拥有超过6000万吨的粗钢产量，跃居为中国第一、全球第二。
这一整合也意味着，武钢股份这家国内最早的上市公司之一，也将伴随着中国钢铁行业的发展变化而成为历史。
换股价格是关键3年前，马国强从宝钢调任武钢集团董事长，彼时市场便有宝钢与武钢要进行整合的猜想。
而不论是企业规模还是业绩指标，目前的宝钢股份都明显优于武钢股份。
尤其是去年亏损75亿元后，武钢股份降成本、提效益压力更大；而宝钢股份则保持了相对稳健的发展态势。
目前，宝钢股份总股本165亿，总市值约808亿元；武钢股份总股本101亿，总市值279亿元。
若以换股方式进行吸收合并，则可能还存在因企业质地、估值情况不同而导致的双方股东意见分歧。
虽然重组整体方案由国资委主导，但由于双方大股东宝钢集团和武钢集团均需对重组方案回避表决，因此中小股东对换股价格的认可也显得尤为关键。
钢铁供给侧改革推进作为全国推进供给侧改革的第一任务，钢铁、煤炭去产能，是今年全国工作的重中之重。
数据显示，截至7月底，钢铁行业去产能任务完成47%，煤炭行业仅完成38%，时间过半，均未能实现任务过半。
2016年以来，已有多家央企实施重组，包括中国建材与中材集团、港中旅集团与国旅集团、中粮集团与中纺集团等。
7月26日，国务院办公厅发布《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》提出：巩固加强一批；创新发展一批；重组整合一批；清理退出一批。
其中第一条就是推进强强联合，鼓励煤炭、电力、冶金等产业链上下游央企进行重组。
从行业视角来看，宝钢、武钢正式合并意味中国钢铁产业整合大幕拉开，迈出了消除恶性竞争、去产能促供给侧改革的关键性一步。
一文读懂债转股模式及流程（附示意图）
一文读懂债转股模式及流程（附示意图）一、债转股的模式（一）按实施机构划分根据债转股实施机构不同，可以将其分为三种运作模式：1）银行对企业的债权直接转化为银行对企业的股权；2）银行将其对企业的债权，主要是不良债权打包出售给第三方（如金融资产管理公司），债权随之转移给第三方，再由第三方将这笔债权转化为其对企业的股权；3）银行成立子公司，由子公司承接债权并转化为对企业股权。
国务院2016年10月10日发布的《关于市场化银行债权转股权的指导意见》明确指出银行不得直接将债权转为股权。
首先，现行法令禁止银行持有企业股权。
2015年修订的《商业银行法》第四十三条明确规定定商业银行在境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机极和企业投资，但国家另有规定的除外。
其次，银行持有企业股权对资本消耗很大。
《商业银行资本管理办法（试行）》第六十八条规定，商业银行被动持有的或者因政策性原因并经国务院特别批准的，对工商企业股权投资在法律规定处分期限内的风险权重为400%，商业银行对工商企业其它股权投资的风险权重为1250%。
因此如果商业银行将不良资产转为股权，对资本消耗很大。
因此此次债转股只能通过以上第二或者第三种模式进行。
也就是既可以通过金融资产管理公司、保险资产管理机构、国有资本投资运营公司等第三方实施机构，另外银行也可以通过设立附属资产管理类公司参与开展市场化债转股。
截止2016年12月末，四大行均已公告成立债转股专营子公司，工行、建行、农行、中行拟开设的子公司名称、注册资本分别为工银资产管理有限公司（120 亿元）、建信资产管理有限公司（120亿元）、农银资产管理有限公司（100 亿元）、中国银行资产管理有理公司（100 亿元)，反映出专营子公司模式受大型银行认可，或将成为主流。
（二）按主导者划分根据债转股的主导者不同，可以将其分为政策性债转股以及市场化债转股。
政策性债转股是指在政府主导下进行的债权股行为。
武汉钢铁(集团)公司企业债券筹资案例分析
寒假财务管理案例研究报告案例题目：武汉钢铁（集团）公司企业债券筹资案例分析小组编号：第七组小组成员：李姗姗龙璇邓丽亚夏梦覃凤妤左莘梓陈夏玲报告撰写人：龙璇指导教师：***2013年11月19日一、案例简介武钢是中华人民共和国成立后国家投资建立的第一个特大型钢铁工业基地，始建于20世纪50年代。
在各种内外环境因素的影响下，2002年武冈做出了发行20亿元企业债券的决策，其中三年期为5亿元，七年期为15亿元，并于2002年实施。
02武钢债券由中国建设银行湖北省分行为其本息兑付提供全额不可撤销的连带责任担保，并由承销商采用余额包销方式承销。
债券信用等级为AAA级，采用实名制记账式发行和两级托管体制。
募集资金用于武钢“二热轧”和“三炼钢接续工程”的建设，两者均是经国务院正式批准的钢铁行业大型建设项目。
“二热轧”项目全部投资内部收益率为17.9%，“三炼钢”项目的全部投资内部收益率为12.99%。
二、研究目的本案例分析武汉钢铁公司2002年企业债券的发行情况，旨在阐明公司债券融资的基本理论和政策要求，分析债券筹资的利弊，揭示我国积极开拓公司债券融资新渠道，阐释债券筹资成本与筹资风险控制方法。
三、研究内容（一）不同期限发行债券的优点1.满足不同风险偏好投资者的需求。
三年期的债券利息率相对较低，但风险较小，适合稳健型的投资者；而七年期的债券息率相对较高，但风险也相对较高，适合风险偏好型投资者。
除了单独购买，投资者也可以将这两种期限的债券组合起来，分散投资风险。
这样对于发行人来说也降低了筹资难度，增加了筹资面向的人群。
2.降低筹资成本，缓解偿债压力。
在市场利率形成机制比较健全的情况下，债券利息成本与期限成正相关。
期限越长，债券的利息率越高，筹资成本也越高；期限越短，债券的利息率越低，筹资成本也越低。
武钢债券5亿元按照三年期15亿元按照七年期发行，比全部按照七年期发行，降低了筹资成本。
根据企业预期利润估计，三年期的债券为企业的发展提供了缓冲空间，可以将第三炼钢厂接续工程所得利润进行再投资和再生产。
案例分析12---宝钢武钢合并在即 双方大股东股权划转埋奇招18203
案例分析12---宝钢武钢合并在即双方大股东股权划转埋奇招宝钢武钢大合并进入关键时期，在此关头传出宝钢集团将持有的宝钢股份部分股本划转给第三方。
这为即将到来的股东大会表决埋下奇招。
根据宝钢股份（600019）9月19日晚间公告，宝钢集团拟将宝钢股份4.9%股份无偿划转给北京诚通金控投资有限公司和国新投资有限公司，8月16日，宝钢集团已公告将4.86%股份转让给中石油。
两次转让完成后，宝钢集团持有宝钢股份的股权减低到69.98%，依然有绝对优势。
宝钢集团和武钢集团合并，从停牌上看，主要涉及双方的旗舰公司宝钢股份和武钢股份，有报道称武钢股份将被宝钢股份吸收合并。
根据《上市公司重大资产重组管理办法》第二十二条上市公司股东大会就重大资产重组事项作出决议，必须经出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过，关联股份回避表决。
宝钢集团和武钢集团是吸收合并的利益相关股东，因此在宝钢股份和武钢股份股东大会审议重组事项投票中，不能参加。
宝钢股份其余股东持股分散，半年报显示，除了国家队外，其余股东持股比例均不到1%。
由于股东大会投票多数散户是不参加的，所以一个关键股东投反对票，即可以左右局势。
现在形势完全不同，宝钢集团持有的69.98%%股权不能参与投票，宝钢集团两次转让出宝钢股份的9.76%股权变为非关联方，可以参加投票，这部分股权占可以参与投票股权的近三分之一，再加上国家队，很容易左右投票结果。
武钢集团提前也做了布局，今年6月21日，武钢股份（600005）发布公告称，武钢集团将所持有的5亿股武钢股份，无偿划转给中国远洋运输（集团）总公司，目前已实施完成，武钢集团持有武钢股份总股本的57.66%，中远集团持有总股本的4.95%。
这部分转让给中远集团的股份，很可能发挥关键作用。
武钢股份曾因大股东回避表决，在股东大会投票上议案被否决。
2014年5月，武钢股份召开2013年年度股东大会，公司涉及总金额约554亿元的2014年日常关联交易议案未获通过，在大股东回避表决的情况下，参会的第二大股东吉富创投对此议案投出了反对票，吉富创投持有武钢股份2.16亿股，而该议案反对票有2.17亿股，反对比例高达99.97%。
武汉钢铁公司企业债券筹资案例分析
武汉钢铁公司企业债券筹资案例分析第一篇：武汉钢铁公司企业债券筹资案例分析武汉钢铁公司企业债券筹资案例分析一、债券筹资成本的控制企业在发行债券时，需要在成本与效益之间进行衡量，以控制债券筹资成本，实现效益最大化，对此，我们可以结合武钢背景材料从以下几点分析.首先我们来看一下债券筹资成本的计算公式：(1-T)b =bB(1-fb)Kb——企业债券资本成本；I b——企业债券每期的利息；T ——企业所得税税率；B ——企业债券筹资总额；f b——企业债券筹资费用率。
由此我们知道筹资费用的总额为W=B×f,用资费用总额为I=B×n×I。
综上，我们可以从筹资费用和用资费用两个角度分析企业债券筹资成本。
KI(一)筹资费用筹资费用是为获取资金而支付的各种费用。
武钢在发行中采取余额包销的方式发行债券，大大降低了发行成本。
如果武钢不采取余额报销的方式，那么必然会在销售剩余债券的过程会承担更多的中介机构费用、申报费用、发行费用等。
(二)用资费用1债券发行规模决策分析（即分析”B”）企业不论采取何种债券筹资形式，发行公司首先应对债券筹资的数量做出科学判断和合理规划。
如果债券筹资规模过小，筹集资金不足，达不到筹资目的，如果筹资规模过大，使资金闲置浪费，加重成本负担。
① 要以企业合理的资金占用量和投资项目的资金需要量为前提，对企业的扩大再生产能力进行规划，对投资项目进行可行性研究。
武钢债券发行筹集资金主要用于武钢“第二热扎带钢厂”及其供料项目“第三炼钢厂接续工程”的建设，这两项建设均是经过国务院批准的钢铁行业大型建设项目，根据案例资料，本期债券的发行规模20亿元充分考虑了企业所需的资金。
② 分析企业财务状况，尤其是获利能力和偿债能力的大小。
从案例资料可以看出，本期债券筹集资金所用于的“二热扎”和“三炼钢接续工程”项目的获利能力都比较强，其中，“三炼钢”项目的全部投资内部收益率为12.99%。
浅析市场化银行债转股
浅析市场化银行债转股周继霞;贾良;刘俊民【摘要】本文分析了银行实施债转股的背景、特点、现状,提出了值得思考的问题.【期刊名称】《审计与理财》【年(卷),期】2017(000)008【总页数】3页(P24-26)【关键词】市场化银行债转股;背景;特点;现状;未来趋势;存在问题【作者】周继霞;贾良;刘俊民【作者单位】中国银行业协会;江西省审计厅【正文语种】中文（一）实施背景2014年以来，中国经济步入新常态，从高速增长的状态转向中高速增长，进入下行通道。
钢铁、煤炭、船舶、光伏、水泥、电解铝、平板玻璃等一批产业产能过剩，引发区域金融风险，银行呆坏账明显上升，给中国经济带来了不小的冲击和挑战。
2015年12月18日，中央经济工作会议在京举行。
会议明确了明年和今后一个时期宏观经济政策的总体思路和取向，即要“实行宏观政策要稳、产业政策要准、微观政策要活、改革政策要实、社会政策要托底”。
会议提出，2016年经济社会发展主要是抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务，在“三去一降一补”上下大功夫，取得实效。
2016年 10月10日，国务院发布《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，并以附件形式附上《关于市场化银行债权转股权的指导意见》（下简称《指导意见》），中国新一轮债转股大幕将正式拉开。
（二）八大特点特点一：市场化、法治化。
与上一轮政策性债转股不同。
本次债转股的政策由发改委牵头制定，主要目的是为降低企业杠杆及其财务成本，而并非化解不良资产。
上世纪90年代银行不良率高达20%以上，资本充足率为负，处于技术性破产的境地，为了维护银行体系，提高银行竞争力，政府采取了债转股等一些政策对不良资产进行了剥离。
但今天的银行业不可同日而语，平均不良率只有1.75%左右，资本充足率达到13%以上，拨备覆盖率也达到 260%以上，没有必要通过债转股处理不良，化解风险。
对此，银监会主席郭树清表示，本轮债转股主要围绕两点：一个是市场化，一个是法治化，不搞行政命令、不搞行政谈判，我们没有指标计划，完全是由当事各方自觉自愿协商谈判。
武钢案例1
财务案例分析报告------武汉钢铁（集团）公司企业债券筹资案例班级：财务管理1101小组：第一组成员：陈清宇1108030134田玥1108030150冯馨仪1108030117陈玉志1108030149黄橙婉懿1108030116潘楚琨刘瑞芹一．案例背景简介 (3)二．案例分析 (4)1.不同期限的债券发行方式比单一期限的发行方式对发行人有哪些好处。
(4)2. 在债券存续期内，存贷款基准利率调整时发行人面临的风险 (4)3. 假设在2002年能预测我国银行贷款利率的变化，应采取什么期限什么利率来发行20亿元债券。
(5)4．债券筹资成本与同期银行借款成本的比较 (5)5. 综合分析之债券筹资成本与筹资风险控制方法 (6)（一）筹资风险控制 (6)（二）筹资成本控制 (8)三、总结 (9)财务案例分析报告------武汉钢铁（集团）公司企业债券筹资案例一．案例背景简介2002年武钢做出了发行20亿元企业债券的决策，并于2002年实施。
在其发行债券之前，2000年上海宝钢集团公司成功发行了5年期20亿元企业债券，2001年包钢钢联股份有限公司发行了三年期4亿元企业债券，为武钢发行债券提供了可借鉴的范例。
债券名称：2002年武汉钢铁（集团）公司企业债券（简称“02武钢债券”）发行规模与债券期限：共计人民币20亿元，其中三年期为5亿元，七年期为15亿元。
利率及还本付息方式：三年期年利率3.50%，单利计息，到期一次还本付息；七年期年利率4.04%，每年付息一次，最后一次利息本金一并支付。
发行价格：平价发行，以人民币1000元为认购单位。
发行方式：余额包销信用等级：AAA级债券担保：中国建设银行湖北省分行对本息兑付提供全额不可撤销的连带责任担保。
募集资金用途：用于武汉钢铁（集团）公司“第二热轧带钢厂”以及其供料项目“第三然钢厂接续工程”。
“二热轧”项目全部投资内部收益率为17.9%，“三炼钢”项目的全部投资内部收益率为12.99%。
不良资产处置的模式及经典案例解析
不良资产处置的模式及经典案例解析传统的不良资产处置主要是资产管理公司进行，主流方式仍然以债务重组、债务置换、诉讼追偿等为主，而这些运作方式从人员、时间、经验和专业上更加符合金融资产管理公司的处置特色，信托参与的比重会预期较小。
信托入市后的参与模式主要以债转股、不良资产证券化和不良资产收益权转让、与资产管理公司合作、参与不良资产处置基金等模式为主流，其中，直接转让、与资产管理公司合作、参与不良资产处置基金，这几种介入方式各有差别，本质并不是运作模式，而是信托前期对不良资产业务的介入方式，但又必然属于实际运作的一部分，故此与其他运作模式未加区分，并列予以分析。
不良资产直接转让模式及建议1、定义不良资产直接转让模式是收购主体对不良资产支付购买款项，然后进行处置清收的方式。
这种模式的效果只是导致不良资产所有权人的变动，不良资产的所有人由原来的债权主体变更为收购主体。
转让后，还需要收购主体继续进行处置。
2、适用情形和交易结构不良资产直接转让是传统类的不良资产经营模式，主要适用于债权人打包出售的不良资产包，属于资产管理公司最常采用的处理不良资产的手法。
3、直接转让不良资产后的处置情形一般情况下，不良资产收购往往指的就是直接转让模式，是进行不良资产处置其他模式的起点，也是进行不良资产清收的起点。
如收购后可进行债转股、不良资产证券化等。
信托公司在介入收购的前期营销阶段，就要通过考察形成对不良资产处置模式的认识，针对不同资产包质量的多种处置策略。
①债务重组。
协助债务人引进战略投资者、清理业务条线并优化业务结构，完善公司治理，帮助提升债权或股权的价值以提高投资回报；②对于提升价值较小、地区分散、质量较差的资产，采取最小化处置成本，实现尽快处置；③其他可行的处置策略有：“以股抵债或以物抵债”，通过协议或司法裁决获得用于抵偿债权股权或实物资产，适用于有偿还意愿、没有现金偿付能力但持有质量相对较好的股权或实物资产的债务人；“委托第三方专业机构处置”，适用于自行处置难度大、成本高的资产，例如消费类贷款；“正常清收”，指债务人按照原贷款合同的条约约定履行还款义务，适应于债务人有还款意愿、并具备还款能力的情况；以及“诉讼追偿”等。
武钢企业案例分析
六、武钢人形象严格、认真、忠诚、奉献企业精神展望未来，武钢人满怀豪情，将始终不渝地贯彻落实科学发展观，努力构建和谐企业，坚持“品种、质量、环境、效益”并举的方针，进一步加大技术改造和人才开发力度，力争在本世纪前十年，进入世界500强，建成我国汽车板主要生产基地和全球最具竞争力的冷轧硅钢片生产基地、绿色环保型工厂，使武钢成为国际一流有竞争力的现代化钢铁企业集团。
实施过程第一阶段：组织与计划本阶段主要完成了项目的前期准备工作，包括：项目组织架构的成立、项武汉钢铁（集团）公司目章程的制定、需求调研与编写需求报告、制定项目计划、制定项目管理流程及实施标准、对武钢矿业公司现有软硬件、网络设施进行测试、进行项目启动会议等。
其中在知识转移方面，重点进行了项目组核心成员进行项目管理及实施方法的培训。
本阶段影响项目质量的主要工作是：项目组织的成立、项目章程的制定、需求调研及需求报告、制定项目计划、项目管理流程及标准的明确、项目组首次会议及项目启动大会。
第二阶段：上线准备第二阶段从2004年12月29日到2005年3月8日，实际工作日为60天。
本阶段主要完成了项目的上线准备工作，包括：业务及管理流程标准化、制定数据信息的标准化、用户培训、数据准备、业务模拟、系统安装与初始化等。
其中在知识转移方面，我们重点进行用户的培训。
本阶段影响项目质量的主要工作是：业务及管理流程标准化、数据标准化、用户培训、数据准备、业务模拟、系统安装与初始化。
第三阶段：系统试运行第三阶段从2005年3月9日到2005年4月13日，实际工作日为31天。
武汉钢铁（集团）公司本阶段主要完成了项目的系统试运行，包括：系统上线试用、上线支持与维护、上线评估等。
其中在知识转移方面，重点是建立了系统的支持平台，形成知识积累/问题专家库，向系统内的用户提供各种疑难问题的解答与技能培训。
本阶段开始就可以进行第二期财务管理系统模块的实施，包括全面预算管理、资金管理、费用管理、决策支持系统实施。
武钢增发新股及收购武钢主业案例分析
违反上海证 券交易所的 上市规则
若全部 定向增 发
很有可能 损害中小 交易所的上市规则： 上海证交所对上市公司的公众持股要求 为：公众持股至少为25%；如果发行时股 份总数超过4亿股，发行比例可以降低，但 不得低于10%； 若当时全部定向增发，则公众持股比例 会由15.31%下降到9.80%，不符合规定。
2）达不到筹资目的
如果武钢股份采用全部向武汉钢铁（集 团）公司定向增发股票，这样就达不到筹 集资金的目的，相当于只是将钱在企业内 部之间转移，而且武钢（集团）公司也不 一定能够拿出那么多钱。
3）很有可能损害中小股东利益 若当时全部定向增发，武钢（集团）公 司持有股份会由84.69%上升到90.20%，致 使股权更加集中, 使得第一大股东利用控股 地位几乎完全支配了公司董事会和监事会, 从而导致公司股权结构的极不平衡。中小 股东的利益更易受损。
武钢股份增发新股及收 购武钢主业案例分析
武钢可以采用全部向社会公 众增发股票，或全部向大股东武 汉钢铁（集团）公司定向增发股 票来筹集收购集团钢铁主业的资 金吗？
我们的回答：
不行！
若全部向社会公众增发……
在股价下行 的市场环境 下，发行风 险较大
若全部向 社会公众 增发
当时市场 容量不够
可能致使武 钢集团失去 控股权
利润分配 要求
4）可能致使武钢集团失去控股权 2003年，武钢股份股本总数为 250857.6万股，其中武钢集团持有的国有 法人股占总股本的84.69%；若2004年增发 的141042.4万股全部流向市场，则武钢集 团持有份额会减至45.79%，这将有可能使 其失去对武钢股份的控制权。
若全部定向增发……
财务指标 较严
1）在股价下行的市场环境下，发行风险较 大： 公开增发股票较难定价，又因项目从制作 方案到正式发行有时间差，若二级市场环境发 生大变化，市场价与增发价接近，甚至低于增 发价， 则很有可能使发行失败。
债转股 案例
债转股案例债转股是指企业将债务转化为股权的一种行为，通常发生在企业面临资金周转困难、债务高企或者经营不善等情况下。
这种方式可以有效缓解企业的债务压力，提升企业的资本实力，为企业未来的发展提供更多的可能性。
下面我们就来看一个债转股的案例。
某公司是一家传统制造业企业，由于市场竞争激烈，企业面临着销售下滑、利润减少的困境。
同时，企业的债务也随着经营困难而不断增加，资金链面临着断裂的危险。
在这种情况下，企业决定采取债转股的方式来化解债务，提升企业的资本实力。
首先，企业与银行进行了充分沟通，商定了债转股的具体方案。
银行同意将企业的部分债务转化为股权，从而减轻了企业的债务压力。
同时，企业也得到了一定的资金支持，用于企业的生产经营。
其次，企业与债权人进行了详细的协商，明确了债转股的具体比例和方式。
债权人同意将部分债务转化为企业股权，成为了企业的股东之一。
这样一来，企业的债务得到了一定程度的缓解，同时也为企业引入了新的股东，为企业的发展带来了新的机遇。
最后，企业在完成债转股之后，通过改革创新、提升产品质量和服务水平等方式，逐渐走出了困境，实现了良性发展。
债转股不仅减轻了企业的债务压力，提升了企业的资本实力，还为企业的发展注入了新的活力。
通过这个案例，我们可以看到债转股对企业的积极作用。
在企业面临资金困难、债务高企的情况下，债转股可以成为一种有效的化解债务、提升资本实力的方式。
但是在进行债转股时，企业需要与债权人和银行进行充分沟通和协商，明确债转股的具体方案，以避免后续出现纠纷和问题。
总之，债转股是一种企业在面临债务困境时可以考虑的方式，可以有效缓解企业的债务压力，提升企业的资本实力，为企业的未来发展带来更多的可能性。
希望这个案例可以给大家在实际操作中提供一些借鉴和启示。
中国钢铁行业债转股专题市场调研分析报告
中国钢铁行业债转股专题市场调研分析报告目录第一节供给侧改革之下债转股应声而出 (6)第二节融资方式债权转股权，缓企业燃眉之急 (6)第三节债务严峻、破产成本高，债转股应需求 (7)一、规模大、八成贷款、债券集中到期 (7)二、行业前景不乐观，企业偿付能力差 (9)三、破产清算有损银行利益，成本较大 (13)第四节以史为鉴，上世纪90 年代末债转股反思 (18)一、择企标准：“三个择企范围”和“五个基本条件 (18)二、武钢集团：业绩明显改善，资产结构顺利优化 (19)三、宝钢集团：扭亏为盈，集团提前高溢价回购股权 (21)四、南昌钢铁：民间资本介入助力股权退出 (24)五、重钢集团：金额较大，实施当年成功实现微利 (25)第五节优质与功能性双标准，债转股或双腿走路 (28)一、本轮债转股可能的两种路径 (28)1.1 经营困难的优质国有钢企 (29)1.2 经营困难的社会功能性地方国企 (34)图表目录图表1：上市钢企非经营性负债银行占比高达83.06% (8)图表2：上市钢企2016 年和2018 年集中到期压力较大 (9)图表3：上海螺纹钢价格自2011 年底起持续下滑 (10)图表4：2015 年钢铁行业产能利用率不足70% (10)图表5：近年钢铁行业资产负债率持续攀升 (10)图表6：钢铁行业资产负债率偏高，在所有行业排名第五 (11)图表7：近年行业流动比率持续走低 (11)图表8：钢铁行业流动比率在全行业中相对极低 (12)图表9：经营性活动产生的现金流量金额/流动负债比率持续走低 (12)图表10：中国银行业资本充足率一直处于稳健上升态势 (15)图表11：中国银行业一级资本充足率低于美国前100 名银行业平均水平 (16)图表12：2009 年至今，商业银行不良贷款率始终低于2% (16)图表13：重钢集团2000 年债转股后成功扭亏为盈 (26)表格目录表格1：泛钢铁行业近期债务问题一览（亿元） (6)表格2：四种主要债务重组方式 (7)表格3：当前钢铁行业负债规模远超1998 年纺织业，占比规模以上工业企业排名第2. (8)表格4：2015 年三季度商业银行资本充足率 (14)表格5：钢铁行业去产能引致的债务核销严重影响银行业资本金 (14)表格6：钢铁行业去产能12.5%将导致商业银行不良率超2%（单位：万亿） (16)表格7：钢铁行业去产能10%将导致商业银行拨备覆盖率下降（单位：万亿）. 17表格8：国家层面筛选债转股的“三个择企范围” (18)表格9：国家层面筛选债转股的“五个基本条件” (19)表格10：武钢集团和三大资产管理公司在债转股过程中出资占比为78.71%和21.29% (19)表格11：武钢集团债转股前后财务数据对比改善显著 (20)表格12：资管公司在武钢债转股过程中估算收益率为55.88% (21)表格13：宝钢债换股方案进程梳理 (22)表格14：宝钢集团债转股公司股权回购计划 (23)表格15：宝钢债转股回购计划 (23)表格16：改制后的南昌钢铁债转股金额及新公司股权比例 (24)表格17：南昌钢铁债换股回购计划 (25)表格18：南昌钢铁债换股实际退出情况 (25)表格19：重钢集团2000 年债转股带动业绩占比 (26)表格20：宝钢集团、武钢集团、南昌钢铁和重钢集团债转股事件梳理 (27)表格21：钢铁公司债转股步骤梳理 (27)表格22：各公司实际控制人及所在地级市 (29)表格23：各公司近三年净资产收益率和资产负债率均值 (30)表格24：历年来资产负债率变动情况(%) (31)表格25：资产负债率突升皆源于资本性支出 (31)表格26：资产负债率突升之前各公司经营业绩情况 (32)表格27：第一类企业筛选结果 (32)表格28：各个公司员工人数占当地第二产业从业人员数比率以及营业总收入占当地GDP 比率 (34)表格29：第二类企业筛选结果 (35)表格30：上市钢企债转股弹性测算 (35)第一节供给侧改革之下债转股应声而出供给侧改革大环境中的产能过剩行业债务处理问题一直是市场关注的热点，而近期钢铁行业东北特钢、渤海钢铁集团纷纷违约等事件又使得这一问题进一步发酵。
武钢集团市场化债转股案例分析
武钢集团市场化债转股案例分析武钢集团市场化债转股案例分析近年来,世界宏观经济的运行态势呈现明显的不确定性,英国脱欧、特朗普当选美国总统以及巴西总统罗塞夫被弹劾等“黑天鹅”事件频发,同时人口老龄化、欧洲难民危机等消极的因素,都使全球经济呈现缓慢复苏且又分化较大的现象。
在此背景下,我国作为对全球经济增长贡献率超过30%的国家,经济的发展也面临着很大的不确定性。
目前我国宏观经济运行主要存在两个问题,一是企业债务杠杆率过高,二是银行的不良贷款急剧增加。
这些因素都直接阻碍了经济的发展,造成经济下行的压力增大。
在不良资产不断攀升的背景下,商业银行处置不良资产的压力巨大,创新不良资产的处置方式问题受到各方面的关注。
2016年9月,针对企业高杠杆率的问题,国务院出台了有关政策要求一定要积极稳妥的来解决企业高杠杆率的问题,新一轮市场化债转股正式浮出水面。
本文以武钢集团与建设银行的债转股为研究对象,对此次市场化债转股进行探索分析。
本文首先对国内外有关债转股的研究文献进行了总结,然后剖析了此轮市场化债转股实施的动因。
在此基础上,又把此轮债转股与我国上世纪末实施的首轮债转股在主体、实施机构以及定价方式上进行了对比,从而突出了此轮债转股的特点。
接着,本文选取此轮债转股中首单支持央企市场化去杠杆的落地项目武钢集团与建设银行的债转股为案例,在详细介绍武钢集团的基本情况、实施市场化债转股所具备的条件基础上,着重分析了武钢集团实施债转股的操作模式及流程。
然后深入探讨了此次武钢集团进行市场化债转股之后给各方带来的影响。
本文认为,从企业自身来看,在财务报表、经营状况、治理结构以及社会效应方面都带来了颇为积极的作用;从债权人银行方面来看,其在不良资产处置、自身经营管理和风险控制上也得到了明显的改善。
同时此次建设银行与武钢集团市场化债转股的成功实施在社会上也起到了很好的示范作用。
不过,本文也提出在转股对象的选择、企业贷款的定价机制、债权人的权益保障以及实施之后股权退出前景这四个方面是此轮市场化债转股的难点问题。
商业银行推进市场化债转股存在的问题及建议
商业银行推进市场化债转股存在的问题及建议据对山东、广东、湖北、海南、云南、重庆6省（市）调查，近三成银行已开展债转股相关工作，但七成参与机构认为债转股实施中的主要困难是缺乏可操作指引，三成银行机构认为不良资产被成功消化的几率低，超七成实施机构认为债转股失败的后续处理成本较高，近六成参与机构认为债转股过程中政府可能会对银行或企业施压。
本次调查采取实地走访和问卷调查相结合的方式，共对43家全国性银行分支机构、30家地方法人银行业机构、42家企业、31个政府部门（国资委、发改委、金融办）、20个实施机构（资产管理公司、资本运营公司等）进行了调查。
一、债转股实施情况（一）近三成银行已开展债转股相关工作。
据对73家银行业机构调查，10家机构准备实施或已实施债转股项目，占13.7%；8家机构已制定或正在制定相关计划，占11%；55家机构尚未采取任何措施，占75.3%。
截至11月15日，10家机构已实施或准备实施债转股项目14个、涉及资金917.81亿元，其中建行实施项目8个、涉及资金896.68亿元，分别占57.1%和97.70%；2个项目已落地、金额220亿元，分别占14.3%、24%。
（二）银行主要倾向通过附属机构实施债转股。
按实施机构不同，债转股可分为三类：一是通过资产管理公司等外部机构实施，二是通过现有符合条件的所属机构实施，三是通过设立新机构实施。
据对10家准备实施或已实施债转股项目的银行业机构调查，4家机构8个项目为附属机构实施，2家机构2个项目为外部机构实施，4家机构4个项目尚未确定具体方式（见表1）。
银行倾向于附属机构的主要原因是：通过外部机构实施债转股，折扣率较高，财务损失较多；同时也失去分享债转股企业经营好转带来的潜在收益。
另外，以附属机构作为实施机构，信息更对称、沟通成本更低。
（三）债转股对象企业均为国家明确鼓励的三类企业。
5省（市）准备实施或已实施的14个债转股项目共涉及11家企业，其中，国有企业10家、民营企业1家；7家企业为高负债居于产能过剩行业前列的关键性企业以及关系国家安全的战略性企业，5家为因行业周期性波动导致困难但仍有望逆转的企业（3家企业涵盖上述前两类情况），2家为因高负债而财务负担过重的成长型企业，分别占63.6%、45.5%、18.2%。
武钢股份利润与股利分配案例(1)课件
企业的股利发放在一定时期内保持稳定，并稳中有增
固定股利率政策
股利分成正常股利和额外股利两部分。正常股利基本上 是固定的，往往被定位在一个较低水平；额外股利的大 小视企业各经营期间的盈利状况而定
低正常加额外股利政策
企业将当期可供分配利润按固定比率计算，确定股 利数额的政策
武钢股份利润与股利分配案例(1)
分配金额 522620000 585334400 585334400 522620000 576972480 1959500000
2351400000 2351400000
武钢股利派发以现金股利为主，股票股利为辅。只在 2002年和2004年进行了股票股利的派发！
武钢股份利润与股利分配案例(1)
武钢采用了现金股利和股票股利的股利派发形式 现金股利侧重反映近期利益，对看重近期利益的股东很有吸引力。
• 总的来说武钢股份的股利发放政策和形式都相对稳定，有助 于增加股东的忠诚度，同时，也有利于推进其市场价值稳步提升。
武钢股份利润与股利分配案例(1)
谢谢！
武钢股份利润与股利分配案例(1)
武钢股份利润与股利分配案例
武钢股份利润与股利分配案例(1)
武钢股份利润与股利分配案例(1)
武钢股份利润与股利分配案例(1)
剩余股利政策 固定或稳定增长股利政策
固定股利率政策 低正常加额外股利政策
武钢股份利润与股利分配案例(1)
股利政策 的含义
剩余股利政策
是一种在企业确定了目标资本结构下，企业净利润优先 满足新增投资需要，剩余部分用于分配的一种筹资政策
股利政策比较
剩余股利 政策
固定或稳定
增长股利政 策
低正常加额 外股利政策
只债转股经典案例全面梳理
14只债转股经典案例全面梳理导读在《指导意见》出台之前，债转股基本上是企业在遭遇流动性紧张和债务压力时的一种自救行为，操作大致可以分为三种模式；在《指导意见》出台之后，债转股业务产生了较大变化，下文对债转股主要要素进行了详细对比。
【重磅课程】《深度解析债转股、不良资产基金、证券化、金融债务重组等不良资产模式》，时间：2017年4月15~16日；地点：北京，详询（点击可查看）| 一、案例梳理（一）《指导意见》出台前案例梳理 1.长航凤凰2014年2月25日，长航凤凰披露重整计划，普通债权以债权人为单位，20万元以下（含20万元）的债权部分将获得全额现金清偿；超过20万元的债权部分，每100 元普通债权将获得约4.6股长航凤凰股票，确认的普通债权总额为45.74亿元，涉及共计132家债权人。
以长航凤凰股票2013年12月27日停牌价2.53元每股计算，该部分普通债权清偿比例约为11.64%。
根据2015年12月18日长航凤凰恢复上市的首日交易情况，长航凤凰开盘价为18 元，股价当日最高冲至21.6元，最终报收21.2元，涨幅1154.44%，当日成交量3.3 亿股，成交额达65.64亿元，远超132家债权人45.74亿元的普通债权总额。
而根据长航凤凰重整计划中每100元普通债权分得约4.6股长航凤凰股票，再按当日成交均价19.89元出售进行估算，则长航凤凰债权人所持每100元普通债权换股后可套现约91.5元，其实际清偿比例达91.5%。
2.长航油运2014年11月24日，长航油运公司重整计划，主要内容包括资本公积金转增股票和全体股东让渡股票两部分。
在公积金转增部分，以长航油运现有总股本为基数，按每10股转增4.8 股的比例实施资本公积金转增股票，共计转增约16.29亿股。
转增股票不向股东分配，全部用于根据本重整计划的规定进行分配和处置。
转增后，长航油运总股本将由33.94亿股增至50.23亿股。
另外，全体股东按照相应比例让渡其目前持有的长航油运股票，其中第一大股东南京油运让渡其持股总数的50%，共计让渡约9.32亿股股票；其他中小股东让渡其持股总数的10%，共计让渡约1.53亿股股票。
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武钢集团市场化债转股案例分析
近年来,世界宏观经济的运行态势呈现明显的不确定性,英国脱欧、特朗普当选美国总统以及巴西总统罗塞夫被弹劾等“黑天鹅”事件频发,同时人口老龄化、欧洲难民危机等消极的因素,都使全球经济呈现缓慢复苏且又分化较大的现象。
在此背景下,我国作为对全球经济增长贡献率超过30%的国家,经济的发展也面临着很大的不确定性。
目前我国宏观经济运行主要存在两个问题,一是企业债务杠杆率过高,二是银行的不良贷款急剧增加。
这些因素都直接阻碍了经济的发展,造成经济下行的压力增大。
在不良资产不断攀升的背景下,商业银行处置不良资产的压力巨大,创新不良资产的处置方式问题受到各方面的关注。
2016年9月,针对企业高杠杆率的问题,国务院出台了有关政策要求一定要积极稳妥的来解决企业高杠杆率的问题,新一轮市场化债转股正式浮出水面。
本文以武钢集团与建设银行的债转股为研究对象,对此次市场化债转股进行探索分析。
本文首先对国内外有关债转股的研究文献进行了总结,然后剖析了此轮市场化债转股实施的动因。
在此基础上,又把此轮债转股与我国上世纪末实施的首轮债转股在主体、实施机构以及定价方式上进行了对比,从而突出了此轮债转股的特点。
接着,本文选取此轮债转股中首单支持央企市场化去杠杆的落地项目武钢集团与建设银行的债转股为案例,在详细介绍武钢集团的基本情况、实施市场化债转股所具备的条件基础上,着重分析了武钢集团实施债转股的操作模式及流程。
然后深入探讨了此次武钢集团进行市场化债转股之后给各方带来的影响。
本文认为,从企业自身来看,在财务报表、经营状况、治理结构以及社会效应方面都带来了颇为积极的作用;从债权人银行方面来看,其在不良资产处置、自身经营管理和风险控制上也得到了明显的改善。
同时此次建设银行与武钢集团市场化债转股的成功实施在社会上也起到了很好的示范作用。
不过,本文也提出在转股对象的选择、企业贷款的定价机制、债权人的权益保障以及实施之后股权退出前景这四个方面是此轮市场化债转股的难点问题。
最后,本文根据武钢集团债转股实施的成败得失,认为新一轮债转股在给各方带来利益最大化的同时也存在着一些问题,因此要合理谨慎地实施债转股。
并且从债转股的目标企业选择、股东行权保障以及最后的股权退出机制等方
面提出了有针对性的建议。