_优先股的特殊性、优先股价值的评估方法、优先股的期望报酬率
2020注册会计师CPA 财务成本管理 第六章
、平息债券1 （二）其他模型 （元）=924.28）5％，10，P/F ×（+1000）5％，10，P/A ×（=80 债券价值％，则债券的价值为：10日到期。
同等风险投资的必要报酬率为31月1年后的5日计算并支付一次利息，并于1月2％，每年8元的债券，其票面利率为1000日发行面额为1月2年1×20公司拟于ABC】1【例=×+×d d d V I P A r n M P F r n (/,,)(/,,)值计算的基本模型是：典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。
按照这种模式，债券价债券估价的基本模型（一） ★★二、债券价值的评估方法债券政府债券、地方政府债券、公司债券、国际按发行人不同分类到期一次债券、分期债券 按偿还方式分类 上市债券、非上市债券 按能否上市分类 抵押债券、信用债券 按有无财产抵押分类 可提前赎回债券、不可提前赎回债券按能否提前赎回分类可转换债券、不可转换债券 按能否转换为股票分类记名债券、无记名债券 按是否记名分类类别指债券偿还本金的日期。
债券的到期日 指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。
债券票面利率指设定的票面金额，即到期还本额。
债券面值本金的一种有价证券。
债券是发行者为筹集资金发行的、在约定时间内支付利息，到期偿还 概念★一、债券的类型债券价值评估 第一节优先股价值的期望报酬率 优先股价值的评估方法 混合筹资工具价值评估 优先股的特殊性 普通股的期望报酬率普通股价值评估 债券、股票价值评估 普通股价值的评估方法 债券的到期收益率 债券价值的评估方法 债券价值评估债券的类型 知识清单债券、股票价值评估 第六章流通债券的价值1 -5图80+1000 80801、4、4×20现在：1、5、1×20发行日？券的价值是多少％，问该债10日，假设投资的折现率为1月4年4×20日到期。
优先股价值的计算公式
优先股价值的计算公式优先股是一种具有固定收益和特殊权益的股票。
与普通股相比，优先股在公司分红和破产清算时享有较高的优先权。
因此，对于投资者来说，了解如何计算优先股的价值是非常重要的。
优先股的价值计算公式可以通过以下方式得出：价值 = 固定股息 / 投资者要求的收益率其中，固定股息是指每年支付给优先股持有人的固定金额，投资者要求的收益率是投资者对于该优先股所要求的最低投资回报率。
在实际应用中，可以通过以下步骤来计算优先股的价值：1. 确定固定股息：首先，需要了解每年支付给优先股持有人的固定金额。
这通常是在优先股发行时确定的，并在未来的每年支付给优先股持有人。
2. 确定投资者要求的收益率：投资者在购买优先股时会有一个最低的投资回报率要求。
这个要求可以根据市场利率、风险溢价和个人风险承受能力等因素来确定。
3. 计算优先股的价值：将固定股息除以投资者要求的收益率，即可得出优先股的价值。
这个价值表示了投资者愿意为该优先股支付的最高价格。
需要注意的是，这个计算公式是基于假设投资者持有优先股的期限为无限期。
如果投资者在一定期限内准备出售优先股，还需要考虑时间价值的因素。
还需要注意到优先股的价值可能会受到其他因素的影响。
例如，公司的财务状况、行业前景、市场供求关系等都可能对优先股的价值产生影响。
因此，在进行优先股价值计算时，还需要综合考虑这些因素。
优先股的价值计算是投资者在购买优先股时的重要参考依据。
通过固定股息和投资者要求的收益率，可以得出一个相对准确的优先股价值。
然而，投资者在进行决策时还需要考虑其他因素，并进行全面的风险评估。
只有在充分了解和综合考虑各种因素后，才能做出明智的投资决策。
证券《金融市场基础知识》：优先股考点精析
证券《金融市场基础知识》：优先股考点精析证券《金融市场基础知识》：优先股考点精析导语：优先股票与普通股票相对应，是指股东享有某些优先权利(如优先分配公司营利和剩余财产权)的股票。
下面店铺给大家提供的是证券《金融市场基础知识》：优先股考点精析，大家可以参考阅读，更多详情请关注店铺。
1.优先股的定义优先股票与普通股票相对应，是指股东享有某些优先权利(如优先分配公司营利和剩余财产权)的股票。
1.优先股的内涵相对于普通股票而言，优先股票在其股东权利上附加了一些特殊条件，是特殊股票中最重要的一个品种。
优先股票的内涵可以从两个不同的角度来认识：(1)优先股票作为一种股权证书，代表着对公司的所有权。
这一点与普通股票一样，但优先股票股东又不具备普通股票股东所具有的基本权利，它的有些权利是优先的，有些权利又受到限制。
(2)优先股票也兼有债券的若干特点，它在发行时事先确定固定的股息率，像债券的利息率事先固定一样。
2.优先股的意义优先股票是一种特殊股票，虽然它不是股票的主要品种，但是它的存在对股份公司和投资者来说仍有一定的意义。
(1)对股份公司而言，发行优先股票的作用在于可以筹集长期稳定的公司股本，又因其股息率固定，可以减轻利润的分派负担。
(2)优先股票股东无表决权，这样可以避免公司经营决策权的改变和分散。
(3)对投资者而言，由于优先股票的股息收益稳定可靠，而且在财产清偿时也先于普通股票股东，因而风险相对较小，不失为一种较安全的投资对象。
(4)持有优先股票并不总是有利的，比如，在公司经营有方、营利丰厚的情况下，优先股票的股息收益可能会大大低于普通股票。
3.优先股票的具体优先条件优先股票的具体优先条件由各公司的公司章程加以规定，一般包括：(1)优先股票分配股息的顺序和定额;(2)优先股票分配公司剩余资产的顺序和定额;(3)优先股票股东行使表决权的条件、顺序和限制;(4)优先股票股东的权利和义务;(5)优先股票股东转让股份的条件等。
注会财管题 (40)
一、单项选择题1、对于分期支付利息，到期还本的债券，下列表述正确的是（）。
A、假设市场利率保持不变，溢价发行债券的价值会随时间的延续而逐渐下降B、某10年期债券，票面利率为10％；另一种5年期的债券，票面利率亦为10％，两债券的其他方面没有区别，在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格下跌得更多C、如果等风险债券的市场利率不变，按年付息，那么随着时间向到期日靠近，折价发行债券的价值会逐渐上升D、某一种每年支付一次利息的债券，票面利率为10％，另一种每半年支付一次利息的债券，票面利率亦为10％，两债券的其他方面没有区别。
在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格下跌得更多2、对于分期付息债券而言，下列说法不正确的是（）。
A、随着付息频率的加快，折价发行的债券价值降低B、随着付息频率的加快，溢价发行的债券价值升高C、随着付息频率的加快，平价发行的债券价值不变D、随着付息频率的加快，平价发行的债券价值升高3、一个投资人打算长期持有甲公司的股票，他投资的必要报酬率为12%。
预计甲公司未来3年股利分别为1.2元、1.5元、1.8元。
在此以后转为正常增长，股利增长率为6%。
已知：（P/F，12%，1）＝0.8929，（P/F，12%，2）＝0.7972，（P/F，12%，3）＝0.7118，则该公司股票的价值为（）元。
A、26.18B、23.62C、24.90D、23.764、某债券的期限为5年，票面利率为8%，发行日为2010年4月1日，到期日为2015年3月31日，债券面值为1000元，市场利率为10%，每半年支付一次利息（9月末和3月末支付），下列关于该债券2011年6月末价值的表达式中正确的是（）。
A、[40×（P/A，5%，8）＋1000×（P/F，5%，8）]×（P/F，5%，1/2）B、[40×（P/A，5%，7）＋1000×（P/F，5%，7）]×（P/F，5%，1/2）C、[40＋40×（P/A，5%，7）＋1000×（P/F，5%，7）]×（P/F，2.5%，1）D、[40＋40×（P/A，5%，7）＋1000×（P/F，5%，7）]×（P/F，5%，1/2）5、甲公司经营不善，进行破产清算，以下说法中正确的是（）。
【实用文档】股票价值评估及期望报酬率
第二节普通股价值评估一、普通股价值的评估方法（一）含义：普通股价值是指普通股预期能够提供的所有未来现金流量的现值。
（二）股票估值的基本模型1.有限期持有——类似于债券价值计算有限期持有，未来准备出售2.无限期持有现金流入只有股利收入（1）零增长股票（2）固定增长股V=D1/（1+r s）+D1（1+g）/（1+r s）2+D1（1+g）2/（1+r s）3+……+D1（1+g）n-1/（1+r s）nLimＶ＝［D1/（1+r s）］／［１-（1+g）／（1+r s）]∴V＝D1／（r s-g）=D0×（1+g）／（r s-g）【注意】①公式的通用性必须同时满足三条：1）现金流是逐年稳定增长2）无穷期限3）r s>g②区分D1和D0D1在估值时点的下一个时点，D0和估值时点在同一点。
③r S的确定：资本资产定价模型④g的确定若：固定股利支付率政策，g=净利润增长率。
若：不发股票、经营效率、财务政策不变，g=可持续增长率（3）非固定增长股计算方法-分段计算。
【教材例6-10】一个投资人持有ABC公司的股票，投资必要报酬率为15%。
预计ABC公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。
在此以后转为正常增长，增长率为12%。
公司最近支付的股利是2元。
现计算该公司股票的价值。
1~3年的股利收入现值=2.4×（P/F，15%，1）+2.88×（P/F，15%，2）+3.456×（P/F，15%，3）=6.537（元）4~ 年的股利收入现值=D4/（R s-g）×（P/F，15%，3）=84.831（元）P0=6.537+84.831=91.37（元）（三）决策原则若股票价值高于市价（购买价格），该股票值得购买。
【例题•单选题】现有两只股票，A股票的市价为15元，B股票的市价为7元，某投资人经过测算得出A股票的价值为12元，B股票的价值为8元，则下列表达正确的是（）。
CPA财管各章节重难点分析及学习方法
CPA财管各章节重难点分析及学习方法CPA财管各章节重难点分析及学习方法注册会计师财管这门科目，一直以来都比较纠结，有的考生认为财管非常简单，而对于一些文科生来讲财管就是噩梦。
如今到了强化阶段，为了自己的注会梦，即使再不愿意学，也要打起精神开始努力了。
不过想要从头把财管看一遍的话，时间还是不太允许的，为此店铺为大家整理了CPA财管各章节重难点分析，有侧重点的进行学习。
一、各章节重难点分析第一章财务管理基本原理本章节内容并非未重点内容，一般来讲考试会出1-2个客观题占3分左右。
考察重点如下：第二章财务报表分析与财务预测本章为重点章节，近3年考试中平均分值为10分左右，主观题和客观题均有涉及。
同时本章内容为第八章奠定基础，各位考生在学习时可以将这两章联系起来学。
第三章价值评估基础本章为非重点内容，一般为客观题和计算分析题，分值为4分左右。
本章为重点章节，也是财管教材中很多章节的基础内容，所以希望大家能够认真对待，考试出题客观题和主观题都有可能，分值为5分。
第五章投资项目资本预算本章内容非常重要，近三年分值为11分，一般为难度大、综合性强、灵活多变和与实际项目投资业务联系非常紧密的综合题。
第六章债券、股票价值评估本章为次重点章节，近三年平均分值为4分，考试题型为客观题和计算分析题。
重点关注债券价值及其到期收益率的计算和债券价值的影响因素分析。
内容比较难，但也是次重点章节，近三年平均分值为8分，主要出客观题和计算分析题。
第八章企业价值评估重点章节，近3年分值为6分，考试题型涉及客观题、计算分析题和综合题。
2017年依然应作为考试重点，重点注意客观题和主观题。
第九章资本结构本章主要阐述经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数的计算及其影响因素;MM理论和其他各种资本结构理论;资本结构的影响因素和资本结构决策的三种方法。
本章近3年平均分值在3分左右，主要出客观题考查。
第十章股利分配、股票分割与股票回购本章属于一般章节。
优先股的估值公式
优先股的估值公式优先股是一种特殊的股票类型，在对其进行估值时，有特定的公式和方法。
咱先来说说优先股的特点哈。
优先股的股东通常在股息分配和公司清算时享有优先权，但在公司的决策参与方面往往受到限制。
这就好像在一个大家庭里，优先股股东是那种能先拿到“零花钱”，但对家里大事没啥决定权的成员。
说到优先股的估值公式，这就像是给优先股这个“特殊成员”定价的工具。
最常见的优先股估值公式是这样的：优先股价值 = 优先股每年股息÷优先股必要报酬率。
举个例子哈，假设某优先股每年固定股息是 5 元，而投资者要求的必要报酬率是 8%，那么这只优先股的价值就是 5÷8% = 62.5 元。
这公式看着简单，可实际运用起来还真得仔细琢磨。
我之前碰到过一个案例，一家公司发行了优先股，股息看起来挺诱人，但公司的财务状况不太稳定，导致投资者对必要报酬率的预期很高。
这时候用这个估值公式算出来的优先股价值就大幅下降了。
在实际的金融市场中，影响优先股估值的因素可多了去了。
比如公司的盈利能力、行业前景、宏观经济环境等等。
有时候，就算公式算出来的价值看起来不错，但市场的情绪一波动，优先股的价格也可能跟着上蹿下跳。
再比如说，有一次我和几个朋友讨论一只优先股，按照公式算出来价值挺高，可当时市场上对该行业普遍不太看好，结果这只优先股的价格就是涨不上去。
这就提醒我们，不能光盯着公式，还得综合考虑各种实际情况。
总之，优先股的估值公式是个重要的工具，但要想准确评估优先股的价值，还得结合市场动态、公司基本面等多方面因素，睁大眼睛，仔细分析，才能做出明智的投资决策。
毕竟在金融的世界里，没有绝对的准确，只有不断的探索和思考。
注册会计师综合阶段-财务成本管理-第六章 债券、股票价值评估
第六章债券、股票价值评估历年考情概况本章是考试的非重点章节，内容的关联性较强。
本章内容与债券发行价格计算、债务资本成本的计算、运用现金流量折现模型进行企业价值评估等内容均有联系。
考试形式以客观题为主，主观题也有涉及。
考试分值预计5分左右。
近年考核内容统计表如下：年度考核内容2012 普通股的期望报酬率、债券估值影响因素2013 普通股的期望报酬率、债券到期收益率2014 债券估值影响因素、普通股价值评估2015 优先股特殊性2016 债券到期收益率计算（结合货币时间价值）2017 普通股价值评估2018 普通股价值评估、债券估值影响因素、债券的到期收益率本章知识体系【知识点】债券的类型（一）债券的概念★项目阐释债券筹资者为筹集资金而发行的、在约定时间支付一定比例的利息、到期偿还本金的有价证券债券面值即债券的票面金额，发行人借入并承诺在将来某一特定日期偿还给债券持有人的金额债券票面利率即债券发行人预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。
由于计息方式不同，票面利率可能不等于有效年利率【提示】有效年利率是按复利计算的一年期的利率债券到期日预计偿还债券本金的时间（二）债券的分类★【知识点】债券价值评估方法（一）债券价值的概念与决策原则★1.债券价值的概念债券价值是发行者按照合同规定从现在至到期日所支付款项的现值。
其中的折现率是当前等风险投资的市场利率，即投资人要求的报酬率。
2.决策原则如果债券价值大于市价，该债券可以投资。
（二）债券价值的评估★★★1.新发行债券价值的评估新发行债券价值是指在发行时点的债券价值。
（1）平息债券。
即利息在到期时间内平均支付的债券，其价值计算公式为：V d＝债券面值×计息期票面利率×（P/A，r d，n）+债券面值×（P/F，r d，n）式中：r d是计息期折现率，一般采用等风险投资的市场利率；n是计息期数。
【提示】当一年内多次支付利息时，给出的年利率是报价利率，报价利率÷一年内付息次数＝计息期利率，票面利率与折现率均遵循该原则。
注会 第7章 课后作业
第七章债券、股票价值评估一、单项选择题1.下列债券估值基本模型的表达式中，正确的是（）。
A.PV=I×（P/A，i，n）+M×（P/F，i，n）B.PV=I×（P/F，i，n）+M×（P/F，i，n）C.PV=I×（P/A，i，n）+M×（P/A，i，n）D.PV=I×（P/F，i，n）+M×（P/A，i，n）2.债券甲和债券乙是两只在同一资本市场上刚发行的平息债券。
它们的面值、期限和票面利率均相同，只是付息频率不同。
假设两种债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率高于票面利率，则（）。
A.付息频率快的债券价值高B.付息频率慢的债券价值高C.两只债券的价值相同D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低3.S公司准备发行六年期债券，面值为1000元，票面利率10%，到期一次还本付息。
等风险的市场利率为12%（单利折现），则该债券的价值为（）元。
A.1120.18B.1000C.930.23D.910.554.甲公司在2011年年初发行面值为1000元、票面期利率10%、每半年支付一次利息的债券，2016年年末到期，投资者在2015年3月1日购买该债券，假设年折现率为10%，则该债券的价值为（）元。
A.1186.88B.1179.41C.1177.26D.1196.565.某公司发行面值为1000元的6年期债券，债券票面利率为12%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为10%并保持不变，以下说法正确的是（）。
A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值C.债券溢价发行，发行后债券价值波动下降D.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期波动6.甲公司准备发行A平息债券，该债券面值1000元，期限为五年，每年付息一次，到期一次还本，票面利率大于等风险投资的市场利率，则下列图示中属于该债券的表现形式的是（）。
财务成本管理知识点
考点二普通股价值评估（一）普通股股票价值计算（掌握）股票的内在价值是指投资股票预期未来获得的现金流入的现值。
它是股票的真实价值，也叫理论价值。
当股票内在价值高于购买价格时，可以进行股票投资。
当股票内在价值低于购买价格时，应当放弃股票投资。
1.股票估值基本模型V S=式中，V S表示股票的价值，D t为未来各年分得的现金股利，r S为估价所采用的折现率即股东要求的最低收益率。
【手写板】2.常用的股票估价模式（1）固定增长模式。
V S=D0（1+g）/（R S-g）或：V S=D1/（R S-g）注意：区分D0和D1。
D0是当前的股利，D1是未来第一期的股利。
（2）零增长模式。
如果公司未来各期发放的股利都相等，或者说，当固定增长模式中g=0时，V S=D/R S。
（3）阶段性增长模式。
许多公司的股利在某一阶段有一个超常的增长率，这一期间的增长率g可能大于R S，而后阶段公司的股利固定不变或正常增长。
对于阶段性增长的股票，需要分段计算，才能确定股票的价值。
（二）普通股的期望报酬率的计算（掌握）股利固定增长股票的期望报酬率：r s=D1/P0+g从上式可以看出，股票投资内部收益率由两部分构成：一部分是预期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增长率g。
由于股利的增长速度也就是股价的增长速度，因此，g可以解释为股价增长率或资本利得收益率。
g的数值可以根据公司的可持续增长率估计。
【手写版】因为P0=V0=D1/（r s-g），所以r s= D1/P0+g。
r s= [D1+（P1-P0）]/P0= D1/P0+（P1-P0）/P0P0= D1/（r s-g）P1=D2/（r s-g）=[ D1×（1+g）]/（r s-g）所以，（P1-P0）/P0=g。
【例题•单选题】甲、乙公司已进入稳定增长状态，股票信息如下：甲乙最近一期每股股利0.75元0.55元股利稳定增长率6%8%股票价格15元18元下列关于甲、乙股票投资的说法中，正确的是（）。
名词解释优先股
名词解释优先股
优先股是一种股票类型，它在公司融资和投资者权益方面具有特殊的特点和优先级。
优先股持有者在公司发生重大事件时享有优先权，例如公司破产或被收购时，优先股持有者优先分配资产或收购价款。
下面对优先股的几个关键方面进行解释。
1. 优先股的特点：优先股通常具有固定的股息，这意味着持有者可以在固定的时间间隔内收到固定金额的股息支付。
与普通股相比，优先股的股息支付更加稳定。
此外，优先股持有者还享有在公司分红时的优先权，这意味着他们在普通股股东之前获得分红。
2. 优先股的优先级：优先股在公司分配资产时享有较高的优先级。
当公司破产或被收购时，优先股持有者相对于普通股股东具有更高的权益。
优先股持有者通常在公司清算时或在公司改变所有权结构时获得优先分配资产或收购价款的权益。
3. 优先股的可转换特性：某些优先股具有可转换为普通股的特性。
这意味着在特定的时间或条件下，优先股持有者可以选择将其优先股转换为普通股，并获得与普通股股东相同的权益。
这项特性使得优先股更具吸引力，因为优先股持有者可以根据自己的需要和市场条件选择将其投资转化为普通股。
4. 优先股的投票权：与普通股不同，优先股通常没有或只有有限的投票权。
这意味着优先股持有者在公司重大决策方面没有同等的话语权。
虽然优先股持有者在公司运营和盈利方面享有一些权益，但他们通常无法参与公司重大决策的制定过程。
总而言之，优先股是一种具有独特权益和特点的股票类型。
它在公司融资和投资者权益方面具有特殊的地位，可以提供持有者更高的股息支付和优先资产分配权。
然而，相对于普通股，优先股的投票权通常较低或没有。
财务成本管理知识点
历年考情概况本章是考试的非重点章节，内容的关联性较强。
本章内容与债券发行价格计算、债务资本成本的计算、运用现金流量折现模型进行企业价值评估等内容均有联系。
考试形式以客观题为主，主观题也有涉及。
考试分值预计5分左右。
近年考核内容统计表如下：知识点考核年份债券价值评估方法2012、2014、2018债券的期望报酬率2013、2016、2018普通股价值的评估方法2014、2017、2018普通股期望报酬率2012、2013、2019优先股的特殊性2015、2019本章知识体系【知识点】债券的类型（一）债券的概念★项目阐释债券发行者为筹集资金而发行的、在约定时间支付一定比例的利息、到期偿还本金的有价证券债券面值即债券的票面金额，发行人承诺在将来某一特定日期偿还给债券持有人的金额债券票面利率即债券发行人预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。
由于计息方式不同，票面利率可能不等于有效年利率【提示】有效年利率是按复利计算的一年期的利率债券到期日预计偿还债券本金的时间（二）债券的分类★分类标准阐释按照债券是否记名分类记名债券和无记名债券按债券是否可以转换为本可转换债券和不可转换债券公司普通股股票分类【提示】可转换债券利率一般低于不可转换债券按债券是否提前赎回分类可提前赎回债券和不可提前赎回债券【提示】可提前赎回债券的利率一般高于不可提前赎回债券按有无特定财产作为抵押分类抵押债券和信用债券【提示】抵押债券分为一般抵押债券（即以全部资产作为抵押）、不动产抵押债券、设备抵押债券和证券信托债券【知识点】债券价值评估方法（一）债券价值的概念与决策原则★★1.债券价值的概念债券价值是发行者按照合同规定从现在至到期日所支付款项的现值。
其中的折现率是当前等风险投资的市场利率，即投资人要求的报酬率。
2.决策原则如果债券价值大于市价，该债券可以投资。
（二）债券价值的评估方法★★★1.新发行债券价值的评估新发行债券价值是指在发行时点的债券价值。
注会财管-第六章 债券、股票价值评估
一、单项选择题1.按债券上是否记有持劵人的姓名或名称，可将债券分为（）。
A.记名债券和无记名债券B.可转换债券和不可转换债券C.抵押债券和信用债券D.到期一次债券和分期债券【答案】A【解析】选项B是按照能否转换为公司股票进行分类的；选项C是按照有无特定的财产担保进行分类的；选项D是按照偿还方式进行分类的。
【知识点】债券的类型【难易度】易2.债券甲和债券乙是两只在同一资本市场上刚发行的平息债券。
它们的面值、票面利率和付息频率均相同，只是期限不同，假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的报价必要报酬率低于票面利率，则（）。
A.期限长的债券价值高B.期限短的债券价值高C.两只债券的价值相同D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低【答案】A【解析】等风险投资的报价必要报酬率低于票面利率，说明两者均是溢价发行债券，溢价发行债券，期限越长，债券价值越高，所以选项A正确。
【知识点】债券价值的评估方法【难易度】易3.S公司准备发行5年期债券，面值为1000元，票面利率10%，到期一次还本付息。
等风险的报价市场利率为8%（单利折现），则该债券的价值为（）元。
A.1071.43B.1020.9C.1000D.930.23【答案】A【解析】债券价值=1000×（1+10%×5）/（1+8%×5）=1071.43（元）。
【知识点】债券价值的评估方法【难易度】易4.有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，2016年5月1日发行，2021年4月30日到期。
现在是2019年4月1日，假设年折现率为10%，则该债券的价值为（）元。
A.1045.24B.1036.97C.957.6D.826.45【答案】B【解析】这道题的考点是流通债券价值的计算，因为会涉及非整数计息期的问题，所以我们可以先计算2019年5月1日的债券价值=1000×8%×（P/A,10%,2）+1000×（P/F,10%,2）+1000×8%=80×1.7355+1000×0.8264+80=1045.24（元），然后再计算2019年4月1日的债券价值=1045.24/（1+10%）1/12=1036.97，选项B正确。
优先股的名词解释_优先股的特点
优先股的名词解释_优先股的特点优先股的名词解释_优先股的特点优先股是享有优先权的股票。
优先股的股东对公司资产以及利润分配等享有一定的优先权，它的风险比较小。
但是优先股股东对公司事务没有表决权。
下面是整理的优先股的名词解释，希望能够帮助到大家。
优先股的名词解释优先股是相对于普通股而言的。
主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股.优先股股东没有选举及被选举权，一般来说对公司的经营没有参与权，优先股股东不能退股，只能通过优先股的赎回条款被公司赎回，但是能稳定分红的股份。
优先股的特征1、优先股通常预先定明股息收益率。
由于优先股股息率事先固定，所以优先股的股息一般不会根据公司经营情况而增减，而且一般也不能参与公司的分红，但优先股可以先于普通股获得股息。
2、优先股的权利范围小。
优先股股东一般没有选举权和被选举权，对股份公司的重大经营无投票权，但在某些情况下可以享有投票权。
有限表决权，对于优先股股东的表决权限财务管理中有严格限制，优先股东在一般无表决权或限制表决权，或者缩减表决权，但当讨论与优先股股东利益有关的事项时，优先股东具有表决权。
3、如果需要讨论与优先股有关的索偿权，即优先股的索偿权先于普通股，而次于债权人。
优先股的分类(1)累积优先股和非累积优先股。
累积优先股是指在某个营业年度内，如果公司所获的盈利不足以分派股利，日后优先股的股东对往年未给付的股息，有权要求如数补给。
对于非累积的优先股，虽然对于公司当年所获得的利润有优先于普通股获得分派股息的权利，但如该年公司所获得的盈利不足以股利分配时，非累积优先股的股东不能要求公司在以后年度中予以补发。
一般来讲，对投资者来说，累积优先股比非累积优先股具有更大的优越性。
(2)参与优先股与非参与优先股。
当企业利润增大，除享受既定比率的利息外，还可以跟普通股共同参与利润分配的优先股，称为“参与优先股”。
除了既定股息外，不再参与利润分配的优先股，称为“非参与优先股”。
注会财管题库20(后附答案)
一、单项选择题1、某公司发行面值为100元的五年期债券，债券票面利率为5%，每季度付息一次，发行后在二级市场上流通。
假设必要报酬率为5%并保持不变，以下说法中正确的是（）。
A、债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值B、债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于面值C、债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值D、债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动2、A公司刚刚发行三年期债券，面值100元。
票面利率为10％，每季度付息一次，发行时市场利率为12%。
下列说法中不正确的是（）。
A、该债券报价票面利率为10％B、该债券有效年票面利率为10.38％C、该债券计息周期利率为2.5％D、债券的发行价格为105.03元3、已知甲股票最近支付的每股股利为2元，预计每股股利在未来两年内每年固定增长5%，从第三年开始每年固定增长2%，投资人要求的必要报酬率为12%，则该股票目前价值的表达式为（）。
A、2.1×（P/F，12%，1）＋2.205×（P/F，12%，2）＋22.05×（1＋2%）×（P/F，12%，2）B、2.1/（12%－5%）＋22.05×（1＋2%）×（P/F，12%，2）C、2.1×（P/F，12%，1）＋2.205×（P/F，12%，2）＋22.05×（1＋2%）×（P/F，12%，3）D、2.1/（12%－5%）＋22.05×（1＋2%）×（P/F，12%，3）4、某公司发行面值为1000元，票面年利率为5％，期限为10年，每年支付一次利息，到期一次还本的债券。
已知发行时的市场利率为6％，则发行时点该债券的价值为（）元。
A、1000B、982.24C、926.41D、11005、下列关于债券的说法中，不正确的是（）。
投资学复习题含答案(五)
《投资学》试题及答案一、概念题1．风险与收益的最优匹配即是在一定风险下追求更高的收益；或是在一定收益下追求更低的风险。
对风险与收益的量化以及对投资者风险偏好的分类，是构建资产组合时首先要解决的一个基础问题。
2．优先股特点1、优先股通常预先定明股息收益率。
2、优先股的权利范围小。
3、如果公司股东大会需要讨论与优先股有关的索偿权，即优先股的索偿权先于普通股，而次于债权人。
3．资本市场的无差异曲线对于一个特定风险厌恶的投资者而言，任意给定一个资产组合，根据他对风险的态度，按照期望收益率对风险补偿的要求，就可以得到一系列满意程度相同（无差异）的证券组合。
4．资本市场的无差异曲线5．风险溢价风险溢价是指超过无风险资产收益的预期收益，这一溢价为投资的风险提供了补偿。
其中的无风险资产，是指其收益确定，从而方差为零的资产。
一般以货币市场基金或者短期国债作为无风险资产的代表品。
6．风险资产的可行集（Feasible Set ）可行集又称为机会集，由它可以确定有效集。
可行集代表一组证券所形成的所有组合，也就是说，所有可能的组合位于可行集的边界上或内部。
一般而言，这一集合呈现伞形，具体形状依赖于所包含的特定证券，它可能更左或更右、更高或更低、更胖或更瘦。
7．资本配置线对于任意一个由无风险资产和风险资产所构成的组合，其相应的预期收益率和标准差都落在连接无风险资产和风险资产的直线上。
该线被称作资本配置线（capital allocation line，CAL）。
E(rc)=rf+ [E(rp)-rf]二、简答题1．风险厌恶型投资者效用曲线的特点1，斜率为正。
即为了保证效用相同，如果投资者承担的风险增加，则其所要求的收益率也会增加。
对于不同的投资者其无差异曲线斜率越陡峭，表示其越厌恶风险：即在一定风险水平上，为了让其承担等量的额外风险，必须给予其更高的额外补偿；反之无差异曲线越平坦表示其风险厌恶的程度越小。
2，下凸。
这意味着随着风险的增加要使投资者再多承担一定的风险，其期望收益率的补偿越来越高。
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周次
章节
重点学习知识点
考频
学习提示
课程是 否完成
√
做题是 否完成
√
掌握企业的组织形式、财务管理的主要内
★★
□
□
容
本章考核比较基础，难度不大。主
掌握产品成本计算的品种法
★★
□
□
第十周
掌握产品成本计算的分批法 掌握逐步结转分步法
★★ ★★★
□
□
□
□
掌握平行结转分步法
★★★
□
□
第十三章 标 准成本法
掌握标准成本的种类、标准成本的制定 掌握变动成本差异的分析 掌握固定制造费用差异分析
★★
□
□
★★
第十三章和第十四章考核的比较灵 □
□
★★★ 活，难度中等。主要的出题方向为 □
★★★ ★★★
□
□
□
□
掌握混合筹资资本成本的计算
★★
□
□
掌握加权平均资本成本的计算
★★
□
□
掌握投资项目类型、投资项目的评价方法
★★★
□
□
掌握互斥项目的优选问题
★★★ 本章考核的难度比较大，需要重点 □
□
掌握更新决策的现金流量分析、固定资产
掌握。主要的出题方向为客观题、
第五章 投资
★★★
□
□
的平均年成本
掌握本量利分析基本模型
★★
客观题、主观题，尤其注意成本形 □
□
优先股的估值方法
优先股的估值方法嘿，咱今儿就来说说优先股的估值方法。
你可别小瞧这优先股，它在金融世界里那可是有它独特的地位呢！优先股啊，就像是一个特别的存在。
它有点像股票，又有点像债券。
那怎么给它估值呢？这可得好好琢磨琢磨。
咱可以先从股息入手呀。
优先股通常会有固定的股息，这就像是一个稳定的收入来源。
想象一下，就好比你有一个会定期给你发钱的“宝贝”。
那这个股息的多少和稳定性，不就对它的价值有很大影响嘛！要是股息高，那它的吸引力不就大了嘛。
然后呢，还得考虑风险因素。
这就跟你走路一样，路上要是坑坑洼洼的，你走起来不就得小心翼翼嘛。
优先股也有风险啊，比如公司的经营状况、市场环境啥的。
要是公司经营得好，那优先股自然更值钱；要是公司遇到困难了，那优先股的价值可能就会受到影响。
再来说说市场利率。
这就好比天气对人的心情影响一样。
市场利率高的时候，人们可能就更愿意把钱放在其他更赚钱的地方，那优先股的吸引力可能就下降了；反过来，市场利率低的时候，优先股就显得更有魅力了。
还有啊，优先股的条款也很重要。
有些优先股可能有特殊的权利，比如优先分红、优先清算啥的。
这就好像你有一张特别的门票，能让你比别人先享受好处。
这样的优先股，价值不就更高了嘛！咱举个例子哈，假如有个公司发行的优先股，每年股息很稳定，公司发展也不错，市场利率又比较低，而且优先股还有优先清算权。
那你说，这样的优先股能不值钱吗？总之啊，给优先股估值可不是一件简单的事儿。
它需要综合考虑好多因素呢。
就像搭积木一样，一块一块地堆起来，才能看到它完整的样子。
咱在投资优先股的时候，可一定要睁大双眼，仔细分析，别稀里糊涂地就做了决定。
不然，到时候可别后悔哟！这优先股的估值方法，咱可得好好掌握，这样才能在金融的海洋里畅游，找到属于自己的宝藏呀！。
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第三节混合筹资工具价值评估
混合筹资工具是既带有债务融资特征又带有权益融资特征的特殊融资工具，常见的有优先股、永续债、附认股权证债券、可转换债券等。
一、优先股的特殊性
相对普通股而言，优先股有如下特殊性（两优先一限制）：
（一）优先分配利润
优先股股东按照约定的票面股息率，优先于普通股股东分配公司利润。
在完全支付约定的股息之前，不得向普通股股东分配利润。
公司应当在公司章程中明确以下事项：
（1）优先股股息率是采用固定股息率还是浮动股息率，并相应明确固定股息率水平或浮动股息率计算方法。
（2）公司在有可分配税后利润的情况下是否必须分配利润。
（3）如果公司因本会计年度可分配利润不足而未向优先股股东足额派发股息，差额部分是否累积到下一会计年度。
（4）优先股股东按照约定的股息率分配股息后，是否有权同普通股股东一起参加剩余利润分配。
（5）优先股利润分配涉及的其他事项。
（二）优先分配剩余财产
公司因解散、破产等原因进行清算时，公司财产在按照公司法和破产法有关规定进行清偿后的剩余财产，应当优先向优先股股东支付未派发的股息和公司章程约定的清算金额。
（三）表决权限制
除以下情况外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权：
（1）修改公司章程中与优先股相关的内容；
（2）一次或累计减少公司注册资本超过10%；
（3）公司合并、分立、解散或变更公司形式；
（4）发行优先股；
（5）公司章程规定的其他情形。
上述事项的决议，除须经出席会议的普通股股东（含表决权恢复的优先股股东）所持表决权的2/3以上通过之外，还须经出席会议的优先股股东（不含表决权恢复的优先股股东）所持表决权的2/3以上通过。
其中，表决权恢复是指公司累计3个会计年度或连续2个会计年度未按约定支付优先股股息的，优先股股东有权出席股东大会，每股优先股股份享有公司章程规定的表决权。
对于股息可累积到下一会计年度的优先股，表决权恢复直至公司全额支付所欠股息。
对于股息不可累积的优先股，表决权恢复直至公司全额支付当年股息。
【例题•多选题】下列情形中，优先股股东有权出席股东大会行使表决权的有（）。
（2017年）
A.公司增发优先股
B.公司一次或累计减少注册资本超过10%
C.修改公司章程中与优先股有关的内容
D.公司合并、分立、解散或变更公司形式
【答案】ABCD
【解析】四个选项都符合优先股股东出席股东大会的条件。
【例题•多选题】相对普通股而言，下列各项中，属于优先股特殊性的有（）。
（2015年）
A.当公司破产清算时，优先股股东优先于普通股股东求偿
B.当公司分配利润时，优先股股东优先于普通股股利支付
C.当公司选举董事会成员时，优先股股东优先于普通股股东当选
D.当公司决定合并、分立时，优先股股东表决权优先于普通股股东
【答案】AB
【解析】优先股有如下特殊性：（1）优先分配利润，优先于普通股股东分配公司利润；（2）优先分配剩余财产，公司因解散、破产等原因进行清算时，公司财产在按照公司法和破产法有关规定进行清偿后的剩余财产，应当优先向优先股股东支付未派发的股息和公司章程约定的清算金额。
（3）表决权限制。
所以，选项A、B正确。
二、优先股价值的评估方法
优先股按照约定的票面股息率支付股利，其票面股息率可以是固定股息率或浮动股息率。
公司章程中规定优先股采用固定股息率的，可以在优先股存续期内采取相同的固定股息率，或明确每年的固定股息率，各年度的股息率可以不同；公司章程中规定优先股采用浮动股息率的，应当明确优先股存续期内票面股息率的计算方法。
优先股估值模型：可通过对未来优先股股利的折现进行估计，即采用股利的现金流量折现模型估值。
当优先股存续期内采用相同的固定股息率时，优先股则相当于永久债券。
其估值公式如下：
V P=
式中：
V P—优先股的价值；
D P—优先股每期股息；
r p—折现率，一般采用资本成本率或投资的必要报酬率。
永续债的估值与优先股类似，公式如下：
V pd=
式中：
V pd——永续债的价值；
I——每年的利息；
r pd——年折现率，一般采用当前等风险投资的市场利率。
三、优先股的期望报酬率
优先股股息通常是固定的，优先股股东的期望报酬率估计如下：
r P=D P/P p
式中，r p——优先股期望报酬率；
D P——优先股每股年股息；
P p——优先股当前股价。
永续债的期望报酬率与优先股类似，公式如下：
r pd=
式中，r pd——永续债期望报酬率；
I——永续债每年的利息；
P Pd——永续债当前价格。
【例题•计算题】小W购买个人住房向甲银行借款300000元，年利率6%，每半年计息一次，期限5年，自2014年1月1日至2019年1月1日止，小W选择等额本息还款方式偿还贷款本息，还款日在每年的7月1日和1月1日。
2015年12月末小W收到单位发放的一次性年终奖60000元，正在考虑这笔奖金的两种使用方案：（1）2016年1月1日提前偿还银行借款60000元。
（当日仍需偿还原定的每期还款额）
（2）购买乙国债并持有至到期，乙国债为5年期债券，每份债券面值1000元，票面利率4%，单利计息，到期一次还本付息，乙国债还有3年到期，当前价格1020元。
【要求】（1）计算投资乙国债的到期收益率。
小W应选择提前偿还银行借款还是投资国债，为什么?
（2）计算当前每期还款额，如果小W选择提前偿还银行借款，计算提前还款后的每期还款额。
（2016年）【答案】（1）设投资乙国债的到期收益率为i，则
1020=1000×（1+4%×5）×（P/F，i，3）
解得，（P/F，i，3）=0.85
使用内插法：
当i=5%时，（P/F，i，3）=0.8638
当i=6%时，（P/F，i，3）=0.8396
（i-5%）/（6%-5%）=（0.85-0.8638）/（0.8396-0.8638）
得到i=5.57%
银行借款的年有效到期收益率=（1+6%/2）2-1=6.09%
投资乙国债的到期收益率5.57%<借款的到期收益率6.09%，所以投资国债不合适，小W应选择提前偿银行借款。
（2）当前每期还款额=300000/（P/A，3%，10）=35169.16（元）
设还款后每期还款额为X元，则
35169.16×（P/A，3%，4）+60000×（P/F，3%，4）+X×（P/A，3%，6）×（P/F，3%，4）=300000解得，X=24092.73（元）。
本章总结
1.债券价值评估
2.普通股价值评估
3.混合筹资工具价值评估。