玉米期货2019年上半年走势分析及未来展望

4 玉米替代品市场 201 4 年我国进口玉米尧高 粱尧D D G S尧大麦和木薯干等玉米 替代品的总量在 4 000 万 t 以上袁 之后随着反补贴尧反倾销调查的 影响袁 进口量出现明显的锐减袁 201 7 年玉米替代品的进口量仅 2 2 00 万 t袁2 01 8 年玉米替代品的
产区转移和新建产能袁加工能力 显著提升遥 据国家粮油信息中心 预计 袁2 01 9/2 0 年度 玉米工 业消 费将达到 8500 万 t袁 同比增加 9% 遥玉米的工业需求仍继续呈现 逐年递增趋势袁也导致了玉米期 末库存较前些年的宽松格局逐 渐趋于偏紧态势遥
表 1 全球玉米供需平衡表(单位：百万 t)
2 01 9 年 5 月 2 3 日国家临储 玉米开始首拍袁较去年拍卖时间
推迟一个多月袁同时拍卖底价较 去年提高 2 00 元 /t袁以吉林 2 01 5 年产三等玉米为例袁其拍卖底价 为 1 650 元 /t遥从拍卖量来讲每周 4 00 万 t袁 较去年的每周 800 万 t 投放量减少一半遥5 月 2 3 日首拍 成交率 90.66% 袁5 月 30 日成交
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率 81 .9% 袁可谓成交火爆遥但随着 拍卖的进行袁玉米拍卖成交价格 及成交率不断下降袁市场人气回 落袁且随着陈粮出库袁市场供应 偏宽松袁玉米价格出现回落遥 最 近一次 8 月 8 日拍卖结果显示袁 计划拍卖 39.8 万 t袁 实际成交 61 .5 万 t袁成交率 1 5.5% 袁为 7 月 份以来的较低水平遥
3.2 国内玉米供需 今年我国提出国产大豆振
兴计划袁同时由于中美贸易战影 响袁国产玉米播种面积出现下调 1 .9% 至 3580 万公顷袁 相应产量 下降 1 .7 % 至 2 1 2 1 0 万 t遥需求端袁 玉米是猪饲料的主要原料袁玉米 作为能量饲料袁在饲料配方中占 比 60% 遥 今年生猪存栏大幅下降 20% ~30% 测算袁猪饲料需求将下 降 32 00 万 t袁相应玉米用量将减 少 2 000 万 t 上下遥受非洲猪瘟疫 情袁2 01 8 年饲料需求受抑制有所 下降遥 但2 01 9/2 0 年度饲用需求 将出现复苏遥
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玉米期货 2019 年上半年走势分析及未来展望
◆作者 曹扬慧 ◆单位：南华期货股份有限公司农产品事业部
1 上半年玉米期货和现货 价格走势
201 9 年上半年玉米期货价 格走势呈现震荡上涨态势袁整体 价格中心不断上移袁从玉米价格 走势分析袁期价在一季度形成头 肩底形态后袁4 月份期价向上突 破 1 880 元 /t 关键位置袁 一路快 速上涨袁最高涨至 5 月末的 2 085 元/t遥 进入二季度末随着国家拍 卖力度逐渐加大袁期价高位冲击 未果袁筑顶后在三季度呈现快速 滑落的行情遥 纵观上半年玉米期 价整体波动幅度较大袁期价最高 累计涨幅达到 1 3.5% 遥 而从 7 月 初的下跌至今袁期价再度回到原 点袁来自国家政策性拍卖袁造成 的缓慢下跌进一步演绎跳水下 跌袁截止至 8 月初期价最低下探 至 1 891 元 /t袁 目前围绕 1 900 元 /t 形成震荡遥
图 3 生猪存栏
图 4 我国能繁母猪存栏量
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Байду номын сангаас
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但国家对深加工扶植力度 加大袁 给予深加工企业政策补 贴遥 工业消费是玉米的第二大消 费遥 玉米深加工主要包括淀粉加 工 渊 占 比 68% 冤 和酒 精 加工 渊 1 6%冤袁其次是味精尧柠檬酸尧赖 氨酸和苏氨酸等遥 玉米价格市场 化后袁玉米深加工企业在东北主
现货方面袁以锦州港现货玉 米价格为例袁走势基本相符遥 3- 4 月份玉米价格低位震荡袁随后价 格路走升创下高点后袁价格震荡 回落遥
2 上半年走势成因分析 年后产区余粮逐渐减少袁贸 易商有挺价情绪遥 4 月份开始市场炒作临储玉
图 1 大商所玉米期价走势
图 2 锦州港玉米现货价格
米拍卖袁拍卖低价将大幅提高的 传闻袁支撑价格不断走高遥5 月份 政策出台袁玉米拍卖低价较去年 提高 2 00 元 /t袁 提振市场价格快 速上涨遥
今年非瘟疫情仍不时爆发袁 自 201 8 年 8 月 3 日第一例非洲 猪瘟疫情爆发以来袁农业农村部 累计公布有 32 个省市发生家猪 渊 1 4 5 例冤 和野猪渊 3 例冤 非洲猪瘟 疫情遥 受此影响袁生猪存栏不断 下降袁 养殖端复养热情不佳袁玉 米饲料需求受抑遥 据农业农村部 最新数据显示袁2 01 9 年 6 月生猪 存栏环比减少 5.1 % 袁 同比减少 25.8% 遥 能繁母猪存栏环比减少 5% 袁同比减少 2 6.7 % 遥 均为历史 同期极低值遥
3 国际和国内玉米供需状况 3.1 国际玉米供需 据美国农业部 8 月月度供 需报告显示袁 美国 2 01 9/2 0 年度 玉米产量预估为 1 39.01 亿蒲式 耳 袁7 月 预 估 为 1 38.7 5 亿 蒲 式 耳遥 预计美国 1 9/2 0 年玉米供应 量增加袁出口量和用于加工乙醇 的数量 减少 袁2 01 9/2 0 年度 美国 期末库存增加至 554 0 万 t袁7 月 预计为 51 07 万 t遥 主要出口国 中袁 巴西 2 01 9/2 0 年度玉米产量 为 1 .01 亿 t袁较 7 月预估持平遥阿 根廷 2 01 9/2 0 年度玉米产量预估 为 5000 万 t袁 较 7 月预估持平遥 南非 2 01 9/2 0 年度玉米产量预估 为 1 4 00 万 t袁 较 7 月预估持平遥 中国 2 01 9/2 0 年度玉米产量预估 为 2 .54 亿 t袁较 7 月预估持平遥需
求国方面袁1 9/2 0 年欧盟和印度 尼西亚玉米进口量增加遥 对于中 国袁玉米饲用量和调整用量下调 主要由于蛋白粕消费下滑遥 除了 美国之外的其他国家的玉米期 末库存较上月上调袁主要反映了 中国尧欧盟尧乌克兰和土耳其的 增加抵消了阿根廷和印度尼西 亚的下调遥 全球 2 01 9/2 0 年度 8 月玉米期末库存预估为 3.0772 亿 t袁7 月预估为 2 .9892 亿 t遥