尚德财务危机形成原因及其解析
《2024年董事会之谜——基于尚德电力的案例研究》范文
《董事会之谜——基于尚德电力的案例研究》篇一一、引言近年来，企业治理的透明度与董事会治理效果之间的关系愈发引起社会的广泛关注。
其中，光伏行业领军企业尚德电力的董事会治理情况更是备受瞩目。
本文将基于尚德电力的案例，深入探讨董事会治理的谜团及其对企业运营的影响。
二、尚德电力背景介绍尚德电力是一家全球领先的光伏产品制造商，在行业内享有较高的声誉。
然而，公司近年来面临着一系列复杂的治理问题，包括财务危机、内部管理问题等，引发了社会各界对董事会治理效果的质疑。
三、董事会治理的谜团（一）董事会的组成与决策过程尚德电力董事会的组成及其决策过程是治理谜团的核心。
董事会成员的背景、经验、利益关系等均可能影响其决策过程和结果。
然而，尚德电力董事会的组成结构、决策机制及执行情况等方面均存在一定程度的模糊性，导致外界难以全面了解其治理情况。
（二）独立董事的角色与作用独立董事在董事会中扮演着重要的角色，对企业的治理效果具有重要影响。
然而，在尚德电力中，独立董事的角色和作用并未得到充分发挥。
部分独立董事可能因缺乏足够的权力和资源，无法有效履行其监督和咨询职责，导致董事会治理效果不佳。
四、案例分析（一）财务危机与董事会治理尚德电力面临的财务危机与其董事会治理存在密切关系。
董事会成员在面对财务问题时，未能及时采取有效措施加以解决，导致企业陷入困境。
这暴露了董事会治理中存在的问题，如缺乏有效的风险防控机制、内部监督不力等。
（二）内部管理问题与董事会责任尚德电力在内部管理方面存在诸多问题，如高管腐败、权责不清等。
这些问题与董事会的监管和指导作用密切相关。
董事会应承担起监督和指导企业运营的责任，确保企业按照既定的战略目标和发展方向前进。
然而，尚德电力的董事会未能充分发挥其作用，导致企业内部管理混乱，给企业带来了巨大的损失。
五、改进建议针对尚德电力董事会治理中存在的问题，本文提出以下改进建议：（一）优化董事会组成结构尚德电力应优化董事会组成结构，确保董事会成员具备丰富的经验和专业知识，能够有效地履行其职责。
《2024年董事会之谜——基于尚德电力的案例研究》范文
《董事会之谜——基于尚德电力的案例研究》篇一一、引言在商业世界中，董事会的作用至关重要，它不仅掌控着公司的战略方向，还负责监督公司管理层的决策和行动。
然而，近年来，不少公司的董事会出现了各种问题，其中以尚德电力为例的案例引起了广泛关注。
本文将通过尚德电力的案例，深入探讨董事会运作的谜团，分析其存在的问题及原因，并提出相应的解决方案。
二、尚德电力案例背景尚德电力是一家国内知名的太阳能产品生产商，其在太阳能领域的成就曾被广大投资者看好。
然而，随着公司的迅速扩张和多元化投资，公司内部的董事会管理逐渐出现问题。
具体表现为决策失误、高管离任以及公司的财务危机等。
这一系列的变故给公司带来了严重的损失，也引发了社会各界对董事会职能的质疑。
三、董事会运作的谜团（一）决策失误尚德电力董事会在决策过程中存在失误，主要表现为对市场趋势的判断不准确、对投资项目的评估不充分等。
这些失误往往导致公司错失发展机遇，甚至陷入困境。
（二）高管离任尚德电力的高管离任现象频繁发生，这不仅给公司带来了管理上的不稳定，也反映出董事会在选拔和培养人才方面存在一定的问题。
如何吸引和留住人才成为董事会需要解决的难题。
（三）财务危机尚德电力的财务危机暴露出董事会在财务管理和监督方面的不足。
如何确保公司财务的稳健和透明成为董事会亟待解决的问题。
四、原因分析（一）内部治理结构问题尚德电力董事会内部治理结构存在一定的问题，如董事会成员的构成不合理、独立董事的独立性不足等。
这些问题导致董事会在决策过程中缺乏有效的监督和制约机制。
（二）外部环境和市场变化外部环境的变化和市场的不确定性也给董事会的决策带来了挑战。
在快速变化的市场环境下，董事会需要具备敏锐的市场洞察力和决策能力。
（三）信息披露和透明度问题尚德电力在信息披露和透明度方面存在一定的问题，导致投资者和公众对公司的信任度降低。
这进一步加剧了董事会在决策和监督方面的困难。
五、解决方案与建议（一）优化内部治理结构尚德电力应优化董事会内部治理结构，合理配置董事会成员，提高独立董事的独立性。
企业扩张与财务困境问题——基于无锡尚德破产的案例
子公司荣德新能源为平台扩产硅片，产 财务困境。
无锡尚德通过大规模举债进行规
能 由 2010 年 的 500 兆 瓦 扩 张 到 2011
（二）高负债率和低流动率导致风险 模 扩 张 后， 资 产 负 债 率 由 2008 年 的
年的 1600 兆瓦。导致企业盈利不足的 加大
45.44% 上升到 2011 年的 79.1%，流动
产业链中下游。多晶硅和硅片等原材料 但是当企业负债率已经很高、盈利能力 叫停该项目，并投资 26.8 亿美元改建为
主要通过和上游供货商签订长期供货协 较弱时，一旦出现外部因素的不利影响， 晶硅电池工厂，在扩张过程前，没有很
议来保障。由于没有自己的原料厂商， 杠杆负效应就会出现，从而导致企业业 好地判断项目的可行性和风险性，导致
资，然而经济活动产生的现金流量相对 较低，内部财务资源积累不足，因而通 过大量外部筹资获取资金进行大规模的 扩张活动，这是典型的快速扩张型财务 战略。但是，无锡尚德试图通过快速的 规模扩张来占领整个市场，进而实现利 益最大化的财务战略是否恰当？分析该 公司近 4 年的现金流量数据可知，无锡 尚德经营活动的现金流入远小于投资活 动的现金流出，甚至在 2008 年和 2010 年经营活动产生的现金流量为负数（见 表 6），说明公司近年进行大量的产能 扩张等投资活动，并不能得到自身的经 营业务产生的财务资源的完全弥补，这 主要是由于 2008 年和 2010 年，尚德分 别斥资 1 亿美元和 8100 万美元，参股 多晶硅企业 Nitol Solar 和亚洲硅业。
公司的成本很大程度依赖外部环境，行 绩亏损，价值下降。如果此时企业不采 投资的项目未产生丝毫收益。2013 年 3
业危机来临，尚德不选择收缩规模或者 取任何措施，企业将难以扭亏为盈，最 月 15 日，5.41 亿美元可转债违约也直
无锡尚德太阳能电力有限公司破产的原因—基于财务报表的分析
无锡尚德太阳能电力有限公司破产的原因—基于财务报表的分析摘要2013年3月18日，无锡尚德的债权银行联合向无锡市中级人民法院递交无锡尚德破产重整申请。
经法院审查，于20日正式裁定对无锡尚德实施破产重整。
这一消息在业界和海内外引起了较大的轰动，人们不禁想问：是什么原因导致了无锡尚德神话的破灭？财务报表分析，又称财务分析，是通过收集、整理企业财务会计报告中的有关数据，并结合其他有关补充信息，对企业的财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合比较和评价，为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。
本文在无锡尚德的财务报表的基础之上，分别对其短期偿债能力、长期偿债能力、营运能力和盈利能力进行了财务比率的对比分析，并且运用杜邦分析法对其进行了综合财务分析。
得出结论：锡尚德太阳能电力有限公司破产的原因主要是公司过度扩张，严重负债经营。
在长、在短期偿债能力急剧下降的情况下，其营业费用大幅度的上升，超过了收入的增长速度，使得营业收入变成了负值。
公司没有钱偿还短期债务，最终导致破产重组。
关键字：无锡尚德破产重组财务报表分析AbstractOn March 18, 2013, suntech's creditor banks joint to wuxi city intermediate people's court to submit an application for suntech’s bankruptcy.The court officially agree this application on March 20, 2013. The news caused a great sensation both at home and abroad.people can not help asking: what break up suntech’s myth?Financial statement analysis, also known as financial analysis, it is by collecting, sorting data related to the process of the enterprise financial and accounting reports, and combined with other relevant supplementary information, to the enterprise's financial position, operating results and cash flow situation carries on the comprehensive comparison and evaluation, to provide users of financial reports managementdecision-making and control on the basis of a management job.In this paper, on the basis of the financial statements of the suntech, respectively, the short-term solvency, long-term solvency, operation ability and profitability has carried on the contrastive analysis of the financial ratios, and using the du pont analysis method for the comprehensive financial analysis. Conclusion: tin suntech power co., LTD. Main reason for the bankruptcy is overextended, serious indebtedness. At length, in the case of a sharp decline in short-term debt paying ability, its operating expenses rise, substantially more than the income growth rate, makes the operating income turned negative. No money to repay the short-term debt of the company, and eventually led to the bankruptcy reorganization.Key words:Wuxi suntech Bankruptcy and reorganization Financial statement analysis目录第一章：导论1.研究背景和意义2013年3月20日，无锡市中级人民法院裁定对无锡尚德太阳能电力有限公司实施破产重整。
无锡尚德失败原因分析基于企业家的视角
一家企业，尤其是由单个企业家一手创建和掌舵的大 型企业，企业家的性格、决策不仅仅影响企业的数以亿计 的业务，甚至会影响企业的生死存亡。
纵观无锡尚德失败的历程，施正荣个人的素质和能力 在其中的负面影响是非常巨大的。
导读
一、企业家的素质
管理知识的缺乏 固执己见 优柔寡断 信任危机 奢侈浪费
二、企业家的能力
பைடு நூலகம்
企业家的素质
2.领导风格的混乱
在自由民主的领导风格 和军事化的领导风格之间转换。这种转换 使得公司在管理中出现了严重的内部矛盾，增加了公司内部的沟通成 本。
企业家的素质
3.人才管理失误
对外国人人的重用，导致一群跟随施正荣创业的元老纷纷离开 ， 而外国人才由于文化差异，或者性价比低而离开 。
企业家的素质
企业家的素质
3.优柔寡断 决策需要企业家的魄力，但是施正荣在危机爆发时，
对于权力和利益的羁绊，使得对战略性决策变得优柔寡断。
企业家的素质
4.信任危机
施正荣关联交易和利益输送的做法严重损害了股民和投资者的利 益，使得公众渐渐失去了对其信任。这在后来公司出现危机时，这种 信任危机导致施正荣众叛亲离。
4.成本控制不当
由于施正荣个人的奢侈浪费的作风，导致了公司在做决策时，对 成本的控制不当。同时，存在着人才成本高，作用小的情况。
企业家的素质
5.与政府关系处理不当
不希望上的国有化，拒绝以个人的以个人资产做无限责任担保， 同时政府对其不信任，造成了施正荣与政府的对立。最终的结果是施 正荣被迫出局。
战略决策失误 领导风格的混乱 人才管理失误 成本控制不当 与政府关系处理不当
企业家的素质
1.管理知识的缺乏 施正荣是一个科学家，精通技术领域，但是在公司经
尚德破产引发的思考2013.2.21 董事长讲话
尚德破产引发的思考3月20日，无锡尚德宣布破产重整，在整个光伏产业引起巨大反响，也引发了我公司对此的思考。
一、尚德破产原因1.被“世界第一、中国首富”的称号冲昏了头脑，盲目投资。
2.地方政府鼓励导致过度扩张，全国大跃进，产能严重过剩。
3.欧债原因使得政府对新能源投入削减，欧洲需求蒸发以及双反带来的负面影响。
4.管理不善，一些原材料采购价格高于同行水平，接单到出货的周期过长，导致巨额亏损。
二、尚德破产（行业标志性事件）造成的影响1.信贷影响，从去年开始，银行对光伏业采取不支持态度，只收不贷，本次尚德破产事件，银行将对信贷采取更加谨慎态度，使光伏行业已经很紧绷的资金现状更加紧张，一些正在办理信贷手续，还未办妥的企业可能会停止信贷。
2.行业上下游货款受到影响，原有的账期可能被打乱，对资金管理带来新的问题。
3.会衍发光发产业一轮破产潮。
三、3月20日行业中巧合的三件事1.尚德破产。
2.保利协鑫与英利签署深度战略多边合作协议，强强联合，将对其他企业带来冲击。
3.我们与夏普签署了战略合作协议，确立了长期合作意愿。
四、市场不同情弱者，政府扶不起阿斗。
靠不了别人，只能靠自己！我们怎么办？利润总额 = 主营业务利润 - “三项费用”总额主营业务利润 = 主营业务收入 - 主营业务成本1.千方百计完成责任状，与公司共同渡过难关。
在拉晶、切片、电池、组件各环节完成责任状指标的前提下，能够确保主营业务不亏。
①在集团范围内，开展一次为完成责任状献计献策大讨论。
②确定开工单位。
能完成责任状指标的工厂、团队、小组继续生产，无法完成的，一律停下来。
人员可择优组合，能开多少，开多少。
2.利库行动落到实处，库有的物资不能再采购。
3.做好合同取舍，抓紧回款。
能赚钱、回款快的订单接，反之，不接。
4.妥善处理好与供应商的关系。
5.学蒙牛，防腐倡廉，堵塞经营漏洞。
上述所有核心的问题，就是做强我们自己！。
解读无锡尚德破产的三大原因
解读无锡尚德破产的三大原因本文从无锡尚德破产说起，指出了民营企业短命现象的原因和保持基业长青的对策。
最近一段时间，无锡尚德破产风波越演越烈。
这个国内太阳能行业曾经的老大，无锡市的明星企业和城市名片，现在却陷入了四面楚歌的生死危局之中。
这家2001年1月注册成立的光伏企业，经过短短几年跨越式，超常规的大发展，一跃成为国内太阳能行业龙头老大，其创始人^施正荣，也成为2006年的中国首富，一时间，风光无限。
可正所谓：此一时彼一时。
2013年3月20日，无锡市中级人民法院裁定：因无力偿还71亿元的到期巨额债务，对无锡尚德实施破产重整。
“光环褪尽繁华成沙”，“一夜回到十年前”，成为这家民营企业的真实写照。
无锡尚德破产倒闭的事件，可谓一石惊起千层浪。
改革开放30年来, 中国民营企业蓬勃发展，涉及行业包括钢铁，房地产，石油，航空, 批发零售业等，占据了整个中国经济的半壁江山，创造了大量的就业机会和社会财富，成为了国民经济不可或缺的中坚力量。
中国首部民营企业发展报告“蓝皮书”显示，20年来，中国每年新诞生的民营企业15万家，但同时每年又死亡了 10万多家，6096的民营企业在5 年内倒闭，8596的企业在10年消亡。
小型民营企业的平均寿命为 3年，大中型民营企业的平均寿命为7年。
珠海巨人集团，北京南德集团，广东中山爱多集团，山东秦池集团，广东太阳神集团，因毒奶粉事件倒闭的三鹿集团，一个又一个民营企业辉煌地崛起, 然后又一个个地悲壮地倒下。
是什么原因造成了国内民营企业“短命”，“你方唱罢我登场, 各领风骚三五年”呢？原因1----盲目扩张，片面追求规模根据马斯洛需求层次理论，生理上的需求，包括衣食住行等温饱问题，是人类第一层需求，也是最底层的需求。
换句通俗的话说，就是“生存”，即“活着”是人类的最基本的需求。
同理，对一个企业来说，生存也是第一需求。
但是很多民营企业，特别是进入快速成长期的民营企业，往往忘记了这点，片面追求规模，忽视了风险，导致企业最终无法生存，只能破产或倒闭。
尚德案例分析答案（5篇）
尚德案例分析答案（5篇）第一篇：尚德案例分析答案1、尚德在创业阶段财务上的难题是什么？主要概述：无锡尚德作为中国知名的光伏产业发展的龙头企业，它的建立和发展适应当前国内经济转型的必然要求，具有科技技术要求高、资金需求量大、投资回报周期长等各种特点，由于当前光伏发电具有安全可靠、无噪声、无污染、制约少、故障率低、维护简便等优点，尚德电力在抓住经济转型时，推出建设和开发新兴能源产业，各国政府都将太阳能资源利用作为国家可持续发展战略的重要内容，同时也适应我国政策号召和国家能源战略规划的要求。
但对于企业发展初期面临着诸多问题，亟待尚德管理层适当做出具体调整，保持企业的健康持续发展。
在尚德的创立初期面临以下几方面的问题：（1）筹资结构单一化、尚德信誉尚未树立。
由于尚德处于初期创立阶段，没有上市，加之企业的生产商品的质量不能得到相应的保证，前景不明确，不能充分发行股票和债券等其他融资权益工具进行融资，尚德企业由单一个人施正荣和各国有企业出资组建，体现了尚德资金来源不大众化和市场化，只有待企业走入正轨才能大刀阔斧的进行融资战略。
（2）战略投资者与财务投资者对企业的前景和生产销售预期不明。
尚德在创立初期，受到外界投资者的高度关注，在国有资产占绝大部分的尚德虽然初期能充分保证资金充足和国有资金支持，但在长远来看，必须充分规划营运资金，对于战略投资者施正荣和各国有企业，都面临远期市场需求量不足的考验，必须协调投资者的意见和资金的主要突破点，抓住光伏产业市场份额，立足国内市场，开拓海外市场，实现尚德的可持续经营。
（3）无锡尚德管理者对各种风险控制不明确。
作为外资和国有资本合作的无锡尚德，各方的利益相关者都关心自身的利益会不会受到不利于生产经营的因素影响，施正荣作为唯一外资的出资方在前期进行了市场前景和企业扩大生产的展望，为后期“过桥贷款”助力收购做好了前景分析，施正荣这招可谓是“老谋深算”，也实践证明了光伏产业在外商独资企业模式的经营下逐渐在后期走向成功。
案例讲解-从战略视角看无锡尚德破产的破产之路
三
行业市场趋势判断失误 错误的估计市场前景乐观导致尾大不掉；数亿美金的薄膜电池开发无结果 告终
，
五 带来启示
战略 关系到公司的生存和发展，是一种全局性，方向性，预见性， 谋略性的方案和对策 商场如战场，战略的失误，必将导致失败的结局，企业的倒闭 1 把握预测准市场未来 对市场的未来趋势有很好的判断，行业往什么方向走，是要 勒紧过冬，还是迈步前进。 2 加强企业核心创新能力 对于两头在外的企业，处处受限国际市场变化，想办法扩大 国内市场和核心技术的掌握，才有更多自主话语权
13级工商－曾林波 从事生产线自动化设备的销售，开发与管理工作
从战略视角看－无锡尚德的破产之路
目
一 二 三 四 五
录
背景简介 沉浮之路 破产原因 战略失误 带来启示
尚德困局
尚德困局——政府与企业之间的博弈尚德电力自2001年9月成立，发展迅速并成为中国光伏产业的领头企业。
凭借着尚德电力，公司CEO施正荣也于2006年以150亿身家荣登中国富人榜榜首。
施正荣个人及家族信托D&M科技分别持有尚德电力30.2%及29.4%的股份。
尚德电力间接持有无锡尚德100%的股权，此外，尚德电力还拥有洛阳尚德硅片公司、国外工厂及分公司资产。
此外，还有不少私人企业依附于尚德，施则是在两者之间建立了若干畅行无阻的通道，如亚洲硅业。
亚洲硅业于2006年12月在青海省注册成立，注册资本2亿美元，亚洲硅业的多名高管都是施正荣多年好友、顾问。
2011年5月4日，施正荣的家族信托D&M科技收购了亚洲硅业91.3%的股权。
从2007年至2011年，5年间，尚德电力与亚洲硅业之间建立了异乎寻常的紧密合作关系。
尚德电力财务、法务、投资董事“身在曹营心在汉”，都全力为亚洲硅业办事。
施正荣动用尚德电力的资金，先后向亚洲硅业提供了15亿美元的无条件支付合约，近7000万美元的预付款和1000万美元的无息贷款。
而在施氏的私人商业王国里，施到底有多少私人企业，我们都无法知道。
目前，这个无锡市光伏产业园中的明星企业正面临着重重危机。
从大背景看，对于中国光伏企业来说，2011年至今是一个前所未有的艰难时期。
尽管全球光伏安装量仍在增长，但在中国，光伏产业的产能利用率只有不到40%，供需严重失衡，却让中国光伏企业成为了最大的受害者。
在“供过于求”的市况下，整个光伏产业链面临巨大的跌价压力。
雪上加霜的是，2012年，美国、欧盟和印度，又先后加入对中国光伏产品“双反”的阵营。
大势如此，中国光伏行业一片哀号。
从2011年开始，作为全球最大的光伏组件厂商尚德在销售大幅下滑、持续巨额亏损的双重打击下，资金链已经处于断裂的边缘。
更致命的威胁是，距今仅4个月后，2013年3月，尚德就必须支付5.578亿美元，以赎回其于2008年发行的可转换债券(可转债)。
无锡尚德陷入困局的原因分析
无锡尚德陷入困局的原因分析严重依赖于国外市场特别是欧洲市场，尚德的几乎所有产品都是用于出口。
当前欧洲经济不景气再加上欧美对中国光伏产品的反倾销措施，使无锡尚德雪上加霜，以前过度扩张的产能一时无法被消化。
尚德的主营产品处在光伏产业链的中游，首尾受制。
国际原材料价格的上涨以及下游光伏系统设计公司对其定价权的剥夺。
（根据已经披露的财报以及SEC的文件显示，虽然有涉及下游的光伏发电系统设计与安装业务，但该业务占比相当小，尚德的主营业务是制造光伏组件，这个环节既没有对原材料供应商的绝对定价权，也不如最下游的光伏发电系统设计那样高端，实际上只是一个中国制造即加工的典型代表）没有真正的市场化。
深厚的政府背景（无锡的产业地标）导致公司一直处于盲目甚至不计风险的扩张中。
比如，从NYSE融资回来之后，公司没有有效利用资金，把钱浪费在了很多的奢侈开销上。
可能跟管理团队有关。
比如高层的决策失误，公司中高层合作中出现的问题。
不排除有一种可能，施正荣其实早已看到了自己之前做法的风险却仍然冒险，（尚德集团的大部分债务都是以无锡尚德的名义借的）因为他已经打算保全上市公司-尚德电力，同时让无锡尚德破产以此来了结债务。
据传言，施正荣及其家族的资产远非一个尚德集团，这些关联公司是否有借助尚德进行再融资等资本运作，不得而知，否则施正荣为什么会极力反对把无锡尚德国有化或者不国有化但以他的个人资产做无限抵押？注：无锡尚德是尚德电力（上市公司）的一个子公司新能源是清洁能源，但中国的光伏产业真的是环保产业吗？答案是否定的。
事实上，中国的光伏产业是一个高能耗、高污染产业。
由于技术上与欧美日的差距，中国的光伏产业会产生出大量的污染物（一种有毒性的化学物质：四氯化硅），而且需要消耗巨大的电力，比如每制造一吨多晶硅就要耗电15到16万度。
如果没有政府的用电补贴等扶持措施，光伏产业企业可能都是亏损的。
20130420-无锡尚德失败原因分析
无锡尚德失败原因分析2013-4-16 中国投资咨询网光伏企业家们，在你们感觉最好的时候，不要忘记光伏企业是“活在电价补贴、政府多种形式补助”的基础环境之上，相比一般产业更需珍惜社会信用。
忘记这一点，就是自毁长城。
早有感觉，无锡尚德难逃破产重整的“惨痛”结局。
作为国内光伏产业最坚定的鼓吹者，这似乎在感情和逻辑上都不成立，但是面对一系列财务数据，笔者不得不尊重破产事实。
在日益严峻的风雨飘摇中，3月20日无锡市中级人民法院裁定，对无锡尚德实施破产重整。
基于每年全球百分之十几、国内百分之几十的光伏终端市场增长空间，凭借尚德的品牌和规模，再排十个光伏企业或许也轮不到无锡尚德率先收到死亡通知书。
综合分析各种症结，笔者以为无锡尚德死于失去社会信任。
没有信任何谈支持，没有支持再伟大的企业也将衰败，也将死亡。
尤其，光伏产业是一个非完全市场化的产业，从它的诞生到未来一段时间，没有社会的补贴就没有光伏产业。
社会的信任、社会的支持是光伏企业重要的资本来源之一，更是市场不好时不可或缺的资本。
例如2012年底，海润光伏公告，获得近5个亿的各种政府补贴。
正是这么大的补贴，一方面使得公司年报从巨额亏损转为预盈207万元人民币；另一方面，又减少了大股东5个亿的现金承诺支出。
光伏企业家们，就是在你们感觉最好的时候，也不要忘记光伏企业是“活在电价补贴、政府多种形式补助”的基础环境之上，相比一般产业更需珍惜社会信用。
忘记了这一点，就是自毁长城。
记得去年7月初，当一位新能源风险投资专家问尚德和赛维谁会先死时，笔者甚至认为，这是一个不成立的问题。
因为当时环球太阳能基金的事情还没有曝光，因为至今赛维的资产负债压力都不比无锡尚德好多少。
无锡尚德破产的结局，无情地打击了笔者当时的判断，同时也警示了这样一个事实：赛维在经过一段痛苦地挣扎后似乎有了喘息之机，而至关重要的作用应当归于新余市政府、国家开发银行的支持。
所以，赛维在岌岌可危的关键时刻能获得社会支持，因为它还有信任，还有各界力量的配合。
无锡尚德危机的根源
无锡尚德危机的根源、影响与对策危机预警、危机处理、危机恢复、危机利益相关者概说、危机利益相关者细分、因特网与危机管理、危机管理中的组织领导战略、危机管理中的人力资源战略、危机管理中的决策与评估、沟通管理、信息管理无锡尚德破产重整两大原因造成负债累累新华社叶超邓华宁王珏玢 2013-03-21 00:02:07 评论(0)条随时随地看新闻核心提示：无锡尚德23亿美元的负债主要由“战略决策失误”、“行业性亏损”两方面的原因造成。
“最根本的问题还是光伏产业的全球性产能过剩，光伏组件出现的恶性价格战拖垮了尚德。
”3月20日，无锡市中级人民法院依据《破产法》规定，正式裁定对中国光伏巨头无锡尚德太阳能电力有限公司(以下简称无锡尚德)实施破产重整。
由施正荣创办于2001年的无锡尚德是尚德电力资产规模最大的生产基地，产能占据95%以上。
2005年，施正荣在英属维尔京群岛注册成立100%控股无锡尚德的尚德电力公司，并在纽交所上市。
2006年，凭借尚德电力的股价一路飚涨，施正荣以23亿美元身家成为中国内地的新首富。
尚德电力上市后，无锡尚德开始大规模产能扩张，至2012年的产能已达到2.4吉瓦，是全球四大光伏企业之一。
然而，自2011年起光伏行业遭遇近10年来最严重的困境，各太阳能光伏应用国家大幅下调政策补贴力度，导致市场出现了严重的供过于求，企业间竞争加剧，价格暴跌，全行业呈现亏损局面。
光伏组件价格从2010年1.4美元/瓦下降至目前的0.7美元/瓦。
行业大势裹挟下，尚德电力的运营急转直下。
如今，无锡尚德的负债总额已达到23亿美元，尚德电力的市值已从上市之初的49多亿美元跌到如今的约1.5亿美元。
“作为中国最早在美国资本市场上市的光伏企业，尚德电力一直是中国光伏行业发展的标杆。
”中国光伏产业联盟主席王勃华介绍，“此次无锡尚德破产重整，是中国光伏产业在全球金融危机下，遭遇全球产能过剩、欧美对华…双反‟等系列危机后，行业去产能化的标志性事件。
无锡尚德财务危机探析
（ 三） 成长能力下行 无锡 尚德 ２ ０ ０ ９ 年 、２ ０ １ ０ 年分 别实现２ ４ ． ２ ２ ％， ３ ０ ． ９ ８ ％的平 稳 规模扩张 ， 但是２ ０ １ １ 年， 资产规模 不升反 降， 并且下 降幅度较大 ， 达－ １ ３ ． ０ ３ ％， 成长能力减弱。 ２ ０ ０ ９ 、２ ０ １ ０ 年净利润保持１ ７ ６ ％、１ ７ ８ ％的高速速增长 ， ２ ０ １ １ 年 出现却出现５ ２ ８ ％以上 的负增长 ， 成 长能力受到重创。净利润增长 率的大幅下降， 进一步加深 了尚德 的财务 困境。 （ 四） 现金流 恶化 １ ． 现金流状 况恶化 。（ 见图１ ） 经营活动现金流可谓是企 业的 自 我造 血 ， 筹资活动是输血 ， 投资活动是用血。现金为王 ， 经营活动 净现金流 是王 中之王 。纵观尚德现金流情 况 ， 的确不容乐观 。（ １ ） 数量上 ， 无锡尚德２ ０ ０ ９ 年至２ ０ １ １ 年， 净现金流遭受巨幅下降 ， 甚至在 ２ ０ １ １ 年出现３ ８ ０ ． １ 百万美元 的负现金流。（ ２ ） 结构上 ， 投资活动产生 的负净现金流三年都非常大 ； 经营活动净现金流大幅下降， 企业经 营业 绩不佳 ； 筹资活动净现金流持续下 降， 企业 筹资环境 恶化 ， 筹 资能力下降。２ ０ １ ０ 、２ ０ １ １ 年企业投资活动产生的负净现金流， 主要 通过筹资活动净现金流来弥补 ， 而非经营活动净现金流。 ２ ． 净利润现金 比率下降。净利润现金比率指企业本期经营活 动产生 的现金净 流量 与净利 润之 间的 比率 关系。在一般 情况下 ， 比率越大 ， 企业盈利质量越高 。２ ０ ０ ９ 年 尚德净利润现金 比率较高 ， 制的时间管理 ， 特别 是对 于资金投 资来说 ， 其 占用 时间越长所造 成 的不确 定性 因素也越 多 ， 从而为企业成本 的控制带来 了风险 。 为此 ， 必 须在项 目的前期决策 到方 案的设计 ， 以及施工阶 段的各
无锡尚德太阳能电力公司破产的原因基于财务报表的分析
无锡尚德太阳能电力公司破产的原因基于财务报表的分析Company number【1089WT-1898YT-1W8CB-9UUT-92108】无锡尚德太阳能电力有限公司破产的原因—基于财务报表的分析摘要2013年3月18日，无锡尚德的债权银行联合向无锡市中级人民法院递交无锡尚德破产重整申请。
经法院审查，于20日正式裁定对无锡尚德实施破产重整。
这一消息在业界和海内外引起了较大的轰动，人们不禁想问：是什么原因导致了无锡尚德神话的破灭分析，又称，是通过收集、整理企业中的有关数据，并结合其他有关补充信息，对企业的、经营成果和情况进行综合比较和评价，为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。
本文在无锡尚德的财务报表的基础之上，分别对其短期偿债能力、长期偿债能力、营运能力和盈利能力进行了财务比率的对比分析，并且运用杜邦分析法对其进行了综合财务分析。
得出结论：锡尚德太阳能电力有限公司破产的原因主要是公司过度扩张，严重负债经营。
在长、在短期偿债能力急剧下降的情况下，其营业费用大幅度的上升，超过了收入的增长速度，使得营业收入变成了负值。
公司没有钱偿还短期债务，最终导致破产重组。
关键字：无锡尚德破产重组财务报表分析AbstractOn March 18, 2013, suntech's creditor banks joint to wuxicity intermediate people's court to submit an application for suntech’s court officially agree this application on March 20,2013. The news caused a great sensation both at home and can not help asking: what break up suntech’s mythFinancial statement analysis, also known as financial analysis, it is by collecting, sorting data related to the process of the enterprise financial and accounting reports, and combined with other relevant supplementary information, to the enterprise's financial position, operating results and cash flow situation carries on the comprehensive comparison and evaluation, to provide users of financial reports management decision-making and control on the basis of a management job.In this paper, on the basis of the financial statements of the suntech, respectively, the short-term solvency, long-term solvency, operation ability and profitability has carried on the contrastive analysis of the financial ratios, and using the du pont analysis method for the comprehensive financial analysis. Conclusion: tin suntech power co., LTD. Main reason for the bankruptcy is overextended, serious indebtedness. At length, in the case of a sharp decline in short-term debt paying ability, its operating expenses rise, substantially more than the income growth rate, makes the operating income turned negative. No money to repay the short-term debt of the company, and eventually led to the bankruptcy reorganization.Key words:Wuxi suntech Bankruptcy and reorganization Financial statement analysis目录第一章：导论1.研究背景和意义2013年3月20日，无锡市中级人民法院裁定对无锡尚德太阳能电力有限公司实施破产重整。
无锡尚德破产事件分析
无锡尚德破产事件分析作者：丛梦来源：《环球市场》2019年第16期摘要：无锡尚德太阳能电力有限公司是一家光伏企业。
从2008年起，无锡尚德在施正荣的领导下进行了急剧扩张，并大肆举债投资。
拥有大量负债的尚德公司在这几年间又作出了错误的投资策略，最终2013年无锡尚德公司资不抵债，宣告破产。
在该破产事件中，尚德公司的破产原因集中于公司面临的高财务风险和高流动性风险，以及公司内部大股东对中小股东的利益侵占问题。
关键词：财务风险;流动性风险;大股东利益侵占一、公司及事件概述无锡尚德太阳能电力有限公司是一家光伏企业，借助高新技术进行生产研发和销售。
从2008年起，无锡尚德在施正荣的领导下进行了急剧扩张，并大肆举债投资。
而金融危机到来之际，国内光伏产业严重受挫，公司自身的外部市场需求急剧下降。
拥有大量负债的尚德公司在这几年间又作出了错误的投资策略，经历了诈捐事件等，公司市值比成立之初暴跌近33倍。
2012年公司市值只有近9.39亿人民币。
最终2013年无锡尚德公司资不抵债，宣告破产。
公司的投资策略失误集中于以下两点：1.2006年尚德公司预计订单可能上涨，原料硅的价格也会有所提高，因此为锁定原料硅的价格，尚德太阳能电力有限公司公司与美国MEMC 公司签订了原料硅的供货合同，合同期限为10年，合同金额为60亿美元;同时向MEMC提供6，25亿美元的无息贷款，以及可以购买736万分普通股的认股权证。
然而几年后，受到欧债危机的影响，中国光伏企业受创，尚德的订单并没有按照预期上升，反而下降。
并且硅原料的市价开始出现大幅下滑，价格一度从300美元1公斤跌至100元/公斤以下，与MEMC公司签订的长期合同进入亏损状态，先后合计确认损失2.12亿美元。
2.2009年4月尚德公司开始投资薄膜电池的开发。
同年，企业投资3亿美元用于打造传统薄膜电池工厂，原因在于多晶硅市价的连续提高会增加相关产品薄膜电池的盈利性，但后来多晶硅价格暴跌，当年7月项目被迫叫停，前期投入的數亿资金就此灰飞烟灭，并投资26.8亿美元改建为晶硅电池厂。
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尚德 发 展历 程及 其财务 危机发 生过 程
Ｍａ ｘ ｉ ｍ Ｇ ｒ ｏ ｕ ｐ 分 析师给 予 尚德 “ 卖 出 ”评 级 ，目标 由 ０ ． ５ 美元下调至 ０ 美 元 。８ 月 １ ５日，尚德 发 布 公 告 宣 布 更 换 首席 执行 官 （ Ｃ Ｅ Ｏ） ，施 正荣 卸任 ，由此前 一 直担任 尚
案 例 评 ｌ ｒ ｒ Ｍ ｏ ｄ ｅ ｒ ｎ Ａ ｃ ｃ ｏ ｕ ｎ ｔ ｉ ｎ ｇ
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国 ，在取 得 了无锡 市 政府 的支 持 后 ，创 办 了无 锡 尚德 太
阳能 电力 有 限公 司 （以下 简称 “ 无 锡 尚德 ”） ，主要 从 事
及 其 解 析
环球 太 阳能基金 管理公 司 （ Ｇ ｌ ｏ ｂ ａ ｌ Ｓ ｏ ｌ ａ ｒ Ｆ ｕ ｎ ｄ ， Ｓ ． Ｃ ． Ａ ， Ｓ ｉ ｃ ａ ｒ ， Ｇ Ｓ Ｆ） 潜 在反 担保 欺诈 的公告 ，加 剧 了 尚德 的信 任危 机 ，
（ 一） 决策失误及信任危机
１ ． 预测 失 误 ，重 金终 止 采 购合 同。２ ０ ０ ６年 ，尚德 与
发行 股票 ，成 为首个 在纽 约股 票交 易市 场成 功上 市 的中 国 民营企 业 ，施 正荣 也 以 ２ ３ 亿 美 元 身价成 为 当年 的 中国 首 富 。２ ０ ０ ６年 ， 尚 德 以 ２ ７ ０ 兆 瓦的产能使其从 ２ ０ ０ ５ 年 的全球第 八大 太 阳能 电池 制造 商上 升至第 四位 。２ ０ ０ ９ 年， 其 产能 达 到 ｌ 吉瓦 （ Ｇ Ｗ ｏ从 ２ ０ １ ０ 年第 二 季度 开始 ，尚 德 的 出货 量 超 过 美 国同 行 ，成 为全 球 第 一 大太 阳能生 产
德 财 务 危 机 形 成
原
因
Hale Waihona Puke 【 摘要 】 在金融危机、欧美 “ 双反”等事件的打击下，经历 了 将近十年快速发展 的中国光伏行业也陷入 了
【 关键词 】 尚德
财务危机
形成原因
商。到 ２ ０ １ １ 年 ，其 产 能 成 功 达 到 ２吉 瓦 。 尚德 自 ２ ０ ０ ５ 年到 ２ ０ １ １ 年 ，其 营业 收入 、员 工数 量及 产 能 的变化 ，反 映 了其 迅猛 的发展 速度 。 ２ ． 尚德危 机 的爆发 。从 ２ ０ １ ０ 年 开 始 ，发展 势头 良好 的光 伏 产业 似 乎 出 现 了下 滑 的预 兆 。伴 随 着上 游 原 料 的 持 续 走 高 ，欧 洲光 伏 补 贴政 策 纷 纷 下调 ，加 上 美 国 开 始 对 中 国出 口的光 伏 产 品展 开 “ 双 反 ”调 查 ，一 直 一 路 向 前疾 驰 的 尚德 似乎 也走 到 了需 要爬坡 的阶段 。祸 不单 行 ，
业 及 光 伏 工程 （ 上 海 ）展 览会 ” 如期 在 上 海举 行 。 尚德 电力控 股有 限公 司 （ 开 曼注 册 ， Ｎ ＹＳ Ｅ， 纽交所 股票 代码 ：
Ｓ Ｔ Ｐ ）创 始 人 、现 任 执 行 董 事 施 正荣 先 生 出席 会 议 ，代 表 亚 洲 光伏 协 会 （ Ａ Ｐ Ｖ Ｉ Ａ） 作 了名 为 “ 光伏 梦 之 路 ” 的 主题 演讲 。他 首次 公开 承认 了 自己的不足 ：“ 我 辜负 了大 家 的期 望 ，没 能把 尚德 做成 百年 老店 ，尚德 的破产 重 整 ， 使 人 民对 光伏 行 业 以 及我 个 人都 产 生 了 质疑 ，为此 给行 业带 来 了负 面影 响 ，我表 示非 常遗 憾 。 ” 是什 么使 得 “ 光 伏 教父 ” 、“ 中 国首 富 ”褪 去 曾经 的意气 风 发 而作 出上述
尚
（ 中南财经政法大学会计学院 ， 武汉
４ ３ ０ ０ ７ ４ ）
自兴起 以来的 最大 困境 。文章 以尚德 的发展 为切 入点 ，阐述 其财务 危机 的形成过 程 ，并试 图从 企 业 内￣ ， １ － ￣ ７ ： ｈ － 面
原 因对 其财务危机 的形 成进行探 讨 。
２ ０ １ ３ 年５ 月１ ４日，“ 第七 届 （ ２ ０ １ ３ ）国 际 太 阳能 产
２ ０ １ ２年 ７月 ３ ０日，尚德 电力控股 有 限公司 发布 可能遭 受
致歉？回顾尚德的发展历程，探索其危机的一步步形成 ，
也许 能找 到答 案 。
一
、
１ ． 尚德发展 历程 。２ ０ ０ １ 年 ，师从 “ 世界 太 阳能之父 ” 马丁 ・ 格林 （ Ｍａ ｒ ｔ ｉ ｎ Ｇｒ ｅ ｅ ｎ）的施 正荣 怀 揣 ４ ０万 美元 以 及 自己在光 伏 领 域 的技 术 与经 验 ，携 妻 儿从 澳 大利 亚 回
德首席财务官 （ Ｃ Ｆ Ｏ）的金纬将接任。但长达半年 的大
刀 阔斧 改革似 乎并 没有使 尚德 走 出阴霾 。 ２ ０ １ ３ 年３ 月， ５ ． １ ４ 亿 美 元 的可 转换 债 到 期 ， 尚德 无 力偿 还 。３ 月２ ０日，经 中 国银 行 等八 家 银行 债 权 人 的 申请 ，无 锡 市 中级 人 民法 院裁定 无锡 尚德 太 阳能电力 有 限公 司进 行重 整 。 二 、 内部 原 因 ：屡次 决 策失误及 信任 危机
晶体 硅 太 阳电池 、组 件 、光 伏 系 统 工程 ，光伏 应 用 产 品 的研 究 、制 造 、销 售 和售 后 服务 。２ ０ ０ ２年 ，无 锡 尚德第 条 １ ０兆瓦 （ ＭＷ ）生产 线正式 投产 ，随后 ３ ０兆 瓦 、６ ０
一
兆 瓦生 产 线相 继投 产 。２ ０ ０ ５年 ，公 司在纽 交 所 首次 公 开