论新形势下现代企业的会计目标

论新形势下现代企业的会计目标

作者：武学兵

来源：《青年时代》2016年第03期

摘要：中外关于财务管理的目标问题，争议一直比较大，曾被广泛应用的观点有：产值最大化、利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化。股东财富最大化是利润最大化的发展和改进。现在很多企业都是以股东财富最大化为财务管理目标的。笔者认为，企业的最优财务管理目标是企业价值最大化。企业价值最大化平衡了企业各个利益相关者的利益，而股东财富的价值也是与企业其他利益相关者的利益息息相关的。作为一个独立法人，企业应该在承担起其社会责任的同时实现股东财富的最大化。

关键词：财务管理目标；利润最大化；股东财富最大化；企业价值最大化

一场金融危机，使更多企业陷了财务危机，其最常见的就是“资金链断裂”。在多年的激进与扩张之后，是到反思与重构企业财务战略的时候了。如果不能通过自身努力，对过去繁荣时期惯常的运营、投资轨道和方法进行改善，就可能引发现金流困局，甚至因资金链断裂而破产。万德资讯的统计显示：中小板公司上半年营业收入平均比上年同期增长36.42%，净利润比上年同期增长47.08%。但同时现金流净额大幅减少。268家中小板公司中共有130家公司上半年经营活动产生的现金流净额为负，268家公司上半年经营活动产-生的现金流净额合计为2.98亿元，同期则为85.16亿元。

这令人堪忧。财务管理的优劣直接影响到企业的生存。根据摩根士丹利最新发布的中国经济报告，经济基本面还将进一步恶化，许多主流经济学家已经调低了对经济的预测，这意味着企业资金链吃紧的状况短时期内将无法得到缓解，更意味着必须重新审视企业中的财务管理目标定位。那么如何在当前全球遭遇经济危机的新形势下，慎重对待企业财务管理的目标定位，仔细分析甄别，做出适合自己企业发展的选择，应从企业的财务管理现状谈起。

一、财务管理目标的主要观点

财务管理目标主要观点评价中外关于财务管理目标问题争议一直较大，根据现有资料，就我国和西方国家广泛应用的几种观点进行分析评价。

（一）产值最大化

在传统的集权管理模式下，企业的财产所有权与经营权高度集中，企业的主要任务就是执行国家下达的总产值目标，企业领导人职位的升迁、职工个人利益的多少，均由完成的产值计划指标的程度来决定，这决定了企业必然要把总产值作为企业经营的主要目标。这是由特定时期特定情况所决定的。但随着时间的推移，人们逐渐认识到这一目标存在如下缺点。第一，只讲产值，不讲效益。在产值目标的支配下，有些投入的新增产值小于新增成本，造成亏损，减

少利润，但因为能增加产值，企业仍愿意增加投入；第二，只讲数量，不求质量。追求总产值最大化决定了企业在生产经营过程中只重视数量而轻视产品质量和种类，因为提高产品质量、试制新产品都会妨碍产值增加；第三，只抓生产，不抓销售。在总产值目标的驱动下，企业只重视增加产值，而不管产品是否能销售出去，因此往往出现“工业报喜，商业报忧”的情况；第四，只重投入，不讲挖潜。总产值最大化目标还决定了企业只重视投入，进行外延扩大再生产。因为更新改造容易对目前产值的完成产生不利影响，也不能大增产量。相反，采用粗放式大量投入则往往使产值指标易于完成。由于总产值最大化目标存在上述缺点，因此把总产值最大化当作财务管理的目标，是不符合财务运行规律的。

（二）利润最大化

利润最大化是西方微观经济学的理论基础。企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算、加强管理、改进技术、提高劳动生产率、降低产品成本。这些措施都有利于企业资源的合理配置，有利于企业整体经济效益的提高。但是，该目标在以下方面有所欠缺。第一，没考虑利润实现时间和资金时间价值。比如，今年200万的利润和10年以后的同等数量的利润其实际价值是不可比的，10年间还会有时间价值的增加，而且这一数值会随着贴现率的不同有所不同；第二，没考虑风险问题。不同行业具有不同的风险，同等利润值在不同行业中的意义也不相同，比如风险比较高的高科技企业和风险相对较小的制造业无法简单比较：利润的变化可能意味着风险的同时变化。例如，一个每股收益为15元的传统企业，尽管其每股收益上升到20元，然而该公司可能依然不是我们所希望的投资对象，因为其经营活动固有的风险增长的更快；第三，可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展；由于利润指标通常按年计算，因此企业决策也往往会服务于年度指标的完成或实现。另外，利润最大化的障碍是它的关键变量即“利润”几乎不可能准确计算。因为利润有很多不同的经济学和会计学定义，每一个定义都有各自一系列的解释。应该看到，利润最大化的提法只是对经济效益浅层次的认识，存在一定的片面性，所以利润最大化并不是财务管理的最优目标。

（三）股东财富最大化

股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。当股票数量一定时，股东财富是由其股票价格决定的。与利润最大化相比，该指标有些改进，主要是它考虑了风险因素，因为通常股价会对风险作出较敏感反映；另外，该指标一定程度上能避免企业追求短期行为，因为预计未来的利润同样会对股价产生重要影响。同时，这一目标也存在一些缺点。第一，通常只适用于上市公司，非上市公司难以应用，因其股价无法像上市公司股价一样随时准确获得；第二，股价受众多因素影响，特别是有些企业外的因素、有些还可能是非正常因素，不能完全准确反映企业财务管理状况，如有的上市公司处于破产的边缘，其股票可能还在走红；第三，它强调的更多的是股东利益而对其他关系人的利益重视不够。

（四）企业价值最大化

传统上，人们都认为股东承担了企业全部剩余风险，也应享受全部的经营收益，而职工或债权人处于相对次要的地位，在财务管理的目标设定中往往容易被忽视。事实上，现代企业是多边契约关系的总和，股东、债权人、职工以及企业上下游关系人都会承担一定的风险。他们利益的满足和实现也都会对企业产生影响，因此应全面考虑。企业价值最大化也就是在这一思路上提出来的。

企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。这一定义看似简单，实际上有着丰富的内涵，其基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位，强调企业价值增长中满足各方利益关系，具体内容包括以下几个方面。第一，强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围之内；第二，创造与股东之间的利益协调关系，努力培养安定性股东；第三，关心企业职工利益，创造优美和谐的工作环境；第四，不断加强与债权人的联系，重大财务决策请债权人参加讨论，培养可靠的资金供应者；第五，关心客户的利益，在新产品的研制和开发上有较高投入，不断推出新产品来满足顾客的要求，以保持销售收入的长期稳定增长；第六，讲求信誉，注意企业形象的宣传；第七，关心政府政策的变化，努力争取参与政府制定政策的有关活动，以便争取出现对自己有利的法规，而一旦立法颁布实施，不管是否对自己有利，都会严格执行。

二、公司财务管理目标的选择与讨论

1776年亚当·斯密论述了“无形的手”如何引导公司致力于实现利润最大化，同时这种行为也对整个社会有益。斯密的真知灼见引导经济学家得出两个重要结论。第一，利润最大化是企业的真正目标；第二，自由企业制度有利于社会。西方经济学家以往都是以利润最大化这一概念来分析和评价企业行为和业绩的。这使很多企业在很长一段时间内都以利润最大化作为财务管理的目标。然而，1776年之后，公司规模开始变大，很多发展成了跨国企业，实行全球化经营，有数千名员工，并且被数百万名投资者所拥有。显然，将利润最大化作为企业财务管理的目标已经不能适用于现代企业了。于是，有学者提出了将亚当-斯密的理论稍加修改后得出的一个观点：实现股东财富最大化。因此，当前有一个观点是：公司管理者应当致力于实现股票价值最大化，但同时要遵守政府施加的约束。花旗集团行政总裁查尔斯-普林斯在接受《财富》杂志采访时称：我们希望在不违法的前提下快速发展。

然而，具有一定局限性的股东价值最大化理论也受到了批评。例如，通用电气公司首席执行官杰夫·伊梅尔特认为需要对这个理论进行修正。伊梅尔特告诫管理层：公司价值与公司声誉息息相关，公欲实现价值最大化，就必须在客户、供应商、员工和监督者中间拥有良好的声誉。他认为，GE公司做事的原则是事情要有益于整个社会，而不单单因为事情有利可图。

这就引出了另一种财务管理的目标——企业价值最大化。企业作为一个独立的法人，是社会的一分子，享用社会的资源为股东创造财富。笔者认为，企业作为一个独立法人，应该平衡多个利益相关者的利益，承担起应负的社会责任，而不是一味地追求股东财富最大化。