第三章企业权益融资分析

PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
4、按照能否赎回分 可赎回优先股 不可赎回优先股
（二）优先股股东权利 1、优先分配股利权 2、优先分配剩余财产权 3、部分管理权
（三）性质 双重性质 介于普通股和债券之间
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
（四） 优先股融资的优缺点
优点： 1、没有到期日，不用偿还本金； 2、股利支付固定且有一定弹性； 3、有利于增强公司信誉。
委托代理发行：间接发行，又分为代销和包销。
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
3、发行形式有公募和私募两种形式。
在公募的情况下，所有合法的社会投资者都可以 参加认购。
公募之利： （1）潜力大； （2）范围大 （3）流动性
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
PPT文档演模板
私募：不公开发行或内部发行
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
优点： 1、快速，直接 2、不发生任何资金筹集费用 3、属于权益融资，可增强企业负债能力
缺点： 数量有限
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
国外发达国家企业的融资结构
虽然美、英、日、德四国在融资结 构上有一定差异，但都以内源融资为首 要，债务融资(包括银行贷款和发行债券) 次之，股权融资的比重最小。
企业内源融资 吸收直接投资 发行股票融资 权益融资的创新方式
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
第一节 企业内源融资
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
第一节 企业内源融资
也叫内部融资或者“收益留用融资”， 一般是首选融资方式。
“ 啄食顺序理论”（The Pecking order Theory）， 即企业融资一般会遵循： 内源融资＞债务融资＞股权融资
2、严格募集资金管理，鼓励回报股东 对融资额仍进行了一定的限制，要求公 开发行公司最近3年以现金或股票方式累 计分配的利润不少于同期实现的年均可 分配利润的20%。
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
•新《证券发行管理办法》的改进
3、建立上市公司非公开发行股票制度 对发行公司的盈利指标和非公开发行股票 数量不作要求，发行对象总数不超过10 名 ，非公开发行适用于股票发行审核委 员会的简易审核程序。
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
我国股市存在问题
国有股（国家股和国有法人股）比例较高，
一股独大
股利分配极不规范，股息较低
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
我国资本市场融资的发展新动向
2006年5月8日新的《上市公司证券 发行管理办法》。
《管理办法》强化了对股票发行的市场价 格约束和投资者约束机制，突出了保护 公众投资者权益的要求。
三、发行优先股
优先股：在利益分配方面享有一定的优 先权的股票。
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
普通股与优先股的对比分析
普通股持有者的权益 （1）公司决策参与权。 （2）利润分配权。 （3）优先认股权。 （4）剩余资产分配权。
优先股持有者的权益
（1）优先股有固定的 股息。
（2）当公司破产进行 财产清算时 ，优先股股 东对公司剩余财产有先 干普通股股东的要求权。
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
一、认股权证融资
1、定义
认股权证是由股份有限公司发行的，能够按 照特定的价格，在特定时间内购买一定数量的 该公司股票的选择权凭证。
认股权证实质是有价证券。持有者可以在规 定的期限内，以事先确定的价格买入公司发行 的股票。
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
2 要素
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
新《证券发行管理办法》的改进
1、强化公开发行证券的市场约束机制 确定市价发行原则，适度降低财务指标要 求。 如公开增发股票的发行价格 ，可转债的 转股价格等做了要求，净资产收益率的要 求从10%降低到6%。
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
•新《证券发行管理办法》的改进
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
普通股票的特征
期限上的永久性 决策上的参与性 清偿上的附属性 投资上的风险性
责任上的有限性 报酬上的剩余性 交易上的流动性 权益上的同一性
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
2、普通股票发行方式
股票的发行和上市等在《公司法》中都有严 格的规定，必须达到发行条件并取得发行资格。 包括初次发行（IPO） 、国企改组设立、增资 发行(SPO)、配股。 自营发行：直接发行，自行办理股票发行事务；
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
创业板市场的来源
创业板市场的启发源自美国那斯达克市场的成功，那斯 达克是全美证券商协会自动报价系统﹙National Association of Securities Dealers Automated Quotations﹚ 的英文缩写。
早在纳斯达克创立之前，美国就有场外交易证券市场 ﹙OTC﹚，即一些不能完全满足纽约证交所或美国证 交所上市条件的小公司，投资者通过经纪人与交易商
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
《国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的 通知》，具体规定：
项目类别
交通运输、煤炭项目 钢铁、邮电、化肥 电力、建材、化工、石油、 有色、轻工、纺织商贸及其他
资本金比例
35％及以上 25％及以上 20％及以上
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
第一节 第二节 第三节 第四节
取消了配股前3年平均净资产收益率6％的 限制，仅要求最近3年连续盈利，要求控 股股东事先承诺认配的数量，从而为给 其他中小股东的投资决策提供必要的判 断依据。但引入发行失败机制 ，原股东 认购股票的数量未达到拟配售数量70%， 不能配股。
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
•新《证券发行管理办法》的改进
•
南孚电池
第三章企业权益融资分析
•第三节 发行股票融资
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
一、发行普通股票融资
1、普通股的权利 股票一般分为普通股和优先股。普通股是最基本、最普 通，拥有收益权、参与公司经营管理. 普通股东一般具有如下管理权： 1）公司管理权：投票权、查账权、组织越权的权利 2）分享盈余权 3）出让股份权 4）优先认股权 5）剩余财产要求权
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
三、发行优先股
优先股：在利益分配方面享有一定的优先权的股票。 （一）分类 又可分为： 1、累计优先股：未支付股利可以累计；
非累计优先股：仅按照当年利润分取股利，不予累计 支付； 2、 按照是否参与利润分配分为：
参与优先股 部分参与优先股 不参与优先股； 3、按照能否转换为普通股： 可转换优先股 不可转换优先股
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
•新《证券发行管理办法》的改进
5、提高市场运行效率 实行自行选择发行时机 取消了上市公司两次发行新股融资间隔的限制 提高信息披露效率。 发行证券议案经出席股东大会股东所持表决权
2/3以上通过后生效
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
第四节 股权融资的创新方式
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
创业板市场是一个区别于传统证券交易所
主板市场的新兴证券交易市场。它为新兴的、 高增长性的中小企业和高科技企业提供直接融 资的渠道和市场，以支持和推动新兴的高科技 企业的迅速成长；其目标是满足各种不同种类、 不同规模、不同发展阶段的上述公司的上市筹 资要求。
PPT文档演模板
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
2、吸收法人投资 是法人单位以其依法可以支配的资产投入企业，
形成法人资本。
特点
3、吸收个人投资 是社会个人或者本企业内部职工以个人合法财产 投入企业，形成个人资本。
特点
4、吸收外资
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
三、吸收投资中的出资方式
现金 实物出资 工业产权出资 土地使用权出资
第三章企业权益融资分 析
PPT文档演模板
2020/12/6
第三章企业权益融资分析
权益融资是企业获得长期或永久使用的资金即资本 金的融资方式，其性质是企业的自有资金。
我国实行 “资本金制度”
1、资本金是企业作为法人存在的前提； 2、资本金是企业从事生产经营的前提； 3、是决定企业偿债能力，承担债务风险的最低担保； 4、是确定投资者权益的主要依据。
认购数量 认股价格 认股期限 赎回权
3、发行方式 一般在新发行股票或债券后发行 有时也单独发行。 前者更为普遍
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
•二、创业板市场上市融资
创业板市场，也叫二板市场，顾名思义，即第 二市场，也就是一国证券主板市场（第一板 市场）“标准”股票交易市场之外的市场。 有人称其为科技板市场，场外交易市场，或 者店头交易市场。
我国企业内源性融资比例过低的原因
传统计划经济“利润上 缴制度”
“沉重的历史负担”与 “低下的经营效率”导 致企业的盈利能力差
“内部人控制”
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
•第二节 吸收直接投资
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
一、概念 简称“吸收投资”，是指企业按照“共同
投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则 直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种融资 方式。
之间的电话买卖股票。而这种形式的股票交易最早可 以追溯到18世纪以前，是股票在西方诞生以来最普通、 最简单、最古老的一种交易方式的延续。时至今日，
四、吸收投资的优缺点 1、优点
（1）有利于增强企业信誉； （2）有利于尽快形成生产能力； （3）有利于降低财务风险。
2、缺点 （1）资金成本较高； （2）容易分散企业控制权
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
我国利用外资研究及案例
PPT文档演模板
•现状
•结构
•效率
•存在问题
•案例： 娃哈哈与达能之争
对象： 个人投资者 机构投资者
利处 手续简单 不必公开披露信息
弊端 缺乏证券市场的直接支撑 很难获得很高的发行溢价； 数量有限 流通性较差 不利于提高发行人的社会信誉。
第三章企业权益融资分析
5、普通股票发行价格
溢价发行、平价发行、折价发行、中间价发 行 一般不允许折价发行。
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
吸收投资中的出资者都是企业或者项目的 所有者，对企业具有经营管理权。吸收投资与发 行股票、留存收益等都是企业或者项目公司筹集 自有资金的重要方式。
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
二、种类
1、吸收国家投资 是代表国家投资的政府部们或者机构以国有资产 投入企业，形成国有资本。
特点： 产权归属国家； 资金的运用和处置受国家政策约束较大； 国有企业采用较为广泛。
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
四、股票的其他分类
股票按照上市地点的和投资者的不同可分 为： A股，B股，H股，N股等
按股票持有者不同，可分为国家股、法人 股、个人股等三种形式。
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析忽视债务融资
资金使用效率不高 经营业绩下滑 持续盈利能力趋弱
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
•新《证券发行管理办法》的改进
4、拓宽上市公司债券融资渠道 除继续完善现有可转换公司债券发行制度外,还 借鉴境外市场做法，准许上市公司发行附认股 权公司债券，为上市公司通过发行债股混合型 证券进行融资开辟新的渠道 ，公司债券与认股 权证捆绑发行，但发行后分别交易。
缺点： 1、筹资成本较高； 2、筹资限制多； 3、财务负担重。
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
优先股的发行目的
公司发行优先股主要出于以下考虑： ①清偿公司债务； ②帮助公司渡过财政难关； ③欲增公司资产，又不影响普通股股东的控制权。
一些国家的公司法规定，优先股只能在公司增募 新股或清理债务等特殊情况下才能发行，到目前为止， 由于生产力水平等原因，我国还没有发行过优先股。
第三章企业权益融资分析
一般特征：
1、前瞻性市场； 2、上市标准低； 3、相对独立； 4、风险高； 5、交易模式先进。
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
国际创业板市场状况
美国：纳斯达克； 欧洲创业板市场：
英国：另类投资市场 法国、德国、荷兰：新市场 欧洲：纳斯达克 加拿大：风险交易所 亚洲 新加坡、日本、中国香港
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
中国企业的融资结构
与发达国家相比较，我国企业的融 资结构却是另一种情形 ：以外源融资为 主。
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析
可见，我国企业(上市公司)的融资 顺序是：首选股权融资，而后债权融资， 最后才是内源融资。
PPT文档演模板
第三章企业权益融资分析