财务管理作业三(非会计)答案

财务管理作业三答案1、项目原始投资650万元，其中：固定资产投资550万元，流动资金投资100万元。

该项目无建设期，经营期为10年，全部投资均于建设起点一次投入。

固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满有40万元的净残值；流动资金终结点一次收回。

预计项目投产后，每年发生的相关营业收入和付现成本分别为380万元和129万元，所得税税率为33%。

企业要求的最低投资回报率为10％。

基准的静态和动态投资回收期为5年。

要求：（1）用静态投资回收期法评价该项目的财务可行性；（2）用净现值法评价该项目的财务可行性；（3）用内部收益率法评价该项目的财务可行性；（4）用动态投资回收期法评价该项目的财务可行性。

解：（1）该项目的固定资产年折旧额＝（550-40）/10＝51万元该项目的营业现金净流量＝（380－129－51）×（1－33％）＋51＝185万元NCF0＝－650万元NCF1～9＝185万元NCF10＝185＋40＋100＝325万元P t＝4－1＋95/185＝3.51年小于基准的静态投资回收期，该项目可行。

（2）NPV＝－650＋185×（P/A，10％，9）＋325×（P/F，10％，10）＝－650＋185×5.7590＋325×0.3855＝540.7万元净现值大于0，该项目可行。

（3最接近于零的两个净现值临界值∣NPV1∣＝+4.87，∣NPV2∣＝-14.76，相应的折现率r1＝26％，r2＝27％，应用内插法：IRR=26％＋4.87/（4.87+14.76）×（27％-26％）＝26.25％内部报酬率大于基准投资回报率10％，该项目可行。

（4）动态回收期：P t＝5－1＋63.59/114.87＝4.55年小于基准的静态投资回收期，该项目可行。

2、华丰公司拟投资一个新项目，现有甲、乙两个投资方案可供选择。

甲方案：投资总额1000万元，需建设期一年。

投资分两次进行：第一年初投入500万元，第二年初投入500万元。

第二年建成并投产，投产后每年税后利润100万元，项目建成后可用9年，9年后残值100万元。

乙方案：投资总额1000万元，需建设期两年。

投资分三次进行：第一年初投入500万元，第二年初投入300万元，第三年年初投入200万元。

第三年建成并投产，投产后每年税后利润200万元，项目建成后可用8年，8年后残值200万元。

若资金成本为10％，项目按直线法进行折旧，请通过计算净现值进行方案选优。

解：甲方案年折旧额＝（1000-100）/9＝100万元NCF0＝-500万元NCF1＝-500万元NCF2～9=100+100＝200万元NCF10＝200+100＝300万元NPV＝－500－500×（P/F，10％，1）+200×（P/A，10％，8）×（P/F,10%,1）+300×（P/F，10％，10）＝－500－500×0.9091+200×5.3349×0.9091+300×0.3855＝131.1万元乙方案年折旧额＝（1000-200）/8＝100万元NCF0＝-500万元NCF1＝-300万元NCF2＝-200万元NCF3～9=200+100＝300万元NCF10＝300+200＝500万元NPV＝－500－300×（P/F，10％，1）－200×（P/F，10％，2）+300×（P/A，10％，7）×（P/F,10%,2）+400×（P/F，10％，10）＝－500－300×0.9091－200×0.8264+300×4.8684×0.8264+500×0.3855＝461.71万元乙方案净现值大于甲方案，应选择方案乙。

3、某企业准备更新一台已用5年的设备，目前账面价值为200 000元，变现收入为150 000元。

取得新设备的投资额为350 000元，可用5年。

新、旧设备均采用直线法折旧，5年后新、旧设备的残值相等。

设备更新在当年可以完成。

更新后第1年增加营业收入100 000元，但增加付现营业成本50 000元。

第2～5年增加营业收入150 000元，增加付现营业成本60 000元。

所得税税率为25％。

折现率为10％。

要求用差额净现值进行决策。

解：新旧设备折旧差额＝（350 000-200 000）/5＝30 000元旧设备出售节约税金＝（200000-150000）×25％＝12500元△NCF0＝-350 000+150 000+12500＝-187 500元△NCF1＝（100 000-50 000-30 000）×（1-25％）+30 000＝45 000元△NCF2～5＝（150 000-60 000-30 000）×（1-25％）+30 000＝75 000元△NPV＝-187 500+45000×（P/F,10％,1）+75000×（P/A,10％,4）×（P/F,10％,1）＝-187 500+45000×0.9091+75000×3.1699×0.9091=69541元差额净现值大于0，所以采用新设备方案。

4、某公司拟于2003年初用自有资金购置一台设备，需一次性投资100万元。

经测算，该设备使用寿命为5年，税法亦允许按5年计提折旧，设备投入运营后每年可新增利润20万元。

假定该设备按直线法折旧，预计的净残值率为5%，不考虑建设安装期和所得税。

要求：（1）计算使用期内各年净现金流量。

（2）计算该设备的静态投资回收期。

（3）计算该投资项目的投资利润率。

（4）如果以10%作为折现率，计算其净现值。

解：年折旧额=(100-100×5%)÷5=19 (万元) （1）各年现金净流量：)(4451920)(391920)(1005410万元 万元 万元 =++==+=-=-NCFNCF NCF（2）静态投资回收期=100÷39=2.56 (年) （3）投资利润率=20÷100×100%=20%（4）NPV=-100+39×(P/A,10%,4)+44×(P/F,10%,5)=50.95（万元）5、双龙公司投资一大型项目，原始投资额为60万元，于2000年年初投入该项目并开始动工，2001年年初正式投产，并垫支流动资金20万元，该项目自2001年末就可获得收益。

其中每年增加的销售收入为45万元，增加的付现成本为10万元，该项目经营期10年，按直线法计提折旧，预计期末没有残值，垫支的流动资金于期满时收回。

资本成本为10％，所得税率为33％。

要求：（1）计算该项目的净现值； （2）计算该项目的内含报酬率。

解：每年应计提折旧数额＝60／10＝6（万元） 2000年初始投资：NCF 0＝－60（万元）2001年初流动资金垫支：NCF 1＝-20（万元） 2001年－2009年中每年的净现金流量：NCF 2～10＝（45－10－6）×（1－33％）＋6＝25.43（万元） 2010年的净现金流量：NCF 11＝（45－10－6）×（1－33％）＋6＋20＝45.43（万元）净现值（NPV ）＝－（60＋20×0.9091）＋25.43×（P/A,10%,9）×（P/F,10%,1）＋45.43×（P/F,10%,11）＝－（60＋20×0.9091）＋25.43×5.759×0.9091＋45.43×0.3505＝70.88（万元）（2）当ｉ＝20％时净现值＝（25.43×4.031×0.8333＋45.43×0.1346）－（60＋20×0.8333）＝14.868（万元） 当ｉ＝24％时净现值＝（25.43×3.5655×0.8065＋45.43×0.0938）－（60＋20×0.8065）＝1.257（万元） 当ｉ＝28％时净现值＝（25.43×3.1842×0.7813＋45.43×0.0662）－（60＋20×0.7813）＝－9.354（万元）IRR ＝24％＋（28％－24％）×)354.9(257.1257.1--＝24.47％6、某公司现有五个备选的独立投资项目，公司能够提供的资金总额为450万，有关资料：（1）甲方案原始投资为200万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资金投资55万元，建设投资于建设起点一次投入，流动资金投资于投产开始时投入。

该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。

该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本80万元。

（2）乙方案 NCF0=-150万元， NCF1-4=39.1万元, NCF5=94.1万元. （3）丙方案初始投资额50万，净现值20万，净现值率为40%. （4）丁方案初始投资额100万，净现值30万，净现值率为30% . （5）戊方案初始投资额200万，净现值70万,净现值率为35% .设按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率25％，设定折现率10％。

要求：（1）计算甲方案各年的净现金流量。

（2）计算甲和乙两方案的净现值和净现值率。

（3）选择该企业最有利的投资组合。

解：(1)计算甲方案各年的净现金流量年折旧=（120-8）/5=22.4（万元）年摊销=25/5=5（万元）净利润=（170-80-22.4-5）×（1-25%）=46.95（万元）NCF0=-120-25=-145万元NCF1=0NCF2=-55万元NCF3-6=46.95+22.4+5=74.35（万元）NCF7=74.35+8+55=137.35（万元）（2）计算甲．乙两方案的净现值和净现值率。

甲方案：NPV=74.35×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，2）+137.35×（P/F，10%，7）-55×（P/F，10%，2）-145 =194.78+70.57-45.45-120-25=74.9(万元)净现值率=74.9/(45.45+120+25)= 74.9/190.45=39.33%乙方案：NPV=39.1×（P/A，10%，4）+94.1×（P/F，10%，5）-150 =32.38（万元）净现值率=32.38/150=21.59%(3)因此，对公司最有利的投资组合甲+丙+戊。