克鲁格曼 国际金融课件 第二章
克鲁格曼-国际经济学第十版 课件C02
1. Distance between markets influences transportation costs and therefore the cost of imports and exports.
2. Cultural affinity: close cultural ties, such as a common language, usually lead to strong economic ties.
1-6
Size Matters: The Gravity Model (cont.)
• The size of an economy is directly related to the volume of imports and exports.
– Larger economies produce more goods and services, so they have more to sell in the export market.
1-3
Fig. 2-1: Total U.S. Trade with Major Partners, 2012
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1-4
Size Matters: The Gravity Model
国际经济学克鲁格曼版[]PPT课件
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的需求量总和之比。
• 当奶酪的相对价格上升时，各国的消费者将会减少奶 酪的购买量，增加葡萄酒的购买量，因此奶酪的相对 需求就减少了。
可编辑
3-30
Hale Waihona Puke 相对供给和相对需求奶酪的相对价格， PC/PW
a*LC/a*LW aLC/aLW
可编辑
3-9
比较优势和贸易
万支玫瑰 万台计算机
美国
-1000
+10
厄瓜多尔
+1000
-3
总计
0
+7
可编辑
3-10
比较优势和贸易
• 在这个简单的例子中，我们可以看出当每个国 家专注于生产他们有比较优势的产品时，两个 国家就可以生产和消费更多的商品和服务。
可编辑
3-11
单一要素的李嘉图模型
• 玫瑰和计算机的简单案例解释了李嘉图模型的 内涵。
• 若相对需求曲线是RD’，则表示奶酪的相对价格等于 本国奶酪的机会成本。此时，本国不一定需要从事任 何一种产品的专业化生产。外国仍然专业生产葡萄酒。
• 一般来说，是第一种情况居多。各国都只生产自己具 有比较优势的产品。再进行贸易，使得消费扩张。
可编辑
3-33
贸易所得
• 行业间相对劳动生产率不同的国家会在不同的产品生 产中进行专业化分工，而每个国家的贸易所得正是通 过这种专业化分工而获得的。此外，国家可以用贸易 所得来购买所需的商品和服务。
RS 1
RD
L/aLC L*/a*LW
奶酪的相对产量，
QC + Q*C QW + Q*W
国际金融学ppt课件(第二章)
国际资金流动的发生机制可以用下图表示：
国内金融市场 本国投资者 本国借款人
外国金融市场
外国投资者
欧洲货币市场
外国借款人
二、国际金融市场概述 国际金融市场:是在国际范围内进行资金融通、 证券买卖及相关金融业务活动的场所，包括货币 市场、外汇市场、证券市场、黄金市场和金融期 货期权市场等。 按照交易对象所在区域和交易币种，可分为 在岸金融市场和离岸金融市场，离岸金融市场是 目前最主要的国际金融市场。 按照资金融通期限的长短，可以分为国际货 币市场和国际资本市场。
3) 外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等； 4) 5) 其他外汇资产。 狭义的外汇是指以外国货币表示的、用来清算国际收支 差额的资产。包括以外币表示的银行汇票、支票、银行 存款等。
注意:不是所有的外国货币资产都是外汇，一 种外币资产成为外汇必须具备三个前提条件：
自由兑换性，即持有者可以自由地将其兑换成其 他货币或由其他货币表示的金融资产。 普遍接受性，即在国际经济往来中被各国普遍接 受和使用。 可偿性，即这种外币资产能够保证得到偿付。 其中自由兑换性与可偿性往往与一国的外汇 管理制度有关，而普遍接受性除了与各国的外汇 管理制度有关外，还与一国货币价格的稳定性有 关。
按制订汇率的方法不同可分为基本汇率与套算汇率 基本汇率（Basic Rate）：选择出一种与本国对外往来关 系最为紧密的货币即关键货币（ Key Currency ），并制 订或报出汇率。本币与关键货币间的汇率称为基本汇率。 大多数国家都把美元当作关键货币，把本币与美元之间 的汇率作为基本汇率 。 套算汇率（Cross Rate），又称为交叉汇率。有两种含义： （1）各国在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行 情，推算出的本国货币与非关键货币之间的汇率。例如： 我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是： 1USD= 5.7200 CNY 而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为： 1GBP=1.7816USD 这样，就可以套算出人民币与英镑间的汇率为： 1GBP=（1.7816×5.72）CNY=10.1900CNY
国际贸易(克鲁格曼)完整教学课件
• International economics is an old subject, but continues to grow in importance as countries become tied more to the international economy.
• Countries can specialize in production, while consuming many goods and services through trade.
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1-7
Gains from Trade (cont.)
2. How could a country that is the most (least) efficient producer of everything gain from trade?
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1-6
Gains from Trade
• Several ideas underlie the gains from trade.
1. When a buyer and a seller engage in a voluntary transaction, both can be made better off.
国际经济学课件中文版(克鲁格曼教材)
比较优势理论
大卫·李嘉图发展，即使一国在所 有产品的生产上都没有绝对优势 ，仍可通过生产具有比较优势的 产品并从贸易中获益。
要素禀赋理论
赫克歇尔-俄林提出，各国应出口 密集使用其丰裕要素生产的产品 ，进口密集使用其稀缺要素生产 的产品。
新古典贸易理论
贸易条件
新古典贸易理论关注贸易条件的变化，即一国出口商品相对于进口 商品的价格。贸易条件的变化会影响一国的福利水平。
该理论认为投资者会根据不同国家资产的风险和收益特性 来构建国际投资组合，以实现风险和收益的最优平衡。
跨国公司直接投资理论
该理论强调跨国公司进行对外直接投资是为了利用不同国家的 比较优势和资源禀赋，通过跨国经营来实现利润最大化。
国际金融市场一体化理论
该理论认为随着国际金融市场的不断发展和一体化程度的提高 ，国际资本流动将越来越频繁和复杂，对各国经济的影响也将
反全球化的原因
经济不平等、文化冲突、环境破坏和恐怖主义等。
反全球化的影响
引发贸易保护主义、阻碍国际经济合作、导致全球经济不稳定等。
06
CATALOGUE
中国在国际经济学中的地位和作用
中国对外贸易的发展历程与特点
改革开放以来的快速发展
自1978年改革开放以来，中国对外贸易经历了 快速增长，成为全球贸易大国。
利率平价理论
该理论认为两国货币之间的汇率变动应该等于两国利率之间的差异，即投资者在两国之 间进行套利活动所要求的汇率风险溢价。
国际收支理论
该理论认为汇率的变动取决于两国的国际收支状况，即外汇市场的供求关系决定了汇率 的水平。
国际收支调节理论
弹性分析法
该理论强调货币贬值可以通过改变进出口商品的相对价格来改善国际收支状况，但要求进出口需求对价格变动具有足 够的弹性。
国际经济学(中文版)克鲁格曼第八版PPT
货币危机理论
该理论认为，货币危机是由于固定汇率制度下的投机攻击或政 府政策失误导致的汇率剧烈波动。货币危机通常表现为本币大
幅贬值和外汇储备流失。
04
国际经济关系
国际贸易政策
关税政策
通过征收关税来限制或鼓励进口，保护国内产业 或增加财政收入。
非关税壁垒
包括进口配额、进口许可证、技术性贸易壁垒等， 限制进口以保护国内市场和产业。
该理论认为，货币政策对国际资本流 动具有重要影响。例如，一国实施紧 缩性货币政策可能导致国内利率上升 ，从而吸引外国资本流入。
国际金融危机理论
金融脆弱性理论
该理论认为，金融体系的内在脆弱性是引发金融危机的重要原 因。金融市场的信息不对称、道德风险等问题可能导致金融体
系的崩溃。
债务危机理论
该理论认为，债务国的债务累积到一定程度时，可能引发债务 危机。债务危机通常表现为债务国无法按期偿还债务本息，进
02
国际贸易理论
古典贸易理论
绝对优势理论
亚当·斯密提出，各国应专注于生产具 有绝对优势的产品，并通过贸易交换 获取其他产品。
比较优势理论
大卫·李嘉图发展，即使一国在所有产 品的生产上都没有绝对优势，仍可通 过生产具有比较优势的产品并从贸易 中获益。
新古典贸易理论
要素禀赋理论
赫克歇尔-俄林提出，各国应出口密 集使用其相对充裕要素生产的产品， 进口密集使用其相对稀缺要素生产的 产品。
贸易自由化政策
通过减少关税和非关税壁垒，促进国际贸易自由 化，推动全球经济发展。
国际金融政策
汇率政策
通过调整汇率水平或干预外汇市场，影响国际收支平 衡和国内经济稳定。
国际储备政策
国际经济学课件中文版克鲁格曼教材
18
比较优势的概念
表 2-1的例子说明了比较优势的原则:
• 如果每一个国家出口 他具有 比较优势（低机会成本）
的产品 ，那么所有国家都能从以这种原则进行的贸易 中获益。
什么决定 比较优势?
• 回答这个问题将会帮助我们理解国家之间的 不同是如
何决定贸易结构（一个国家出口哪种商品）的。
– 国际贸易也许会损害国内某些人的利益 – 贸易, 技术, 以及高工资和低劳动技能的工人.
• 国际贸易关于什么的学科?
– 贸易结构 (谁卖给谁什么?) – 气候以及资源决定了一些产品的贸易结构 – 在工业和服务业在贸易结构上差异更加微妙. -不同国家劳动生产率是不同的. -一方面是国家资源如资本，劳动，土地的相关供给另一方面是在不同商 品的生产上对于这些劳动要素的运用. -一个大体上随机的组成部分. – 贸易的两种方式: » 产业内贸易 取决于国家之间的不同. » 产业间贸易 取决于市场的规模并且发生在相似国家之间
• 国际市场允 许政府对不同公司实行区别对待的政策，
这是可以分析的.
• 政府也控制货币供应.
在国际经济学的学习期间还会学到其他一些经常发
生的经济问题.
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Slide 1-3
国际经济学是关于什么的学科？
贸易利益
• 很对人对于一国进口其自己可以生产的物品持怀疑的态度. • 当国家卖给其他国家货物和服务时，所有国家都受益. • 贸易与受益分配
27
单一要素世界的贸易
绝对优势
• 如果一个国家在某种商品上生产较外国需要更少的
单位劳动力，那么这个国家就在这种商品的生产上 具有绝对的比较优势.
国际经济学克鲁格曼ppt课件
7-6
Introduction (cont.)
• Mutually beneficial trade can arise as a result of economies of scale.
• International trade permits each country to produce a limited range of goods without sacrificing variety in consumption.
7-7
Economies of Scale and Market Structure
• Economies of scale could mean either that larger firms or a larger industry would be more efficient.
• External economies of scale occur when cost per unit of output depends on the size of the industry.
7-4
Introduction (cont.)
• For example, suppose an industry produces widgets using only one input, labor.
• Consider how the amount of labor required depends on the number of widgets produced.
7-3
Introduction (cont.)
• But there may be increasing returns to scale or economies of scale:
(克鲁格曼)英文课件国际经济学CH01
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Slide 1-8
International Economics: Trade and Money
– Example: The dispute over whether the foreign exchange value of the dollar should be allowed to float freely or be stabilized by government action
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▪ The Balance of Payments
• Some countries run large trade surpluses.
– For example, in 1998 both China and South Korea ran trade surpluses of about $40 billion each.
Slide 1-9
International Economics: Trade and Money
▪ International trade issues
• Part I: International Trade Theory • Part II: International Trade Policy
Slide 1-10
• A fundamental problem in international economics is how to
International Economics chap 02(克鲁格曼国际经济学英文版)
Theory and Policy (Ninth Edition) Paul R. Krugman 黄卫平 彭刚
Chapter 2 Specific Factors and Income Distribution
CONTENTS
01
Understand how a mobile factor will Respond to price changes by mபைடு நூலகம்ving Across sectors?
1 2
LC2
3
AA
Labor Input in cloth, Lc
1 2
Production Possibility Frontier, PPF
BB（slope= -PC/ PF ,the minus relative 3 price of cloth）
QC2
Output of cloth, Qc
Production function for cloth
The same: MPLF×PF=w= MPLC×PC, or -MPLF/MLPC= -PC/ PF
Wage rate, w
10% PC increase
10% w increase
Labor used in cloth, LC
Price, wages and labor allocation-an equal-proportional change in prices
The main reasons that international trade has strong effects on the distribution of income are: 1. A short-run consequence of trade 2. A long-run consequence of trade
克鲁格曼国际经济学pptChapter资源比较优势
资源对于一国生产可能性边界的影响
28
粮食产 出, QF
Q2F
图 4-10: 要素和生产可能性
2
切线斜率 = -PC/PF
1 Q1F
切线斜率 = -PC/PF
TT1 TT2
Q2C Q1C
棉布产 出, QC
29
土地（劳动）供给的增加，会使生产可能性边界向偏 于粮食或棉布生产的方向扩张。
资源供给的变动对生产可能性边界的偏向性效应是理 解资源差异如何导致国际贸易的关键。
会有重要影响：
在本国, 棉布的相对价格上升，劳动力所有者的福利状况改善 而土地所有者的福利状况恶化
在外国，棉布的相对价格下降，相反的情形就会发生:劳动力 所有者的福利状况恶化而土地所有者的福利状况改善
规律：国内充裕要素(abundant factor)的所有者从贸 易中获利，而稀缺要素(scare factor)的所有者因贸易而 受损。
棉布的相对 价格, PC/PF
SS
工资-地租比率, w/r
19
工资-地租 比率, w/r
(w/r)2 (w/r)1
CC FF
SS
棉布的相对 价格, PC/PF
(PC/PF)2(PC/PF)1
Increasing
(TC/LC)1
(TC/LC)2(TF/LF)1
(TF/LF)2
土地-劳动 比率, T/L
本章结构框架
前言 两要素经济模型 两要素经济体间国际贸易的效应 对赫克歇尔-俄林模型的实证分析 提要 附录：要素价格、产品价格以及投入的选择
1
在现实世界中, 劳动生产率之间的差异可以部分地解 释贸易产生的原因，而贸易的产生同样反映了国家间 资源禀赋的差异。
保罗克鲁格曼国际经济学英文课件1-7章
保罗克鲁格曼国际经济学英⽂课件1-7章Preface§1. Some distinctive features of International Economics: Theory and Policy.This book emphasizes several of the newer topics that previous authors failed to treat in a systematic way:·Asset market approach to exchange rate determination.·Increasing returns and market structure.·Politics and theory of trade policy.·International macroeconomic policy coordination·The word capital market and developing countries.·International factor movements.§2. Learning features:·Case studies·Special boxes·Captioned diagrams·Summary and key terms·Problems·Further reading§3.Reference books:·[美]保罗?克鲁格曼，茅瑞斯?奥伯斯法尔德，《国际经济学》，第6版，中译本，中国⼈民⼤学出版社，2007.·李坤望主编，《国际经济学》，第⼆版，⾼等教育出版社，2005.·Dominick Salvatore, International Economics, Prentice Hall International，第9版，清华⼤学出版社，英⽂版，2008. Chapter 1Introduction·Nations are more closely linked through trade in goods and services, through flows of money, and through investment than ever before.§1. What is international economics about?Seven themes recur throughout the study of international economics:·The gains from trade(National welfare and income distribution)·The pattern of trade·Protectionism·The balance of payments·Exchange rate determination·International capital market§2. International economics: trade and money·Part I (chapters 2 through 7) :international trade theory·Part II (chapters 8 through 11) : international trade policy ·Part III (chapters 12 through 17) : international monetary theory ·Part IV (chapters 18 through 22) : international monetary policyChapter 2 World Trade: An Overview§1 Who Trades with Whom?1. Size Matters: The Gravity ModelThe size of an economy is directly related to the volume of imports and exports.Larger economies produce more goods and services, so they have more to sell in the export market. Larger economies generate more income from the goods and services sold, so people are able to buy more imports.3 of the top 10 trading partners with the US in 2003 were also the 3 largest European economies: Germany, UK and France. These countries have the largest gross domestic product (GDP) in Europe.Cultural affinity: if two countries have cultural ties, it is likely that they also have strong economic ties.Geography: ocean harbors and a lack of mountain barriers make transportation and tradeeasier.2. Distance Matters: The Gravity ModelDistance between markets influences transportation costs and therefore the cost of imports and exports. Distance may also influence personal contact and communication, which may influence trade.Estimates of the effect of distance from the gravity model predict that a 1% increase in the distance between countries isassociated with a decrease in the volume of trade of 0.7% to 1%.Borders: crossing borders involves formalities that take time and perhaps monetary costs like tariffs. These implicit and explicit costs reduce trade. The existence of borders may also indicate the existence of different languages or different currencies, either of which may impede trade more.3.The gravity modelThe gravity model is:a b c ij i j ijT A Y Y D =?? where a, b, and c are allowed to differ from 1.§2. The Changing Composition of Trade1. Has the World Become “Smaller ”?There were two waves of globalization.1840–1914: economies relied on steam power, railroads, telegraph, telephones. Globalization was interrupted and reversed by wars and depression.1945–present: economies rely on telephones, airplanes, computers, internet, fiber optics,…2. Changing Composition of TradeToday, most of the volume of trade is in manufactured products such as automobiles, computers, clothing and machinery. Services such as shipping, insurance, legal fees and spending by tourists account for 20% of the volume of trade.Mineral products (e.g., petroleum, coal, copper) and agricultural products are a relatively small part of trade.Multinational Corporations and OutsourcingBefore 1945, multinational corporations played a small role world trade.But today about one third of all US exports and 42% of all US imports are sales from one division of a multinational corporation to another.Chapter 3Labor Productivity and Comparative Advantage:The Ricardian Model*Countries engage in international trade for two basic reasons:·Comparative advantage: countries are different in technology (chapter 3) or resource (chapter 4).·Economics of scale (chapter 6).*All motives are at work in the real world but only one motive is present in each trade model.§1. The concept of comparative advantage1. Opportunity cost : The opportunity cost of roses in terms of computers is the number of computers that could have been produced with the resources used to produce a given number of roses.Table 3-1 Hypothetical Changes in Production Million Roses Thousand Computers United States－10 ＋100 South America＋10 －30 Total 0 ＋702. Comparative advantage : A country has a comparative advantage in producing a good if the opportunity cost of producing that good in terms of other goods is lower in that country than it is in other countries.·Denoted by opportunity cost.·A relative concept : relative labor productivity or relative abundance.3. The pattern of trade: Trade between two countries can benefit both countries if each country exports the goods in which it has a comparative advantage.§2. A one-factor economy1.production possibilities: LC C LW W a Q a Q L +≤Figure 3-1 Home’s Production Possibility Frontier2. Relative price and supply·Labor will move to the sector which pays higher wage.·If C W LC LW P P a a >(C LC W LW P a P a >, wage in the cheese sector is higher ), the economy will specialize in the production of cheese.·In a closed economy, C W LC LW P P a a =.·If each country has absolute advantage in one good respectively, will there exist comparative advantage?§3. Trade in a one-factor world·Model : 2×1×2·Assume: **LC LW LC LW a a a a <Home has a comparative advantage in cheese.Home ’s relative productivity in cheese is higher.Home ’s pretrade relative price of cheese is lower than foreign.·The condition under which home has the comparative advantage involves all four unit labor requirement, not just two.1. Determining the relative price after trade·Relative price is more important than absolute price, when people make decisions on production and consumption.·General equilibrium analysis: RS equals RD . (World general equilibrium)·RS : a “step ” with flat sections linked by a vertical section. **(/)(/)LC LW L a L aFigure 3-3 World Relative Supply and Demand·RD : subsititution effects·Relative price after trade: between the two countries ’ pretrade price.(How will the size of the trading countries affect the relative price after trade? Which country ’s living condition improves more? Is it possible that a country produce both goods?)2. The gains from tradeThe mutual gain can be demonstrated in two alternative ways.·To think of trade as an indirect method of production :(1/)()1/LC C W LW a P P a > or C W LC LW P P a a >·To examine how trade affects each country ’s possibilities of consumption.Figure 3-4 Trade Expands Consumption Possibilities(How will the terms of trade change in the long-term? Are there income distribution effects within countries? )3. A numerical example:·Two crucial points :When two countries specialize in producing the goods in which they have a comparative advantage, both countries gain from trade.Comparative advantage must not be confused with absolute advantage; it is comparative, not absolute, advantage that determines who will and should produce a good.Table 3-2 Unit Labor Requirements Cheese WineHome 1LC a = hour per pound 2LW a = hours per gallonForeign*6LC a = hours per pound *3LW a = hours per gallon absolute advantage; relative price; specialization; the gains from trade.4. Relative wages·It is precisely because the relative wage is between the relative productivities that each country ends up with a cost advantage in one good.***LC LC LW LW a a w w a a >> **LC LC wa w a <；**LW LW wa w a >·Relative wages depend on relative productivity and relative demand on goods.Special box: Do wages reflect productivity?。
国际经济学克鲁格曼中文版PPT
t0 (c) U.S. price level, PUS
Slope = +
Slope =
Slope =
t0
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Time
t0
Slide 15-15
Time
建立在购买力平价之上的长期 汇率模型
– 该例中，由于人们预期未来货币供给增长和美 元贬值的速度将更快，所以美元利率上升.
– 例如: 需求价格弹性较高的国家将承担更高的垄断生产者 的成本加价。
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Slide 15-24
如何解释购买力平价出现的问题
• 价格水平计量方面的国际差异
– 各国政府对价格水平的计量之所以存在差别是 因为生活在不同国家的人民消费方式不同.
• 短期和长期购买力平价
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Slide 15-20
购买力平价和一价定律的经验 证明
Figure 15-3: 美元/德国马克汇率水平与美国/德国的相对价格水平, 1964-2000
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Slide 15-21
如何解释购买力平价出现的问题
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Slide 15-26
超越购买力平价: 长期汇率的一般模型
• 实际汇率
– 它是一国商品和劳务价格相对于另一国商品和 劳务价格的一个概括性度量. – 它由名义汇率和价格水平来确定。. – 美元对欧元的实际汇率就是欧洲商品篮子相对 于美国商品篮子的美元价格: q$/€ = (E$/€ x PE)/PUS (15-6)
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(1 R€ ),
收益率为
Ee $/€
E$/ €
(1
R€ )
1
则若
Ee $/€
E$/ €
R$ (1 R€
)
1
1,美元收益率高。
E$e/
€
R$ * E$/€ (1 R€ )
E$ / €
1
Ee $/€
R$ * E$/€
E$/ €
Ee $/€
*
R€
1
Ee $/€
E$/ €
E$/ €
越小。
当前汇率与欧元存款的预期美元 收益之间的关系
E$/ €
R€
Ee $/€
E$/ €
E$/ €
均衡汇率
当美元存款的收益率等于欧元存款的美 元收益率时，该外汇市场处于均衡状态
R$
R€
Ee $/ €
E$/ €
E$/ €
均衡汇率
E$/ €
R$
R€
利率平价：基本均衡条件
当所有的货币存款都提供相同的预期收益 率的时候，外汇市场处于均衡状态。
条件：
R$
R€Biblioteka Ee $/ €
E$/ €
E$/ €
当前汇率变动如何影响预期收益
根据利率平价理论，当R€
和E$e/
不变时，
€
即期汇率E$/
的变动会影响欧元存款的美元收益率。
€
其中E$/ € 越大，R€
二、外汇市场
外汇市场的参与者
商业银行、公司、非金融机构、中央银行
外汇市场特征
外汇交易量极为巨大，每天达到4万亿美元 外汇交易中心一体化，套利机会少 美元是主要的载体货币
外汇交易
即期汇率和远期汇率 即期外汇交易和远期外汇交易 远期外汇交易方式
远期合约（forwards contract） 外汇掉期交易（swap transaction） 期货与期权（futures and option）
四 利率、预期与均衡
美元存款利率变动对当前均衡汇率的影响
欧元存款利率的增加对均衡汇率的影响
预期变动对当前汇率的影响
小结
美元存款利率提高，美元吸引力变强，美元 对欧元的均衡汇率E下降，也即美元对欧元来 说升值。
欧元存款利率提高，欧元吸引力变强，美元 对欧元的均衡汇率E上升，也即美元对欧元来 说贬值。
if
R$
(R€
Ee $/ €
E$/ €
E$/ €
)
0,
则美元存款具有更高的收益率。相反， 则欧元存款具有更高的收益率。
证 明
1 R$ (1 R$ )，收益率为R$
1 E$/€
1 E$/ €
€ R€ 1 R€ E$ / €
€
E$e/€
Ee $/€
E$ / €
在其他条件相同时，一国货币的贬值/升值，会使 得该国产品对外国人来说变得便宜/昂贵（国内商 品价格不变，本币贬值/升值导致外国购买时支付 价格变小/大）………….该国商品的出口
在其他条件相同时，一国货币的贬值/升值，会使 得外国产品对该国人来说变得昂贵/便宜（国外商 品价格不变，本币贬值/升值导致该国购买时支付 价格变大/小）………….该国商品的进口
Ee $/€
E$/ €
E$/ €
美元收益率
汇率的调整
结论
当即期汇率为A时，美元存款的美元收益率比 欧元存款的美元收益率要高，所以人们愿意 卖出欧元存款，买入美元存款。也即相对欧 元来说，美元对人们的吸引力变强，美元升 值，美元对欧元的即期汇率从A处向下调整。
反之，当即期汇率为C时，人们愿意卖出美 元存款，买入欧元存款。所以欧元的吸引力 变强，美元对欧元的即期汇率从C处向上调 整
存成美元的话，需将1英镑换成美元，目前即期 汇率为1.10，因此1英镑可换到1.10美元
将1.10美元存起来的话，一年后为1.21美元 按照预期的远期汇率1.165，一年后的1.21美元
换成一年后的英镑1.21/1.165=1.038627..
因此，我会选择英镑存款
如果有1美元，
存成美元的话，则一年后为1.10美元；
国 际金融 International Finance
王涛 basifoot@
第二章 汇率与外汇市场：资产方法
本章学习要点
理解汇率在国际贸易中的作用以及汇率 是如何决定的。
了解汇率是如何使得我们可以比较不同国 家商品和服务的价格的
了解进行货币交换的国际资产市场以及该 市场是如何决定均衡汇率的
R$
Ee $/€
E$/ €
E$/ €
Ee $/€
E$/ €
* R€
1
R$
（ E$e/€ E$/ €
* R€
Ee $/€
E$/ €
E$/ €
）
0
其中，E$e/ € E$/ €
1。所以R$
R€
Ee $/€
E$/ €
，表示美元收益率高
E$/ €
三、 外汇市场均衡
外汇资产需求
一般来说，对某种资产的需求是由什么决定 的？
资产收益率 风险 流动性
对外汇资产来说，其需求是由什么决定的？
资产收益率…………..利率与汇率共同决定 风险与流动性
简单起见，本章不考虑外汇风险的作用 忽略持有外汇的流动性动机
一个简单法则
哪一种外汇资产收益率更高？
存成英镑的话，需将1美元换成英镑，目前即期 汇率为1.10，因此1美元可换到0.9091英镑
将0.9091英镑存起来的话，一年后为0.9545英镑 按照预期的远期汇率1.165，一年后的0.9545英
镑换成一年后的美元0.9545*1.165=1.112
同样地，我会选择英镑存款 返回
一个简单法则
美元对欧元的远期汇率上升，欧元存款的美 元收益率提高，欧元吸引力变强，结果同上。
比较两种外汇资产的收益率
计算某种外汇资产的收益率需知道该货币的利率 汇率的变动对收益率的影响
一个例子：
今天汇率1.10美元/欧元，预期一年后的汇率是 1.165美元/欧元；同时美元利率每年是10%，欧 元利率每年为5%，则应该持有美元存款还是欧 元存款？
如果有1英镑，
存成英镑的话，则一年后为1.05英镑；
了解即期汇率如何随着远期汇率的变动而 变动
一、汇率与国际交易
什么是汇率？
以一种货币表示另外一种货币的价格。
汇率的标价方法
以本国货币表示一固定数量（1或100）外国货币 的价格…………..直接标价法
以外国货币表示一固定数量（1或100）本国货币 的价格…………...间接标价法
国内价格与国外价格