第四期：高铁主题

高铁主题投资

【投资背景】

★铁路运力不足

我国幅员辽阔、人口众多，960万平方公里的土地上生活了13亿人，中东部地区人口稠密地区的人口密度达到260人/平方公里，与此同时人口分布不均、经济发展不平衡又逐渐形成了庞大的流动人口，而多煤少油的能源条件难以支撑大规模的公路和航空运输，电气化较高的铁路运输则成为理想选择；另一方面从货运情况来看，由于我国矿产资源分布不均，西多东少，经济发展需要便捷的资源运送，其中铁路运输则是绝对的主力军，客运、货运的双重需求使铁路运输成为我国经济发展的命脉。

铁路周转量占比

货运周转量占比客运周转量占比

40.00%

35.00%

30.00%

25.00%

20.00%

15.00%

10.00%

5.00%

0.00%

200520062007200820092010

从铁路建设的情况来看，我国人均铁路里程还不到1公里/万人，铁路网密度与西方国家相比差距甚远，最近十年我国铁路里程的年均增速仅为 1.5%，而同期GDP的年均增速则为9%左右，落后的铁路建设严重制约了经济发展。从每年“春运”期间一票难求的现象就能看出，当前的铁路条件远不能满足需求，这就在客观上要求要有大规模、高效率的交通设施来解决问题，高铁建设应运而生。

人均铁路里程（公里/万人）

16

14

12

10

8

6

4

2

加拿大美国俄罗斯法国德国英国日本巴西中国印度

★经济拉动效应

高铁项目建设规模大、周期长，高速列车对技术和安全性要求较高，行业牵涉面广。高铁建设首先能够刺激纵向产业链的发展和升级，对上游整车、零部件制造，设计、施工及信号系统等形成带动，高铁建成之后还将带动末端运营、服务及维修保养等环节发展；其次高铁建设能够横向拉动其他行业发展，与之直接联系的钢铁、水泥、机械重工、信息等行业率先受益，并由此辐射到周边产业，使之成为振兴产业发展的火车头。不仅如此，高铁建设往往贯穿多个地区，项目建成后将极大地强化地区之间的联系，区域之间的经济往来和分工协作也将随之深化，有利于生产扩散和产业转移。除此之外，高铁所带来的大量、快速的人口和生产要素流动对沿线经济带有显著的提振作用。

由此可见，高铁建设所伴随的巨额投资是撬动经济发展的杠杆，根据相关估算，高铁投资于其对相关产业的拉动效应比为1:10。也就是说，如果按照未来5年年均投资7000亿来预算，以高铁为代表的铁路建设每年将带动7万亿的经济增长规模，没有理由不发展高铁。

★高铁建设提速

《中长期铁路网规划》是我国铁路建设的纲领性文件，根据这一规划2012年全国铁路运营里程将达11万公里，2015年达到15万公里，并且铁路建设将针对不同地区各有侧重，西部地区优先建设骨干网络、中部围绕城际干线、东部则主要发展城市轨道交通，5-10时间基本完成综合铁路网布局。

2010年以来铁路建设开始加速，截至去年底铁路运营总里程达到9.1万公里，其中高铁里程8358公里，这是2004年以来铁路建设发展最快的一年。今年是“十二五”规划实施的开局之年，铁路投资建设力度进一步加大，预计全年铁路投资规模达到8500亿元，其中高铁投资超过4600亿，由此可见高铁已经成为铁路建设的主要方向，而这只是个开始。根据“十二五”规划，到2015年高铁建设里程将达1.6万公里，投资总额超过1万亿，事实上按照目前的建设速度，高铁建设将大大超出这一目标。

835813073

16000

5000

10000

15000

20000

201020112015高铁里程(公里)

【投资主线】

高铁建设对多个行业都有直接或间接的拉动作用，这里我们主要分析高铁产业链本身所蕴含的投资机会，也是最直接的投资会。上游车辆制造环节将率先从高铁项目中受益，由于规划明确，相关企业将获得稳定的订单，业绩增长预期显著。此外，考虑到高铁建设周期较长，车辆装备制造处在前端能有效避免长期风险。其次是铁路建设，它占据高铁建设的大部分投资成本，而且牵涉面广，对横向行业的拉动效应主要集中在此，投资机会也较多。高铁运行对安全性要求极高，由于速度较快，移动信号处理极为重要，目前这一领域的核心技术主要掌握在通用、西门子等少数几个国外电气巨头手中，它将是高铁建设的重点开发对象。而铁路信息系统也正是高铁概念板块中，近期资金关注度较高的一块。

随着高铁网络的铺开，行车条件逐步改善，对物流业来说意味着市场范围更大、运输更高效，这将对中西部地区之间的货运业务构成深远影响。此外，机车配件、保养及维修等配套设施行业也将从中受益。

铁路信息系统

辉煌科技(002296)

公司主营铁路信号通信领域产品的研制开发、生产及销售。主要产品包括铁路信号微机监测系统、列车调度指挥系统、无线调车机车信号和监控系统等。其中，铁路信号微机监测系统是公司的核心产品，对预防事故发生起着关键作用，目前全国已安装微机监测系统车站有4000个，其中40%的车站使用公司的产品。

公司于2011年6月28日发布了《重大资产重组事项停牌公告》，随后董事会审议通过了公司筹划以非公开发行股份及以现金购买北京国铁路阳技术有限公司资产的事项。另外，公司表示将于7月28日前披露重大资产重组预告或报告书，如果逾期未能披露重大资产重组预案或者报告书的，公司股票将于7月28日恢复交易，并自公司股票复牌之日起3个月内不再筹划重大资产重组。投资者可密切留意公司重组进展。

资金面上，公司停牌前10个交易日中，DDX翻红天数有5天，停牌前最后一个交易日资金流入量为208.89万，并伴随成交量稳步放大。

鼎汉技术(300011)

公司是国内主营业务为轨道交通电源产品的唯一A股上市公司，主要产品包括轨道交通信号电源系统、电力操作电源系统、屏蔽门电源系统和通信电源系统。公司研制出适合城市轨道交通和高速客运专线需求的轨道交通信号智能电源设备，且此系列产品已获得西门子、阿尔卡特、阿尔斯通等国外信号系统供货商的高度认可。

另外，公司的募投项目车载辅助电源，目前主要是国外产品或者是国内外合作生产的产品，随着国家政策对自主产品的扶持，进口替代效应将为公司提供较大的成长空间，而中国高铁和铁路建设的发展进一步扩大，公司未来的业绩快速增长也值得期待。2011年7月9日公告显示，公司预计中期利润同比增长40%-70%，每股收益在0.3324元至0.4015元。

该股自今年1月份高位下跌以来，期间最大跌幅接近50%，调整相对充分。近期股价在低位区域多次出现主力资金连续流入的趋势，其中最近10个交易日中，DDX翻红天数为6天。

赛为智能(300044)

公司为国内最专业的智能化系统解决方案提供商之一，主要致力于完善、加强、开拓、实施公司城市轨道交通智能化系统解决方案、铁路智能化系统解决方案、建筑智能化系统解决方案、水利行业智能化系统解决方案。公司首发募资投入“城市轨道交通智能化系统解决方案技术开发及产业扩大化项目”(截止2011年一季度末投资进度18.34%)和“高速铁路信息化数字化系统解决方案技术开发及产业化项目”(51.71%)。两项目建成后，有望新增净利润3137万元左右。

公司2011年3月23日至2011年6月27日新签合同累计11624.12万元，占2010年度营业总收入的63.89%，在这期间公司已中标未签合同项目金额累计1063.86万元（尚未与业主方签订合同，存在不确定因素），占公司2010年度营业总收入的5.85%。以上项目对公司2011年度经营业绩会有一定的提升作用。

该股近一个月保持稳步上行的格局，股价在10日均线附近形成较好的支撑，成交量较之前略有增加。资金面上，近10个交易日中，DDX有7个交易日处于翻红，