内地上市(创业版、新三板)及港股上市条件对比
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•过去3年总的正现金流至少1亿港币
3、市值⁄收入
•上市市值应爲40亿港币
•过去一年收入不低于5亿港币
•上市后至少有1,000位股东
发行制度
目前审批制，如证券法修改通过，证监会将着手实施，最早2015年实现注册制
注册制
注册制
发行速度
目前沪深两市共600多家企业排队，其中拟在创业板上市的企业为239家，有的已经排队两三年。证监会根据市场承受情况逐步放行
创业板、新三板、港股，上市条件及优缺点分析对比
港股创业板制度类似新三板，无财务方面要求，区别在于上市成本比新三板高、融资能力比新三板强，因此不做单独分析。
A股创业板
新三板
港股主板（1港元=0.79人民币）
主要上市条件
以下5条需同时满足：
（一）发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算；
9:周一至周五早9：15-11:30午1: 00-3:00
周一至周五早9:00~午4:00
交易的涨跌幅限制
当日最大涨（跌）幅为昨日收盘价以上（下）的10%
当日无涨跌幅限制
当日无涨跌幅限制
最小交易单位
发行原始股面值1元，最少买卖100股或其整数倍
发行原始股面值1元，最少买卖1000股或其整数倍
发行原始股面值由发行人定，可以是几毛也可以是几分，最低买卖股数也由发行人定
投资人资格
无限制
注册资本500万以上的机构投资或个人证券类资产市值500万以上的个人投资者
无限制
融资方式
1、IPO公开发行新股
2、上市后公开发行公司债
3、股权质押融资
4、上市后可公开增发新股或定向增发新股、发行可转债（须符合一定财务条件）
1、上市时定向增发新股
2、上市后发行私募债
3、股权质押融资
4、上市后定向增发新股
中国会计制度
中国会计制度
中国会计制度、香港会计制度、国际通用会计制度
股票日常交易
方式
竞价交易：发行人将股票发行到市场上，股票在买方和卖方之间直接进行交易，按照先报价先得和价高者得的原则交易。
目前有两种交易制度，发行人可选择其中一种，也可以中途换成另外一种：
1、协议转让。发行人与买方直接签署协议转让发行人手中股份。现已执行该制度。
买卖股票
投资人A
投资人B
发行人
协议转让：协议买卖签协议买卖
投资人A、B……
发行人
做市商
做市商制度：买卖股票买卖股票
三种交易方式优缺点对比
1、竞价交易：对发行人来说最优的方式。由于参与者众多，交易活跃，且发行人具有独家掌握内幕信息的优势影响股价变动，因此股价往往高于其他两种交易方式下的股价。
2、协议转让：对发行人和投资人来说，签署协议的谈判时间可能较长，发行人难以理由信息优势，但交易成本最低。
3、做市商制度：发行人、投资人的交易对手都是做市商，做市上即是市场上的庄家，此制度下，发行人要与做市商形成一个合理的买卖价格，做市商存在向发行人压低买入、向投资人抬高卖出的动机，但也因此能刺激做市商寻找投资人，交易比协议转让活跃很多，代价是对发行人和投资人来说交易成本最高。
交易时间
周一至周五早9:15-11:30午1:00-3:00
1、IPO公开发行新股
2、上市后公开发行公司债
3、股权质押融资
4、上市后可公开增发新股或定向增发新股、发行可转债（须符合一定条件）
再融资能力
面向国内投资者，门槛高，审批时限长，再融资成本中等
面向国内投资者，门槛低，审批时限短，再融资成本最高
面向全球投资者，门槛低，审批时限短，再融资成本最低
股票市盈率（股价）
控股股东及实际控制人在挂牌前直接或间接持有的股票分三批解除转让限制，每批解除转让限制的数量均为其挂牌前所持股票的三分之一，解除转让限制的时间分别为挂牌之日、挂牌期满一年和两年。
控股股东和实际控制人所持股份半年后可转让
上市成本费用
中介机构费用+交易所费用+其他费用+承销保荐费（市值的8~10%），总体来说成本最高
2、做市商制度。券商作为做市商（庄家），先将股票从发行人手中买入，再卖给投资人，反之，投资人若想卖出股票，则需先把股票卖给做市商，做市商再择机卖给其他投资人，做市商在买卖过程中赚取差价，该制度已于2014年8月25日实行。第一批共43家公司选择该制度
竞价交易
图解三种交易方式
发行人
投资人A
投资人B
竞价交易：买卖股票
转版制度：国家鼓励“在新三板挂牌满一年的公司优先到创业板上市”，相关规定未来将出台，但无时间表。
无行业要求，任何行业的公司满足以下3条之一即可上市：
1、利润标准
•年利润在2,000万港币以上
•最近两年合并淨利润不低于3,000万港币
2、市值⁄收入⁄现Βιβλιοθήκη Baidu流要求
•上市市值应不少于20亿港币
•最近一年收入至少5亿港币
报备一家批一家，不存在排队问题，一般6个月左右完成上市
一般6~12个月完成上市
发行人行业要求
国家不鼓励的行业及产能过剩行业
除房地产
没有行业要求
规范程度
政策多变
刚刚起步，政策不齐全
政策透明且保持一致
公司注册地
中国
中国
中国、香港、新加坡、开曼群岛、任何其它能为股东提供至少相当于香港提供水平司法的地区
认可的会计制度
（六）符合国家产业政策
证监局表示，未来将出台《鼓励尚未盈利的高新企业到创业板上市的规定》，可能降低对高新企业盈利方面要求，但在营业收入、资产、现金流等方面不会降低，以保证创业板与新三板之间有梯度。
无财务、规模、成长性等方面要求，只需存续满两年、业务明确、治理机制健全、股权明晰。但需符合国家产业政策。
高
低
中
首发融资能力
首发规模受证监会发审委管制
自定规模
自定规模
并购重组
审批时间长，需符合国家产业政策
审批时间长，需符合国家产业政策
容易，对行业没有要求
退市制度
上市公司不得主动退市
可以主动申请退市
可以主动申请退市
控股股东和实际控制人所持股份转让的限制
控股股东和实际控制人所持股份，要求其承诺自发行人股票上市之日起满三年后方可转让
（二）最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元；或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于五千万元。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据；
（三）最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损；
（四）发行后股本总额不少于三千万元。
（五）发行人最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更
3、市值⁄收入
•上市市值应爲40亿港币
•过去一年收入不低于5亿港币
•上市后至少有1,000位股东
发行制度
目前审批制，如证券法修改通过，证监会将着手实施，最早2015年实现注册制
注册制
注册制
发行速度
目前沪深两市共600多家企业排队，其中拟在创业板上市的企业为239家，有的已经排队两三年。证监会根据市场承受情况逐步放行
创业板、新三板、港股，上市条件及优缺点分析对比
港股创业板制度类似新三板，无财务方面要求，区别在于上市成本比新三板高、融资能力比新三板强，因此不做单独分析。
A股创业板
新三板
港股主板（1港元=0.79人民币）
主要上市条件
以下5条需同时满足：
（一）发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算；
9:周一至周五早9：15-11:30午1: 00-3:00
周一至周五早9:00~午4:00
交易的涨跌幅限制
当日最大涨（跌）幅为昨日收盘价以上（下）的10%
当日无涨跌幅限制
当日无涨跌幅限制
最小交易单位
发行原始股面值1元，最少买卖100股或其整数倍
发行原始股面值1元，最少买卖1000股或其整数倍
发行原始股面值由发行人定，可以是几毛也可以是几分，最低买卖股数也由发行人定
投资人资格
无限制
注册资本500万以上的机构投资或个人证券类资产市值500万以上的个人投资者
无限制
融资方式
1、IPO公开发行新股
2、上市后公开发行公司债
3、股权质押融资
4、上市后可公开增发新股或定向增发新股、发行可转债（须符合一定财务条件）
1、上市时定向增发新股
2、上市后发行私募债
3、股权质押融资
4、上市后定向增发新股
中国会计制度
中国会计制度
中国会计制度、香港会计制度、国际通用会计制度
股票日常交易
方式
竞价交易：发行人将股票发行到市场上，股票在买方和卖方之间直接进行交易，按照先报价先得和价高者得的原则交易。
目前有两种交易制度，发行人可选择其中一种，也可以中途换成另外一种：
1、协议转让。发行人与买方直接签署协议转让发行人手中股份。现已执行该制度。
买卖股票
投资人A
投资人B
发行人
协议转让：协议买卖签协议买卖
投资人A、B……
发行人
做市商
做市商制度：买卖股票买卖股票
三种交易方式优缺点对比
1、竞价交易：对发行人来说最优的方式。由于参与者众多，交易活跃，且发行人具有独家掌握内幕信息的优势影响股价变动，因此股价往往高于其他两种交易方式下的股价。
2、协议转让：对发行人和投资人来说，签署协议的谈判时间可能较长，发行人难以理由信息优势，但交易成本最低。
3、做市商制度：发行人、投资人的交易对手都是做市商，做市上即是市场上的庄家，此制度下，发行人要与做市商形成一个合理的买卖价格，做市商存在向发行人压低买入、向投资人抬高卖出的动机，但也因此能刺激做市商寻找投资人，交易比协议转让活跃很多，代价是对发行人和投资人来说交易成本最高。
交易时间
周一至周五早9:15-11:30午1:00-3:00
1、IPO公开发行新股
2、上市后公开发行公司债
3、股权质押融资
4、上市后可公开增发新股或定向增发新股、发行可转债（须符合一定条件）
再融资能力
面向国内投资者，门槛高，审批时限长，再融资成本中等
面向国内投资者，门槛低，审批时限短，再融资成本最高
面向全球投资者，门槛低，审批时限短，再融资成本最低
股票市盈率（股价）
控股股东及实际控制人在挂牌前直接或间接持有的股票分三批解除转让限制，每批解除转让限制的数量均为其挂牌前所持股票的三分之一，解除转让限制的时间分别为挂牌之日、挂牌期满一年和两年。
控股股东和实际控制人所持股份半年后可转让
上市成本费用
中介机构费用+交易所费用+其他费用+承销保荐费（市值的8~10%），总体来说成本最高
2、做市商制度。券商作为做市商（庄家），先将股票从发行人手中买入，再卖给投资人，反之，投资人若想卖出股票，则需先把股票卖给做市商，做市商再择机卖给其他投资人，做市商在买卖过程中赚取差价，该制度已于2014年8月25日实行。第一批共43家公司选择该制度
竞价交易
图解三种交易方式
发行人
投资人A
投资人B
竞价交易：买卖股票
转版制度：国家鼓励“在新三板挂牌满一年的公司优先到创业板上市”，相关规定未来将出台，但无时间表。
无行业要求，任何行业的公司满足以下3条之一即可上市：
1、利润标准
•年利润在2,000万港币以上
•最近两年合并淨利润不低于3,000万港币
2、市值⁄收入⁄现Βιβλιοθήκη Baidu流要求
•上市市值应不少于20亿港币
•最近一年收入至少5亿港币
报备一家批一家，不存在排队问题，一般6个月左右完成上市
一般6~12个月完成上市
发行人行业要求
国家不鼓励的行业及产能过剩行业
除房地产
没有行业要求
规范程度
政策多变
刚刚起步，政策不齐全
政策透明且保持一致
公司注册地
中国
中国
中国、香港、新加坡、开曼群岛、任何其它能为股东提供至少相当于香港提供水平司法的地区
认可的会计制度
（六）符合国家产业政策
证监局表示，未来将出台《鼓励尚未盈利的高新企业到创业板上市的规定》，可能降低对高新企业盈利方面要求，但在营业收入、资产、现金流等方面不会降低，以保证创业板与新三板之间有梯度。
无财务、规模、成长性等方面要求，只需存续满两年、业务明确、治理机制健全、股权明晰。但需符合国家产业政策。
高
低
中
首发融资能力
首发规模受证监会发审委管制
自定规模
自定规模
并购重组
审批时间长，需符合国家产业政策
审批时间长，需符合国家产业政策
容易，对行业没有要求
退市制度
上市公司不得主动退市
可以主动申请退市
可以主动申请退市
控股股东和实际控制人所持股份转让的限制
控股股东和实际控制人所持股份，要求其承诺自发行人股票上市之日起满三年后方可转让
（二）最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元；或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于五千万元。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据；
（三）最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损；
（四）发行后股本总额不少于三千万元。
（五）发行人最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更