银广夏事件之启示
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“五四”青 年队
公司简介ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
银广夏公司全称为 广夏（银川） 广夏（银川）实业股 份有限公司， 份有限公司，现证券 简称为ST银广夏 简称为 银广夏 ）。1994年 （000557）。 ）。 年 6月上市的银广夏公司， 月上市的银广夏公司， 月上市的银广夏公司 曾因其骄人的业绩和 诱人的前景而被称为 中国第一蓝筹股” “中国第一蓝筹股”。
4）签下总金额达60亿元合同的德国诚信公司 （Fedelity Trading GmBH）只与银广夏单 线联系，据称为一家百年老店，但事实上 却是注册资本仅为10万马克的一家小型贸 易公司。 5）原材料购买批量很大，都是整数吨位，一 次购买上千吨桂皮、生姜，整个厂区恐怕 都盛不下，而库房、工艺不许外人察看。 6）萃取技术高温高压高耗电，但水电费1999 年仅20万元，2000年仅70万元。 7）1998年及之前的财务资料全部神秘“消 失”。
2001年8月2日银广夏紧急停牌
浅析股票筹资风险
一、股票价格背离其架子而造成的经营风险。 股票价格背离其架子而造成的经营风险。
在我国目前状况下，证券市场还不是非常 完善，股票 市场实则是一个投机市场，股票的价格往往不能体现出一 个企业的真实经济状况。这就给银广夏撒下弥天大谎做了 铺垫。
二、股票市场的被收购风险较大。 股票市场的被收购风险较大。
• 2000年全年涨幅高居深沪两市第二； • 2000年年报披露的业绩再创“奇迹”，在 股本扩大一倍基础上，每股收益攀升至 0.827元。
“奇迹”再现
• 2001年3月1日，银广夏发布公告，称与德 国诚信公司（Fidelity Trading GmBH）签 订连续三年总金额为60亿元的萃取产品订 货总协议。仅仅依此合同推算，2001年银 广夏每股收益就将达到2至3元！在更早些 时候，银广夏董事局主席张吉生预测，未 来三年内每年业绩连续翻番“不成问题”。
剖析：疑云重重
1）利润率高达46%（2000年），而深沪两市 农业类、中草药类和葡萄酿酒类上市公司 的利润率鲜有超过20%的。 2）如果天津广夏宣称的出口属实，按照我国 税法，应办理几千万的出口退税，但年报 里根本找不到出口退税的项目。2000年公 司工业生产性的收入形成毛利5．43亿元， 按17%税率计算，公司应当计交的增值税 至少为 9231万元，但公司披露 2000年年 末应交增值税余额为负数，不但不欠，而 且还没有抵扣完。
银广夏之“神话”
• 银广夏1999年年报，银广夏的每股盈利当年达到 前所未有的0.51元； • 其股价则先知先觉，从1999年12月30日的13.97 元启动，一路狂升，至2000年4月19日涨至35.83 元。 • 次日实施了优厚的分红方案10转赠10后，即进入 10 10 填权行情，于2000年12月29日完全填权并创下 37.99元新高，折合为除权前的价格75.98元，较 一年前启动时的价位上涨440％，较之于1999年 “5·19行情”发动前，则上涨了8倍多；
企业成功上市后，财务信息、经营信息变得相对透明， 这就使企业的经营状况必须按规定对外披露，使更多的人 了解企业的经营。容易被有实力的公司所收购。
三、 票市场为收购和被收购者提供了一切的便利条 件。
（一）提高股票发行门槛 （二）完善市场淘汰机制 我国证券市场应从保护阶 段进入规范阶段， 建立优胜劣汰的股市退出机制 （三）加大打击财务造假力度 对股份公司财务信息 监督与控制 （四）规范股利分配 谁投资谁受益，收益大小与投 资比例相适应，是维护投资者合法权益的基本原 则。 （五）建立投资责任追究机制 谁决策谁负责是投资 决策的基本原则，公司内部要建立投资决策、监 督、考核、奖 惩制度
公司简介ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
银广夏公司全称为 广夏（银川） 广夏（银川）实业股 份有限公司， 份有限公司，现证券 简称为ST银广夏 简称为 银广夏 ）。1994年 （000557）。 ）。 年 6月上市的银广夏公司， 月上市的银广夏公司， 月上市的银广夏公司 曾因其骄人的业绩和 诱人的前景而被称为 中国第一蓝筹股” “中国第一蓝筹股”。
4）签下总金额达60亿元合同的德国诚信公司 （Fedelity Trading GmBH）只与银广夏单 线联系，据称为一家百年老店，但事实上 却是注册资本仅为10万马克的一家小型贸 易公司。 5）原材料购买批量很大，都是整数吨位，一 次购买上千吨桂皮、生姜，整个厂区恐怕 都盛不下，而库房、工艺不许外人察看。 6）萃取技术高温高压高耗电，但水电费1999 年仅20万元，2000年仅70万元。 7）1998年及之前的财务资料全部神秘“消 失”。
2001年8月2日银广夏紧急停牌
浅析股票筹资风险
一、股票价格背离其架子而造成的经营风险。 股票价格背离其架子而造成的经营风险。
在我国目前状况下，证券市场还不是非常 完善，股票 市场实则是一个投机市场，股票的价格往往不能体现出一 个企业的真实经济状况。这就给银广夏撒下弥天大谎做了 铺垫。
二、股票市场的被收购风险较大。 股票市场的被收购风险较大。
• 2000年全年涨幅高居深沪两市第二； • 2000年年报披露的业绩再创“奇迹”，在 股本扩大一倍基础上，每股收益攀升至 0.827元。
“奇迹”再现
• 2001年3月1日，银广夏发布公告，称与德 国诚信公司（Fidelity Trading GmBH）签 订连续三年总金额为60亿元的萃取产品订 货总协议。仅仅依此合同推算，2001年银 广夏每股收益就将达到2至3元！在更早些 时候，银广夏董事局主席张吉生预测，未 来三年内每年业绩连续翻番“不成问题”。
剖析：疑云重重
1）利润率高达46%（2000年），而深沪两市 农业类、中草药类和葡萄酿酒类上市公司 的利润率鲜有超过20%的。 2）如果天津广夏宣称的出口属实，按照我国 税法，应办理几千万的出口退税，但年报 里根本找不到出口退税的项目。2000年公 司工业生产性的收入形成毛利5．43亿元， 按17%税率计算，公司应当计交的增值税 至少为 9231万元，但公司披露 2000年年 末应交增值税余额为负数，不但不欠，而 且还没有抵扣完。
银广夏之“神话”
• 银广夏1999年年报，银广夏的每股盈利当年达到 前所未有的0.51元； • 其股价则先知先觉，从1999年12月30日的13.97 元启动，一路狂升，至2000年4月19日涨至35.83 元。 • 次日实施了优厚的分红方案10转赠10后，即进入 10 10 填权行情，于2000年12月29日完全填权并创下 37.99元新高，折合为除权前的价格75.98元，较 一年前启动时的价位上涨440％，较之于1999年 “5·19行情”发动前，则上涨了8倍多；
企业成功上市后，财务信息、经营信息变得相对透明， 这就使企业的经营状况必须按规定对外披露，使更多的人 了解企业的经营。容易被有实力的公司所收购。
三、 票市场为收购和被收购者提供了一切的便利条 件。
（一）提高股票发行门槛 （二）完善市场淘汰机制 我国证券市场应从保护阶 段进入规范阶段， 建立优胜劣汰的股市退出机制 （三）加大打击财务造假力度 对股份公司财务信息 监督与控制 （四）规范股利分配 谁投资谁受益，收益大小与投 资比例相适应，是维护投资者合法权益的基本原 则。 （五）建立投资责任追究机制 谁决策谁负责是投资 决策的基本原则，公司内部要建立投资决策、监 督、考核、奖 惩制度