会计理论专题 07h 资本市场与会计信息决策有用性
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000404 华意压缩 000789 *ST 江泥 000899 G 赣 能 600053 ST江 纸 600228 G 昌 九 600316 洪都航空 600363 G 联 创 600373 G 鑫 新 600461 G 水 业 600561 G 长 运 600750 G 江 中
第7讲 资本市场与会计信息 决策有用性
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7.2 盈余信息对股票价格 的影响
7.2.1 会计收益与股票价格
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• 鲍尔（Ball）和布朗（Brown）是实证会计理论 奠基人。实证会计理论的动因之一是探求会计收 益信息与股票市场（价格）之间的关系。 • 鲍尔和布朗试图通过实证方法来检验历史成本收 益对投资决策是否有用。 • 他们认为：收益的增长代表了企业价值的增长， 因此股票价格也会随之升高。
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7.4 我国上市公司盈余信息的 决策有用性
7.4.1 研究的目的
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• 财务会计概念框架将“决策有用性”目标置于首 要地位，并为之建立会计原则，提出具体的会计 程序和方法。 • 在实证会计研究领域，“向投资者提供有助于决 策的信息”成为一个未经完全证实的检验假设， 盈余信息有用性的研究成为实证会计研究的基础 性研究。
• 实证会计理论研究经历了两个主要发展阶段：第 一阶段主要是研究会计与资本市场的行为。
• 这一阶段主要讨论的是会计信息在资本市场上的 信号作用，但未能对会计实务作出解释和预测。
• 在这一阶段，人们试图在所报告的会计收益和股 票价格的反应中找到某种联系。
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7.1 资本市场发展与实证会计 理论研究
7.3 机械性假设与无效应 假设检验
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7.3.1 机械性假设与无效应假设的概念
• 机械性假设是指市场（股票价格）会对会计数据 的变化作出系统性的反应，而不管这项数据的变 动是否会给现金流量带来影响。 • 无效应假设是指市场股票价格对那些不影响现金 流量的会计更无动于衷，即对那些不增加税金节 约额现值或不影响企业现金流量的会计方法的变 更，股票市场价格将不会作出反应。
7.1.2 资本市场的效率
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• 有效市场假设与会计信息决策有用性的研究通常 包括两部分：一是研究企业报告的会计信息对股 票报酬的影响；二是会计政策变动对股票价格的 影响。 • 所有这些研究都是以经济学上的有效市场假设为 基础的。对于有效市场假设的检验通常被分为三 大类：弱式检验、半强式检验和强式检验。
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7.2 盈余信息对股票价格 的影响
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• 一种假设认为会计收益和股票市场（价格）之间 存在一种机械性的联系，即暗示着股票市场会受 到会计程序的系统性干扰，称为机械性假设； • 另一种假设则认为股票市场价格对那些与现金流 量结果无关的会计变更不会作出反应，称为无效 应假设。
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7.2 盈余信息对股票价格 的影响
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7.2.2 会计盈余与股票价格关系研究的方 法及其扩展
• 有关盈余对股价影响的研究主要有符号检验、一 阶矩检验、二阶矩检验和成交量检验。 • 早期的研究文献从未试图从实证角度将有效市场 假设在一对互具竞争性的假设间分出一个高低。 这一对互具竞争性的假设贯穿于早期的许多文献 之中。
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• 第二阶段着重于试图解释和预测企业的会计实务， 即会计政策与会计选择的实证研究。 • 这一阶段的研究焦点集中在两个方面：
一是试图解释企业在有选择余地的情况下为什么 选择了某一特定的会计方法和程序；
二是试图解释企业是为了效益的原因选择了某一 会计实务。
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7.1 资本市场发展与实证会计 理论研究
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7.3 机械性假设与无效应 假设检验
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7.3.2 机械性假设与无效应假设的检验
• 国外会计学者对机械性假设和无效应假设所作的 研究取得了一些有价值的研究成果。
• 但其局限性也是很明显的。这些研究还无法解释
企业为何变更会计政策，也无法对企业会在何种
环境下变更会计政策提供一个预测性理论。
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江西的上市公司都有哪些?
• 000403 *ST 生化 000550 G 江 铃 000829 赣南果业 000990 G 诚 志 600071 G 光 学 600269 G 赣 粤 600362 G 江 铜 600372 昌河股份 600397 安源股份 600507 G 长 力 600590 G 泰 豪 600782 新华股份
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7.2 盈余信息对股票价格 的影响
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• 在有效市场中，如果企业的现金流量都将用于资 本支出，那么预期现金流量的任何变动都会导致 企业股票价格的变动。 • 鲍尔和布朗研究得出的结论认为，尽管收益公布 确实能传递新的信息，但年度收益仍不能成为及 时的信息来源。
• 鲍尔和布朗的研究成果在会计理论上具有重要的 意义。此后的大部分研究成果都支持了鲍尔和布 朗的结论。
☞学习目标
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• 知识目标：了解如何确定会计信息披露对资本市 场的作用；理解有效市场假设理论；掌握运用实 证方法检验会计收益对投资决策的影响。 • 技能目标：能够透过股价的变化掌握公司盈余和 其他财务指标的经济含义和经济影响。 • 能力目标：能够自己收集整理资料，对会计信息 在资本市场中的作用进行一些初步的统计分析。
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7.1 资本市场发展与实证会计 理论研究
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• 有效市场假设是一种有关证券市场定价机制的理 论，因此资本市场研究是一种经验研究，即采用 统计方法去检验相关资本市场行为的假设。
• 大多数资本市场研究都使用市场模型来估计或预 测正常条件下企业的报酬率。
• 资本资产定价模型（CAPM）是研究对风险如何 定价和度量的均衡理论。这一模型是资本市场理 论的核心内容。
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第7讲 资本市场与会计信息 决策有用性
☞目录
7.1 wk.baidu.com本市场发展与实证会计理论研究 7.2 盈余信息对股票价格的影响 7.3 机械性假设与无效应假设检验
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7.4 我国上市公司盈余信息的决策有用性
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7.1 资本市场发展与实证会计 理论研究
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7.1.1 实证会计理论研究与有效市场假设
000404 华意压缩 000789 *ST 江泥 000899 G 赣 能 600053 ST江 纸 600228 G 昌 九 600316 洪都航空 600363 G 联 创 600373 G 鑫 新 600461 G 水 业 600561 G 长 运 600750 G 江 中
第7讲 资本市场与会计信息 决策有用性
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7.2 盈余信息对股票价格 的影响
7.2.1 会计收益与股票价格
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• 鲍尔（Ball）和布朗（Brown）是实证会计理论 奠基人。实证会计理论的动因之一是探求会计收 益信息与股票市场（价格）之间的关系。 • 鲍尔和布朗试图通过实证方法来检验历史成本收 益对投资决策是否有用。 • 他们认为：收益的增长代表了企业价值的增长， 因此股票价格也会随之升高。
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7.4 我国上市公司盈余信息的 决策有用性
7.4.1 研究的目的
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• 财务会计概念框架将“决策有用性”目标置于首 要地位，并为之建立会计原则，提出具体的会计 程序和方法。 • 在实证会计研究领域，“向投资者提供有助于决 策的信息”成为一个未经完全证实的检验假设， 盈余信息有用性的研究成为实证会计研究的基础 性研究。
• 实证会计理论研究经历了两个主要发展阶段：第 一阶段主要是研究会计与资本市场的行为。
• 这一阶段主要讨论的是会计信息在资本市场上的 信号作用，但未能对会计实务作出解释和预测。
• 在这一阶段，人们试图在所报告的会计收益和股 票价格的反应中找到某种联系。
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7.1 资本市场发展与实证会计 理论研究
7.3 机械性假设与无效应 假设检验
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7.3.1 机械性假设与无效应假设的概念
• 机械性假设是指市场（股票价格）会对会计数据 的变化作出系统性的反应，而不管这项数据的变 动是否会给现金流量带来影响。 • 无效应假设是指市场股票价格对那些不影响现金 流量的会计更无动于衷，即对那些不增加税金节 约额现值或不影响企业现金流量的会计方法的变 更，股票市场价格将不会作出反应。
7.1.2 资本市场的效率
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• 有效市场假设与会计信息决策有用性的研究通常 包括两部分：一是研究企业报告的会计信息对股 票报酬的影响；二是会计政策变动对股票价格的 影响。 • 所有这些研究都是以经济学上的有效市场假设为 基础的。对于有效市场假设的检验通常被分为三 大类：弱式检验、半强式检验和强式检验。
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7.2 盈余信息对股票价格 的影响
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• 一种假设认为会计收益和股票市场（价格）之间 存在一种机械性的联系，即暗示着股票市场会受 到会计程序的系统性干扰，称为机械性假设； • 另一种假设则认为股票市场价格对那些与现金流 量结果无关的会计变更不会作出反应，称为无效 应假设。
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7.2 盈余信息对股票价格 的影响
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7.2.2 会计盈余与股票价格关系研究的方 法及其扩展
• 有关盈余对股价影响的研究主要有符号检验、一 阶矩检验、二阶矩检验和成交量检验。 • 早期的研究文献从未试图从实证角度将有效市场 假设在一对互具竞争性的假设间分出一个高低。 这一对互具竞争性的假设贯穿于早期的许多文献 之中。
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• 第二阶段着重于试图解释和预测企业的会计实务， 即会计政策与会计选择的实证研究。 • 这一阶段的研究焦点集中在两个方面：
一是试图解释企业在有选择余地的情况下为什么 选择了某一特定的会计方法和程序；
二是试图解释企业是为了效益的原因选择了某一 会计实务。
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7.1 资本市场发展与实证会计 理论研究
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7.3 机械性假设与无效应 假设检验
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7.3.2 机械性假设与无效应假设的检验
• 国外会计学者对机械性假设和无效应假设所作的 研究取得了一些有价值的研究成果。
• 但其局限性也是很明显的。这些研究还无法解释
企业为何变更会计政策，也无法对企业会在何种
环境下变更会计政策提供一个预测性理论。
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江西的上市公司都有哪些?
• 000403 *ST 生化 000550 G 江 铃 000829 赣南果业 000990 G 诚 志 600071 G 光 学 600269 G 赣 粤 600362 G 江 铜 600372 昌河股份 600397 安源股份 600507 G 长 力 600590 G 泰 豪 600782 新华股份
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7.2 盈余信息对股票价格 的影响
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• 在有效市场中，如果企业的现金流量都将用于资 本支出，那么预期现金流量的任何变动都会导致 企业股票价格的变动。 • 鲍尔和布朗研究得出的结论认为，尽管收益公布 确实能传递新的信息，但年度收益仍不能成为及 时的信息来源。
• 鲍尔和布朗的研究成果在会计理论上具有重要的 意义。此后的大部分研究成果都支持了鲍尔和布 朗的结论。
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• 知识目标：了解如何确定会计信息披露对资本市 场的作用；理解有效市场假设理论；掌握运用实 证方法检验会计收益对投资决策的影响。 • 技能目标：能够透过股价的变化掌握公司盈余和 其他财务指标的经济含义和经济影响。 • 能力目标：能够自己收集整理资料，对会计信息 在资本市场中的作用进行一些初步的统计分析。
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7.1 资本市场发展与实证会计 理论研究
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• 有效市场假设是一种有关证券市场定价机制的理 论，因此资本市场研究是一种经验研究，即采用 统计方法去检验相关资本市场行为的假设。
• 大多数资本市场研究都使用市场模型来估计或预 测正常条件下企业的报酬率。
• 资本资产定价模型（CAPM）是研究对风险如何 定价和度量的均衡理论。这一模型是资本市场理 论的核心内容。
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第7讲 资本市场与会计信息 决策有用性
☞目录
7.1 wk.baidu.com本市场发展与实证会计理论研究 7.2 盈余信息对股票价格的影响 7.3 机械性假设与无效应假设检验
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7.1 资本市场发展与实证会计 理论研究
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7.1.1 实证会计理论研究与有效市场假设