中国移动通信集团公司财务分析
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中国移动通信集团公司 China Mobile Limited
南京审计学院
勇者无惧小组
06 工商管理3班
勇者无惧小组
目
录(CONTENTS)
3
目
录(CONTENTS)
4
第一部分：集团简介Company
Introduction
集团地位
境外上市公司中市值最大 的公司之一 亚洲市值最大的电信运营 公司。
短期偿债能力概述
我们对移动的近几年的流动比率，速动比率，应收 帐款周转率进行分析比较，可以发现移动的短期偿债能力
是比较好的，可以说是同行业中的佼佼者，并且每年的变
化也较小，从这方面来看，我们可以推出业务还是比较稳 定的。
长期偿债能力
资产负债率 息税前保障倍数
总资产周转率
资产负债率% 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2006年 2007年 2008年
资产利用率，有利于实现企业的盈
利能力的提高。
第五部分：财务分析
（二）中国移动的盈利能力分析
营业支出 营业收入构成 资产收益率 主营业务收入增长率 销售毛利率 销售净利率
2003-2008中国移动营业支出
40.00% 37.19% 34.58% 35.00% 33 32.58% .02%
30.00% 27.31%
定。
结合图来看，中国移动应收账款
的收回期与行业水平相比要远远的 高于相同行业水平且其周转的速率
在加快也就是说应收账款的回收期
逐步降低，即 中国移动催收账款的 速度较快，资产流动性较强，这在
一定程度上减轻了其短期偿债的压力， 有利于保证企业资金的正常周转。 我们将中国移动2006年2008 的应收账款与同行业企业进行比较后发现：中国移动 2006~2008年，应收账款的周转率要远远的高于其竞争对手。表示中国移动对应收账款 的管理工作做的较好。这在一定程度上减轻了其短期偿债的压力，有利于保证企业资金 的正常周转。
产规模引起的，企业可以通过扩大举债规模获得较多的财务杠杆利益，从后面的数据中我们也发现
移动的营业收入确实是逐年增加的。即使这样，移动的资产负债，仍然比同行业的平均标准低。说明 它的偿债负担并不重，资金来源比较充足，在未来企业发展及扩大方面存在较大的潜力。
息税前保障倍数（倍） 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 25.00 20.27 21.01
社会消费能 中国市场开 放力度加大 力增强 杂多变，多种 技术和标准共
手机文化、短
信文化、互联
网文化等
存
第二部分：宏观环境分析
二、政治法律环境
Political
Policy Influence
国内环境
Domestic Environment
政 策
2009年1月7日工业和信息 化部宣布，批准中国移动通 信集团公司增加基于TDSCDMA技术制式的第三代移动 通信（3G）业务经营许可
（图4.2）
48.90
43.39 36.69
41.35 32.66 资产负债率（%） 行业平均值
29.13
资产负债率是综合反应企业偿债能力的重要指标，也被称为财务杠杆系数，计算公式为：资产 负债比率＝负债总额/资产总额×100%。一般来说，资产负债率在60％～70％是比较合理的。它是通 过负债与资产的对比，反映出在企业总资产中，有多少是通过举债取得的。从（图4.2）我们可以看出 移动的资产负债率由06年的29.13%增加到08年的32.66%，有逐年增长的趋势，可能是由于扩大生
应收帐款周转率 行业平均值
50.00 40.00 30.00
20.00 10.00 0.00
2006年
2007年
2008年
移动的应收帐款周转率06，07，08年的应收帐款周转率分别是42.94%， 50.50%，59.34%，比行业平均水平几乎高一倍。且逐年递增的态势。表明移
动公司能很快的收回公司的应收账款，坏账较少，容易维持公司的资金流的稳
消费者对通信的需求量迅速扩大，需求内容也更加广泛，具有 个性化、人情化的电信增值业务普遍受到欢迎
消费者的通信需求带动了通信产业向服务业、娱乐业等多个行 业的渗透，信息时代特有的“信息文化”正在逐步形成。
第二部分：宏观环境分析
四、技术环境
产业演进三个阶段
第一阶段
1995年问世的第一代模拟制 式手机（1G）只能进行语音 通话；； 1996到1997年出现第二代GSM、 TDMA等数字手机（2G）增加了 接收数据的功能，如接受电子邮 件或网页 2000年出现第三代移动通信技术 （3G），将无线通信与国际互联网 等多媒体通信相结合
2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年
（图11.1）
度增长率首次低于20%，净利 润1129.54亿元人民币，同比增 长29.57%。EBITDA利润率和 净利率保持较高水平。
Threat
用户体验要求较高，而忠诚度较低 易引发无序竞争，恶性竞争 如何将互联网成熟经验移植到移动互联 网，替代产品的替代作用 短期内难以盈利 运营商 /SP/CP 忠诚度不高，容易转行至 其他增值业务
目
录(CONTENTS)
22
第五部分：财务分析
（一）中国移动的偿债能力分析
1.短期偿债能力
息税前保障倍数是指企业生
产经营所获得息税前利润与利息 费用的比率。该指标反映了企业
偿付债务利息的保证程度指标，
数值越高，说明企业支付利息的 能力越强。从（图5.1）可以看出， 移动在2007年息税前保障倍数
2006年 2007年 息税前保障倍数（倍） 2008年
是最高的，08年略有下降，但 总体偏高。
Strength
人口 / 用户 政策 / 法规 技术 商业模式 产业链 竞争状况 潜在用户数量众多， 4 亿手机用户 中 1/5 是 WAP 用户 国家大力支持移动互联网的发展， 运营商的态度非常积极 互联网搜索技术已经成熟 可以借鉴广告发布、竞价排名等互 联网成熟商业模式
Weakness
用户普遍缺乏移动搜索使用习惯， WAP 用户集中于特定群体 移动互联网的管理尚不完善，缺乏专门 的法律法规 移动搜索产品单一，缺乏个性化 仍缺乏明确的盈利模式
发展，中国移动（香港）的总 营业收入呈现快速增长趋势，
通话费 月租费 增值业务收入 其他营业收入
250,000.00 200,000.00 150,000.00
年增长连续四年超过20%。 2008年中国移动的营业收入为 4123.43亿元人民币，同比增长 15.52%，4年以来营业收入年
100,000.00 50,000.00
第二阶段
第三阶段
目
录(CONTENTS)
15
内部核心资源构成图
目
录(CONTENTS)
17
第四部分:行业环境分析（SWOT）
优势
①核心竞争力的优势 ②市场地位优势
劣势
①资本运营效益问题 ②投资与网络的矛盾问题 ③业务发展等其它问题
未来发展的机会
①世界经济好转，全球电信业在恢复和 调 整中平稳前进 ②国民经济持续、健康、快速发展 ③社会信息化、西部开发及三农等政策的 实施 ④“电信强国”战略的实施 ⑤渐稳公平、合理的竞争环境 ⑥3G的引入及新技术的进步将带来新的增 长点 ⑦国际、国内资本市场对电信股信心的恢 复
1.16
并且我们通过（图1.1）和（图2.1）的 比较发现，流动比率与速动比率
0.69 0.52
0.63
速动比率 行业平均值
的值相差并不大，说明移动公司
的流动资产中相当大的值都是可
以立即变现的，短期偿债能力较
强。
（图2.2）
应收帐款周转率 70.00 60.00 59.34
50.50
42.94 22.16 23.03 28.88
占营业收入百分比
25.00%
23.08% .04%23.19% 23
20.00%
18.87% 17.34%
15.00%
10.00%
8.11% 6.28% .30% 6 6.02% 5.40% 5.84% 4 . 8 5 %5 . 0 5 % 5.12% .84% 4
5.00%
3.10% 2.01% 1.33%
速动比率
通过观察（图2.1），我们发现 在2006年的时候略有下降，后面
几年一直在上升。同流动比率一
（图2.1） 2006中期 2006年末 2007中期 2007年末 2008中期 2008年末
样，移动的速动比率也是比较稳
定，且都远远高于同行业的平均 值，证明其偿债能力是比较好的。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
速动比率 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 2006年 2007年 2008年 1.28 1.31
1.22 0.73
0.55
0.64
流动比率 行业平均值
2006年
2007年
2008年
所下降。但总体数值变动并 不大。从(图1.2)可以看出移 动的流动比率基本可以算是 稳定的，虽然低于2：1，但 却远远高于行业的平均水平， 这一指标应该是比较好的。
(图1.2)
速动比率 1.35 1.3 1.25 1.2 1.15 1.1 1.05 1.16 1.23 1.20 速动比率 1.31 1.28 1.27
(图1.1)
流动比率 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 1.34 1.33
流动比率是指流动资产 与流动负债的比率，表示每 一元的流动负债，有多少资 产作为偿还保证。从(图1.1) 我们可以看出流动比率从06 年的中期到08年末从1.25增 加到1.33，增幅约6%，相 差并不是很大。在2007年最 高，到2008年可能由于宏观 经济(金融危机)的原因而有
运营商 /SP/CP 积极参与，开始出现 产业链的发展不完善，仍需进一步培育 分工 竞争不充分 SP/CP 数量太少
Opportunity
人口 / 用户 政策 / 法规 技术 商业模式 产业链 熟悉互联网搜索，通过培养使用习 惯，可以较快扩展市场 政策环境宽松 3G 将打破移动互联网的带宽瓶颈 新的商业模式创生机会 各个环节缺乏领导者和优势厂商
2.长期偿债能力
短期偿债能力
流动比率
速动比率
应收账款周转率
流动比率 1.36 1.34 1.32 1.3 1.28 1.26 1.24 1.22 1.2 1.18 1.16
流动比率
1.33 1.30 流动比率
1.34
1.25 1.22 1.22
2006中期 2006年末 2007中期 2007年末 2008中期 2008年末
影响
加快信息技术产业发展
带来新的利润增长点 政府部门需求增加，显现 本土优势(local advantage)
中国电信集团公司增加基 于CDMA2000技术制式的3G业 务经营许可，中国联合网络 通信集团公司增加基于WCDMA 技术制式的3G业务经营许可
第二部分：宏观环境分析
三、社会环境
Social
0.65% .64% 0
0.00%
电路租费
网间互聊支出
2003年 2004年
折旧
2005年 2006年
工资
2007年 2008年
其他营业支出
（图10.1） 数据来源：中国移动(香港)年度报告
从历史发展来看：
2003-2008中国移动（香港）营业收入构成
由于移动通信行业的快速
300,000.00
各营业收入（百万元）
存在的威胁
①加入WTO后全球电信市场的开放浪潮 ②电信改革和重组 ③发放新的移动牌照，竞争格局发生变 化 ④国内来自中国联通、中国电信的挑战 ⑤小灵通发展分流业务量和用户 ⑥3G等技术带来的投资压力和尴尬的技 术风险， ⑦跨国电信巨头业绩改善，跨国并购理 性推进 ⑧人才竞争和流失的威胁 ⑨用户对服务质量更高的要求和降价的 呼声
财务绩效
财务稳健 稳定现金流的赢利性公司 充满发展潜力、具有发展前 景的持续成长性公司
5
核心价值观
正德厚生 臻于至善
发展战略目标
做世界一流企业，实现 从优秀到卓越的新跨越
目
录(CONTENTS)
6
第二部分：宏观环境分析
7
一、经济环境
Economic
社会文化环
境的逐步形成，
技术环境复
根据以上数据，我们发现移动作为通信业的佼佼者，其偿债能力也是与 其行业老大的称号的地位是相符的，不存在资金流紧张的问题。
总资产周转率体现了企业全部 资产的使用效率，从图看出最近三 年来中国移动公司的资产运营效率 比较稳定大约在0.83~0.87徘徊，且 和同行业平均水平相比，其周转率 远远高于同业上市公司，所以我们 可以看出中国移动对企业的总资产 的利用效率是非常高的，它提高了
南京审计学院
勇者无惧小组
06 工商管理3班
勇者无惧小组
目
录(CONTENTS)
3
目
录(CONTENTS)
4
第一部分：集团简介Company
Introduction
集团地位
境外上市公司中市值最大 的公司之一 亚洲市值最大的电信运营 公司。
短期偿债能力概述
我们对移动的近几年的流动比率，速动比率，应收 帐款周转率进行分析比较，可以发现移动的短期偿债能力
是比较好的，可以说是同行业中的佼佼者，并且每年的变
化也较小，从这方面来看，我们可以推出业务还是比较稳 定的。
长期偿债能力
资产负债率 息税前保障倍数
总资产周转率
资产负债率% 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2006年 2007年 2008年
资产利用率，有利于实现企业的盈
利能力的提高。
第五部分：财务分析
（二）中国移动的盈利能力分析
营业支出 营业收入构成 资产收益率 主营业务收入增长率 销售毛利率 销售净利率
2003-2008中国移动营业支出
40.00% 37.19% 34.58% 35.00% 33 32.58% .02%
30.00% 27.31%
定。
结合图来看，中国移动应收账款
的收回期与行业水平相比要远远的 高于相同行业水平且其周转的速率
在加快也就是说应收账款的回收期
逐步降低，即 中国移动催收账款的 速度较快，资产流动性较强，这在
一定程度上减轻了其短期偿债的压力， 有利于保证企业资金的正常周转。 我们将中国移动2006年2008 的应收账款与同行业企业进行比较后发现：中国移动 2006~2008年，应收账款的周转率要远远的高于其竞争对手。表示中国移动对应收账款 的管理工作做的较好。这在一定程度上减轻了其短期偿债的压力，有利于保证企业资金 的正常周转。
产规模引起的，企业可以通过扩大举债规模获得较多的财务杠杆利益，从后面的数据中我们也发现
移动的营业收入确实是逐年增加的。即使这样，移动的资产负债，仍然比同行业的平均标准低。说明 它的偿债负担并不重，资金来源比较充足，在未来企业发展及扩大方面存在较大的潜力。
息税前保障倍数（倍） 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 25.00 20.27 21.01
社会消费能 中国市场开 放力度加大 力增强 杂多变，多种 技术和标准共
手机文化、短
信文化、互联
网文化等
存
第二部分：宏观环境分析
二、政治法律环境
Political
Policy Influence
国内环境
Domestic Environment
政 策
2009年1月7日工业和信息 化部宣布，批准中国移动通 信集团公司增加基于TDSCDMA技术制式的第三代移动 通信（3G）业务经营许可
（图4.2）
48.90
43.39 36.69
41.35 32.66 资产负债率（%） 行业平均值
29.13
资产负债率是综合反应企业偿债能力的重要指标，也被称为财务杠杆系数，计算公式为：资产 负债比率＝负债总额/资产总额×100%。一般来说，资产负债率在60％～70％是比较合理的。它是通 过负债与资产的对比，反映出在企业总资产中，有多少是通过举债取得的。从（图4.2）我们可以看出 移动的资产负债率由06年的29.13%增加到08年的32.66%，有逐年增长的趋势，可能是由于扩大生
应收帐款周转率 行业平均值
50.00 40.00 30.00
20.00 10.00 0.00
2006年
2007年
2008年
移动的应收帐款周转率06，07，08年的应收帐款周转率分别是42.94%， 50.50%，59.34%，比行业平均水平几乎高一倍。且逐年递增的态势。表明移
动公司能很快的收回公司的应收账款，坏账较少，容易维持公司的资金流的稳
消费者对通信的需求量迅速扩大，需求内容也更加广泛，具有 个性化、人情化的电信增值业务普遍受到欢迎
消费者的通信需求带动了通信产业向服务业、娱乐业等多个行 业的渗透，信息时代特有的“信息文化”正在逐步形成。
第二部分：宏观环境分析
四、技术环境
产业演进三个阶段
第一阶段
1995年问世的第一代模拟制 式手机（1G）只能进行语音 通话；； 1996到1997年出现第二代GSM、 TDMA等数字手机（2G）增加了 接收数据的功能，如接受电子邮 件或网页 2000年出现第三代移动通信技术 （3G），将无线通信与国际互联网 等多媒体通信相结合
2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年
（图11.1）
度增长率首次低于20%，净利 润1129.54亿元人民币，同比增 长29.57%。EBITDA利润率和 净利率保持较高水平。
Threat
用户体验要求较高，而忠诚度较低 易引发无序竞争，恶性竞争 如何将互联网成熟经验移植到移动互联 网，替代产品的替代作用 短期内难以盈利 运营商 /SP/CP 忠诚度不高，容易转行至 其他增值业务
目
录(CONTENTS)
22
第五部分：财务分析
（一）中国移动的偿债能力分析
1.短期偿债能力
息税前保障倍数是指企业生
产经营所获得息税前利润与利息 费用的比率。该指标反映了企业
偿付债务利息的保证程度指标，
数值越高，说明企业支付利息的 能力越强。从（图5.1）可以看出， 移动在2007年息税前保障倍数
2006年 2007年 息税前保障倍数（倍） 2008年
是最高的，08年略有下降，但 总体偏高。
Strength
人口 / 用户 政策 / 法规 技术 商业模式 产业链 竞争状况 潜在用户数量众多， 4 亿手机用户 中 1/5 是 WAP 用户 国家大力支持移动互联网的发展， 运营商的态度非常积极 互联网搜索技术已经成熟 可以借鉴广告发布、竞价排名等互 联网成熟商业模式
Weakness
用户普遍缺乏移动搜索使用习惯， WAP 用户集中于特定群体 移动互联网的管理尚不完善，缺乏专门 的法律法规 移动搜索产品单一，缺乏个性化 仍缺乏明确的盈利模式
发展，中国移动（香港）的总 营业收入呈现快速增长趋势，
通话费 月租费 增值业务收入 其他营业收入
250,000.00 200,000.00 150,000.00
年增长连续四年超过20%。 2008年中国移动的营业收入为 4123.43亿元人民币，同比增长 15.52%，4年以来营业收入年
100,000.00 50,000.00
第二阶段
第三阶段
目
录(CONTENTS)
15
内部核心资源构成图
目
录(CONTENTS)
17
第四部分:行业环境分析（SWOT）
优势
①核心竞争力的优势 ②市场地位优势
劣势
①资本运营效益问题 ②投资与网络的矛盾问题 ③业务发展等其它问题
未来发展的机会
①世界经济好转，全球电信业在恢复和 调 整中平稳前进 ②国民经济持续、健康、快速发展 ③社会信息化、西部开发及三农等政策的 实施 ④“电信强国”战略的实施 ⑤渐稳公平、合理的竞争环境 ⑥3G的引入及新技术的进步将带来新的增 长点 ⑦国际、国内资本市场对电信股信心的恢 复
1.16
并且我们通过（图1.1）和（图2.1）的 比较发现，流动比率与速动比率
0.69 0.52
0.63
速动比率 行业平均值
的值相差并不大，说明移动公司
的流动资产中相当大的值都是可
以立即变现的，短期偿债能力较
强。
（图2.2）
应收帐款周转率 70.00 60.00 59.34
50.50
42.94 22.16 23.03 28.88
占营业收入百分比
25.00%
23.08% .04%23.19% 23
20.00%
18.87% 17.34%
15.00%
10.00%
8.11% 6.28% .30% 6 6.02% 5.40% 5.84% 4 . 8 5 %5 . 0 5 % 5.12% .84% 4
5.00%
3.10% 2.01% 1.33%
速动比率
通过观察（图2.1），我们发现 在2006年的时候略有下降，后面
几年一直在上升。同流动比率一
（图2.1） 2006中期 2006年末 2007中期 2007年末 2008中期 2008年末
样，移动的速动比率也是比较稳
定，且都远远高于同行业的平均 值，证明其偿债能力是比较好的。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
速动比率 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 2006年 2007年 2008年 1.28 1.31
1.22 0.73
0.55
0.64
流动比率 行业平均值
2006年
2007年
2008年
所下降。但总体数值变动并 不大。从(图1.2)可以看出移 动的流动比率基本可以算是 稳定的，虽然低于2：1，但 却远远高于行业的平均水平， 这一指标应该是比较好的。
(图1.2)
速动比率 1.35 1.3 1.25 1.2 1.15 1.1 1.05 1.16 1.23 1.20 速动比率 1.31 1.28 1.27
(图1.1)
流动比率 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 1.34 1.33
流动比率是指流动资产 与流动负债的比率，表示每 一元的流动负债，有多少资 产作为偿还保证。从(图1.1) 我们可以看出流动比率从06 年的中期到08年末从1.25增 加到1.33，增幅约6%，相 差并不是很大。在2007年最 高，到2008年可能由于宏观 经济(金融危机)的原因而有
运营商 /SP/CP 积极参与，开始出现 产业链的发展不完善，仍需进一步培育 分工 竞争不充分 SP/CP 数量太少
Opportunity
人口 / 用户 政策 / 法规 技术 商业模式 产业链 熟悉互联网搜索，通过培养使用习 惯，可以较快扩展市场 政策环境宽松 3G 将打破移动互联网的带宽瓶颈 新的商业模式创生机会 各个环节缺乏领导者和优势厂商
2.长期偿债能力
短期偿债能力
流动比率
速动比率
应收账款周转率
流动比率 1.36 1.34 1.32 1.3 1.28 1.26 1.24 1.22 1.2 1.18 1.16
流动比率
1.33 1.30 流动比率
1.34
1.25 1.22 1.22
2006中期 2006年末 2007中期 2007年末 2008中期 2008年末
影响
加快信息技术产业发展
带来新的利润增长点 政府部门需求增加，显现 本土优势(local advantage)
中国电信集团公司增加基 于CDMA2000技术制式的3G业 务经营许可，中国联合网络 通信集团公司增加基于WCDMA 技术制式的3G业务经营许可
第二部分：宏观环境分析
三、社会环境
Social
0.65% .64% 0
0.00%
电路租费
网间互聊支出
2003年 2004年
折旧
2005年 2006年
工资
2007年 2008年
其他营业支出
（图10.1） 数据来源：中国移动(香港)年度报告
从历史发展来看：
2003-2008中国移动（香港）营业收入构成
由于移动通信行业的快速
300,000.00
各营业收入（百万元）
存在的威胁
①加入WTO后全球电信市场的开放浪潮 ②电信改革和重组 ③发放新的移动牌照，竞争格局发生变 化 ④国内来自中国联通、中国电信的挑战 ⑤小灵通发展分流业务量和用户 ⑥3G等技术带来的投资压力和尴尬的技 术风险， ⑦跨国电信巨头业绩改善，跨国并购理 性推进 ⑧人才竞争和流失的威胁 ⑨用户对服务质量更高的要求和降价的 呼声
财务绩效
财务稳健 稳定现金流的赢利性公司 充满发展潜力、具有发展前 景的持续成长性公司
5
核心价值观
正德厚生 臻于至善
发展战略目标
做世界一流企业，实现 从优秀到卓越的新跨越
目
录(CONTENTS)
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第二部分：宏观环境分析
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一、经济环境
Economic
社会文化环
境的逐步形成，
技术环境复
根据以上数据，我们发现移动作为通信业的佼佼者，其偿债能力也是与 其行业老大的称号的地位是相符的，不存在资金流紧张的问题。
总资产周转率体现了企业全部 资产的使用效率，从图看出最近三 年来中国移动公司的资产运营效率 比较稳定大约在0.83~0.87徘徊，且 和同行业平均水平相比，其周转率 远远高于同业上市公司，所以我们 可以看出中国移动对企业的总资产 的利用效率是非常高的，它提高了