2020年新媒股份深度报告：IPTV和互联网电视行业分析、广东IPTV和云视听极光业务情况及收入空间分析
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
数据来源：公司公告，华西证券研究所
图：2014-2018年毛利率与ROE趋势图
60.00% 50.00%
毛利率 44.72% 43.63% 45.75%
ROE
56.58% 54.70%
54.21%
源自文库
40.00% 30.00% 20.00% 10.00%
32.37%
9.97%
21.19% 21.86% 14.69%
29.135.%05
30%
1.81
20%
10%
0% 2015 2016 2017 2018 2019
图：2014-2019年净利率及增速图
根据公司2019年业绩快报，2019年营业收入达到
净利润（亿元）
增速
9.97亿，净利润达3.87亿。2017年-2019年的收入
4.50
3.87 140% 复合增速30.75%。净利润复合增速52.09%，远高
基础业务：对所有IPTV用户开放，对应的费用是用户支付 的IPTV基本视听服务费，根据内容在用户收费分别为15元 /月、20元/月和30元/月。
互联网电视业务：公司作为内容服务平台运营方，主要负责提 供内容服务，并与合作方共同经营云视听系列产品。
图：新媒股份主营业务图
IPTV
有线电视 增值业务
互联网电视
其他股东包括：广东省广播电视网络股份有限公司（省网公司）、东方邦信创投（实际控制人为财政部）持股、红土融耀（ 实际控制人为深圳市国资委）、达华智能、东方邦信资本（实际控制人为财政部）、哲融投资、依万达科技。分别持有公司 股份为3.74%、9.75%、6.04%、4.38%、3.64%、2.08%、2.03%，国资背景的股东持股超过62.32%。
4.00 3.50 3.00 2.50 2.00
117.56%
120%
66.82% 73.28%
100%
86.86% 2.05
88.7800%%
60%
于收入增速，盈利能力强。 根据公司2020年一季度业绩预告，2020 年第一季
1.50
1.10
1.00 0.50
0.17
0.29
0.50
0.00
40%
省外专网视听 节目综合服务
数据来源：公司公告
4
1.2 股权结构：广东电视台合计持股38.74%，为实际控制人
根据2019年三季报数据，新媒股份前十大股东合计持股70.40%。广东广播电视台直接持股25.60%，通过南方影视传媒和台 技术中心间接持股13.14%，合计持有公司股份的38.74%，为公司实际控制人。
2015
2016
7.10% 6.93%
2017
10.81% 7.13%
5.58%
6.07% 5.55%
4.48%
2018 2019Q1-Q3
图：新媒股份股权结构图
数据来源：公司公告，华西证券研究所
5
1.3 发展历程：2012年独家运营广东IPTV，2015年开始运营OTT业务
广东南方新媒体发展有 限公司成立，注册资本：
1000万元
2010.10
获授权运营互联网电 视业务
2015.2
估值13亿元； 投资机构：粤科等； 投后估值：16.7亿
7
1.5.1 财务分析：营业收入与净利润连续多年保持高增长
图：2014-2019年营业收入及其增速图
12.00 10.00
8.00 6.00 4.00 2.00 0.00
1.40 2014
营业收入（亿元）
增速
68.63%
80% 9.97 70%
46.368.%4344.22% 4.46
55.056200%%% 40%
度，整体业务实现持续稳健增长，预计盈利在
20%
0%
12485.77万-14689.14万元之间，比上年同期上升
2014 2015 2016 2017 2018 2019
70%-100%。
2014-2019年，整体毛利率呈现上升 趋势，2017年-2019年，公司总体毛利 率 保 持 在 53% 以 上 。 2018 年 ROE高 达 32.37%。从2014年到2019年Q3，管理 费用率不断下降，销售费用率也保持较 低水平，各项费用整体上有下行趋势。
数据来源：公司公告，华西证券研究所
姚军成 副总裁
2005—2015年历任百视通网络电视 技术发展有限公司销售总监、副总 裁、高级副总裁，是当年百事通的 核心人物，后加入南方新媒体，成 为公司OTT TV业务快速崛起的关 键角色。
陈硕宏 副总裁
2009—2012 年，任浙江华数信 息传媒科技有限公司总监，随后 担任南方新媒体副总裁，引领公 司IPTV业务一路发展壮大。
IPTV业务：电视端直播、时移、回看、点播及应用服务等 增值业务：为用户提供增值类视听节目点播服务和非视听应用增
形式。 根据提供节目内容以及终端用户付费方式的不同， 值服务，主要包括高清影视、在线教育、在线娱乐、粤语特色专
公司IPTV业务分为基础业务和增值业务。
区等内容。用户享受增值业务服务需分次或按期支付增值业务费。
19.14%
0.00% 2014
2016
2018
图：2014-2018年各费用率趋势图
25.00% 20.00% 15.00%
销售费用率
管理费用率
研发费用率
22.38%
20.49%
16.46%
14.49%
10.00% 5.00% 0.00%
8.20% 6.54%
2014
7.38% 6.43%
6.40% 6.31%
2016.1 2
2012.7
获授权独家运营广东省 IPTV播控业务
2016.7
完成股改，更名为广 东南方新媒体股份有 限公司。
2019.4
登陆创业板 股票名称：新媒股份
数据来源：公司公告，华西证券研究所
6
1.4 核心团队：创始人为原广东电视台新媒体中心主任，具30多年从业经历
林瑞军 董事、总裁
公司核心创始人，带领原广东电视台新媒 体中心团队，担任公司总经理，带领公司 一路发展到上市。林总历任原广东电视台 新闻中心记者、监制和总监，原广东电视 台经济中心副主任，原广东电视台新媒体 中心主任，具有30多年的从业经历。
2020年新媒股份深度报告：IPTV和互联网电视行业分析、广东IPTV和云视听 极光业务情况及收入空间分析
1. 公司概况：业务、发展史、财务、股权和管理层情况等
3
dXtVwPtPtPqQnP9PaO9PmOoOsQrRlOqQsOlOmNqPbRqRwPuOmMtNxNrNtP
1.1 主要业务：IPTV与OTT共同发展，同时提供增值服务
图：2014-2018年毛利率与ROE趋势图
60.00% 50.00%
毛利率 44.72% 43.63% 45.75%
ROE
56.58% 54.70%
54.21%
源自文库
40.00% 30.00% 20.00% 10.00%
32.37%
9.97%
21.19% 21.86% 14.69%
29.135.%05
30%
1.81
20%
10%
0% 2015 2016 2017 2018 2019
图：2014-2019年净利率及增速图
根据公司2019年业绩快报，2019年营业收入达到
净利润（亿元）
增速
9.97亿，净利润达3.87亿。2017年-2019年的收入
4.50
3.87 140% 复合增速30.75%。净利润复合增速52.09%，远高
基础业务：对所有IPTV用户开放，对应的费用是用户支付 的IPTV基本视听服务费，根据内容在用户收费分别为15元 /月、20元/月和30元/月。
互联网电视业务：公司作为内容服务平台运营方，主要负责提 供内容服务，并与合作方共同经营云视听系列产品。
图：新媒股份主营业务图
IPTV
有线电视 增值业务
互联网电视
其他股东包括：广东省广播电视网络股份有限公司（省网公司）、东方邦信创投（实际控制人为财政部）持股、红土融耀（ 实际控制人为深圳市国资委）、达华智能、东方邦信资本（实际控制人为财政部）、哲融投资、依万达科技。分别持有公司 股份为3.74%、9.75%、6.04%、4.38%、3.64%、2.08%、2.03%，国资背景的股东持股超过62.32%。
4.00 3.50 3.00 2.50 2.00
117.56%
120%
66.82% 73.28%
100%
86.86% 2.05
88.7800%%
60%
于收入增速，盈利能力强。 根据公司2020年一季度业绩预告，2020 年第一季
1.50
1.10
1.00 0.50
0.17
0.29
0.50
0.00
40%
省外专网视听 节目综合服务
数据来源：公司公告
4
1.2 股权结构：广东电视台合计持股38.74%，为实际控制人
根据2019年三季报数据，新媒股份前十大股东合计持股70.40%。广东广播电视台直接持股25.60%，通过南方影视传媒和台 技术中心间接持股13.14%，合计持有公司股份的38.74%，为公司实际控制人。
2015
2016
7.10% 6.93%
2017
10.81% 7.13%
5.58%
6.07% 5.55%
4.48%
2018 2019Q1-Q3
图：新媒股份股权结构图
数据来源：公司公告，华西证券研究所
5
1.3 发展历程：2012年独家运营广东IPTV，2015年开始运营OTT业务
广东南方新媒体发展有 限公司成立，注册资本：
1000万元
2010.10
获授权运营互联网电 视业务
2015.2
估值13亿元； 投资机构：粤科等； 投后估值：16.7亿
7
1.5.1 财务分析：营业收入与净利润连续多年保持高增长
图：2014-2019年营业收入及其增速图
12.00 10.00
8.00 6.00 4.00 2.00 0.00
1.40 2014
营业收入（亿元）
增速
68.63%
80% 9.97 70%
46.368.%4344.22% 4.46
55.056200%%% 40%
度，整体业务实现持续稳健增长，预计盈利在
20%
0%
12485.77万-14689.14万元之间，比上年同期上升
2014 2015 2016 2017 2018 2019
70%-100%。
2014-2019年，整体毛利率呈现上升 趋势，2017年-2019年，公司总体毛利 率 保 持 在 53% 以 上 。 2018 年 ROE高 达 32.37%。从2014年到2019年Q3，管理 费用率不断下降，销售费用率也保持较 低水平，各项费用整体上有下行趋势。
数据来源：公司公告，华西证券研究所
姚军成 副总裁
2005—2015年历任百视通网络电视 技术发展有限公司销售总监、副总 裁、高级副总裁，是当年百事通的 核心人物，后加入南方新媒体，成 为公司OTT TV业务快速崛起的关 键角色。
陈硕宏 副总裁
2009—2012 年，任浙江华数信 息传媒科技有限公司总监，随后 担任南方新媒体副总裁，引领公 司IPTV业务一路发展壮大。
IPTV业务：电视端直播、时移、回看、点播及应用服务等 增值业务：为用户提供增值类视听节目点播服务和非视听应用增
形式。 根据提供节目内容以及终端用户付费方式的不同， 值服务，主要包括高清影视、在线教育、在线娱乐、粤语特色专
公司IPTV业务分为基础业务和增值业务。
区等内容。用户享受增值业务服务需分次或按期支付增值业务费。
19.14%
0.00% 2014
2016
2018
图：2014-2018年各费用率趋势图
25.00% 20.00% 15.00%
销售费用率
管理费用率
研发费用率
22.38%
20.49%
16.46%
14.49%
10.00% 5.00% 0.00%
8.20% 6.54%
2014
7.38% 6.43%
6.40% 6.31%
2016.1 2
2012.7
获授权独家运营广东省 IPTV播控业务
2016.7
完成股改，更名为广 东南方新媒体股份有 限公司。
2019.4
登陆创业板 股票名称：新媒股份
数据来源：公司公告，华西证券研究所
6
1.4 核心团队：创始人为原广东电视台新媒体中心主任，具30多年从业经历
林瑞军 董事、总裁
公司核心创始人，带领原广东电视台新媒 体中心团队，担任公司总经理，带领公司 一路发展到上市。林总历任原广东电视台 新闻中心记者、监制和总监，原广东电视 台经济中心副主任，原广东电视台新媒体 中心主任，具有30多年的从业经历。
2020年新媒股份深度报告：IPTV和互联网电视行业分析、广东IPTV和云视听 极光业务情况及收入空间分析
1. 公司概况：业务、发展史、财务、股权和管理层情况等
3
dXtVwPtPtPqQnP9PaO9PmOoOsQrRlOqQsOlOmNqPbRqRwPuOmMtNxNrNtP
1.1 主要业务：IPTV与OTT共同发展，同时提供增值服务