零营运资金管理

零营运资金管理

以零营运资金为目标，对企业的营运资金实行“零营运资金管理”的

方法，已成为90年代以来企业财务管理中一项卓有成效的方法。在我

国随着现代企业制度改革的深化和企业经营管理的增强，企业理财的

重要性也和日俱增，所以，“零营运资金管理”的方法，对我国企业

也有着十分重要的借鉴意义。

一营运资金的管理新问题

营运资金，从会计的角度看，是指流动资产和流动负债的差额。会计

上不强调流动资产和流动负债的关系，而仅仅用它们的差额来反映一

个企业的偿债水平。在这种情况下，不利于财务人员对营运资金的管

理和熟悉；从财务角度看营运资金应该是流动资产和流动负债关系的

总和，在这里“总和”不是数额的加总，而是关系的反映，这有利于

财务人员意识到，对营运资金的管理要注重流动资产和流动负债这两

个方面的新问题。

流动资产是指能够在一年以内可超过一年的营业周期内实现变现或使

用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特征。企业

拥有较多的流动资产，可在一定水准上降低财务风险。流动资产在资

产负债表上主要包括以下项目摘要：货币资金、短期投资、应收票据、应收账款和存货。

流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期融资，具有成本低、偿还期短的特征，必须认真实

行管理，否则，将使企业承受较大的风险。流动负债主要包括以下项

目摘要：短期借款、应付票据、应付账款、应付工资、应付税金及未

交利润等。

为了有效地管理企业的营运资金，必须探究营运资金的特征，以便有

针对性地实行管理。营运资金一般具有以下特征摘要：

1周转时间短。根据这个特征，说明营运资金能够通过短期筹资方式

加以解决。

2非现金形态的营运资金如存货、应收账款、短期有价证券轻易变现，这个点对企业应付临时性的资金需求有重要意义。

3数量具有波动性。流动资产或流动负债轻易受内外条件的影响，数

量的波动往往很大。

4来源具有多样性。营运资金的需求新问题既可通过长期筹资方式解决，也可通过短期筹资方式解决。仅短期筹资就有摘要：银行短期借款、短期融资、商业信用、票据贴现等多种方式。

财务上的营运资金管理着重于投资，即企业在流动资产上的投资额。

因而，要了解“零营运资金管理”的基本原理，就要首先了解营运资

金的重要性。

营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管理。一个企业要维持

正常的运转就必须要拥有适量的营运资金，所以，营运资金管理是企

业财务管理的重要组成部分。据调查，公司财务经理有60%的时间都用于营运资金管理。要搞好营运资金管理，必须解决好流动资产和流动

负债两个方面的新问题，换句话说，就是下面两个新问题摘要：

第一，企业应该投资多少在流动资产上，即资金使用的管理。主要包

括现金管理、应收账款管理和存货管理。

第二，企业应该怎样来实行流动资产的融资，即资金筹措的管理。包

括银行短期借款的管理和商业信用的管理。

可见，营运资金管理的核心内容就是对资金使用和资金筹措的管理。

二“零营运资金管理”的基本原理

“零营运资金管理”的基本原理，就是从营运资金管理的着重点出发，在满足企业对流动资产基本需求的前提下，尽可能地降低企业在流动

资产上的投资额，并大量地利用短期负债实行流动资产的融资。“零

营运资金管理”是一种极限式的管理，它并不是要求营运资金真的为零，而是在满足一定条件下，尽量使营运资金趋于最小的管理模式。“零营运资金管理”属于营运资金管理决策方法中的风险性决策方法，这种方法的显著特征是摘要：能使企业处于较高的盈利水平，但同时

企业承受的风险也大，即所谓的高盈利、高风险。具体表现为摘要：

1丰富的收益。一般来说，流动资产的盈利水平低于固定资产，短期

投资的盈利低于长期投资。如工业企业使用劳动资料（厂房、机器设

备等）对劳动对象实行加工，生产一定数量的产品，通过销售转化为

应收账款或现金，最终可为企业带来利润。所以，通常将固定资产称

为盈利性资产。和此相比，流动资产虽然也是生产经营中不可缺少的

一部分，但除有价证券外，现金、应收账款、存货等流动资产仅仅为

企业再生产活动正常提供必要的条件，它们本身并不具有直接的盈利性。又因为短期负债对债权人来说偿还的日期短、风险小，所以要求

的利率就低，而债权人的利率就是债务人的成本，所以，短期负债的

资金成本小于长期负债的资金成本。

把企业在货币资金、短期有价证券、应收账款和存货等流动资产上的

投资尽量降低到最低限度，能够减少基本无报酬的货币资金和报酬较

低的短期有价证券，将这些资金用于报酬较高的长期投资，以增加企

业的收益；同时减少存货可使成本下降；减少应收账款可降低应收账

款费用以及坏账损失。大量地利用短期负债可降低企业的资金成本，

而且短期负债的弹性大、办理速度快，能即时补充企业流动资产的短缺。显然，因为降低了企业在流动资产上的投资，就能够使企业减少

流动资金占用，加速资金周转，降低费用，从而能够增加企业盈利。

2潜在的风险。从风险性分析，固定资产投资的风险大于流动资产。

由流动资产比固定资产更易于变现，其潜在亏损的可能性或风险就小

于固定资产。当然，固定资产也可通过在市场上出售将其变为现金，

但固定资产为企业的主要生产手段，如将其出售，则企业将不复存有。所以，除了不需用固定资产出售转让外，企业生产经营中的固定资产

未到迫不得已时（如面临破产）是不会出售的。所以，企业固定资产