财务分析的主体和目的
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第三章 财务分析
一、财务分析概述
判别财务指标优劣的标准
以经验数据为准 以历史数据为准 以同行业数据为准 以本企业预定数据为准
财务分析的数据
主要是财务报表中的数据，但也要结合其他数据， 如统计数据、成本数据、宏观经济数据等。
基本财务报表
资产负债表原理 资产=负债+所有者权益 利润表原理 利润=收入-成本费用 现金流量表原理 现金净增加额=现金流入-现金流出 =(经营活动现金流入-经营活动现金流出)+ (投资活动现金流入-投资活动现金流出)+(筹资 活动现金流入-筹资活动现金流出)
简要利润表
销售收入 减:销售成本
销售税金 毛利 减:销售与管理费用 息税前利润 减:利息 税前利润 减:所得税 税后利润
简要现金流量表
项目 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的租金 收到的其他与经营活动有关的现金 现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 经营租赁支付的现金 支付税款 工资 其他与经营活动有关的现金 现金流出小计 经营活动产生的现金净流量
423666 402026 5. 38
2995 1189 151. 89
168
152 10.53
管理费用 3021 6493 -51. 43
财务费用 2047 2897 -29.34
所得税
12263 12378 -0.97
合 计 444160 425135 4.47
结构（%） 2000年 1999年 82.05 81.14
公司名称 资产负债率 每股收益 净资产收益率
汕电力
1.84% 0.02
0.68%
东方宾馆 2.11%
0.09
3.14%
龙发股份 2.27% 0.14
百度文库
6.39%
浙江东日 3.50% 0.20
6.39%
燕京啤酒 4.41% 0.53
12.25%
红桥机场 5.55% 0.44
15.19%
（一）企业偿债能力分析
行次
简要现金流量表（续）
项目 二、投资活动产生的现金流量 收回投资所收到的现金 分得股利或利润收到的现金 债券利息收入收到的现金 收到的其他与投资活动有关的现金 现金流入小计 购建固定资产、无形资产等支付现金 股票、债券投资支付的现金 其他与投资活动有关的现金 现金流出小计 投资活动产生的现金净流量
负债与所有者权益
流动负债： 短期借款 应付债款 应付工资 应交税金 其他应付款 流动负债合计 长期负债 所有者权益： 股本 资本公积金 盈余公积金 未分配利润 股东权益合计 负债与股东权益合计
（二）资产负债表的特点
1、反映一定时点的财务状况，因此有被修饰的 可能
2、按权责发生制填制，对未来的反映受到一定 程度的影响
固定资产应注意净值占原值的比重、新增 固定资产增长率
长期投资注意50%的限制、投资总额增减 情况、投资分布
（五）负债与所有者权益的 一般评价
1、负债与所有者权益之比 2、流动负债与长期负债之比 3、所有者权益项目构成分析
（六）资产与负债间的 一般分析
1、流动资产与流动负债 短贷长用 2、长期资产与长期负债 长贷短用
收入收益性变动---经营方向等是否改变 成本费用性变动---经营业绩等的变化
收入收益性变动分析
项
规
模
结构（%）
目
2000年 1999年 增减 2000年1999年结构变动
%
主营业 509111485896 4.78 98.6 98.07 0.53 务收入
其他业 2554 2662 -4.06 0.49 0.54 -0.05 务利润
简要资产负债表
资产 流动资产： 现金 应收账款 存货 流动资产合计 长期投资： 股票投资 债券投资 长期投资合计 固定资产： 固定资产原值 减:累计折旧 固定资产净值 无形资产、递延资产与其他资产 资产合计
负债与所有者权益 流动负债： 短期借款 应付债款 应付工资 应交税金 其他应付款 流动负债合计 长期负债 所有者权益： 股本 资本公积金 盈余公积金 未分配利润 股东权益合计 负债与股东权益合计
流动比率
流动资产 流动负债
速动比率
速动资产 流动负债
流动资产- 存货 流动负债
现金比率
现金及现金等价物 流动负债
现金流量比率
经营活动现金净流量 流动负债
（一）企业偿债能力分析
长期偿债能力
资产负债率
负债总额 资产总额
所有者权益比率
所有者权益总额 资产总额
权益乘数
资产总额 所有者权益
4、现金流量分析的作用 （1）对现金获取能力作出评价 （2）对偿债和支付能力作出评价 （3）对收益质量作出评价 （4）对投资和筹资活动作出评价
七、企业财务分析方法
企业偿债能力分析 企业盈利能力分析 企业营运能力分析 企业发展趋势分析 企业竞争能力分析 财务指标之间的关系
（一）企业偿债能力分析
短期偿债能力分析
改善企业业绩可以釆取那些方法和手段，从而 使债权人和投资人满意
（四）政府监管部门及其他人士
1、心态：企业按法律规定范围内以满足 社会发展为目标从事生产经营活动
2、关心企业的盈利和长远发展能力，履 行监管职责
3、报表分析是为了回答： 企业是否在法律规定范围内从事生产经营活动
企业盈利能力和长远发展能力可能会受到哪些 损害以及原因
与其他竟争者相比，企业处于何种地位
（三）企业管理层
1、心态：由于委托代理形成的各种契约 关系，和解雇与收购的威胁，对契约约 定事项十分关心
2、关心企业的财务状况、盈利能力、发展潜 力等重大方面，他们往往从外部使用人的角度 对待和分析企业。
3、报表分析是为了回答：
企业业绩的状况如何，与契约约定有哪些差异
（二）投资者
1、心态：只要影响财富积累的都很关心，如偿 债能力、盈利能力、风险控制等
2、既关心公司的当前状况，也关心公司的未来 发展。当然，投资者存在自然的分类。
3、报表分析是为了回答： 企业当前和未来收益水平的高低，及企业 收益易受哪些重大变动因素的影响
企业目前的财务状况及由资本结构决定的 风险和收益如何
2、注意虚资产的存在和影响 虚资产即其价值有水份的资产，其存在影 响对企业的正确判断：财务状况、经营 成果
其形成原因：
理论上的缺陷、实务上的操作
基本对策：利用估值的方法挤去水份
3、流动资产与非流动资产的比例 流动性、收益性、风险性的思考 存在相对稳定的比例关系 因企业而异
4、固定资产、长期投资的评价
行次
简要现金流量表（续）
项目 金额 三、筹资活动产生的现金流量 发行股票收到的现金 发行债券与借款收到的现金 债券利息收入收到的现金 收到的其他与筹资活动有关的现金 现金流入小计 偿还债务等支付现金 分配股利、支付利息支出的现金 其他与筹资活动有关的现金支出 现金流出小计 筹资活动产生的现金净流量 四、现金的净增加额
行次
金额
简要现金流量表（续）
项目 金额 二、投资活动产生的现金流量 收回投资所收到的现金 分得股利或利润收到的现金 债券利息收入收到的现金 收到的其他与投资活动有关的现金 现金流入小计 购建固定资产、无形资产等支付现金 股票、债券投资支付的现金 其他与投资活动有关的现金 现金流出小计 投资活动产生的现金净流量
行次
二、财务分析的主体和目的
（一）债权人
1、心态：关心贷款的安全性，不关心企业是否 盈利。只有与贷款安全性有关时，才关心企业 是否盈利。
2、短期债权人关心当前财务状况，如资产的流 动性和变现能力；长期债权人关心资本结构和 长期盈利能力。
3、报表分析是为了回答： 企业为什么需要额外筹资 企业还本付息所需资金的可能来源是什么 企业对以前的短期及长期贷款是否按期归 还 企业将来在哪些方面还需要借款
1、注意实物资产和非实物资产 实物资产包括货币资金、存货、长期投资 （直接投资）、固定资产等，其特点是：未 来创造价值并能保留现金流量，因此，在通 货膨胀时持有较为有利
非实物资产包括无形资产、递延资产、开办费、 长期待摊费用等，其特点是：未来创造价值 的能力很小（无形资产除外）但能保留现金 流量，因此，在通货膨胀时持有未必有利
结构变动 0.91
0.58
0.24 0.34
0.03 0.59 0.4 2.37 100
0.03 1.31 0.58 2.5 100
--0.72 -0.18 -0.13
--
六、现金流量表的一般评价
（一）简要现金流量表
项目 金额 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的租金 收到的其他与经营活动有关的现金 现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 经营租赁支付的现金 支付税款 工资 其他与经营活动有关的现金 现金流出小计 经营活动产生的现金净流量
投资 4689 收益
营业外 4 收入 99.79
4903 -4.36 0.91
1989 -
--
0.99 -0.08 0.40 -0.40
合计 516358 495450 4.22 100 100 --
成本费用性变动
项目
主营业务成 本 主营业务税 金及附加 营业费用
规
模
2000年 1999年 增减%
4、企业利润管理目标--努力提高企业利润水平，合理 分配企业利润
四、资产负债表的一般评价
通过阅读、比较、解释和调整， 获得对企业财务状况、经营成果和 现金流量的初步但较为准确的认识。
（一）资产负债表
简要资产负债表
资产
流动资产： 现金 应收账款 存货 流动资产合计 长期投资： 股票投资 债券投资 长期投资合计 固定资产： 固定资产原值 减:累计折旧 固定资产净值 无形资产、递延资产与其他资产 资产合计
企业负担固定财务支出的能力
利息保障 息税前利润 倍数 利息费用
固定费用 税前及支付固定费用前利润
保障倍数
利息费用
租金
优先股股利 1 税率
固定费用 保障倍数
利息费用 租金 所得税 税后利润
利息费用
租金
优先股股利 1 税率
（二）企业营运能力分析
主要指标
应收账款
赊销净额
周转次数 应收账款平均占用额
中国企业资本结构现状
• 国有企业资本结构现状 资产负债率从1994年的69%，上升到 1997年的71%，有上升到1999年的75%。
•上市公司资本结构现状 平均水平基本在50%左右，1998年为 49.69%，1999为52.49%，当然，也有资 不抵债者和资产负债率特别低者。
1999年资产负债率最低的公司
行次
金额
（二）现金流量表的特点
1、反映一定期间现金流动的情况和结果 2、按收付实现制填列，真实反映未来资源的掌
握（部分）
（三）分析要点：
1、一定期间净现金流量变动（并与损益表的损 益额比较，分析差额产生的可能情况）
（1）本期现金从哪来 （2）本期现金用到哪 （3）现金余额有什么变化
2、现金流入、流出的数量规模（分三部分评价） 3、三部分间的关系 一般讲，经营现金净流量为正、投资活动现金净 流量为负、筹资活动现金净流量随前两部分比较 的结果而定
五、损益表的一般评价
（一）简要损益表
销售收入 减:销售成本
销售税金 毛利 减:销售与管理费用 息税前利润 减:利息 税前利润 减:所得税 税后利润
（二）损益表的特点 反映一定期间经营成果
利润=收入-成本费用 按权责发生制填列 反映损益的构成及实现 （三）分析要点 损益的构成及变动 损益变动的原因：
3、反映资产与负债、所有者权益之间的关系， 以及资产结构、负债结构、所有者权益结构等 信息
（三）资产总额的评价
1、反映企业生产经营规模的大小及能力 的强弱
2、资产并不代表盈利能力和偿债能力， 只代表拥有或控制的经济资源
3、资产金额受会计确认、计量、报告和 披露规则的约束
4、注意资产总额的变动
（四）资产有效性判断
可以采取哪些措施增强企业的盈利能力和长远 发展能力
三、财务分析的目标
总的说是谋求低风险、高收益和企业 的持续发展
分目标：
1、企业筹资管理的目标--在满足生产经营需 要的 情况下，不断降低资金成本和财务风险
2、企业投资管理目标--认真进行投资项目的可行性分 析，力求提高投资报酬，降低投资风险
3、企业营运资金管理的目标--合理使用资金，加速资 金周转，不断提高资金利用效果
行次
金额
简要现金流量表（续）
项目 三、筹资活动产生的现金流量 发行股票收到的现金 发行债券与借款收到的现金 债券利息收入收到的现金 收到的其他与筹资活动有关的现金 现金流入小计 偿还债务等支付现金 分配股利、支付利息支出的现金 其他与筹资活动有关的现金支出 现金流出小计 筹资活动产生的现金净流量 四、现金的净增加额
一、财务分析概述
判别财务指标优劣的标准
以经验数据为准 以历史数据为准 以同行业数据为准 以本企业预定数据为准
财务分析的数据
主要是财务报表中的数据，但也要结合其他数据， 如统计数据、成本数据、宏观经济数据等。
基本财务报表
资产负债表原理 资产=负债+所有者权益 利润表原理 利润=收入-成本费用 现金流量表原理 现金净增加额=现金流入-现金流出 =(经营活动现金流入-经营活动现金流出)+ (投资活动现金流入-投资活动现金流出)+(筹资 活动现金流入-筹资活动现金流出)
简要利润表
销售收入 减:销售成本
销售税金 毛利 减:销售与管理费用 息税前利润 减:利息 税前利润 减:所得税 税后利润
简要现金流量表
项目 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的租金 收到的其他与经营活动有关的现金 现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 经营租赁支付的现金 支付税款 工资 其他与经营活动有关的现金 现金流出小计 经营活动产生的现金净流量
423666 402026 5. 38
2995 1189 151. 89
168
152 10.53
管理费用 3021 6493 -51. 43
财务费用 2047 2897 -29.34
所得税
12263 12378 -0.97
合 计 444160 425135 4.47
结构（%） 2000年 1999年 82.05 81.14
公司名称 资产负债率 每股收益 净资产收益率
汕电力
1.84% 0.02
0.68%
东方宾馆 2.11%
0.09
3.14%
龙发股份 2.27% 0.14
百度文库
6.39%
浙江东日 3.50% 0.20
6.39%
燕京啤酒 4.41% 0.53
12.25%
红桥机场 5.55% 0.44
15.19%
（一）企业偿债能力分析
行次
简要现金流量表（续）
项目 二、投资活动产生的现金流量 收回投资所收到的现金 分得股利或利润收到的现金 债券利息收入收到的现金 收到的其他与投资活动有关的现金 现金流入小计 购建固定资产、无形资产等支付现金 股票、债券投资支付的现金 其他与投资活动有关的现金 现金流出小计 投资活动产生的现金净流量
负债与所有者权益
流动负债： 短期借款 应付债款 应付工资 应交税金 其他应付款 流动负债合计 长期负债 所有者权益： 股本 资本公积金 盈余公积金 未分配利润 股东权益合计 负债与股东权益合计
（二）资产负债表的特点
1、反映一定时点的财务状况，因此有被修饰的 可能
2、按权责发生制填制，对未来的反映受到一定 程度的影响
固定资产应注意净值占原值的比重、新增 固定资产增长率
长期投资注意50%的限制、投资总额增减 情况、投资分布
（五）负债与所有者权益的 一般评价
1、负债与所有者权益之比 2、流动负债与长期负债之比 3、所有者权益项目构成分析
（六）资产与负债间的 一般分析
1、流动资产与流动负债 短贷长用 2、长期资产与长期负债 长贷短用
收入收益性变动---经营方向等是否改变 成本费用性变动---经营业绩等的变化
收入收益性变动分析
项
规
模
结构（%）
目
2000年 1999年 增减 2000年1999年结构变动
%
主营业 509111485896 4.78 98.6 98.07 0.53 务收入
其他业 2554 2662 -4.06 0.49 0.54 -0.05 务利润
简要资产负债表
资产 流动资产： 现金 应收账款 存货 流动资产合计 长期投资： 股票投资 债券投资 长期投资合计 固定资产： 固定资产原值 减:累计折旧 固定资产净值 无形资产、递延资产与其他资产 资产合计
负债与所有者权益 流动负债： 短期借款 应付债款 应付工资 应交税金 其他应付款 流动负债合计 长期负债 所有者权益： 股本 资本公积金 盈余公积金 未分配利润 股东权益合计 负债与股东权益合计
流动比率
流动资产 流动负债
速动比率
速动资产 流动负债
流动资产- 存货 流动负债
现金比率
现金及现金等价物 流动负债
现金流量比率
经营活动现金净流量 流动负债
（一）企业偿债能力分析
长期偿债能力
资产负债率
负债总额 资产总额
所有者权益比率
所有者权益总额 资产总额
权益乘数
资产总额 所有者权益
4、现金流量分析的作用 （1）对现金获取能力作出评价 （2）对偿债和支付能力作出评价 （3）对收益质量作出评价 （4）对投资和筹资活动作出评价
七、企业财务分析方法
企业偿债能力分析 企业盈利能力分析 企业营运能力分析 企业发展趋势分析 企业竞争能力分析 财务指标之间的关系
（一）企业偿债能力分析
短期偿债能力分析
改善企业业绩可以釆取那些方法和手段，从而 使债权人和投资人满意
（四）政府监管部门及其他人士
1、心态：企业按法律规定范围内以满足 社会发展为目标从事生产经营活动
2、关心企业的盈利和长远发展能力，履 行监管职责
3、报表分析是为了回答： 企业是否在法律规定范围内从事生产经营活动
企业盈利能力和长远发展能力可能会受到哪些 损害以及原因
与其他竟争者相比，企业处于何种地位
（三）企业管理层
1、心态：由于委托代理形成的各种契约 关系，和解雇与收购的威胁，对契约约 定事项十分关心
2、关心企业的财务状况、盈利能力、发展潜 力等重大方面，他们往往从外部使用人的角度 对待和分析企业。
3、报表分析是为了回答：
企业业绩的状况如何，与契约约定有哪些差异
（二）投资者
1、心态：只要影响财富积累的都很关心，如偿 债能力、盈利能力、风险控制等
2、既关心公司的当前状况，也关心公司的未来 发展。当然，投资者存在自然的分类。
3、报表分析是为了回答： 企业当前和未来收益水平的高低，及企业 收益易受哪些重大变动因素的影响
企业目前的财务状况及由资本结构决定的 风险和收益如何
2、注意虚资产的存在和影响 虚资产即其价值有水份的资产，其存在影 响对企业的正确判断：财务状况、经营 成果
其形成原因：
理论上的缺陷、实务上的操作
基本对策：利用估值的方法挤去水份
3、流动资产与非流动资产的比例 流动性、收益性、风险性的思考 存在相对稳定的比例关系 因企业而异
4、固定资产、长期投资的评价
行次
简要现金流量表（续）
项目 金额 三、筹资活动产生的现金流量 发行股票收到的现金 发行债券与借款收到的现金 债券利息收入收到的现金 收到的其他与筹资活动有关的现金 现金流入小计 偿还债务等支付现金 分配股利、支付利息支出的现金 其他与筹资活动有关的现金支出 现金流出小计 筹资活动产生的现金净流量 四、现金的净增加额
行次
金额
简要现金流量表（续）
项目 金额 二、投资活动产生的现金流量 收回投资所收到的现金 分得股利或利润收到的现金 债券利息收入收到的现金 收到的其他与投资活动有关的现金 现金流入小计 购建固定资产、无形资产等支付现金 股票、债券投资支付的现金 其他与投资活动有关的现金 现金流出小计 投资活动产生的现金净流量
行次
二、财务分析的主体和目的
（一）债权人
1、心态：关心贷款的安全性，不关心企业是否 盈利。只有与贷款安全性有关时，才关心企业 是否盈利。
2、短期债权人关心当前财务状况，如资产的流 动性和变现能力；长期债权人关心资本结构和 长期盈利能力。
3、报表分析是为了回答： 企业为什么需要额外筹资 企业还本付息所需资金的可能来源是什么 企业对以前的短期及长期贷款是否按期归 还 企业将来在哪些方面还需要借款
1、注意实物资产和非实物资产 实物资产包括货币资金、存货、长期投资 （直接投资）、固定资产等，其特点是：未 来创造价值并能保留现金流量，因此，在通 货膨胀时持有较为有利
非实物资产包括无形资产、递延资产、开办费、 长期待摊费用等，其特点是：未来创造价值 的能力很小（无形资产除外）但能保留现金 流量，因此，在通货膨胀时持有未必有利
结构变动 0.91
0.58
0.24 0.34
0.03 0.59 0.4 2.37 100
0.03 1.31 0.58 2.5 100
--0.72 -0.18 -0.13
--
六、现金流量表的一般评价
（一）简要现金流量表
项目 金额 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的租金 收到的其他与经营活动有关的现金 现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 经营租赁支付的现金 支付税款 工资 其他与经营活动有关的现金 现金流出小计 经营活动产生的现金净流量
投资 4689 收益
营业外 4 收入 99.79
4903 -4.36 0.91
1989 -
--
0.99 -0.08 0.40 -0.40
合计 516358 495450 4.22 100 100 --
成本费用性变动
项目
主营业务成 本 主营业务税 金及附加 营业费用
规
模
2000年 1999年 增减%
4、企业利润管理目标--努力提高企业利润水平，合理 分配企业利润
四、资产负债表的一般评价
通过阅读、比较、解释和调整， 获得对企业财务状况、经营成果和 现金流量的初步但较为准确的认识。
（一）资产负债表
简要资产负债表
资产
流动资产： 现金 应收账款 存货 流动资产合计 长期投资： 股票投资 债券投资 长期投资合计 固定资产： 固定资产原值 减:累计折旧 固定资产净值 无形资产、递延资产与其他资产 资产合计
企业负担固定财务支出的能力
利息保障 息税前利润 倍数 利息费用
固定费用 税前及支付固定费用前利润
保障倍数
利息费用
租金
优先股股利 1 税率
固定费用 保障倍数
利息费用 租金 所得税 税后利润
利息费用
租金
优先股股利 1 税率
（二）企业营运能力分析
主要指标
应收账款
赊销净额
周转次数 应收账款平均占用额
中国企业资本结构现状
• 国有企业资本结构现状 资产负债率从1994年的69%，上升到 1997年的71%，有上升到1999年的75%。
•上市公司资本结构现状 平均水平基本在50%左右，1998年为 49.69%，1999为52.49%，当然，也有资 不抵债者和资产负债率特别低者。
1999年资产负债率最低的公司
行次
金额
（二）现金流量表的特点
1、反映一定期间现金流动的情况和结果 2、按收付实现制填列，真实反映未来资源的掌
握（部分）
（三）分析要点：
1、一定期间净现金流量变动（并与损益表的损 益额比较，分析差额产生的可能情况）
（1）本期现金从哪来 （2）本期现金用到哪 （3）现金余额有什么变化
2、现金流入、流出的数量规模（分三部分评价） 3、三部分间的关系 一般讲，经营现金净流量为正、投资活动现金净 流量为负、筹资活动现金净流量随前两部分比较 的结果而定
五、损益表的一般评价
（一）简要损益表
销售收入 减:销售成本
销售税金 毛利 减:销售与管理费用 息税前利润 减:利息 税前利润 减:所得税 税后利润
（二）损益表的特点 反映一定期间经营成果
利润=收入-成本费用 按权责发生制填列 反映损益的构成及实现 （三）分析要点 损益的构成及变动 损益变动的原因：
3、反映资产与负债、所有者权益之间的关系， 以及资产结构、负债结构、所有者权益结构等 信息
（三）资产总额的评价
1、反映企业生产经营规模的大小及能力 的强弱
2、资产并不代表盈利能力和偿债能力， 只代表拥有或控制的经济资源
3、资产金额受会计确认、计量、报告和 披露规则的约束
4、注意资产总额的变动
（四）资产有效性判断
可以采取哪些措施增强企业的盈利能力和长远 发展能力
三、财务分析的目标
总的说是谋求低风险、高收益和企业 的持续发展
分目标：
1、企业筹资管理的目标--在满足生产经营需 要的 情况下，不断降低资金成本和财务风险
2、企业投资管理目标--认真进行投资项目的可行性分 析，力求提高投资报酬，降低投资风险
3、企业营运资金管理的目标--合理使用资金，加速资 金周转，不断提高资金利用效果
行次
金额
简要现金流量表（续）
项目 三、筹资活动产生的现金流量 发行股票收到的现金 发行债券与借款收到的现金 债券利息收入收到的现金 收到的其他与筹资活动有关的现金 现金流入小计 偿还债务等支付现金 分配股利、支付利息支出的现金 其他与筹资活动有关的现金支出 现金流出小计 筹资活动产生的现金净流量 四、现金的净增加额