四大锂电池材料分析

四大锂电池材料分析
一、锂电池材料组成
正极材料
负极材料
隔膜
电解液
锂电池
正极材料、负极材料、隔膜、电解液是锂电池最主要的原材料，占整个材料成本近80%。

二、锂电池材料介绍1．正极材料 1) 正极材料分类及对比正极材料包括钴酸锂（LCO）、锰酸锂（LMO）、镍钴锰三元材料（NMC）、磷酸铁锂（LFP）等。

1)正极材料行业现状
LCO最早实现商业化应用，技术发展至今已经比较成熟，并已广泛应用在小型低功率的便携式电子产品上，如手机、笔记本电脑、数码电子产品等。

LCO的国产化已经接近十年，自2004年以来市场发展很快，2006年至今年平均增幅25%左右；据了解，目前国内锂电池企业的正极材料国产化近90%，供求关系比较稳定，从行业生命周期看，LCO市场经过近几年的高速发展，即将进入稳定期。

目前，国内LCO 生产企业主要有湖南杉杉、湖南瑞翔、国安盟固利、北京当升等。

LMO主要作为LCO的替代产品，优点是锰资源丰富，价格便宜，安全性高，但其最大的缺点是容
量低，循环性能不佳，这也是限制LMO发展的主要原因，目前通过掺杂等方法提高其性能。

LMO应用范围较广，不仅可用于手机、数码等小型电池，也是目前动力电池主要选择材料之一，与LFP在动力电池领域形成竞争态势。

国内LMO生产企业包括湖南杉杉、国安盟固利、青岛乾运、深圳源源等。

NMC，即三元材料，融合了LCO和LMO的优点，在小型低功率电池和大功率动力电池上都有应用。

主要厂家包括深圳天骄、河南思维等。

LFP是被认为最适合用于动力电池的正极材料，具有高稳定性，安全性，现已成为各国、各企业竞相研究的热点。

慧聪邓白氏认为，目前，国内宣称可以生产LFP的企业很多，全国LFP产能规模近6,000吨，但实际量产数远低于产能数，主要原因在于技术性能仍达不到锂电池厂家的要求，并且LFP专利的国际纠纷仍然影响了其在国内的发展。

目前，主要厂家包括天津斯特兰、北大先行等。

2．负极材料国内应用的负极材料主要包括人造石墨、天然石墨、CMS（中间相炭微球）、钛酸锂等，其中人造石墨分为人造石墨和复合人造石墨等，天然石墨分为天然石墨、改性天然石墨等。

近几年负极材料行业发展迅速，国内企业增长较快，2008年全国负极材料实际供货量近9,000吨，同比增长41。

目前，负极材料仍然以人造石墨与天然石墨为主，石墨材料在整个负极材料中占85%左右；其次是CMS。

负极材料厂家包括深圳贝特瑞、上海杉杉、长沙海容等。

3．隔膜
随着国内锂电池生产规模扩大，对隔膜的需求也年年上升，自2006年来，整体隔膜市场容量年增幅均在30%左右。

自2006、2007年多个国内隔膜企业投产以来，国产隔膜供应量显著上升，但目前国内锂电池厂家所用隔膜绝大部分来源于进口，
如日本Asahi、UBE、美国Celgard等。

相对进口隔膜，国产隔膜价格便宜，并且方便锂电池厂商就近取材，但目前国产隔膜性能不佳，主要仍用于手机、数码等锂电池。

国内隔膜厂家包括金辉高科、星源材质、新乡格瑞恩等。

4．电解
液自2006年以来，国内电解液市场发展较快，锂电池厂商电解液基本实现国产化，进口较少。

经过几年的发展，电解液企业基本完成了产能释放，其上游锂电池行业的需求也比较稳定，整个电解液行业的发展进入暂时的稳定期。

国内电解液厂家包括张家港国泰华荣、东莞杉杉、新宙邦、天津金牛、广州天赐等。

电解液核心原材料为LiPF6，由于生产技术难度较高，目前被森田化学等几家日本企业垄断。

本文作者介绍：沈伟，慧聪邓白氏研究工业品事业部研究员，负责机械及锂电池领域研究工作。

石油大学（华东）工学学士，上海大学经济学硕士，拥有4年市场研究经验。

服务过众多产品的内外资企业，如通用机械、工程机械、锂电池、化工等行业的几十家客户。

客户包括住友商社、日立、施耐德、德国德固赛、美国ITW等。

中国锂电池高端市场全球份额在减少
3月23日至25日,中国化学与物理电源行业协会秘书长刘彦龙今日表示,动力电池市场未来需求巨大,但中国锂电池企业在全球高端市场份额在减少,竞争力减弱,值
得中国电池企业高度重视。

刘彦龙介绍,2010年我国电池行业的销售收入超过2630亿元,化学电池的产量超过350亿只,出口量超过245亿只,出口额81亿美元;太阳电池产量超过8000MW,太阳电池出口量7500MW,太阳电池出口额超过200亿美元。

刘彦龙建议,中国电池企业应加强技术创新,努力提高中国锂离子电池产品的品质,提高产品的一致性,提高动力电池系统集成开发能力。

他认为,中国锂离子电池在动力电池领域,如电动自行车、城市电动公交、家用电动汽车等领域可获得突破。

此外,应努力扩大笔记本和电动工具领域中国产品的市场份额。

由中国社会科学院、中国产业与企业竞争力研究中心、中国社会科学院中非投资与合作促进中心共同主办的“2011年中国国际镍钴高峰论坛暨最具竞争力镍
钴企业颁奖盛典”在浙江省上虞市举行,上述观点,正是刘彦龙在参会时做出的
进军国际的中国锂电池隔膜材料的新星-----深圳星源材质科技
股份有限公司
进军国际的中国锂电池隔膜材料的新星-----深圳星源材质科技股份有限公司一直以来，在中国的锂电池产业界一直存在着这样的看法，即锂电池的关键材料中，隔膜是技术壁垒最高、由国外企业垄断的环节，其高价格与采购困难也一直是长期困扰国内锂电池企业的一个难题。

今年规模与国际影响最大的电池展会“第二届日本国际二次电池展battery Japan”于3月4日在东京落幕，国内锂电池隔膜制造企业深圳市星源材质科技股份有限公司的参展亮相获得了格外关注。

做为本土的隔膜制造厂商星源材质经过多年的市场开拓与技术沉淀，终于破茧成蝶，成为第一个敢于在国际舞台上展示自己的中国隔膜制造企业，向全世界展现中国企业在锂电池隔膜领域取得的长足进步与成就。

在展会期间，包括索尼、松下、三洋、LG、三星、A123等国外锂电池技术领先企业代表均亲临星源材质的展台参观，在详尽了解星源材质的企业规模、产品质量与发展规划后都表示了极大地认可：星源材质的隔膜材料同海外隔膜企业的产品在性能上达到同一水平，甚至在个别指标如抗穿刺强度、高温稳定性上已经取得了突破领先，更加适合于大容量高安全性的动力锂离子电池的应用。

其中松下、三洋、LG等企业更是现场即确定索取相应规格的样品开始进行性能测试，展开合作的第一阶段。

而美国A123在该次展会之前就已经开始了对星源材质隔膜产品进行测试。

同时长期以来锂电池隔膜行业的垄断巨头（处于垄断地位的）旭化成、东燃、Celgard等也对星源材质的展出给予了极大地重视并感到了巨大的压力。

种种迹象表明，长期困扰中国锂电池产业发展的关键材料环节不仅在国内取得了对海外垄断的突破，并且站上国际竞争舞台的大幕已经拉开。

星源材质的发展一直十分稳健，去年在深圳市光明新区的华南制造基地顺利试产之后，产能极大地提高，但是对市场的供应仍然趋紧，因而产能的进一步扩大以满
足市场需求仍然是星源材质近期的规划目标。

锂电池产业格局或生变
锂电池产业格局或生变
日前，成都牧甫公司和成都黄铭公司的董事长黄铭独创的“多溶剂液相法生产纳米磷酸铁锂工艺方法”获得了中国工程院、钢铁研究院、国家863计划课题组等权威部门的成果鉴定。

黄铭表示，这一科技成果突破有望使整个产业成本降低20%以上，并且使锂动力电池的使用寿命延长到5年以上，充电时间大幅缩短，同时能满足容量型和功率型的要求，其大规模产业化将改变世界锂动力电池、锂储能电池及相关应用行业格局。

技术取得突破
磷酸铁锂曾经被业界认为是实现我国新能源领域弯道超车的突破点。

然而决定其容量的能量密度、大规模充放电性能一直是让业界困扰的矛盾，这给业界提出了不少现实问题。

近几年来我国掀起了一轮磷酸铁锂研究热，由于多数研究基于的是传统理论和工艺，每年数十亿的投入并未带来令人振奋的结果。

转型之痛似乎在暗示，磷酸铁锂已经走到了尽头，大多数行业专家和企业家甚至公开表示磷酸铁锂不可能成为主流动力电池正极材料，行业龙头企业和上市公司也纷纷将投资重心转向锰酸锂或三元材料。

黄铭独创的多溶剂液相法能够在常温常压下按需求将磷酸铁锂进行纯度控制，对锂源、铁源、磷源材料的纯度要求极低，使制造成本大幅下降。

目前已大批量生产出的纳米磷酸铁锂不仅各项参数稳定。

公司在成都高新西区已形成年产600吨纳米磷酸铁锂的产能，设立在四川广汉经济开发区万吨级产业化的生产基地也将逐步量产，今年将形成3000吨的生产能力，并有望很快实现1万吨以上的产能。

产业格局生变
分析人士表示，不断提速的产业化进程将打破现有产业生态格局：首先，替代性优势有望使正极材料行业重新洗牌和整合，固相法和水热法等高成本制造路线面临淘汰;其次，由于对锂源材料纯度的要求大幅降低，上游碳酸锂行业将面临重新估值，原先依赖上游矿石纯度提升正极材料性能的格局即将被打破，工业级和电池级碳酸锂的纯度差异已不再是决定因素。

此外，下游相关产业的技术路线将面临重新选择，大量下游应用行业将在磷酸铁锂、锰酸锂、三元材料等技术路线之间重新选择，而磷酸铁锂的综合优势将使我国在锂动力领域占据重要地位。

上游行业方面，目前需求推动也导致碳酸锂价格近几年呈现总体上升态势，特别是电池级及以上纯度的碳酸锂价格高居不下，黄铭公司的这项技术将使上游原料价格进入一轮下降通道，相关的企业估值将被市场重新定位。

成都黄铭公司相关负责人表示，虽然公司的产品面临着供不应求的局面，甚至到了采取配额供应的紧张局面，但公司仍会以大幅低于其他正极材料产品的价格销售，为我国相关配套产业快速发展壮大营造难得的低成本优势。

当升科技：国内最具竞争力的锂电正极材料生产商
当升科技：国内最具竞争力的锂电正极材料生产商
目前，公司在国际前6大锂电巨头中拥有5家客户，也是全球唯一同时向中、日、韩高端锂电客户提供高品质锂电正极材料的供应商。

从技术水平、规模和质量控制三方面看，公司都是国内最具竞争力的锂电正极材料生产商。

2010年，公司锂电正极材料的销售量达到3894.37吨，同比增长高达57.27%。

公司的这一销量处于全球第二，国内第一的位置。

今明两年，随着扩建产能和募投项目产能陆续投产，公司的产能仍将维持50%以上的高速增长。

从盈利能力的角度看，受行业内的激烈竞争和原材料价格波动的双重影响，公司的盈利能力有所下降。

2010年第三季度是年内盈利能力的最低点，净利润率只有2.84%。

但是根据公司的业绩公告可测得公司2010年第四季度的净利润率已经回升到4.8%。

公司盈利能力已经触底反弹。

公司正在积极开发锰酸锂和三元素等新品。

其中，锰酸锂已经通过日本、韩国、美国等几家锂电企业的产品认证，并开始批量供货，多元材料处于国际大客户认证阶段，并取得了阶段性进展。

公司锰酸锂产品的档次较高，价格在7.5万元左右。

由此推测公司锰酸锂产品的毛利率应该在40%以上。

随着新产品的逐步放量，公司产品结构单一，盈利能力偏低的局面将明显改善。

预计公司2010、2011、2012年的EPS分别为0.49、1.07和1.63元，对应2011年3月8日收盘价的市盈率分别为90.27、38.95和29.96倍，给予公司谨慎推荐评级。

风险：新增产能是否能顺利“消化”仍需观察；动力电池市场何时真正启动仍有不确定性。

问：锂电池板块后市如何？江特电机(002176)现在可否介入？
答：锂电池作为新能源汽车的主要动力电池，受益于国家大力推广新能源汽车的政策，此前受到了市场多次炒作。

随着新能源汽车逐步步入产业化，锂电池板块也出现分化，有实质性题材的股票受到市场持续追捧，而只是具有概念的股票或是炒作过度的股票则受到了市场的冷落。

1月26日以来，锂电池板块平均上涨了5.25%，涨幅超过10%的只有6只股票，涨得最多的江特电机（002176）涨幅高达63.4%，涨得最少的南都电源（300068）涨幅为-8.11%。

因此，我们认为，锂电池板块已经不再是齐涨共跌，而是步入了个股行情，投资时需要慎重选择。

在新能源汽车产业中，江特电机将最核心、最具竞争力的两块业务集于一身，即从锂矿到锂电池，从电机到新能源汽车电机，发展潜力较大，中长期看好。

但是，该股今年以来涨幅较大，其除权后，股价虽在上涨，但大资金不断减持，显示出大资金已经产生分歧，
建议短线观望为宜。

新能源汽车规划将出台锂电池是未来重点
新能源汽车规划将出台锂电池是未来重点
工信部部长苗圩：节能与新能源汽车规划有望上半年公布
对汽车行业人士来说，新能源汽车的问题始终是重点所在。

在今年的全国“两会”上，节能与新能源汽车规划出台时间终于有了明确说法。

工信部部长苗圩3月4日对媒体表示，节能与新能源汽车产业规划已上报国务院，并有望今年上半年公布。

自从去年以来，关于节能与新能源汽车规划问题就一直是行业关注的焦点话题，
而新能源汽车发展规划的出台时间也一再推迟。

2010年10月18日，在《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》中，将新能源汽车正式列入到了七大战略新兴行业。

而每个战略新兴行业都要制定相应的发展细则。

上个月，一位参与节能与新能源汽车规划的业内专家向记者表示，之所以出台时间一再推迟，主要是规划涉及到了多个部委，不仅是汽车业的事，需要做大量协调。

另外，国家将继续执行相关补贴政策，加强与新能源汽车相关的城市基础设施建设力度，扶持核心技术及关键零部件研发。

据上述专家透露，最终上报的节能与新能源汽车规划，与之前的征求意见稿可能差别不大，其中最主要的差别可能在于将2015年国内新能源汽车规模由50万辆提升至100万辆.
工信部部长苗圩3月4日对媒体表示，《节能与新能源汽车产业规划》(下称：《规划》)已上报国务院，并有望在今年上半年公布。

知情人士表示，《规划》对如何推动动力电池、电机、电控等电动汽车产业链发展作出描述，预计将规定在新建的新能源汽车电池、电机、电控等关键总成和基础材料的合资企业里，中方股东持股比例不应低于50%，首次明确了持股比例问题。

此次《规划》(草案)的制定，是国家对此新兴产业发展思路的确定，未来将发展节能与新能源汽车作为中国长期战略方向得到再次确认。

东方证券新能源行业分析师邹惠表示，新能源汽车产业链利润和投资机会主要集中在具有高技术壁垒的电池关键构件和三大核心部件系统环节。

锂电池仍是未来发展重点
中信证券最新研究报告认为，在新能源汽车发展规划中，锂电池行业无疑是最重要，也最有发展潜力的板块。

报告认为，未来电池产业中，锂电池将会得到快速发展。

虽然，短期内镍氢电池仍是混合动力汽车的主流电池品种，磷酸铁锂电池将广泛应用于纯电动汽车与插电式混合动力汽车领域，但中长期来看，随着磷酸铁锂电池技术突破以及成本降低，锂电池有望进一步应用于混合动力汽车。

东方证券新能源分析师邹惠在接受记者采访时表示：“虽然国内锂电池产业化还有一段时间，但锂电池核心零部件的发展非常迅猛，受益政策的程度较大。

锂电池中，正极材料主要是以钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂为主。

磷酸铁锂电池是目前看来最有可能应用于汽车的锂电池；磷酸铁锂电池和锰酸锂电池也有希望成为未来汽车的动力电池。

锂电池关键材料我们相对看好佛塑股份、多氟多、江苏国泰、杉杉股份、佛山照明、南都电源、当升科技；锂电池及电池组相关上市公司，我们相对看好佛山照明、南都电源、万向钱潮、成飞集成等。

”
华泰联合证券分析师周小明认为，未来5-10年电动汽车将逐渐走向成熟，电动汽车的推广将带动锂电池相关材料需求爆发性增长。

作为刺激经济和节能减排的有效手段，电动汽车成为各国政府政策扶持的重点，锂电池电动汽车将成为未来主流。

锂电池作为核心部件，行业规模将有百倍以上的增长。

建议稳健型投资者，优选电解液；积极型投资者，优选隔膜。

重点推荐佛塑股份、新宙邦、江苏国泰、当升科技，同时长期关注杉杉股份、多氟多。

充电站新能源汽车生命线
在新能源汽车发展即将驶入快车道之际，作为新能源汽车生命线的充电站建设，成为市场首要关注的目标。

年初，国家电网宣布今年将建设75座充电站以及6029
个充电桩试点，而南方电网也宣布，今年将建设超过80座充电站。

综合考虑国网2015年前建设1700个充电站的规划和新能源汽车发展状况，市场人士预计未来五年我国充电站建设年均投资有望达到30亿元，2015 年达到48亿元以上。

上市公司受益充电站建设的排序依次为国电南瑞、许继电气、荣信股份、森源电气、奥特迅、思源电气、国电南自、中恒电气。

新时代证券最新研究报告指出，目前已经进入这个领域的上市公司包括奥特迅、科陆电子、思源电气、许继电气、国电南瑞等。

其中，奥特迅是深圳市最早的两家充电设备提供商之一，掌握了大电流快速充电技术，收入规模较小，最有希望在充电站发展的大潮中获得快速发展，建议投资者长期关注。

浙商证券分析师史海昇认为，充电站的建设主要由国家电网来主导，所以有国家电网背景的上市公司——国电南瑞、许继电气获得订单的份额应该比较大；另外，国家电网建充电站建设任务是靠各省网公司来推动的，所以一些地方龙头企业获得订单的可能性也比较大，如河南的森源电器、辽宁的荣信股份。

大客车市场空间广阔
平安证券分析师余兵认为，新能源汽车有望成为“再次改变世界的机器”，中国具有发展新能源汽车产业的优势。

巨大的市场容量，明确的增长预期，政策的大力扶持，较好的技术储备，众多企业和科研机构的联合攻关，相关能源状况、自然资源等均对发展新能源汽车产业比较有利。

预计到2015年，中国新能源汽车将达到100万辆左右，年均复合增长率在216%左右。

从国家推出的新能源示范推广汽车名录来看，客车的品牌和种类明显多于轿车。

中金公司的报告显示，在经常需要启动、加速、减速的变速运行条件下，混合动力汽车节能减排作用最为明显，混合动力大客车能节省燃油达25%-30%，混合动力公用事业用车以及工程车辆的能耗节省更是可以达到50%-60%。

余兵认为，从未来受益的方向看，客车将比汽车拥有更大的市场和更多的空间，因此重点推荐金龙汽车、安凯客车、宇通客车、福田汽车、中通客车给投资车重点关注.
中国锂电抢攻高端，比亚迪等四强进入全球TOP10
目前全球锂电供应主要由东亚三强-中、日、韩所垄断，三者合计市场占有率超过95%。

从产业方面看，虽然中日韩三足鼎立，但现在中国锂电产品占据的基本上都是低端市场，量大利薄。

不过，总体趋势是在从低端往高端发展。

从应用领域来看，3G手机用锂电池和笔记本电脑用锂电池方面，中国锂电企业正在开始抢占日韩企业垄断的市场;在电动工具用锂电池、电动自行车用锂电池等方面，中国锂电企业也在积极开拓市场。

2004-2009中国锂离子电池产量及其增长率
整理：水清木华研究中心
从锂电池生产企业份额来看，日本的三洋能源、索尼和韩国的三星SDI 和LGC 四家企业锂电池销量占全球的60%以上;中国锂电池企业近年来发展迅速，比亚迪、深圳比克、ATL公司和天津力神4家公司的销量均已进入全球前十名，销量合计占全球20%以上。

锂离子电池正极材料主要有以下三种：钴酸锂( LiCoO2 )、镍酸锂( LiNiO2 )、和锰酸锂。

其中，钴酸锂由于其优良的性能成为正极材料的首选。

中国钴酸锂生产企业主要有北京当升科技、湖南瑞翔、中信国安盟固利、天津巴莫、衫衫新材料等。

深圳贝特瑞是中国负极材料标准的制订者，同时也是中国目前最大的负极材料供应商。

贝特瑞2009年产品总销量在3,000吨左右，占据了国内近1/3的市场份额，以中低端产品为主，近两年在高端产品的研发生产方面也取得了较大进展。

杉杉科技是中国第二大负极材料供应商，产品以中高端为主，占据了国内高端产品市场近40%的份额，2009年产品总销量在2,000吨以上。

锂电池用隔膜材料，目前只有日本、美国等少数几个国家拥有技术并产业化，中国锂离子电池生产所需隔膜材料主要依靠进口。

华荣化工占据了中国电解液市场的约30%份额，汕头金光、天津金牛电源材料、广州天赐等合计约占20%份额，其余需求依赖国外进口。

天齐锂业：中国锂电池材料的领先企业
天齐锂业是全球最大的矿石提锂生产企业，也是国内最大的电池级碳酸锂供应商。

业务涵盖了工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、无水氯化锂、氢氧化锂等四大系列产品，其中以电池级碳酸锂为主导产品。

公司目前锂产品总产能达9,100吨，为全球第四大锂品生产商。

募投项目完成后，综合产能将超过1.5万吨，规模优势明显。

天齐锂业通过与澳洲塔力森公司签订长期协议采购锂辉石保证原料供给。

同时，通过收购四川省雅江县措拉锂辉石矿探矿权，拥有了亚洲最大的锂辉石矿甲基卡的东北部分，有望实现向上游锂矿资源业务的延伸。

资源的自给保证了原材料的稳定供应，能够有效降低原材料价格的波动风险，也为未来产能扩张与结构调整提供了原料保障。

天齐锂业是国内电池级碳酸锂的市场开拓者和行业标准制定者之一，并开创了业内独特的以锂辉石为原材料直接生产电池级碳酸锂和无水氯化锂等高端锂产品的提取工艺。

雄厚的科研实力保证了公司的长期竞争优势。

凭借规模优势、原料采购优势以及独特的生产工艺，天齐锂业有效降低了生产成本，提升了产品市场竞争力。

预计通过对措拉锂辉石矿的开发，公司原料采购成本将进一步下降。

我们预计，随着各个项目的建成达产，天齐锂业高端锂系列产品产能将进一步增长。

同时，盈利也将有望进入快速增长期。

我们的盈利预测表明，未来3年，公司的净利润年均复合增长率为36.7%，具有较高成长性。

另外，措拉矿将于2012年之后逐渐投产，精矿原设计产能5~6万吨，矿山产能将随锂品产能扩充情况逐步增加，届时公司盈利能力将再次得到提升，盈利的高速增长有望继续维持。

综合相对和绝对估值法，我们得出天齐锂业每股价值为21.02~23.93元，相当于2010年43倍~49倍的动态市盈率。

预计首日上市股价区间为27.11~30.00元。

主要风险：1)随着锂深加工产品产能的扩张，公司的市场开拓能力将面临考验；2)如果全球经济增长放缓，则包括锂产品在内的有色金属消费将保持低迷；3)碳酸锂等的价格波动会对公司的短期盈利带来影响；4)未来矿山资源开发受阻，则向上游延伸的战略难以实施。

中国锂电池专利保卫战先输一局。