2020中国股市政策

2020中国股市政策

一、IPO新规实施：先上车再补票

2016年的A股市场不仅将有熔断机制的全面保护，许多交易新规也会从今天开始实施。首先变化的就是新股申购，2016年起申购新股将取消全额缴纳申购资金的规定，将预先缴款改为确定配售数量后再进行缴款。但值得大家注意的是，新规定中指出如果投资者在连续12个月中，累计3次中签后不缴款，那在之后的6个月内将不能再参与新股申购。

二、交易规则改变：看盘可以“晚起”10分钟了!

另一个值得我们注意的交易新规是，从今天开始，股指期货的开盘时间也发生了变化。股指期货开、收市时间变为：上午9:30至11:30，下午13:00-15:00，这也就是说，股指期货与股票的交易时间从今天开始完全同步了。

三、股市重大新闻：证监会出台“减持新规”!

为实现监管政策有效衔接，充分发挥市场自我调节作用，证监会制定了《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，自1月9日起施行。《减持规定》：大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一。

1、出台《减持规定》的主要考虑

《18号文》出台后，因及时暂停上市公司控股股东和持股5%以上股东(以下并称大股东)及董事、监事、高级管理人员(以下简称董监高)通过二级市场减持股份，有效缓解了集中抛售压力，对引导股票交易恢复供需平衡、重塑投资者信心产生了正面作用。

同时看到，《18号文》是为应对市场非理性下跌发布的临时性措施，随着市场由剧烈异常波动逐步趋向常态化波动，有必要总结

经验，尽快出台监管大股东、董监高减持股份行为的长效机制。为

防范大股东、董监高集中、大规模减持冲击市场，并依法保障其转

让股份的权利，我会遵循“疏堵结合”的思路制定了《减持规定》，通过完善配套机制，引导大股东、董监高依法、透明、有序减持。

为既避免《18号文》到期后出现减持高峰，稳定市场预期，又

兼顾中长期供求平衡，满足大股东持股适度合理流动的需求，《减

持规定》要求：大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减

持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一。

《减持规定》重点就大股东通过“集中竞价交易”这一特定途径减持股份作出细化要求，且受限范围不包括其通过二级市场购入的

股份。董监高减持股份，完全按照《公司法》的规定严格执行。

2、《减持规定》的主要内容

一是区分拟减持股份的来源，明确了《减持规定》的适用范围。上市公司大股东、董监高减持股份的，适用《减持规定》，但大股

东减持其通过二级市场买入的上市公司股份除外。

二是遵循“以信息披露为中心”的监管理念，设置大股东减持预披露制度。《减持规定》要求，上市公司大股东通过证券交易所集

中竞价交易减持股份，需提前15个交易日披露减持计划。

三是根据各种股份转让方式对市场的影响，划分不同路径，引导有序减持。《减持规定》在针对大股东通过集中竞价交易设置减持

比例的同时，为其保留了大宗交易、协议转让等多种减持途径。

四是完善对大股东、董监高减持股份的约束机制。一方面，为切实强化大股东对公司、中小股东所负责任，《减持规定》从上市公

司及大股东自身是否存在违法违规行为两个角度设置限售条件。另

一方面，根据“权责一致”原则，《减持规定》从董监高自身违法

违规情况的角度，规定了不得减持的若干情形。

五是强化监管执法，督促上市公司大股东、董监高合法、有序减持。一者，《减持规定》设置“防规避”条款，专门遏制相关主体

通过协议转让“化整为零”、“曲线减持”。再者，根据《证券法》

相关规定，《减持规定》区分不同情形，从证券交易所自律监管和

中国证监会行政监管两个层面，明确了监管措施和罚则。

3、执行《减持规定》的有关事项

由于《减持规定》在现行证券法律体系下，对大股东、董监高减持股份进行了规定，有利于形成稳定的市场预期，化解恐慌情绪。

因此，《减持规定》出台后将不会出现“减持潮”;引发市场大幅下

跌的说法没有根据，投资者应当理性看待、审慎甄别。出台《减持

规定》，并不意味着中国证券金融公司等“国家队”即将退出，其

稳定市场的职能也不会发生改变。今后，我会将继续把稳定市场、

稳定人心、防范系统性风险作为目标，全力做好相关工作。

为落实《减持规定》，沪深交易所将于近期陆续出台相关配套细则，为大股东依法、有序减持提供规范指引。

四、证监会：自1月8日起暂停实施指数熔断

证监会新闻发言人邓舸：引入指数熔断机制的主要目的是为市场提供“冷静期”，避免或减少大幅波动情况下的匆忙决策，保护投

资者特别是中小投资者的合法权益;抑制程序化交易的助涨助跌效应;为应对技术或操作风险提供应急处置时间。熔断机制不是市场大跌

的主因，但从近两次实际熔断情况看，没有达到预期效果，而熔断

机制又有一定“磁吸效应”，即在接近熔断阈值时部分投资者提前

交易，导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用。权衡利弊，

目前负面影响大于正面效应。因此，为维护市场稳定，证监会决定

暂停熔断机制。

引入熔断机制是在2015年股市异常波动发生以后，应各有关方

面的呼吁开始启动的，有关方案经过了审慎的论证并向社会公开征

求了意见。熔断机制是一项全新的制度，在我国没有经验，市场适

应也要有一个过程，需要逐步探索、积累经验、动态调整。下一步，证监会将认真总结经验教训，进一步组织有关方面研究改进方案，

广泛征求各方面意见，不断完善相关机制。

2016年03月23日

被大部分人所感知的“极度悲观点”已经过去，我在3月初开始一直认为A股已经具有结构性创新导向的投资机会。原因和投行、

分析师们的数据化视角有一定差别，主要基于A股历史的运行规律，以及近距离对多家上市公司商业进化的观察体会。

包括这么几个维度：一是，A股是政策市，证监会主席的更换，

应该说就是政策底;二是，从经济多次的周期性规律来看，上证综指

已经严重失真，不能真实反应A股的价值变化以及中国资本市场的

发展进程，所以我们不能仅仅从该指数的点位看资本市场的活力，

创业板将是真正的价值衡量中枢，相对于主板是健康的泡沫，2月

底创业板已有大量资金进入布局;三是，包括创业板在内的A股公司

具备高溢价是符合逻辑的，不仅仅是资本供给的关系，更多由于封

闭市场导致的上市公司稀缺性;四是，A股的真理是“机会是跌出来的”，一般来说市场都是3-5年获得一次结构性机会，但由于股灾，在两年内可能出现两次机会，或许现在就是巴菲特所言“最佳击球区”。

上述这些都提醒资本市场的参与者，在A股的进化之路上，悲观者的获利机会只可能在市场欢腾的时候，恐惧的时候悲观只会带来

机会的丧失。这个规律对于机构、私募和散户概莫能外。

股票投资都是有风险的，全球市场都一样，不过有三点需要再次提醒投资者：其一，在全球经济比烂的时代，中国经济不是最差的，A股也不是最差的;其二，改革被逆转的可能性较小，如果把中国改

革比喻成骑自行车，左和右的腾挪归根到底都是为了前行，从政府

到上市公司的进取心都是不可低估的;其三，全球范围内正在进入

“人机智能时代”，一个以“战国技术”(WAR核心技术的统称，包

括Vehicle智能交通、VR虚拟现实、AI人工智能、Robot机器人，WAR由以上四个单词首字母组成)为核心的技术创新周期正在到来。

悲观的视角，所谓“注册制”在新三板已经如火如荼的进行，我们恐惧的一切正在有序的发生;“调结构”也在自然优胜劣汰中呈现

了效果，新一代的技术正在爆发，钢铁等产能正在边缘化。我们有

理由相信中国的资本市场会健康的发展，我们也有理由相信新一代WAR科技将更强有力的推动下一个周期的经济提升。