财富管理03家庭资产配置

营养均衡才 是养生之道
2008年美国市场主要资产类别收益率
资产类别
标准普尔500指数 MSCI新兴市场指数
美国国债 管理期货
黄金 合计
收益率
-37%
期初资产额
$10000
期末资产额
$6300
-53.2% 20.3% 14.1% 14.1%
$10000 $10000 $10000 $10000 $50000
50% 40% 10%
20% 60% 20%
收益性：适应景气循环
美林投资时钟
专题：家庭财务生命周期与风险特征
一、家庭财务生命周期
人生阶段
特点
理财需求
单身期
冲动、收入低、开销大
加强职业培训
家庭建立期 收入开始增加，消费逐渐增大
增加定投
家庭成长期 收入进一步增加，保健医疗教育等为
主要开支
家庭成熟期 收入增加，医疗子女教育为主要开支
财富管理
Wealth Management
主讲：吕勇斌
第三部分 家庭资产配置
早在一千多年以前，聪明的犹太人就已经在其法
典《塔木德经》中阐述了资产配置的基本思想：
“每个人都应该把自己手里的钱分为3份，1/3用 来买地（不动产）、1/3用来做买卖（实业和金融 投资），剩下的1/3存起来。”
家庭资产配置是家庭财富升值的关键环节。保值 、增值、流动性是每个家庭财富管理的基本目标
$46800 $12030 $11410 $11410 $45830
第一章 资产配置概述
三、资产配置实现家庭财富升级
安全性升级：有效分散风险 流动性升级：实现理财目标 收益性升级：适应景气循环
安全性：有效分散风险
针对不同的风险承受能力，建立与之匹 配的投资组合
投资者类型 保守型 稳健型 平衡型 进取型 激进型
第一章 资产配置概述
二、资产配置的价值
资产配置是投资过程中最重要的环节之一，也 是决定投资组合相对业绩的主要因素。其意义在于 通过建立多元化的投资组合，分散风险，获得回报， 同时帮助投资者减少投资情绪的干扰。最好的资产 配置规划，是建立在符合家庭自身财务状况、风险 承受能力、风险偏好的基础上，并根据金融市场和 家庭生命周期的演变而动态调整。
流动性需求30分，两年之内可能需要变现的投资额占总投资额比 例，50％以上者10分，20％～50％者20分，20％以下者30分。
理财目标有弹性者10分，无弹性者0分。
分数越高，表示风险偏好越高。分数最低15分，最高100 分。
15～39分可定义为仅能承受极低度风险者， 40～59分可定义为可承受中低风险者， 60～79分可定义为可承受中高风险者， 80分以上定义为能承受极高风险者。
风险矩阵（1）
风险矩阵 风险态度
低态度 0-19分
中低态度 20-39分
中态度 40-59分
风险能力 工具 货币 债券 股票
预期报酬率
标准差 货币 债券 股票
预期报酬率
标准差 货币 债券 股票
预期报酬率
标准差
低能力 0-19分
70% 20% 10%
5.00%
3.40% 50% 40% 10%
5.40%
10％（5％－20 ％）
5％（0％－20 ％）
15％（10％－ 20％）
5％（0％－10 ％）
5％（0％－5％） 40％（30％－ 50％）
0％（0％－5％） 50％（35％－ 55％）
海外股票 房地产
0％（0％－5％） 15％（10％－ 20％）
0％（0％－5％） 20％（15％－ 25％）
5％（0％－10 ％）
自有资金操 作
自有资金操作
工 具
操作期间
短期
中短期
中长期
中长期
的
利益来源
短线差价
波段差价 长期利益 长期利益
搭
配 预期平均报酬率 15％～20％ 10％～15％ 5～10％
3～5％
一年最大 本金损失
70％～100％
50％
20％
5％
19
你是如何对待风险的？
风险承受态度
风险厌恶者
视风险为风险 高估风险 喜欢低波动性 假设最差的情景 悲观主义者 喜欢清晰 不喜欢变化 偏好确定性
投资的比例。 理财目标弹性：可接受投资变现时间的上下限区间。
17
问卷—续
分数分配，总分100，
年龄部分占40分，25岁以下给40分，每增加一岁减1分，65岁以上 给0分。反映年龄越大，越不应该冒太大风险的客观事实。
理财倾向测验占20分，以保本为首要考虑给5分，愿意承担有限风 险给10分，愿意冒高风险追求高报酬者给20分。
4.28% 40% 40% 20%
6.00%
5.64%
中低能力 20-39分
50% 40% 10%
5.40%
4.28% 40% 40% 20%
6.00%
5.64% 20% 50% 30%
6.80%
7.66%
中能力 40-59分
40% 40% 20%
6.00%
5.64% 20% 50% 30%
低
消极
已安定为先
极低
获利期待
高报酬 中高报酬 中等报酬 较低报酬
低报酬
专题：家庭财务生命周期与风险特征
二、投资者的风险属性
（二）风险属性的评估
1、投资者投资目标 2、对投资产品的偏好 3、实际的风险选择 4、风险态度的自我评估
专题：评估投资者的风险偏好
评估客户的风险偏好（ Risk Appetite）通常有 心理学评估方法（Psychometrics Approach） 和效用理论评估方法（Utility-based Approach）
9、同样的情况，你于上星期用50元买进一只 股票，该股票现在跌到40元，而根据预测， 该股票下周有一半的机会会涨到50元，另一 半机会跌到30元，你现在会？ A、立即卖出 B、继续持有 C、不知道
A
B
C
D
E
1
15
11
0
6
2
11
0
3
11
0
5
4
7
5
2
0
3
5
0
3
7
6
0
3
7
10
13
7Βιβλιοθήκη Baidu
9
7
4
10
13
8
0
13
25％（20％－ 30％）
10％（10％－ 25％）
20％（10％－ 30％）
20％（10％－ 30％）
20％（10％－ 30％）
31
风险偏好与资产组合
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0% 现金投资
国内定息投资
海外定息投资
国内股票
海外股票
房地产
32
保守型 轻度保守型 均衡型 轻度进取型 进取型
高21分或以上：做好风险管理，投资低风险产品 高6-20分：增加一些低风险产品的投资
相差5分以内：保持现有投资组合 低6-20分：增加一些风险较高的投资
低21分或以下：增加一些高风险的投资
案例
张先生是一名律师，40岁，已婚，有一个孩子 ，是一个 中产阶级。张先生爱冒险，在他的投资组合中，拥有市值 70万元的股票，30万元的股票型基金，另外有数万元的存 款。张先生应该如何设计自己的投资组合？
2、你独自到国外旅行，刚巧碰到一个十字路 口，你会选择冒险走其中一条路线，还是向 别人问路？ A、自己冒险走 B、向他人问路 3、魔术师邀请观众上台参与魔术表演，你会 立刻上台？ A、会 B、不会 C、视情况而定
4、你认为买期指一定比买股票更容易赚钱？ A、绝对是 B、可能是 C、可能不是 D、一定不是 E、不肯定 5、若你需要把大量现金整天带在身，你是否会感 到非常焦虑？ A、非常焦虑 B、有点焦虑 C、完全不会
高风险金融产品 中风险金融产品 低风险金融产品
10%
25%
65%
20%
30%
50%
25%
25%
50%
70%
20%
10%
84%
11%
5%
流动性：实现理财目标
家庭生命周期与一般性资产配置
资产类别 家庭形成期 家庭成长期 家庭成熟期 家庭衰老期
股票类 债券类 货币类
70% 10% 20%
60% 30% 10%
现金投资
国内定息投 海外定息投 国内股票
资
资
25％（20％－ 30％）
20％（15％－ 25％）
15％（10％－ 20％）
45％（40％－ 50％）
40％（35％－ 45％）
20％（15％－ 25％）
0％（0％－5％） 15％（10％－ 20％）
0％（0％－5％） 20％（15％－ 25％）
0％（0％－5％） 30％（25％－ 35％）
7
9
0
14
7
81分或以上：冒险型投资者 61-80分：进取型投资者
41-60分：稳健型投资者
21-40分：保守型投资者 20分以下：无风险型投资者
你能承担多大的风险？ 风险承受能力
影
1、财富
响 因
2、受教育程度 素
3、年龄
4、性别
5、婚姻状况
6、就业状况
小测验
1、你的年龄为 A、25岁或以下 B、26-35岁 C、36-45岁 D、46-55岁 E、56-65岁 F、66岁或以上 2、你的婚姻状况 A、单身 B、已婚 C、离婚
积极成长型
风险 偏好
温和成长型 稳健中庸型 稳健保守型
风险追求者 风险回避者 风险中立者
极度保守型
不同风险偏好者的效用函数
风险承担能力的测量方式—问卷
问卷包括的内容如下：
基本资料：姓名、性别、年龄、婚姻状况、家庭子 女数。
投资状况：需要规划的整笔投资金额与定期定额投 资额。
理财倾向测验：衡量投资人主观的风险偏好。 流动性需求：两年之内可能需要变现的投资额占总
风险追求者
视风险为机遇或契机 低估风险 喜欢高波动性 假设最好的情景 乐观主义者 喜欢模糊 喜欢变化 偏好不确定性
小测验
1、某大企业想邀请你做公司部门主管，薪水 比现在高20%，但你对此行业一无所知，阁下 是否会接受这个职位？ A、不用想立即接受 B、接受职位，但担心自 己未必能应付挑战 C、不会接受 D、不肯定
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问卷—相应对策
可承受投资风险
极高
中高
中低
极低
类型描述
冒险型
积极型
稳健型
保守型
投
期货外汇、认股 绩优股
优先股 定期存款、公
资 风 险
主要投资工具
权证、投机股、 成熟股市
公司债 债、票券、保
新兴市场基金 全球型基金 平衡型基金 本投资型基金
与 投
财务杠杆
资
扩大信用
融资融券 一至二倍
以理财型房 贷机动运用
还贷储备教育金 准备退休金
空巢期
负担最轻，储蓄能力最强
准备退休金
养老期
收入消费减少，医疗保健支出增加 固定收益投资为主
专题：家庭财务生命周期与风险特征
二、投资者的风险属性
（一）投资者的风险类型
类型
理财倾向
风险承受能力
冒险
可接受高风险
高
积极 接受新推出的金融产品
中高
稳健
追求稳定报酬
中
保守 以稳定为首要因素
6、当你作出投资决定时，以下哪个因素最为重要？
A、保本
B、稳定增长 C、抵抗通胀
D、短期获利 E、获取高回报
7、哪一个因素最不重要？
A、保本
B、稳定增长
D、短期获利 E、获取高回报
C、抵抗通胀
8、你于上星期用50元买进一只股票，该股票 现在涨到60元，而根据预测，该股票下周有 一半的机会会涨到70元，另一半机会跌到50 元，你现在会？ A、立即卖出 B、继续持有 C、不知道
。
第三部分 家庭资产配置
第一章 资产配置概述
一、什么是资产配置？
资产配置（asset allocation）是指在考虑投资者的 实际情况和投资目标的前提下，把资金分配在不同 种类的资产类别上，如：股票、债券、基金、房地 产及现金等，在尽量分散风险的同时，获取合理的 回报。 总括而言，资产配置为一理财概念，投资者根据其 投资计划的时限及可承受的风险，来配置资产组合。
3、你有多少个孩子 A、没有 B、一个 C、两个 D、三个以上
4、你的教育程度 A、初中或以下 B、高中或中专 C、大专或大学 D、硕士或以上
5、若把你所有的流动资产加起来（存款、股 票、债券、基金等），减去未来一年内的非 定期性开支（如结婚、买车等），约等于你 每月薪水的多少倍？ A、20倍以上 B、15-20倍 C、10-15倍 D、5-10倍 E、2-5倍 F、2倍以下
解析
评估结果：
风险承受能力：46分——稳健型投资者
风险承受态度：70分——进取型投资者
两者相差24分，应在投资组合中增加低风险的投资。 如：购买国债20万、货币型基金20万、定期存款15 万、股票型基金20万、保险10万、股票10万。
风险承担能力与资产配置
资产组合
保守型 轻度保守型 均衡型 轻度进取型 进取型
6、你估计五年后的收入会较现在增长多少？ A、50%以上 B、30-50% C、20-30% D、10-20% E、0-10% F、收入不变或下降 7、你平均每月的支出占收入多少？ A、100%以上 B、80-100% C、60-80% D、40-60% E、20-40% F、20%以下
A
B
C
D
E
F
1
14
8
6
4
2
0
2
12
0
6
3
17
9
4
2
0
4
0
2
4
6
5
15
12
9
6
3
0
6
18
14
10
5
2
0
7
0
2
4
8
12
18
81分或以上：接受高水平的风险 61-80分：接受较高水平的风险
41-60分：接受一般水平的风险
21-40分：接受偏低水平的风险 20分以下：接受极低水平的风险
风险能力与态度的相互配合
分数 = 风险承受态度 - 风险承受能力