企业价值评估方法体系
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❖ 缺点：但在研究中还存在一些需要解决的问题，例如在
使用期权定价模型时并未对该模型的假设条件予以严格的 检验。事实上，很多经济活动的机会收益是否符合几何或 对数布朗运动规律，有待继续研究。在实务中很少单独采 用该方法得到最终结果，往往是是在运用其他方法定价的 基础上考虑并购期权的价值后，加以调整得出评估值。
❖ 4.经济附加值（EVA）指标的设计着眼于企业的长期发展，鼓励企业的经营 者进行能给企业带来长远利益的投资决策，减少甚至杜绝企业经营者短期行 为的发生；
❖ 5. 在企业价值评估的经济附加值（EVA）模型中，企业的投入资本以及未 来的所有经济附加值都可以从预测的资产负债表和利润表上直接得到或者通 过简单的计算得到，利用该模型计算企业的价值，使得年度财务报表上的会 计资料具有了更现实的意义。
•LOGO
为什么要对账面价值进行调整 ❖ 账面价值是按历史成本记录的，未考虑通货膨胀
和过时贬值等因素的影响 ❖ 一些有价值的资产，如智力资本（包括人力资本
，关系资本，组织资本，会计政策等）未在资产 负债表中列示
•LOGO
智力资本
❖ 智力资本是人的一种综合能力，一种能够创造价值或效用 的能力，也是智力和知识相互融合而带来效益的资本。
定的客观性，它减少甚至杜绝了人为因素的影响。
•LOGO
重置成本法
❖ 重置成本是指并购企业自己，重新构建一个与目标企业 完全相同的企业，需要花费的成本。当然，必须要考虑
到现存企业的设备贬值情况。计算公式为：目标企业价 值=企业资产目前市场全新的价格－有形折旧额－无形 折旧额。 重置成本包括复原重置成本和更新重置成本
经济附加值法
❖ 用经济附加值（EVA）法评估企业价值，企业价值等于企业目前投资资本与 企业未来的经济附加值（EVA）的现值之和。
经济附加值（EVA）法的优点
❖ 1.将资本成本的理念引入企业价值评估模型，在计算企业的资本成本时，不 仅考虑了负债资本的成本，而且考虑了权益资本的成本，使评估结果更为准 确、合理；
价值的方法。
•重置成本法 •重置成本法是在现时条 件下通过确定被评估企 业各单项资产全新状态 的重置成本，减去其实 体性贬值、功能性贬值 和经济性贬值来估算被 评估企业各单项资产的 重估价值，以各单项资 产评估价值之和再减去 负债后的差额作为被评 估企业的价值的方法。
•清算价值法 •清算价值法是在企业作 为一个整体已经失去增 值能力而无法持续经营 下去的情况下的一种估 价方法，在企业出现财 务危机而破产或停业清 算时，将企业中的实物 资产逐个分离而单独出 售得到的收入即为清算 价值。
进行评估，容易忽略关键的价值决定因素如收 益、成长性、风险等，导致评估结果和内在价 值不符； • ②由于价格比率法依据的是可比公司的市场 价格，当可比公司普遍被高估或低估时，评估 结果也随之高估或低估； • ③虽然每种方法的评估结果都有一个偏差范 围，但由于价格比率法在根本假设方面缺乏透 明度，评估结果被操纵的可能性更大。
❖ 3.经济附加值（EVA）本身是众多因素综合以后的结果 ，并不能帮助企业找出经营无效的原因。
•LOGO
现金流量折现法
❖ 分段折现现金流量模型是最具理论意义的财务估价方法， 也是在实务中应用较广的评估方法。
❖ 其评估思路是：将企业的未来现金流量分为两段，从现在 至未来若干年为前段，若干年后至无穷远为后段。前段和 后段的划分是以现金流量由增长期转入稳定期为界，对于 前段企业的现金流量呈不断地增长的趋势，需对其进行逐 年折现计算。在后段，企业现金流量已经进入了稳定的发 展态势，企业针对具体情况假定按某一规律变化，并根据 现金流量变化规律对企业持续营期的现金流量进行折现， 将前后两段企业现金流量折现值加总即可得到企业的评估 价值。应用该方法的主要步骤是：
期权价值评估法
❖ 期权价值评估法下，利用期权定价模型可以确定并购中隐 含的期权价值，然后将其加入到按传统方法计算的静态净 现值中，即为目标企业的价值。
❖ 优点：考虑了目标企业所具有的各种机会与经营灵活性
的价值，弥补了传统价值评估法的缺陷，能够使并购方根 据风险来选择机会、创造经营的灵活性，风险越大，企业 拥有的机会与灵活性的价值就越高。
❖ 由于智力资本是无形的，且影响因素众多，用于解释 智力资本的观点和术语歧义纷呈，难以形成一个统一的概 念。出现这种现象的原因主要是考察和解释的视角不同， 可以将近年来关于智力资本概念的研究归纳为以下几方面 ：从知识和学习角度解释智力资本，重点研究人力资本、 知识的创造、知识的积累和知识对经济增长的作用。从知 识管理角度解释智力资本，主要是侧重计算机信息系统管 理，强调信息的作用。从创新管理角度解释智力资本，是 特指研究与开发（R&D）的管理。从资本市场角度考察 智力资本，是注重智力资本的数量、价值的大小对企业资 产负债表的影响，属于企业价值管理。
❖ 优点：克服了传统的以历史成本来评估企业价值的不足
。因为历史成本是“面向过去”，而重置成本是“面向现在 ”的。从某种角度来看，“面向现在”更符合企业的生产经 营实际。因此，重置成本法也是目前我国评估实务中运用 较多的一种方法。
❖ 缺点：忽略了企业员工的智力资本价值、经营效率、管
理水平、商誉等无形资产对企业价值的影响。
•LOGO
账面价值法
❖ 账面价值是指资产负债表中股东权益的价值或净值， 主要由投资者投入的资本加企业的经营利润构成，计 算公式为：
❖ 目标企业价值=目标公司的账面净资产。 但这仅对于企业的存量资产进行计量，无法反映企业 的赢利能力、成长能力和行业特点。为弥补这种缺陷 ，在实践中往往采用调整系数，对账面价值进行调整 ，变为：目标企业价值=目标公司的账面净资产×（ 1＋调整系数）。
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•市场法评价
•优点：可比企业确定后价值量较易量化确定 •缺点：但在产权市场尚不发达、企业交易案例难以收
集的情况下，存在着可比企业选择上的难度，即便选择 了非常相似的企业，由于市场的多样性，其发展的背景 、内在质量也存在着相当大的差别。这种方法缺少实质 的理论基础作支撑，这就是运用市场法确定目标企业最 终评估值局限性所在。仅作为一种单纯的计算技术对其 他两种方法起补充作用。
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现金流量折现法
•LOGO
企业未来现金流量预测
❖ 自由现金流量=营业收入-付现营业成本-所得税-资本性 支出-营运资本净增加=息税前利润+折旧-所得税-资本 性支出-营运资本净增加
❖ 对于企业后段现金流量的预测，一般的方法是：在前段现 金流量测算的基础上，从中找出企业收益变化的趋势，并 借助采用假设的方式预测企业未来的现金流量的变化趋势 ，比较常用的假设是保持和稳定增长假设，假定企业未来 若干年以后各年的现金流量维持在一个相对稳定的水平上 不变，或者假定未来若干年后企业现金流量将在某个收益 水平的基础上，每年保持一个递增比率。但不论采用何种 假设，都必须建立在符合企业客观实际的基础上，以保证 企业未来现金流量预测的相对合理性和准确性。
企业价值评估方法体系
2020年5月26日星期二
Contents
•1
•企业价值评估理论
•2
•企业价值评估方法
•3
•企业价值评估案例
•4
•总结
•LOGO
企业价值评估方法体系
•成本法
•账面价值法 •账面价值法是以资产的 历史成本为依据，不考 虑资产的市价和资产的 未来收益情况，根据会 计核算中账面记载的净 资产价值总和确定企业
•普通股每股 收益＝（净利
润－优先股股 利）/普通股 股数
•市净率=
•每股市价 /每股净资 产。
•市销率＝ 股价×总 股本/主营 业务收入
• Tobin`s Q 值大于1，说 明企业创造的 价值大于投入 的资产的成本 ，表明企业为 社会创造了价 值是“财富的
创造者”；
•LOGO
价格比率法评价
• 优点：运用方便、计算简单、易于理解 • 缺点：①根据一个价格比率和一组可比公司
•LOGO
股票与债券法
❖股票和债券方法是在被评估目标企业的股票和债 券公开上市交易的情况下，把企业所有发行在外 的证券的市场价值之和作为被评估企业价值的方 法。
❖ 该方法的思路是证券市场价值从总体上反映了投 资者对企业内在价值的判断，企业的市场价值是 企业经济价值在市场上的反映，对上市公司而言 ，其市场价值直接表现为特定时点的证券市场价 格，证券市场价值总额近似地反映了企业的整体 价值。
•LOGO
收益法
•现金 流量 折现 法
•采用现金流量折现法进行企业价值评估 的基本原理：一个企业的价值应该等于该
企业在未来所产生的全部现金流量的现值 的总和。
•经济 附加 值法
•运用经济附加值（EVA）法评估企业价 值，企业价值等于企业目前投资资本与 企业未来的经济附加值（EVA）的现值 之和。
•LOGO
•LOGO
经济附加值法
经济附加值（EVA）法的缺点
❖ 1. 尽管基于经济附加值（EVA）指标的绩效评价体系作 为一种有效的企业管理工具在发挥作用，但至今还没有成 形一套公认的可供操作的方法体系，而且目前有关EVA 的实证研究结果还未能有力地证明其优越性；
❖ 2. 在使用经济附加值（EVA）指标时需要对会计利润进 行调整，使用起来比较麻烦，并且对于调整指标的选取也 具有一定的任意性和主观性；
•LOGO
股票与债券法评价
优点：简单易行，企业价值可以直接通过证券市场得到；
以市场的而不是任何个人投资者的判断为依据，避免了 其他方法需要更多的个人判断所引起的潜在偏差。
缺点：用证券市场总值作为企业整体价值时，由于证券价
格除了受到企业自身经营状况、收益前景变化的影响之 外，还较多的受到一个国家政治、经济、军事、投资者 心理等众多因素的影响，在股市尚不成熟的情况下，往 往会出现股票价格的巨大波动，从而使得在不同时点得 到的企业价值会大不相同。
•LOGO
市场法综述
❖ 在用市场法评估企业价值时，最关键的问题是选择可比企业和 可比指标。对于可比企业的选择标准，首先要选择同行业的企 业，同时还要求是生产同一产品的市场地位类似的企业。其次 ，要考虑企业的资产结构和财务指标。可比指标应选择与企业 价值直接相关并且可观测的变量。销售收入、现金净流量、利 润、净资产是选择的对象。因此，相关性的大小对目标企业的 最终评估价值是有较大影响的，相关性越强，所得出的目标企 业的评估价值越可靠、合理。在产权交易和证券市场相对规范 的市场经济发达的国家，市场法是评估企业价值的重要方法。
•Leabharlann BaiduOGO
账面价值法评价
❖ 缺点：用账面价值法进行企业价值评估，没有考虑账外
资产以及通货膨胀和过时贬值等因素，从而不能正确地反 映企业的真实价值。
❖ 优点：一是账面价值法充分利用了企业财务会计报告，
所需资料容易得到，计算简单，使用方便。
❖
二是运用建立在历史成本基础之上的账面价值法
进行企业价值评估所得到的企业价值在某种程度上具有一
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清算价值法
❖ 企业价值评估的清算价值法是在企业作为一个整体已经失 去增值能力而无法持续经营下去的情况下的一种估价方法 ，在企业出现财务危机而破产或停业清算时，将企业中的 实物资产逐个分离而单独出售得到的收入即为清算价值。
❖ 企业的清算价值等于企业破产时所有财产的变现价值减去 负债及清算费用后的净值，它既没有考虑企业员工的智力 资本、经营效率、管理水平、商誉等无形资产的价值，也 没有考虑系统整体价值，因此，它反映的是一个企业的最 低价值。
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•成本法企业价值评估步骤
市场法
•价格比率 法
•市场法
•股票与债 券法
•市场法是指将被评估企业与参考企业的 •股东、证券等权益性资产进行比较， •以确定被评估企业价值的评估方法。
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价格比率法
•市盈率
•市净率
•市销率
•Tobin's Q 值
•市盈率＝普 通股每股市价 /普通股每股 收益
❖ 2.经济附加值（EVA）指标的运用体现了一种全新的企业价值观，建立在 EVA基础之上的管理体系密切关注股东财富的创造，将股东财富与企业决策 紧密联系在一起，从而使企业决策的制定和营运管理更加符合股东利益；
❖ 3. 经济附加值（EVA）指标从股东角度定义企业利润，与传统的会计收益 指标和市场收益指标相比，具有更为明显的优势。
•复原重置成本是指按 照现时价格使用与原 来相同的材料，设计 与建造标准，达到原 有功能要求而构建全 新资产所需要的全部
成本费用支出
•更新重置成本是指采用 新型材料、现代建筑或 制造标准、新型设计、 规格和技术等，以现行 价格水平购建与评估对 象具有同等功能的全新
资产所需的费用。
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重置成本法评价
使用期权定价模型时并未对该模型的假设条件予以严格的 检验。事实上，很多经济活动的机会收益是否符合几何或 对数布朗运动规律，有待继续研究。在实务中很少单独采 用该方法得到最终结果，往往是是在运用其他方法定价的 基础上考虑并购期权的价值后，加以调整得出评估值。
❖ 4.经济附加值（EVA）指标的设计着眼于企业的长期发展，鼓励企业的经营 者进行能给企业带来长远利益的投资决策，减少甚至杜绝企业经营者短期行 为的发生；
❖ 5. 在企业价值评估的经济附加值（EVA）模型中，企业的投入资本以及未 来的所有经济附加值都可以从预测的资产负债表和利润表上直接得到或者通 过简单的计算得到，利用该模型计算企业的价值，使得年度财务报表上的会 计资料具有了更现实的意义。
•LOGO
为什么要对账面价值进行调整 ❖ 账面价值是按历史成本记录的，未考虑通货膨胀
和过时贬值等因素的影响 ❖ 一些有价值的资产，如智力资本（包括人力资本
，关系资本，组织资本，会计政策等）未在资产 负债表中列示
•LOGO
智力资本
❖ 智力资本是人的一种综合能力，一种能够创造价值或效用 的能力，也是智力和知识相互融合而带来效益的资本。
定的客观性，它减少甚至杜绝了人为因素的影响。
•LOGO
重置成本法
❖ 重置成本是指并购企业自己，重新构建一个与目标企业 完全相同的企业，需要花费的成本。当然，必须要考虑
到现存企业的设备贬值情况。计算公式为：目标企业价 值=企业资产目前市场全新的价格－有形折旧额－无形 折旧额。 重置成本包括复原重置成本和更新重置成本
经济附加值法
❖ 用经济附加值（EVA）法评估企业价值，企业价值等于企业目前投资资本与 企业未来的经济附加值（EVA）的现值之和。
经济附加值（EVA）法的优点
❖ 1.将资本成本的理念引入企业价值评估模型，在计算企业的资本成本时，不 仅考虑了负债资本的成本，而且考虑了权益资本的成本，使评估结果更为准 确、合理；
价值的方法。
•重置成本法 •重置成本法是在现时条 件下通过确定被评估企 业各单项资产全新状态 的重置成本，减去其实 体性贬值、功能性贬值 和经济性贬值来估算被 评估企业各单项资产的 重估价值，以各单项资 产评估价值之和再减去 负债后的差额作为被评 估企业的价值的方法。
•清算价值法 •清算价值法是在企业作 为一个整体已经失去增 值能力而无法持续经营 下去的情况下的一种估 价方法，在企业出现财 务危机而破产或停业清 算时，将企业中的实物 资产逐个分离而单独出 售得到的收入即为清算 价值。
进行评估，容易忽略关键的价值决定因素如收 益、成长性、风险等，导致评估结果和内在价 值不符； • ②由于价格比率法依据的是可比公司的市场 价格，当可比公司普遍被高估或低估时，评估 结果也随之高估或低估； • ③虽然每种方法的评估结果都有一个偏差范 围，但由于价格比率法在根本假设方面缺乏透 明度，评估结果被操纵的可能性更大。
❖ 3.经济附加值（EVA）本身是众多因素综合以后的结果 ，并不能帮助企业找出经营无效的原因。
•LOGO
现金流量折现法
❖ 分段折现现金流量模型是最具理论意义的财务估价方法， 也是在实务中应用较广的评估方法。
❖ 其评估思路是：将企业的未来现金流量分为两段，从现在 至未来若干年为前段，若干年后至无穷远为后段。前段和 后段的划分是以现金流量由增长期转入稳定期为界，对于 前段企业的现金流量呈不断地增长的趋势，需对其进行逐 年折现计算。在后段，企业现金流量已经进入了稳定的发 展态势，企业针对具体情况假定按某一规律变化，并根据 现金流量变化规律对企业持续营期的现金流量进行折现， 将前后两段企业现金流量折现值加总即可得到企业的评估 价值。应用该方法的主要步骤是：
期权价值评估法
❖ 期权价值评估法下，利用期权定价模型可以确定并购中隐 含的期权价值，然后将其加入到按传统方法计算的静态净 现值中，即为目标企业的价值。
❖ 优点：考虑了目标企业所具有的各种机会与经营灵活性
的价值，弥补了传统价值评估法的缺陷，能够使并购方根 据风险来选择机会、创造经营的灵活性，风险越大，企业 拥有的机会与灵活性的价值就越高。
❖ 由于智力资本是无形的，且影响因素众多，用于解释 智力资本的观点和术语歧义纷呈，难以形成一个统一的概 念。出现这种现象的原因主要是考察和解释的视角不同， 可以将近年来关于智力资本概念的研究归纳为以下几方面 ：从知识和学习角度解释智力资本，重点研究人力资本、 知识的创造、知识的积累和知识对经济增长的作用。从知 识管理角度解释智力资本，主要是侧重计算机信息系统管 理，强调信息的作用。从创新管理角度解释智力资本，是 特指研究与开发（R&D）的管理。从资本市场角度考察 智力资本，是注重智力资本的数量、价值的大小对企业资 产负债表的影响，属于企业价值管理。
❖ 优点：克服了传统的以历史成本来评估企业价值的不足
。因为历史成本是“面向过去”，而重置成本是“面向现在 ”的。从某种角度来看，“面向现在”更符合企业的生产经 营实际。因此，重置成本法也是目前我国评估实务中运用 较多的一种方法。
❖ 缺点：忽略了企业员工的智力资本价值、经营效率、管
理水平、商誉等无形资产对企业价值的影响。
•LOGO
账面价值法
❖ 账面价值是指资产负债表中股东权益的价值或净值， 主要由投资者投入的资本加企业的经营利润构成，计 算公式为：
❖ 目标企业价值=目标公司的账面净资产。 但这仅对于企业的存量资产进行计量，无法反映企业 的赢利能力、成长能力和行业特点。为弥补这种缺陷 ，在实践中往往采用调整系数，对账面价值进行调整 ，变为：目标企业价值=目标公司的账面净资产×（ 1＋调整系数）。
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•市场法评价
•优点：可比企业确定后价值量较易量化确定 •缺点：但在产权市场尚不发达、企业交易案例难以收
集的情况下，存在着可比企业选择上的难度，即便选择 了非常相似的企业，由于市场的多样性，其发展的背景 、内在质量也存在着相当大的差别。这种方法缺少实质 的理论基础作支撑，这就是运用市场法确定目标企业最 终评估值局限性所在。仅作为一种单纯的计算技术对其 他两种方法起补充作用。
•LOGO
现金流量折现法
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企业未来现金流量预测
❖ 自由现金流量=营业收入-付现营业成本-所得税-资本性 支出-营运资本净增加=息税前利润+折旧-所得税-资本 性支出-营运资本净增加
❖ 对于企业后段现金流量的预测，一般的方法是：在前段现 金流量测算的基础上，从中找出企业收益变化的趋势，并 借助采用假设的方式预测企业未来的现金流量的变化趋势 ，比较常用的假设是保持和稳定增长假设，假定企业未来 若干年以后各年的现金流量维持在一个相对稳定的水平上 不变，或者假定未来若干年后企业现金流量将在某个收益 水平的基础上，每年保持一个递增比率。但不论采用何种 假设，都必须建立在符合企业客观实际的基础上，以保证 企业未来现金流量预测的相对合理性和准确性。
企业价值评估方法体系
2020年5月26日星期二
Contents
•1
•企业价值评估理论
•2
•企业价值评估方法
•3
•企业价值评估案例
•4
•总结
•LOGO
企业价值评估方法体系
•成本法
•账面价值法 •账面价值法是以资产的 历史成本为依据，不考 虑资产的市价和资产的 未来收益情况，根据会 计核算中账面记载的净 资产价值总和确定企业
•普通股每股 收益＝（净利
润－优先股股 利）/普通股 股数
•市净率=
•每股市价 /每股净资 产。
•市销率＝ 股价×总 股本/主营 业务收入
• Tobin`s Q 值大于1，说 明企业创造的 价值大于投入 的资产的成本 ，表明企业为 社会创造了价 值是“财富的
创造者”；
•LOGO
价格比率法评价
• 优点：运用方便、计算简单、易于理解 • 缺点：①根据一个价格比率和一组可比公司
•LOGO
股票与债券法
❖股票和债券方法是在被评估目标企业的股票和债 券公开上市交易的情况下，把企业所有发行在外 的证券的市场价值之和作为被评估企业价值的方 法。
❖ 该方法的思路是证券市场价值从总体上反映了投 资者对企业内在价值的判断，企业的市场价值是 企业经济价值在市场上的反映，对上市公司而言 ，其市场价值直接表现为特定时点的证券市场价 格，证券市场价值总额近似地反映了企业的整体 价值。
•LOGO
收益法
•现金 流量 折现 法
•采用现金流量折现法进行企业价值评估 的基本原理：一个企业的价值应该等于该
企业在未来所产生的全部现金流量的现值 的总和。
•经济 附加 值法
•运用经济附加值（EVA）法评估企业价 值，企业价值等于企业目前投资资本与 企业未来的经济附加值（EVA）的现值 之和。
•LOGO
•LOGO
经济附加值法
经济附加值（EVA）法的缺点
❖ 1. 尽管基于经济附加值（EVA）指标的绩效评价体系作 为一种有效的企业管理工具在发挥作用，但至今还没有成 形一套公认的可供操作的方法体系，而且目前有关EVA 的实证研究结果还未能有力地证明其优越性；
❖ 2. 在使用经济附加值（EVA）指标时需要对会计利润进 行调整，使用起来比较麻烦，并且对于调整指标的选取也 具有一定的任意性和主观性；
•LOGO
股票与债券法评价
优点：简单易行，企业价值可以直接通过证券市场得到；
以市场的而不是任何个人投资者的判断为依据，避免了 其他方法需要更多的个人判断所引起的潜在偏差。
缺点：用证券市场总值作为企业整体价值时，由于证券价
格除了受到企业自身经营状况、收益前景变化的影响之 外，还较多的受到一个国家政治、经济、军事、投资者 心理等众多因素的影响，在股市尚不成熟的情况下，往 往会出现股票价格的巨大波动，从而使得在不同时点得 到的企业价值会大不相同。
•LOGO
市场法综述
❖ 在用市场法评估企业价值时，最关键的问题是选择可比企业和 可比指标。对于可比企业的选择标准，首先要选择同行业的企 业，同时还要求是生产同一产品的市场地位类似的企业。其次 ，要考虑企业的资产结构和财务指标。可比指标应选择与企业 价值直接相关并且可观测的变量。销售收入、现金净流量、利 润、净资产是选择的对象。因此，相关性的大小对目标企业的 最终评估价值是有较大影响的，相关性越强，所得出的目标企 业的评估价值越可靠、合理。在产权交易和证券市场相对规范 的市场经济发达的国家，市场法是评估企业价值的重要方法。
•Leabharlann BaiduOGO
账面价值法评价
❖ 缺点：用账面价值法进行企业价值评估，没有考虑账外
资产以及通货膨胀和过时贬值等因素，从而不能正确地反 映企业的真实价值。
❖ 优点：一是账面价值法充分利用了企业财务会计报告，
所需资料容易得到，计算简单，使用方便。
❖
二是运用建立在历史成本基础之上的账面价值法
进行企业价值评估所得到的企业价值在某种程度上具有一
•LOGO
清算价值法
❖ 企业价值评估的清算价值法是在企业作为一个整体已经失 去增值能力而无法持续经营下去的情况下的一种估价方法 ，在企业出现财务危机而破产或停业清算时，将企业中的 实物资产逐个分离而单独出售得到的收入即为清算价值。
❖ 企业的清算价值等于企业破产时所有财产的变现价值减去 负债及清算费用后的净值，它既没有考虑企业员工的智力 资本、经营效率、管理水平、商誉等无形资产的价值，也 没有考虑系统整体价值，因此，它反映的是一个企业的最 低价值。
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•成本法企业价值评估步骤
市场法
•价格比率 法
•市场法
•股票与债 券法
•市场法是指将被评估企业与参考企业的 •股东、证券等权益性资产进行比较， •以确定被评估企业价值的评估方法。
•LOGO
价格比率法
•市盈率
•市净率
•市销率
•Tobin's Q 值
•市盈率＝普 通股每股市价 /普通股每股 收益
❖ 2.经济附加值（EVA）指标的运用体现了一种全新的企业价值观，建立在 EVA基础之上的管理体系密切关注股东财富的创造，将股东财富与企业决策 紧密联系在一起，从而使企业决策的制定和营运管理更加符合股东利益；
❖ 3. 经济附加值（EVA）指标从股东角度定义企业利润，与传统的会计收益 指标和市场收益指标相比，具有更为明显的优势。
•复原重置成本是指按 照现时价格使用与原 来相同的材料，设计 与建造标准，达到原 有功能要求而构建全 新资产所需要的全部
成本费用支出
•更新重置成本是指采用 新型材料、现代建筑或 制造标准、新型设计、 规格和技术等，以现行 价格水平购建与评估对 象具有同等功能的全新
资产所需的费用。
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重置成本法评价