中国联通2013年度财务报表分析

《财务报表分析》中国联通2013年度财务报表分析
姓名：杨蒙蒙
学号：20113029206
班级：113金融（4）班
专业：金融
日期：2014.6.6
中国联通2013年度财务报表分析
【摘要】本文以中国联通为对象，对资产结构、主营业务收入、利润、成
本费用等及其变动进行分析，依据偿债、营运、盈利能力等指标，得出中国
联通短期偿债能力较弱、营运能力强、获利能力稳健提升的结论，并结合公
司业务、运营、管理等内容，对中国联通现状及未来发展进行综合分析。

【关键词】中国联通；2014年度财务报表分析；业绩评价
一、公司概况
中国联合网络通信集团有限公司于2009年1月6日在原中国网通和原中国联通的基础上合并组建而成，在国内31个省（自治区、直辖市）和境外多个国家和地区设有分支机构，是中国唯一一家在纽约、香港、上海三地同时上市的电信运营企业，连续多年入选“世界500强企业”。

中国联通主要经营GSM和WCDMA 制式移动网络业务，固定通信业务，国内、国际通信设施服务业务，卫星国际专线业务、数据通信业务、网络接入业务和各类电信增值业务，与通信信息业务相关的系统集成业务等。

1.
2013年3月31日，中国联通披露了2013年报，与中国移动和中国电信业绩继续上涨相比，中国联通的业绩黯淡，净利润下滑超六成，亏损达59.7亿元，亏损金额在8家亏损央企中排名第二。

2013年8月25日，虽然从季度环比数据来看，盈利水平正逐步走出谷底，但与移动和电信净利润6.3%和10.2%的增幅相比，联通的盈利状况着实令人担忧。

无疑中国联通22.9%的营业收入增长率是电信行业中最高的，但自从发展3G业务以来，中国联通的营业收入和净利润就呈现了分化趋势，中国联通已经陷入了增量不增收的怪圈。

2013年年报显示，3G
服务收入对移动收入的贡献达到59.5%，规模达到927.2亿元，同比增长50.2%。

3G用户同比增长60.4%，总数达到1.23亿户，在移动用户中的渗透率达到43.6%。

3G用户每用户平均收入(ARPU)保持在75.1元的较高水平。

为解释这一现象，还原其本质，本文利用财务表分析理论，从偿债、营运、盈利能力等方面来评价中国联通的业绩。

二、行业分析
三、财务分析
从表中我们可以看出公司流动负债占资本总计的55.45%，长期负债占资本总计的2.82%，所有者权益占资本总计的41.7%。

由此我们得出，公司的债务资本比例为55.15%，权益资本比例为41.7%，公司负债资本较高，权益资本较低。

高负债资本、低权益资本可引发企业财务风险，增加了企业发生债务危机的比率，但是会降低企业资本成本，能一定程度发挥债务资本的财务杠杆效益。

公司流动资产合计占资产总计的比例为9.84%，非流动资产总计占资产总计的比例为90.16%，公司流动资产比重较低，非流动资产比重较高。

流动资产比重较低不会占用大量资金，提高流动资产周转率，从而影响企业的资金利用效率。

非流动资产比例过高会影响企业的获利能力，从而影响企业未来的发展。

1．资产构成要素分析
企业总资产为5314亿元，其中流动性资产为523亿元，占资产总额的比例为9.84%;非流动资产为4791亿元，占据的资产份额为90.16%。

通过对企业资产各要素的数据仔细分析可以发现，企业的资产构成要素存在以下问题：
2.现金金额较少
企业货币资金的金额为216亿元，占资产总额的4.06%。

这个表明企业的货币资金持有规模很小。

过低的货币资金持有量会增加企业的投资机会，减小企业的筹资资本、企业持有现金的机会成本和管理成本。

3. 应收账款、坏账准备比例较低
公司2007年应收账款为153亿元，占资产总额的2.87%。

此外，坏账准备占应收账款的比例较高，坏账损失比例相当高，这说明企业应收账款的管理工作已经出现了问题，企业的信用政策可能趋于紧缩。

4. 存货比率较小
公司2013年的存货净值为55.4亿元，占流动资产合计的比率为10.59%，占资产总计的比率万为1.04%，存货项目在资产中所占比重极小。

过少的存货也会带来一系列有利的影响。

首先，大量存货会占用过少资金，不会造成企业资金周转困难，减少利息，增加资金使用效率;再次，现代市场经济中，新材料、新产品层出不穷，更新换代非常迅速，拥有大量存货可以应对复杂多变的市场。

5. 固定资产比率较高
公司13年固定资产合计为3707亿元，占资产总计的比例为69.76%。

企业的固定资产比重与行业特征有关，但一般认为，工业企业固定资产比重为40%，商业企业固定资产比重为30%较为适宜，公司固定资产比重过高。

在进一步分析固定资产构成，我们可以得到以下结论：公司固定资产折旧程度适宜。

公司固定资产折旧总计为642亿元，占固定资产原值的比例为17.31%，折旧金额不大，这说明公司固定资产老化轻微。

一、偿债能力分析
1. 短期偿债能力分析
1.1 流动比率=流动资产/流动负债*100%
=523/2947*100%
=17.74%
公司流动比率过低。

一般情况下，流动比率越低，反映企业短期偿债能力越弱，从表中我们可以看出，公司的流动资产中存货的比例不大，占到了流动资产的10.59%。

过少存货往往是因为产销不平衡，这种情况下的存货变现能力却很强，因此公司的流动比率较低，极可能影响偿债能力。

从总体上来看，中国联通的流动比率在逐步减小，也就是说其短期偿债能力在逐渐减弱，公司应当对此采取措施，以提高短期偿债能力。

从变化情况来看，中国联通2013年流动比率为0.18，与2012年的0.16相比有所上升，上升了0.02。

经分析，2013年流动比率比2012年有所上升的主要原因是：2013年流动资产为522亿元，与2012年的482亿元相比有所上升。

但是，2013年流动负债为2947亿元，与2012年的3018亿元相比有所下降。

流动资产上升而流动负债下降，致使流动比率有所上升。

当期流动比率有所上升，公司偿债能力有所提高
1.2速动比率=(流动资产合计-存货净额)/流动负债*100%
=(523-55.4)/2947*100%
=15.87%
西方传统经验认为，速动比率为100%时是安全边际，公司速动比率较低。

速动比例较低说明公司动用存货，要大量依靠存货偿还债务，偿还流动负债的能力较弱。

从总体上来看，中国联通的速动比率有所提高，也就是说其短期偿债能力在有所回升，和流动比率的分析一致，联通管理层需要提高短期偿债能力。

其中2013年速动比率为0.16，与2012年的0.14相比有所提高。

2013年速动比率比2012年有所下降的主要原因是：2013年速动资产为与2012年相比有较大幅度下降。

2013年流动负债与2012相比有所增长，增长了7.88%。

速动资产上升而流动负债下降，致使速动比率有所提高。

当期速动比率有所上升，更能体现公司的偿债能力缓解，得到改善。

1.3 现金比率=货币资金/流动负债*100%
=216/2947*100%
=7.32%
一般情况下，现金比率达到20%左右，企业直接偿付流动负债的能力就不会有太大问题，因此公司7.32%的现金比率较低。

现金比率越低，表明企业的直接偿付能力越弱，信用也就越不安全。

单从流动比率和速动比率的绝对值和变动值来看，中国联通的短期偿债能力上升，偿债压力缓解，但是公司经营业务创造现金的能力并没有下降。

1.4长期偿债能力分析
资产负债率=负债总额/资产总额*100%
=3097/5314*100%
=58.28%
一般认为，资产负债率在40%-60%之间较为适宜，公司资产负债率较为适宜，这说明公司的负债比重合适。

负债比重较高，一方面说明公司资金中来自债权人的部分较多，公司还本付息的压力较强，财务状况较为稳定;另一方面也说明公司对前途信心稳定，利用债权人资本进行活动的能力较为适宜。

1.5 产权比率=负债总额/所有者权益*100%
=3097/2216*100%
=139.76%
一般认为企业产权比率为100%最为合适，如果认为资产负债率应当在
40%-60%之间，则意味着产权比率应该在0.7-1.5之间，公司的产权比率较为适宜。

较高的产权比率表明企业采用了高风险、高报酬的资本结构，债权人的利益受保护程度较低，企业财务风险较大。

但是过低的产权比率也意味着企业不能充分发挥负债带来的财务杠杆作用。

2. 偿债能力的行业比较分析
我们以中国移动、中国电信和中国铁通的相应指标（下同）的平均值作为行业的标杆单位的指标数值。

中国联通2013年速动比率为16.30%，低于同行业平均水平（35.5%）；现金流动负债比率高于行业平均值；2013年资产负债率为58.29%，资产负债率很低，达到了行业的优秀值。

总的来看，2013年中国联通的负债率较低，但是变现能力较好的速动资产对流动负债的比率较低，公司有短期偿债的压力。

二、中国联通营运能力分析1．营运能力的纵向比较分析
1、存货周转天数
存货周转天数=计算期天数(年360天)/存货周转率
中国联通2013年存货周转天数为9.64天，2012年为10.51天，2013年比2012年增长0.87天。

经分析，2013年存货周转天数比2012年下降的主要原因是：2013年平均存货与2012年相比大幅下降。

2013年主营业务成本为2117亿元，与2012年的1791亿元相比大幅增长。

平均存货的增长速度慢于主营业务成本的增长速度，致使存货周转天数降低。

存货相对水平降低，会导致联通的产供销体系的营运效率上升。

2、应收账款周转天数
应收帐款周转天数=天数/应收帐款周转次数
=计算期天数*应收帐款平均余额/赊销收入净额
销售收入净额=销售收入-现销收入-销售折扣与折让中国联通2013年应收账款周转天数为17.55天，2012年为18.78天，2013年比2012年缩短1.23天。

而由分析可知2013年联通的应收账款周转天数比2012年缩短的主要原因是：2013年平均应收账款为153亿元，与2012年的143亿元相比有较大幅度增长，增长了6.9%。

2013年营业收入为3037亿元，与2012年的2587亿元相比大幅增长，增长了17.39%。

中国联通的应收账款周转速度在加快，同时盈利能力水平也在提高。

3、营运能力的行业比较分析
从整个行业来看，中国联通2013年资产周转率为58%，高于行业平均值；应收账款周转率为20.51%，远高于行业平均值；存货周转率为37.33%，高于行业平均值。

整体来看，总资产周转率比同行业平均水平要高的多，说明总资产使用效率很高，中国联通的营运能力很强。

三、中国联通盈利能力分析
1．盈利能力的纵向比较分析图
2、盈利能力的行业比较分析
中国联通2013年净资产收益率为4.6%，略低于行业的平均水平；资产报酬率为1.06%，略低于行业的平均水平；销售利润率为3.39%，略高于行业的平均水平；成本费用利润率为4.77%，略低于行业的平均水平。

与同行业平均水平相比，公司的各项盈利指标均比较差。

公司的销售利润率低于行业平均水平，说明公司的获利能力和市场竞争能力较差。

3、盈利能力的结构分析
1、净资产收益率变化情况
净资产收益率＝（净利润÷平均净资产总额）×100%
中国联通2013年净资产收益率为4.60%，与2012年的3.28%相比有所提高。

分析知2013年净资产收益率比2012年提高的主要原因是：2013年净利润为344,285万元，与2012年的236,811万元相比大幅增长。

由于净利润增长了而平均所有者权益下降了，所以致使中国联通2013年的净资产收益率提高。

2、资产报酬率变化情况
总资产报酬率＝（利润总额＋利息支出）÷平均资产总额营运能力
中国联通2013年资产报酬率为106.21%，与2012年的98.03%相比变化不大。

分析得知2013年资产报酬率比2012年提高的主要原因是：2013年息税前利润为1,367,666万元，与2012年的954,406万元相比大幅增长。

2013年平均总资产与2012年相比大幅增长，由于息税前利润的增长速度快于平均总资产的增长速度，从而导致联通的资产报酬率提高。

四中国联通风险分析
1.经营风险
中国联通2013年盈亏平衡点的主营业务收入为189,699,567,838.67元，表示当公司主营业务收入超过这一数值时公司会有盈利，低于这一数值时公司会亏损。

营业安全水平为11.98%，表示公司主营业务收入下降只要不超过25,818,943,619.33元，公司仍然会有盈利。

从营业安全水平来看，从营业安全水平来看，公司具有承受销售下降的能力，但营业安全水平不够高。

2.财务风险
从资本结构和资金成本的角度出发，中国联通2013年的付息负债为32,321,530,000元，实际借款利率水平为3.85%，公司的财务风险系数为1.2195。

从公司的资本结构、实际借款利率和盈利能力水平三者的关系来看，公司增加负债进行经营不会增加公司的盈利能力水平，相反会降低中国联通现在的盈利能力水平。

五、杜邦分析
7 结论
本文通过对中国联通偿债能力、营运能力、盈利能力、现金能力、经营风险、财务风险等方面进行分析，得出的结论包括：中国联通短期偿债能力较弱、营运能力稳健且有所提升、获利能力较差以及现金流较为充足和经营风险系数偏低的结论。

据悉，当前3G时代智能手机潮成为时代主流，中国联通的3G网络优势、客户的数量与质量将会为其高增长的可持续性打下良好基础。

中国联通遭遇的利润降低的困境，主要是因为其大规模基站、网络建设带来的折旧摊销和因补贴iphone手机引起的销售商品支出的剧增导致，而这些支出都是维持正常经营活动所必不可少的，这些支出若能合理配置优化组合，未来必定能发挥很好的效益。

因此本文看好中国联通逆势而上、即将迎来强势发展的前景。

而从利润结构来看，现金流较为充足，主营业务贡献优势突出，这让人对其利润质量充满信心。