蓝思科技

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一、公司简介蓝思科技是一家以创新为主导、先进制造为基础的外向型和技术型集团化发展的股份制企业。

公司主营视窗触控防护玻璃面板、触控模组及视窗触控防护新材料的研发、生产和销售。

公司于2003年在深圳创立，2006年12月在湖南浏阳经开区投资设立了蓝思科技(湖南)有限公司，2011年3月又以之作为主体通过内部资产并购重组后变更设立为蓝思科技股份有限公司，公司注册地为湖南长沙国家生物产业基地，注册资本为 6.06亿元。

公司主要股东见下表：由表可知，公司股东控股股东较为集中，主要以蓝思科技(香港)有限公司为主，占了百分之90的控股权。

对公司有绝对的决策权。

二、财务分析2.蓝思科技2012-2014盈利能力分析及预测从蓝思科技的营业收入来看，营业收入保持平稳状态，在 2 0 1 3 年- 2 0 1 4 年出现了小幅下滑，根据数据显示，2011年至2013年，蓝思科技对包括苹果和三星在内的前五大品牌客户的销售占比分别为94.26%、96.25%和93.10%，其中仅仅对苹果和三星两大客户的合计销售占比分别为80.28%、87.65%和83.60% ，由此可见蓝思科技14年营业收入的下滑极大可能是因为对于苹果，三星的供应额减少所导致。

但作为苹果、三星、LG、富士康等电子巨头的主要供应商，预计在未来几年公司盈利能力也将会得到持续的增长。

三、募集资金用途公司募集资金投资明确两个建设项目，主要投资于中小尺寸触控功能玻璃面板技改项目以及大尺寸触控功能玻璃面板建设项目。

四、发行状况五、投资分析蓝思科技是一家以创新为主导、先进制造为基础的外向型和技术型集团化发展的股份制企业。

公司主营视窗触控防护玻璃面板、触控模组及视窗触控防护新材料的研发、生产和销售。

目前，蓝思科技股份旗下的全资及控股子公司已有10家，分布在香港、深圳以及湖南浏阳经开区、长沙星沙经开区、湘潭九华经开区、株洲醴陵经开区和江苏昆山等地，其中在湖南投资设立的企业就有6家，在长沙已建成浏阳、星沙、榔梨等三大研发生产基地。

集团现有员工达6万余人，总资产120亿元，连续三年成为湖南省排名第一的进出口加工贸易企业，跻身中国非公经济500强。

公司在全球高端智能品牌手机、平板电脑等电子消费产品主机配套零部件制造领域，凭借特有的技术创新和产品国际化经营的管理模式创新，以及持续保持领先的研发工程投入，具备了从专用模具开发设计到专用生产设备研制开发、再到加工产品大规模生产的能力，工艺、技术、规模居国际领先地位。

证监会网站披露了蓝思科技公司的招股说明书，该公司拟最高融资54.3亿元，有望成为A股市场市值最高的苹果供应商。

IPO前，公司创始人控股超过99%；即使在IPO后，蓝思科技创始人所控制的股份也接近90%。

若上市成功，蓝思科技将成为A股市场一个新的纪录。

数据显示，2011年至2013年，蓝思科技对包括苹果和三星在内的前五大品牌客户的销售占比分别为94.26%、96.25%和93.10%，其中仅仅对苹果和三星两大客户的合计销售占比分别为80.28%、87.65%和83.60%。

六．投资看点1.IPO创六项记录(1)营业收入第一：2012年-2014年，蓝思科技分别完成营业收入111.63亿元、133.52亿元和144.97亿元，净利润分别为19.96亿元、24.4亿元和11.76亿元。

根据同花顺iFinD数据统计，在2013年的创业板当中，营业收入排名第一位的是吉峰农机（300022），其营收为59.54亿元；蓝色光标（300058）和南都电源（300068）紧随其后，两者分别完成营收35.84亿元和35.08亿元；遗憾的是，创业板前三名营收金额之和也仅有130.46亿元，不敌蓝思科技同年数值。

(2)净利润第一：难能可贵的是，蓝思科技既增收也增利，该项财务数据同样冠绝群雄。

2013年，碧水源（300070）以8.39亿元的净利润高居创业板榜首，华谊兄弟（300027）、三环集团（300408）分列二、三位，但三者净利润之和为20.7亿元，远远低于蓝思科技当年的24.4亿元。

2014年，蓝思科技的净利润为11.76亿元，同样在创业板公司中傲视群雄。

(3)资产总计第一：2013年末，蓝思科技资产总计132.84亿元，而在2014年末，该数据增资至182.38亿元。

截止到2013年末，创业板资产总计金额最高的是碧水源（300070）81.33亿元，华谊兄弟、通裕重工分别为72.12亿元和67.87亿元。

(4)首发后总股本（上市日）第一：在上市发行后，届时蓝思科技总股本将达到 6.73亿股，刷新2010年向日葵（300111）上市时的 5.09亿股。

（5）控股股东持股比例第一：目前，创业板控股股东持股比例最高的是斯莱克（300382），截止到2014年9月30日，安旭通过科莱思有限公司持有斯莱克69.36%的股权。

待蓝思科技上市发行后，周群飞夫妇仍将合计持有上市公司89.18%的股份。

（6）董事长薪酬第一：在这栏项目中，蓝思科技董事长周群飞2014年高达1036万元，远远高于创业板水准。

截止到2013年末，红日药业（300026）董事长姚小青和探路者（300005）董事长盛发强薪酬高居创业板前两位，分别为737万元和421万元。

2.拥有较为稳定的供应商证监会网站披露了蓝思科技公司的招股说明书，该公司拟最高融资54.3亿元，有望成为A股市场市值最高的苹果供应商。

IPO前，公司创始人控股超过99%；即使在IPO后，蓝思科技创始人所控制的股份也接近90%。

若上市成功，蓝思科技将成为A股市场一个新的纪录。

数据显示，2011年至2013年，蓝思科技对包括苹果和三星在内的前五大品牌客户的销售占比分别为94.26%、96.25%和93.10%，其中仅仅对苹果和三星两大客户的合计销售占比分别为80.28%、87.65%和83.60%。

七．风险揭示1、客户高度集中的风险2011 年-2013 年，公司对前五大品牌客户的销售占比分别为94.26%、96.25%和93.10%，其中对苹果和三星的合计销售占比分别为80.28%、87.65%和83.60%。

公司与主要客户经长期合作建立了稳定的合作关系，主要客户的产品市场需求良好、销量不断增加并不断有新产品推出，且随着募投项目的实施，公司产能和客户数量将会增加，但是，如果个别或部分主要客户因行业洗牌、意外事件等原因出现停产、经营困难、财务情况恶化等情形，将会影响公司的正常经营和盈利能力。

如果未来苹果、三星大幅减少或停止向公司下达订单或降低视窗防护玻璃的采购价格，公司的经营业绩将会受到严重的不利影响，不排除出现上市当年业绩波动、下滑、营业利润比上年下滑50%以上的可能。

2、消费电子产品市场需求变化较快的风险公司属于视窗防护屏行业，下游行业为消费电子产品行业。

由于消费电子产品具有时尚性强、产品性能更新速度快、品牌多等特点，消费者对不同品牌不同产品的偏好变化速度快，导致不同品牌的产品市场占有率的结构变化周期相对短于其他传统行业。

如果公司下游行业的技术、产品性能在未来出现重大革新，消费电子产品行业的市场格局将发生变化，掌握新技术、新产品的企业的市场占有率将不断上升。

如果未来公司的研究开发能力、生产管理能力、产品品质不能持续满足下游市场的要求或者公司的主要客户在市场竞争中处于不利地位，公司产品的市场需求将会出现萎缩，产品价格和销售量将会下降，公司经营业绩存在大幅下降的可能性。

3、主要原材料玻璃基板价格上升或供应短缺的的风险公司生产所需的主要原材料为玻璃基板，2011 年-2013 年，公司主营业务成本中玻璃（含陶瓷、蓝宝石）的成本占比分别为33.14%、26.03%和22.92%。

公司的玻璃基板主要由康宁公司（Corning）提供，2011年-2013年向康宁公司直接和间接采购玻璃基板的金额分别占玻璃基板的全年采购总额的95.43%、95.49%和94.62%。

报告期内，公司是康宁公司特殊材料部的重要客户，玻璃基板的供应较为稳定，价格波动不大，但是如果未来康宁公司提高玻璃基板价格或供应出现短缺，将会使公司面临在短期内生产成本上升或开工不足的风险，公司的经营业绩会因此出现较大幅度下滑。

4、主要供应商相对集中的风险2011 年-2013 年，公司对前五大供应商的采购金额占同期采购总额的比例分别为48.43%、45.11%和42.08%。

报告期内公司的主要原材料和设备供应商集中度相对较高。

如果部分主要供应商因意外事件出现停产、经营困难、交付能力下降等情形，将会在短期内影响公司的正常经营和盈利能力。

5.小结所以从风险角度来看，虽然公司供应商相对稳定，但这种依赖大客户的风险还是很严重的。

如果未来苹果、三星大幅减少或停止向公司下达订单或降低视窗防护玻璃的采购价格，公司的经营业绩将会受到严重不利影响，不排除出现上市当年业绩波动、下滑、营业利润比上年下滑50%以上的可能。

八．估值价格区间公司是一家主营视窗触控防护玻璃面板、触控模组及视窗触控防护新材料的研发、生产和销售的公司。

2012年-2014年，蓝思科技分别完成营业收入111.63亿元、133.52亿元和144.97亿元，净利润分别为19.96亿元、24.4亿元和11.76亿元。

2014年，净利润也同样达到11.76亿元。

2013年末，资产总计132.84亿元。

公司2011年至2013年，蓝思科技对包括苹果和三星在内的前五大品牌客户的销售占比分别为94.26%、96.25%和93.10%，其中仅仅对苹果和三星两大客户的合计销售占比分别为80.28%、87.65%和83.60%。