建立健全我国金融布场信用评级监管法律体系

收入或者不 同的服务 费用之后即可以 出具不 同内容 、 同等 级的信 用评 级报告 。美 国参议 院永久调 查委 员会在 ２ ｌ 不 ＯＯ年 ４月 份发布 了一份长迭 ５ １页的调查报告 ， ８ 名为《 尔街与金融危机 ： 华 评级机构 的角 色》 。该调查报 告揭示 了评 级机构 与投资银行
金 融交 易安 全 ， 降低金 融交 易成 本 ， 提升 金融 交 易效
的下 降 ， 而且 直接 导致 金融 市场 失信 行 为 的泛 滥 ， 必
将 严重 危及 金 融 市场 的安 全 。立 足 我 国 国情 ， 鉴 借
有 益 的国际 经验 ， 紧制 定 一 部 规 制 整 个 信 用评 级 抓 业 发展 与运 行 的信 用 评 级 管理 法 ， 以 该 法 为 核 心 并
信 用 评 级 业 发 展 的滞 后 与 信 用 评 级 行 为 的 失 范 ， 仅造成 金 融 市 场交 易成 本 的上 升 和 交 易 效 率 不
中具有 克服 信息 不对 称 、 降低交 易成 本 、 升金 融交 提
易 效率 、 提供 金 融 监 管参 考 依 据 等重 要 功 能 。维 护
内部 员工 互 动 的 内幕 及 操 纵 评 级 结 果 的 丑 陋行 径 。 那 些在 金 融危 机 中倒 下 最快 的 大投 行 之 所 以此 前 能 获得 很 高 的信 用 评 级 ， 就 是 由 于 它们 分 别 给 予 了三 大评 级 巨 头相 当丰 厚 的 报 酬 。 以 ２ ０ ０７年 为例 ， 国 当年 次 贷 资产 规 模 为 １ ３万亿 美 元 ， 上 述 三 美 ． 而 大评 级 公 司通 过 提 供 次贷 评 级 服 务 获 取 的 总收 入 就 超 过 了 １ ８亿 美元 。一 封被 披 露 的 穆 迪公 司员 工 邮件 就 这 样 反 省 道 ： 就 好 “ 像 我 们 为 了收 入 将 自己 的灵 魂 出售 给 了魔 鬼 。 ” ②与其他所有 垄断企业都会 滥用市场支配地位一样 ， 有评级 市场寡 头垄断强势地位 的评级组 织也会 在信 用评级 过程 中 拥
年 ４月 ， 欧洲理事会和欧洲议会通过了《 信用评级机
构监 管条 例》， 此后更 是 以一年一 次 的罕见 频率 两次
修 正该 条例 。除美 欧之 外 ， 日本 、 拿 大 、 加 新加 坡 、 马
些有 关 国家机 密 和 企业 商 业 秘 密 的 信 息 ， 评 级 其
的结果 也会 直接影 响 国家 的根 本利 益 。若 不对 评 级 机构 及其评 级 行 为实 施 法 律监 管 ， 必然 将 会 危 及 则
级监管立法的步伐 ， ２ １ 于 ００年 ７月及时通过了《 多
德 ・ 兰克 华 尔 街 改 革 和 消 费 者 保 护 法 案 》 简 称 弗 （ 多 德法 案 ） 。在 这 部 被誉 为 美 国 金融 史 上 能 与 《 格
供 科学 、 合理 的决策 依据 ， 而有效 维 护金 融投 资 者 从
会通过《 信用评级机构改革法案》 Ｔ ｅ ｒ ｉＲ ｔ ｇ （ ｈ ｅ ｔ ａｎ Ｃ ｄ ｉ
Ａ ｅ ｃ ｅ ｍ Ａ ｔ 。２ ０ ｇｎ ｙＲ ａｒ ｃ） ０ ７年 ６月 ， 国证券交 易 委 美
众利 益 的事 。另 一方 面 ， 评级 的“ 部 性 ” 征 也 决 外 特
定 了务必加 强 评 级监 管 立 法 。评 级业 是 一 个 “ 部 外
败 交易 、 用市 场 支 配 地 位④、 滥 屈从 意识 形 态 等 严 重 失信 行为 。
加强 信用评 级监 管立 法 。尽 管评 级机 构 以提 供社 会
信用 服务 为 己任 ， 而且 客 观 、 正 、 威 的信 用 评 级 公 权
为 了 防御 和抵 抗信 用评 级机构 因胡作 非 为对 金 融市场 所带 来 的 巨大 冲击 ， 国 ２０ 美 ０２年 出 台 了 《 萨
收 稿 日期 ：０ ２— ６—１ ２１ ０ ９
基金项 目： 国家社会 科学基金 项 目（ ８ Ｆ ０ ５ ０ＢＸ４） 作者简介 ： 吴国平（ ９５一） 男， １５ ， 湖南益 阳人 ， 教授 ， 学士 ， 东金 融学院法律 系主任。 广
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【 征信与法】
吴 国平
建立健全我 国金融市场信用评级监管法律体 系
一
拉斯一斯蒂格尔法案》 比肩的金融监管法案中， 确立
了一 系列规 范评 级 机 构 开展 信 用 评 级 的监 管措 施 。 近些 年 来 一 直 饱 受 主 权 债 务 危 机 困 扰 的 欧 盟 ， 自
２０ ０ ８年也 开始 了频 繁 的信 用评 级 监 管 立法 行 动 ， 着 手对 信用 评 级 机 构 实 施 全 球 最 严 格 的 监 管 。２ ０ ０９
旦丧 失道德 自律 和 严格 的法 律 规 制 ， 任其 自 由发
挥， 是极 易产 生制 假 售 假 、 用 市 场 支 配地 位 、 钱 滥 权
交换等 机会 主义 失 信 行 为 的 ， 为 了实 现 自身 利益 即
的最 大化 ， 评级 机 构往 往 也 会 不 惜做 出损 害 社 会 公
评级 监 管立法 。 ¨
质 和特 点 ， 界各 国近 些年 来 都 不 约 而 同 地加 强 了 世
对 评级 机构及 其业 务 的法 律监 管 。
（ ） 用评级 业发展 的 内在 需要 三 信
信用评 级业 的产生 首先 是社会 信 用 自发 演进 的 结果 。商 品经济 的不 断发 展 ， 尤其 是 当其 发 展 到 市
摘
要 ： 用评 级 监 管 立 法 的 严 重 滞后 ． 约 了我 国社 会 信 用体 系的 构 建 。 因 此 ， 尽 快 制 定 一 部 规 制 信 用评 级 业 信 制 应 发展 与 运行 的 信 用 评 级 管 理 法 ， 以 该 法 为 核 心 确 立 统 一 、 并 完善 的信 用评 级 监 管 法律 制 度 体 系 。具 体 来 说 ， 国 信 我 用 评 级 监 管 立 法 应 确 立 统 一 监 管机 构 并 进 行 法律 授 权 ， 立 健 全 信 用 评 级 市场 准 入 制 度 和 信 息披 露 制 度 ， 强 和 建 加
２ １ 第 ５期 ０ ２年 总第 １ ６期 ６
征
信
Ｃ ＲＥＤＩ Ｔ ＲＥＦ ＥＲＥＮＣＥ
Ｎｏ ５ ２ ２ ． ０１ Ｓ ｒ ｌＮ０． ６ ｅｉ ａ １６
【 信与法 】 征
建 主健 全 圄舍 融 布 场 伤 用评 级 篮管法律 体 系
吴 国平
（ 东金 融 学 院 ， 东 广 州 ５ ０ ２ ） 广 广 １５ １
化 ” 国际 主要评 级机 构发 生 了大量造 假 欺诈 、 的 腐
金 融安 全 呼唤信 用评 级 。信用评 级 在金 融体 系
①造假在经济 学上 实际上是坏 产品驱逐 好 产品 ， 产品驱 逐真 产品 的现 象， 假 它是一 个典型 的逆 向选择 。就经济 学视 角而 言， 只要 在 信 用 评 级 市 场 上 通 过 造 假 欺 诈 能 创 造 财 富 的 时候 ， 假 欺 诈 就 会 成 为信 用评 级 最 经 济 的 手 段 。 大量 事 实表 明 ， 假 造 造 欺 诈 现 已成 为 金 融 市场 信 用评 级 服 务 中最 常 见 的 一 类 失 信 行 为 ， 具 体 表 现 是 一 些 信 会 提 其 供 、 布 虚 假 不 实的 资 质 证 明 和 信 用 评 级 报 告 。 发
的合法 权益 与金 融 市 场 的安 全 稳 定 ， 金 融 安 全 与 是
金融投 资者 利益 的 “ 护神 ” 守 。错误 的信 用评 级 ， 必 将严 重误导 金 融投 资 者 的投 资决 策 ， 而评 级 机 构 之 间 的恶性竞 争则 更将 侵害金 融投 资者 和被 评 级对 象 的利益 ， 重 扰 乱 金 融 市 场 秩 序 。此 外 ， 级 业 的 严 评 “ 密性 ” 征 同样 也 决 定 了务 必 加 强 评 级 监 管 立 涉 特 法 。评级 机构 在 开展 评 级 业 务 的 过 程 中 ， 然涉 及 必
信用 评级监 管 立 法 ， 致使 标 准 普 尔 、 穆迪 、 誉 等信 惠
用 评 级机构 一 直 游离 于法 律 监 管 之外 ， 而 导致 这 从
须加 强信 用评级 监 管立 法
（ ） 际经验 教教 训 的重要 启迪 一 国
些 曾经在 国际信 用评 级市 场上 如雷贯 耳 、 近乎被 “ 神
产生以下五 大方面滥用市场支配地位 的行 为： 第一 ， 自开展 非请 求评级 ； 擅 第二 ， 用级 别微调 ； 三， 滥 第 实施 强制搭 售； 第四， 无 偿 攫 取 他 国利 益 ； 五 ， 害 和排 斥评 级 竞 争 。 第 妨
确立 统一 完 善 的信 用 评 级监 管 法 律 制 度 体 系 ， 已经 成 为现 阶段 构 建我 国社会 信用 体 系 和深 化金 融 体制
改革 的一 项迫 切要求 。
一
率， 提供 金融 监管 参考 依据 ， 不能 没有 权威 信 用评 级 机构 的存 在 和其 功 能 、 用 的发 挥 。全 球 信 用 评 级 作
也 的确具 有克 服金 融 市 场信 息 不 对 称 、 效 降低 金 有 融 市场交 易成本 和 提升金 融市场 交 易效 率等 重要 的 正 面功能 ， 由于其 仍 具 有 理性 “ 济 人 ” 本 性 ， 但 经 的
一
班斯法案》 该法案命令证券交易委员会针对评级机 ，
构在 安然 破产案 件 中的表 现举行 听证 会 。证 券 交易 委员 会在 ２０ 发布 了《 用评级 机构 在证 券 市场 ０ ３年 信 中的作用 和功 能 的报 告》， 出了有关 这个议 题 的 问 提 题 和建议 ， 动 议 修 补 监 管 规 则 。２０ 并 ０ ６年 ， 国 国 美
性” 极强 的行业 。评 级 的结 果 ， 往会 形成强 烈 的正 往
员 会发 布《 用 评 级 机构 改革 法 案 》 信 ６项 配 套 规 则 。 ２０ ０７年次 贷危 机爆 发后 ， 国进 一 步 加 快 了信 用 评 美
负 外部效 应 。正确 的信 用 评 级 ， 为 金融 投 资 者 提 能
行业 的产 生迄 今 已有 上百 年 的历 史 ， 国 的 ３家 评 美
级机 构标 准普 尔 、 迪 、 穆 惠誉亦 曾创 造 了全 球 金融 市
场 “ 门人 ” 守 的美 誉 ， 由于 长 期 缺乏 科 学 、 理 的 但 合
、
促 进我 国金 融 市 场 信 用评 级 业健 康 发 展 亟
金融 安全 乃至 国家安 全 。正是基 于评 级 业 的上述 性
来 西亚 、 印度 等 国家和 中 国香 港地 区 ， 至 连 肯尼 亚 甚 等非洲 国家 也纷 纷投入 到 了这股 信用评 级 监 管立 法 热潮 之 中。 国际社会信 用评 级监 管立 法 的经 验教 训 启迪 我们 ， 促进 信 用 评级 业 健 康 发 展 亟需 加 强 信 用
完善信 用评 级机 构公 司治理 ， 构建严格 的信 用评级监管法律责任体 系。 关 键 词 ： 融 市 场 ； 用 评 级 ； 管 立 法 金 信 监 中图分 类号 ：８２ ５ Ｄ ４ ８ Ｆ ３ ． ； Ｆ ３ 文献标志码 ： Ａ 文章编号 ： ６４—７７ ２ １ ）５—０４ ０ １７ ４ Ｘ（０ ２ ０ ０ ３— ６
（ ） 用评 级 业 自身的性质 与特 点决 定 二 信
一
方面 ， 级 机构 的 “ 济人 ” 性决 定 了务 必 评 经 本
场经济高级阶段时 ， 必然形成对信用产品和信用服
①信 用评 级服 务必须客观公 正， 这是信用评级诚 实信用原则的基 本要 求。但在 现 实信 用评级 中， 些信 用评级组 织在提供 一 信用评级服务的过程 中， 重违 背对客观 、 严 公正、 诚信原则的 坚守， 自觉不 自觉地 沦为金钱的奴隶 ， 收取服务对 象丰厚 的投 资 在