韩玉军《国际商务》课后习题详解(第九章 金融市场与国际货币体系)【圣才出品】

第九章金融市场与国际货币体系
1．何谓套期保值？
答：在即期汇率不断随时间变化的条件下，要避免外汇风险的发生，经济行为人就必须保证在任何时刻他在任何外汇资产或负债上都没有暴露的头寸。

套期保值就是这样一种交易安排，它使得经济行为人在任一时刻在任何外汇上都保持零头寸。

2．何谓抛补套利的利率平价和无抛补套利的利率平价？
答：抛补的利率平价是指把资金从利率低的货币转向利率高的货币时，考虑了汇率变化风险的平价。

它表明远期汇率升（贴）水等于两国利率之差。

如果本国利率高于外国利率，则远期汇率升水，即本币在远期将贬值；如果本国利率低于外国利率，则远期汇率贴水，即本币在远期将升值。

如果投资者在进行套利时没有在远期外汇市场上卖出远期外汇，则将未来国外收益折算成本币时所采用的汇率就不是远期汇率，而是未来的即期汇率。

但未来的即期汇率事先并不知道，所以投资者会根据预期的未来即期汇率进行折算。

在这种情况下，当套利行为停止时，在两国进行投资的收益相等。

所谓无抛补的利率平价，是指把资金从利率低的货币转向利率高的货币时，没有考虑汇率变化风险的平价。

它表明预期的即期汇率变化等于两国利差，即本币与预期的贴水（升水）率等于本国利率高于（低于）外国利率的差额。

3．什么是掉期与择期？
答：（1）掉期交易是指交易者在外汇市场上买进一种货币的同时卖出交割期不同的等额的同一种货币的交易。

即在买进（卖出）即期外汇的同时，卖出（买进）远期外汇。

掉期交易中两笔交易所使用的汇率差价为掉期率。

掉期交易买进和卖出的是同一数量的同一种货币，因而不会改变交易者的外汇持有额，只是持有外汇的时间发生了变化。

（2）择期交易是指客户可以在约定的将来某一段时间内的任何一个工作日，按约定的汇率进行交割的外汇买卖业务，它是一种可选择交割日的远期外汇买卖。

择期交易类似于期权交易，但又有所不同，期权有权履行或放弃执行合约，而择期则没有放弃合同的权利而只有择期执行合同的权利。

4．何谓期货与期权？
答：（1）外汇期货是指交易双方在外汇期货市场上买卖标准化的远期外汇合约后，承诺在将来某一日期，以约定的价格交付标准数量的某种外汇的交易。

这种交易一般是在有形的交易市场通过清算所的成员清算公司或经纪人来进行的。

（2）外汇期权是指交易双方按协定价格就将来是否买进或卖出某种货币或外汇的选择权达成的合约，即它是规定期权的购买方在未来某时期行使合约按协议价格买进或卖出一种远期外汇的权利而非义务的契约。

期权的买方在合约的有效期内，或在规定的合约到期日，可以按照合约规定的汇价行使自己购买或出售某种货币或外汇的权利，与期权的卖方进行交割，也可以根据市场汇率的实际情况放弃这种权利，期权合约过期而自动作废，期权买方的损失是预付的期权保费或权利金。

5．固定汇率制与浮动汇率制各自有哪些优缺点？
答：（1）支持固定汇率制的人们认为，固定汇率制的好处是：
①汇率波动的不确定性将降低；
②汇率可以看作一个名义锚，促进物价水平和通货膨胀预期的稳定。

固定汇率制度也存在一些严重缺陷：
①容易导致本币币值高估，削弱本地出口商品竞争力，引起难以维系的长期经常项目收支失衡。

②僵化的汇率安排可能被认为是暗含的汇率担保，从而鼓励短期资本流入和没有套期保值的对外借债，损害本地金融体系的健康。

在固定汇率制度下，一国必须要么牺牲本国货币政策的独立性，要么限制资本的自由流动，否则易引发货币和金融危机。

（2）浮动汇率制的支持者们提出浮动汇率制具有以下几方面的优势：
①防止外汇储备大量流失，节省国际储备；
②自动调节国际收支；
③有利于国内经济政策的独立性；
④使经济周期和通货膨胀的国际传递减少到最小限度；
⑤可缓解国际游资的冲击。

浮动汇率制与固定汇率制相比存在以下缺点：
①浮动汇率制的内在不稳定性，将会阻碍国际贸易和国际投资的发展；
②助长投机，加剧外汇市场的动荡；
③易引发货币战，增加国际协调难度；
④具有通货膨胀倾向；
⑤对发展中国家不利。

6．何谓欧洲货币市场？它是如何形成与发展的？
答：（1）欧洲货币市场是指非居民之间以银行等金融机构为中介，在货币发行国国境之外进行的该国货币借贷的短期资金市场。

一般主要是指存储于伦敦或其他金融中心的境外美元和其他境外欧洲货币（如日元、英镑等），而用于贷放的国际金融市场。

所谓“欧洲货币”，一般被理解为境外货币的通称。

“离岸”这一术语更适合描述其市场位置，与表示传统的国内市场的术语——“在岸”相对。

欧洲货币市场是国际金融市场最重要的组成部分。

（2）欧洲货币市场是适应战后国际经济发展的要求而产生的。

战后随着科技革命的发展和国际分工与专业化协作的深化，跨国公司得到普遍创立与发展，生产国际化、资本国际化和市场国际化已成为国际经济发展的主流趋势。

于是原已存在的传统国际金融市场远远不能满足需要，客观上要求有一个借贷资金供应更加充足、限制更少、更加自由的金融市场，欧洲货币市场正是适应这一客观要求而产生的。

欧洲货币市场首先出现的是欧洲美元市场。

以后由于跨国公司的发展及各国金融政策的变化，促使其迅速发展。

具体来讲，促成欧洲货币市场形成的原因有：①英镑危机；②美国金融法的管制；③西欧国家外汇管制的松动及一些国家实行倒收利息等政策；④20世纪70年代之后，石油输出国为手中积累的大量“石油美元”寻求出路，将这些美元投入到欧洲美元市场，为欧洲美元市场提供了大量的资金；⑤美国的放纵态度。

20世纪60年代以后，欧洲美元市场交易的货币不再限于美元，瑞士法郎、马克等货币也出现在这一市场上。

同时，该市场的地理位置也不再局限于欧洲，香港、新加坡等地也出现了对美元、马克等货币进行借贷的市场。

这样，欧洲美元市场就演变成欧洲货币市场，
这里的“欧洲”不再是一个地理概念，而是泛指境外的意思。

“欧洲货币”，就是指在发行国境外流通的货币。

但需要指出的是，一些国家已经设立了特殊的规则允许在国内从事“欧洲货币”存款。

7．简述国际金融市场的含义与作用。

简述欧洲货币市场的特点与分类。

答：（1）国际金融市场是指在国际范围内进行资金融通借贷、有价证券买卖及相关国际金融业务活动的场所，是相对于本国居民参与的国内金融市场而言的，其参与者可以是经营国家间货币和金融业务的一切金融机构、商业组织及私人。

国际金融市场有广义和狭义之分。

广义的国际金融市场是指进行各种国际金融业务活动的场所；狭义的国际金融市场是指只进行国际借贷活动的场所，又称国际资金市场。

我们所说的国际金融市场一般都是广义的。

（2）国际金融市场作为国际信贷中介，对于联系全球各地的生产、贸易、投融资活动起着主要的作用。

①国际金融市场便利了国际资金的运用、调度和国际债务的结算，为扩大国际投资和国际贸易创造了条件，促进了世界经济的发展。

②国际金融市场使国际金融渠道畅通，从而使一些国家能够获得发展经济所急需的资金。

③国际金融市场在调节国际收支方面起了不可忽视的作用。

（3）欧洲货币市场是一个真正的完全自由的国际资金市场，它与传统的国际金融市场相比，具有许多突出的特点。

①摆脱了任何国家或地区政府法令的管理约束；
②突破了国际贸易与国际金融业务汇集地的限制；
③有自己独特的利率体系；
④完全由非居民交易形成的借贷关系；
⑤拥有广泛的银行网络与庞大的资金规模；
⑥具有信贷创造机制。

（4）欧洲货币市场是由众多的分布在世界各地区的金融中心组成。

在这些金融中心，欧洲货币业务比较集中，而且欧洲货币业务是主要的离岸金融活动，所以称为离岸金融中心。

离岸金融中心可按照不同角度进行分类。

①从功能来看，分为功能中心和记账中心
a．功能中心集中了诸多银行等金融机构，是从事具体存贷业务的中心。

功能中心又分为基金中心和收放中心。

b．记账中心又称名义中心、避税港型中心，不经营具体融资业务，只从事借贷投融资业务的转账或登记等事务手续。

这些中心多集中在加勒比海地区，免征有关税收，是银行理想的避税天堂。

一些国际性大银行在这些地方的分行甚至没有一个工作人员，有的仅仅是一个牌子，实际上就是建立一个走账的账户，即所谓的空壳分行，旨在逃避税收和管制。

②从与国内金融业务的关系来看，区分为一体型中心和分离型中心
a．一体型中心是内外金融业务混在一起，在岸业务与离岸业务没有严格的界限，市场对居民和非居民都开放。

b．分离型中心是内外金融业务严格分离，只允许非居民参加离岸金融业务。