国际金融第三版离岸金融市场Offshore Markets
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市场参与者背景和关系复杂 金额大，无抵押 难以把握资金最终去向 资产负债结构不匹配，容易导致流动性风险
证券市场动荡加剧
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
21
欧洲货币市场发展与国际金融稳定
影响各国金融政策的实施
过度依赖欧洲货币资金会影响国内货币流通和 外汇市场运行
欧洲货币市场利率可能干扰国内金融政策的实 施效果
欧洲货币市场
加速国际贸易的发展 促进国际金融密切联系 与外汇交易联系密切
外汇掉期业务 外汇远期=即期+货币市场存款
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19Байду номын сангаас
欧洲货币市场发展与信用膨胀
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欧洲货币市场发展与国际金融稳定
经营欧洲货币业务要承担更大风险
第4章 离岸金融市场
Offshore Markets
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1
教学要点
认识离岸金融市场 掌握欧洲货币市场的产生、特点和影响 了解欧洲债券市场
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2
离岸金融市场
指在一国货币管辖权之外从事该国货币存放 等金融业务的市场
LIBOR是6家主要伦敦商业 银行上午11点相互间存款 利率的算术平均数
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13
欧洲资金市场的特点
高
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14
欧洲美元利率结构
利率
美国贷款 欧洲贷款
欧洲存款 美国存款
欧洲美元利差
美国美元利差
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允许向非居民或海外公司提供贷款(限境外使用)
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10
美国的离岸金融市场IBF
核心意义
美国政府不仅把境内的外国货币视为欧洲货币， 也将这种在美国境内但不受金融当局管理的美 元存贷款定义为欧洲美元
欧洲货币的概念从此突破了特定地理区域限制， 由“境外货币”发展为“治外货币”，表现出 鲜明的国际借贷机制的特点
监管问题始终难以有效解决
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22
欧洲债券市场
国际债券可以分为外国债券和欧洲债券
外国债券：指借款人在外国资本市场发行的东 道国货币标价债券
主要市场包括苏黎士、纽约、东京、法兰克福、伦 敦、阿姆斯特丹等
由欧洲银行经营离岸金融业务的国际信贷市 场，也被称作欧洲货币市场
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5
欧洲货币市场的起源
20世纪50年代末，产生了最早的境外货币市 场——欧洲美元市场
前苏东国家吸取中国美元资产被冻结的教训 因苏伊士运河问题美国在外汇市场报复英国
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欧洲美元并不是一种特殊的美元，它与美国本 土美元是同质的，具有相同的流动性和购买力
但欧洲美元不由美国境内金融机构经营，不受 美联储相关银行法规、利率结构的约束
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4
欧洲货币
接受欧洲货币存款并发放贷款的银行称为欧 洲银行(eurobanks)，通常是一些大型跨国银 行
6
欧洲货币市场的迅速发展
内在原因
跨国公司对灵活外币存放地的需要 新兴工业国和转型国家旺盛的融资需求
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7
欧洲货币市场的迅速发展
外在原因
美国巨额国际收支逆差导致美元大量外流 美国政府出台一系列限制美元外流的政策措施，
结果大多适得其反
利息平衡税 Q条例 限制本国银行扩大对外信用额度 禁止美国企业汇出美元进行海外投资
离岸市场是国际金融市场的核心，是相对于 传统的在岸市场(onshore market) 而言，也 称境外金融市场
通常，离岸业务与国内金融市场完全分开， 不受所在国金融、外汇政策的限制
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3
欧洲货币
指存放在货币发行国境外的银行存款，也 称“境外货币”
最早的境外货币是出现在欧洲地区的美元 存款，所以称为“欧洲美元”(eurodollar)
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9
美国的离岸金融市场IBF
国际银行业设施（International Banking Facility）
以欧美国际金融中心的激烈竞争为背景 由美国政府主动培育而建成
主要内容
允许国际银行吸收非居民或海外公司的存款
免除存款准备金、利率上限和存款保险等相关 要求
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8
外在原因（续）
西欧金融市场依靠宽松环境迅速壮大
货币自由兑换，资本自由流动 欧洲美元存款无准备金要求，利率自由变动 吸引大批新兴工业国和前苏东国家融资需求
美元地位动摇
国际金融市场追捧非美元硬货币 欧洲英镑、欧洲马克、欧洲法郎等应运而生
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11
欧洲货币市场结构
欧洲资金市场 欧洲中长期借贷市场 欧洲债券市场
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12
欧洲资金市场
经营短期资金存放业务
存款
通知存款 定期存款
3个月存款利率被视为 欧洲货币市场基准利率
贷款
同业信用拆放 LIBOR＋加息率
15
欧洲中长期借贷市场
用于政府或企业进口成套设备或大型工程项 目的投资，是欧洲货币市场主要放款形式
主要特点
期限多为5－7年 需签合同，有时还需担保 浮动利率 金额大、期限长的项目多使用银团贷款方式
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16
欧洲货币市场的资金来源
商业银行 跨国公司等私人部门 政府和中央银行的外汇资金与外汇储备 石油美元(petrodollars)存款 银行发行的欧洲票据和欧洲货币存单
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17
欧洲货币市场的资金运用
跨国公司
非产油国家
石油美元环流(recycling of petrodollars)
苏联、东欧集团
外汇投机者
石油
OPEC
$
石油进口国
存款$
欧洲货币市场
借款$
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18
欧洲货币市场发展与信用膨胀
证券市场动荡加剧
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21
欧洲货币市场发展与国际金融稳定
影响各国金融政策的实施
过度依赖欧洲货币资金会影响国内货币流通和 外汇市场运行
欧洲货币市场利率可能干扰国内金融政策的实 施效果
欧洲货币市场
加速国际贸易的发展 促进国际金融密切联系 与外汇交易联系密切
外汇掉期业务 外汇远期=即期+货币市场存款
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19Байду номын сангаас
欧洲货币市场发展与信用膨胀
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
欧洲货币市场发展与国际金融稳定
经营欧洲货币业务要承担更大风险
第4章 离岸金融市场
Offshore Markets
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1
教学要点
认识离岸金融市场 掌握欧洲货币市场的产生、特点和影响 了解欧洲债券市场
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
2
离岸金融市场
指在一国货币管辖权之外从事该国货币存放 等金融业务的市场
LIBOR是6家主要伦敦商业 银行上午11点相互间存款 利率的算术平均数
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13
欧洲资金市场的特点
高
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14
欧洲美元利率结构
利率
美国贷款 欧洲贷款
欧洲存款 美国存款
欧洲美元利差
美国美元利差
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允许向非居民或海外公司提供贷款(限境外使用)
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10
美国的离岸金融市场IBF
核心意义
美国政府不仅把境内的外国货币视为欧洲货币， 也将这种在美国境内但不受金融当局管理的美 元存贷款定义为欧洲美元
欧洲货币的概念从此突破了特定地理区域限制， 由“境外货币”发展为“治外货币”，表现出 鲜明的国际借贷机制的特点
监管问题始终难以有效解决
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22
欧洲债券市场
国际债券可以分为外国债券和欧洲债券
外国债券：指借款人在外国资本市场发行的东 道国货币标价债券
主要市场包括苏黎士、纽约、东京、法兰克福、伦 敦、阿姆斯特丹等
由欧洲银行经营离岸金融业务的国际信贷市 场，也被称作欧洲货币市场
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5
欧洲货币市场的起源
20世纪50年代末，产生了最早的境外货币市 场——欧洲美元市场
前苏东国家吸取中国美元资产被冻结的教训 因苏伊士运河问题美国在外汇市场报复英国
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
欧洲美元并不是一种特殊的美元，它与美国本 土美元是同质的，具有相同的流动性和购买力
但欧洲美元不由美国境内金融机构经营，不受 美联储相关银行法规、利率结构的约束
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4
欧洲货币
接受欧洲货币存款并发放贷款的银行称为欧 洲银行(eurobanks)，通常是一些大型跨国银 行
6
欧洲货币市场的迅速发展
内在原因
跨国公司对灵活外币存放地的需要 新兴工业国和转型国家旺盛的融资需求
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
7
欧洲货币市场的迅速发展
外在原因
美国巨额国际收支逆差导致美元大量外流 美国政府出台一系列限制美元外流的政策措施，
结果大多适得其反
利息平衡税 Q条例 限制本国银行扩大对外信用额度 禁止美国企业汇出美元进行海外投资
离岸市场是国际金融市场的核心，是相对于 传统的在岸市场(onshore market) 而言，也 称境外金融市场
通常，离岸业务与国内金融市场完全分开， 不受所在国金融、外汇政策的限制
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
3
欧洲货币
指存放在货币发行国境外的银行存款，也 称“境外货币”
最早的境外货币是出现在欧洲地区的美元 存款，所以称为“欧洲美元”(eurodollar)
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
9
美国的离岸金融市场IBF
国际银行业设施（International Banking Facility）
以欧美国际金融中心的激烈竞争为背景 由美国政府主动培育而建成
主要内容
允许国际银行吸收非居民或海外公司的存款
免除存款准备金、利率上限和存款保险等相关 要求
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
8
外在原因（续）
西欧金融市场依靠宽松环境迅速壮大
货币自由兑换，资本自由流动 欧洲美元存款无准备金要求，利率自由变动 吸引大批新兴工业国和前苏东国家融资需求
美元地位动摇
国际金融市场追捧非美元硬货币 欧洲英镑、欧洲马克、欧洲法郎等应运而生
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11
欧洲货币市场结构
欧洲资金市场 欧洲中长期借贷市场 欧洲债券市场
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12
欧洲资金市场
经营短期资金存放业务
存款
通知存款 定期存款
3个月存款利率被视为 欧洲货币市场基准利率
贷款
同业信用拆放 LIBOR＋加息率
15
欧洲中长期借贷市场
用于政府或企业进口成套设备或大型工程项 目的投资，是欧洲货币市场主要放款形式
主要特点
期限多为5－7年 需签合同，有时还需担保 浮动利率 金额大、期限长的项目多使用银团贷款方式
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
16
欧洲货币市场的资金来源
商业银行 跨国公司等私人部门 政府和中央银行的外汇资金与外汇储备 石油美元(petrodollars)存款 银行发行的欧洲票据和欧洲货币存单
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17
欧洲货币市场的资金运用
跨国公司
非产油国家
石油美元环流(recycling of petrodollars)
苏联、东欧集团
外汇投机者
石油
OPEC
$
石油进口国
存款$
欧洲货币市场
借款$
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18
欧洲货币市场发展与信用膨胀