电动工具电池市场规模及行业格局分析(国产替代)
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风险提示：大客户风险，无绳化趋势延缓，电动工具出货不及预期。
1
电动工具电池：国产替代正当时
2
电动工具市场：种类繁多，主要分为专业级与DIY级
电动工具种类非常多，品类高达上百种，而且随着消费者在不同领域的需求被发掘，电动工具厂商仍不断开拓新产品线，这 也是电动工具市场一直维持增长的原因之一。
电动工具主要有两种分类，从动力源区分，可以分为无绳电动工具、有绳电动工具以及手动工具，从应用场景区分，可以分 为专业级与DIY级，专业级主要应用于建筑、维修等B端市场，而DIY侧重C端市场，主要是欧美消费者在维护园林使用的割 草机、吹雪机、洗涤器等等
电动工具电池市场：2020年市场空间约150亿元，远期市场空间约220亿元，预计未来将保持10%的复合增速，增速高于电动工具，主要 原 因有两个：1）无绳电动工具占比持续提升；2）部分电动工具对于续航的提升，使得电池个数提升，从3串逐步发展至6-10串。
看好电动工具电池国产替代逻辑：从客户拓展看，近年来国内亿纬锂能、天鹏已进入TTI、百得等一线品牌商供应链，主要原因是国内厂 商成本优势显著，在技术层面没有显著差异的背景下，国产替代已成为趋势。
目前电动工具每年出货约11亿颗，预计未来将保持10%的复合增速 ， 增速高于电动工具，主要原因系：1）无绳电动工具占比持续提升 ； 2）部分电动工具由于对续航以及扭矩的要求提升，使得电池个 数 提升，从3串逐步发展至6- 10串。
图：全球电动工具无绳化趋势
120% 100%
80% 60% 40% 20%
单颗电芯容量从5- 9wh都有，大部分为7.2wh，可推算目前电动工具电池装机量约8- 9Gwh，而立鼎产业研究院预期2020年装 机量接近10Gwh，二者基本吻合。
图：电动工具电池市场空间（亿元）
160 140 120 100
80 60
109 40 20
0 2017年
电动工具电池市场空间（亿元） 24%
134 2018年
139
3% 2019年
图：电动工具电池装机量（G wh）
0%
无绳电动工具
有绳电动工具
30% 70% 2011年
50% 50% 2018年
图：全球电动工具电芯出货量（亿颗）
14.0 12.0 10.0
8.0 6.0 4.0 2.0 0.0
5
8.4 2017年
电动工具电芯（亿颗） 24%
10.3 2018年
10.7 3%
2019年
YoY 25%
ห้องสมุดไป่ตู้20%
15%
11.6
6.9% 8.3%
19.0% 18.2%
TTI 史丹利·百得 博世
牧田 实耐宝 日立 喜利得 其他
17.8%
中游电动工具电池增速高于下游：无绳化趋势下，电动工具电池年增速10%
图：电动工具使用圆柱锂电池示意图
无绳化是目前电动工具的主要趋势，2018年预计约50%的电动工 具为无绳工具，即使用锂电池作为动力源。
1）技术层面，国内头部厂商已与日韩龙头差距不大，电动工具特殊的应用场景，导致需要快充快放，因此需要高倍率电池，而过去日韩 企业在高倍率电池的技术积累有一定优势，但随着近年来国内企业相继突破20A放电电流的瓶颈，技术层面已满足电动工具的基本需求 。
2）国内成本显著低于海外厂商，价格优势将助力国内厂商不断抢占日韩份额，从价格端看，天鹏各产品的价格区间为8-13元/颗，而三星 SDI的价格带为11-18元/颗，对应同类型产品对比看，天鹏的价格较三星SDI低20%。从净利率角度看：2019年天鹏接近12%，而三星SDI的 净利率只有1%，即使在动力电池占比很低的2011-2013年，其利润率也只有0-5%。因此可以看出国内厂商成本优势显著。
摘要
目前在电动工具、两轮车领域，锂电化趋势显著：电动工具锂电化主要来自无绳化叠加电池使用个数增加，两轮车锂电化主要由于“新国 标”落地。为此我们将开展系列研究，专题系列一将聚焦电动工具市场，核心结论为【技术迭代放缓后，中国制造业红利将充分体现】
电动工具市场概况：目前市场空间约320亿美元（约2100亿人民币），复合增速增速约6%，预计2024年市场将达417亿美元。电动工具格 局较集中，其中第一梯队为TTI、史丹利·百得、博世，2018年三家市占率分别约18-19%，CR3约55%。
300 250 200 150
256 100
50 0 2016年
电动工具市场空间（亿美元）
YoY（右轴）
9% 278 2017年
7% 297 2018年
7% 318 2019年E
10%
9%
8%
7%
6% 5.6%
417
5%
4%
3%
2%
1%
0% 2024年E
4
图：2018年电动工具格局
23.8%
3.0% 3.0%
图：专业级电动工具示意图（M ilwukee ，T T I专业级电动工具品牌）
图：DIY级电动工具示意图（RYOBI，TTI DIY级品牌）
锤钻
裁切机
压接机
喷气风机
洗涤器
割草机
电动磨床
冲击扳手
旋转锤
吹雪机 3
喷雾器
修剪器
电动工具市场空间：20 1 9 年约3 2 0 亿美金，远期预计4 1 7 亿，C AG R 接近6 %
10%
8%
5%
0% 2020年
电动工具电池市场空间：2020年预计150亿RMB，远期市场空间约220亿元
电动工具单颗电池主流价格约11 -1 6 块钱，假设平均单价13元/颗，预计2020年销量约11.6亿颗，2020年市场空间约150亿元， 预计CAGR为10%，2024年市场空间约220亿元。
电动工具市场空间较大，2019年市场空间约320亿美元（约2100亿人民币），复合增速增速约6%，预计2024年 市场将达417亿美元。
电动工具格局较集中，其中第一梯队为TTI、史丹利·百得、博世，2018年三家市占率分别约18- 19%，CR3约 55%
图：电动工具市场空间（亿元）
450 400 350
投资建议：继续推荐【亿纬锂能】，公司2018年进入TTI供应链，2019年圆柱收入接近翻倍增长，今年在产能不足的影响下预计仍有25% 的增速，市占率不断提升，为进一步抢占日韩企业份额以及突破两轮车市场，公司近期公告将投入9亿元扩产圆柱电池，根据目前约2亿元 /Gwh投资计算，对应产能从3.5Gwh提升至8Gwh，为未来3年圆柱业务高速发展打下坚实基础。
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电动工具电池：国产替代正当时
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电动工具市场：种类繁多，主要分为专业级与DIY级
电动工具种类非常多，品类高达上百种，而且随着消费者在不同领域的需求被发掘，电动工具厂商仍不断开拓新产品线，这 也是电动工具市场一直维持增长的原因之一。
电动工具主要有两种分类，从动力源区分，可以分为无绳电动工具、有绳电动工具以及手动工具，从应用场景区分，可以分 为专业级与DIY级，专业级主要应用于建筑、维修等B端市场，而DIY侧重C端市场，主要是欧美消费者在维护园林使用的割 草机、吹雪机、洗涤器等等
电动工具电池市场：2020年市场空间约150亿元，远期市场空间约220亿元，预计未来将保持10%的复合增速，增速高于电动工具，主要 原 因有两个：1）无绳电动工具占比持续提升；2）部分电动工具对于续航的提升，使得电池个数提升，从3串逐步发展至6-10串。
看好电动工具电池国产替代逻辑：从客户拓展看，近年来国内亿纬锂能、天鹏已进入TTI、百得等一线品牌商供应链，主要原因是国内厂 商成本优势显著，在技术层面没有显著差异的背景下，国产替代已成为趋势。
目前电动工具每年出货约11亿颗，预计未来将保持10%的复合增速 ， 增速高于电动工具，主要原因系：1）无绳电动工具占比持续提升 ； 2）部分电动工具由于对续航以及扭矩的要求提升，使得电池个 数 提升，从3串逐步发展至6- 10串。
图：全球电动工具无绳化趋势
120% 100%
80% 60% 40% 20%
单颗电芯容量从5- 9wh都有，大部分为7.2wh，可推算目前电动工具电池装机量约8- 9Gwh，而立鼎产业研究院预期2020年装 机量接近10Gwh，二者基本吻合。
图：电动工具电池市场空间（亿元）
160 140 120 100
80 60
109 40 20
0 2017年
电动工具电池市场空间（亿元） 24%
134 2018年
139
3% 2019年
图：电动工具电池装机量（G wh）
0%
无绳电动工具
有绳电动工具
30% 70% 2011年
50% 50% 2018年
图：全球电动工具电芯出货量（亿颗）
14.0 12.0 10.0
8.0 6.0 4.0 2.0 0.0
5
8.4 2017年
电动工具电芯（亿颗） 24%
10.3 2018年
10.7 3%
2019年
YoY 25%
ห้องสมุดไป่ตู้20%
15%
11.6
6.9% 8.3%
19.0% 18.2%
TTI 史丹利·百得 博世
牧田 实耐宝 日立 喜利得 其他
17.8%
中游电动工具电池增速高于下游：无绳化趋势下，电动工具电池年增速10%
图：电动工具使用圆柱锂电池示意图
无绳化是目前电动工具的主要趋势，2018年预计约50%的电动工 具为无绳工具，即使用锂电池作为动力源。
1）技术层面，国内头部厂商已与日韩龙头差距不大，电动工具特殊的应用场景，导致需要快充快放，因此需要高倍率电池，而过去日韩 企业在高倍率电池的技术积累有一定优势，但随着近年来国内企业相继突破20A放电电流的瓶颈，技术层面已满足电动工具的基本需求 。
2）国内成本显著低于海外厂商，价格优势将助力国内厂商不断抢占日韩份额，从价格端看，天鹏各产品的价格区间为8-13元/颗，而三星 SDI的价格带为11-18元/颗，对应同类型产品对比看，天鹏的价格较三星SDI低20%。从净利率角度看：2019年天鹏接近12%，而三星SDI的 净利率只有1%，即使在动力电池占比很低的2011-2013年，其利润率也只有0-5%。因此可以看出国内厂商成本优势显著。
摘要
目前在电动工具、两轮车领域，锂电化趋势显著：电动工具锂电化主要来自无绳化叠加电池使用个数增加，两轮车锂电化主要由于“新国 标”落地。为此我们将开展系列研究，专题系列一将聚焦电动工具市场，核心结论为【技术迭代放缓后，中国制造业红利将充分体现】
电动工具市场概况：目前市场空间约320亿美元（约2100亿人民币），复合增速增速约6%，预计2024年市场将达417亿美元。电动工具格 局较集中，其中第一梯队为TTI、史丹利·百得、博世，2018年三家市占率分别约18-19%，CR3约55%。
300 250 200 150
256 100
50 0 2016年
电动工具市场空间（亿美元）
YoY（右轴）
9% 278 2017年
7% 297 2018年
7% 318 2019年E
10%
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图：2018年电动工具格局
23.8%
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图：专业级电动工具示意图（M ilwukee ，T T I专业级电动工具品牌）
图：DIY级电动工具示意图（RYOBI，TTI DIY级品牌）
锤钻
裁切机
压接机
喷气风机
洗涤器
割草机
电动磨床
冲击扳手
旋转锤
吹雪机 3
喷雾器
修剪器
电动工具市场空间：20 1 9 年约3 2 0 亿美金，远期预计4 1 7 亿，C AG R 接近6 %
10%
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0% 2020年
电动工具电池市场空间：2020年预计150亿RMB，远期市场空间约220亿元
电动工具单颗电池主流价格约11 -1 6 块钱，假设平均单价13元/颗，预计2020年销量约11.6亿颗，2020年市场空间约150亿元， 预计CAGR为10%，2024年市场空间约220亿元。
电动工具市场空间较大，2019年市场空间约320亿美元（约2100亿人民币），复合增速增速约6%，预计2024年 市场将达417亿美元。
电动工具格局较集中，其中第一梯队为TTI、史丹利·百得、博世，2018年三家市占率分别约18- 19%，CR3约 55%
图：电动工具市场空间（亿元）
450 400 350
投资建议：继续推荐【亿纬锂能】，公司2018年进入TTI供应链，2019年圆柱收入接近翻倍增长，今年在产能不足的影响下预计仍有25% 的增速，市占率不断提升，为进一步抢占日韩企业份额以及突破两轮车市场，公司近期公告将投入9亿元扩产圆柱电池，根据目前约2亿元 /Gwh投资计算，对应产能从3.5Gwh提升至8Gwh，为未来3年圆柱业务高速发展打下坚实基础。