股权激励或内部集资的分析研究_基于华为公司员工持股计划的案例分析_王旭芳

【摘要】员工持股计划在很多国家和企业中实行，被看作一种福利计划，它由员工出资认购部分股权，并成为股东。然而其是一种股权激励还是一种融资方式呢本文通过深入调查分析华为公司的员工持股计划的实施情况，以此为例，研究ESOP，并通过对华为公司员工持股计划的研究为其他企业的人才管理等方面提供一些建议。

【关键词】ESOP人才管理股权激励内部集资

员工持股计划（ＥｍｐｌｏｙｅｅＳｔｏｃｋＯｗｎｅｒＰｌａｎ，简称ＥＳＯＰ），是指由企业内部员工出资认购公司部分股权，使企业员工成为股东，分享企业成长成果的一种福利计划。在美国，实行ＥＳＯＰ的公司可以享受税收优惠，其实质是一项特别的养老金福利计划。

员工持股计划是股权激励的一种方式，即“金手铐”，目的让员工的人力资本价值与公司的利益结合，减少代理成本。既是一种激励员工将自身的“人力资本”投入到公司的一种手段，又是一种激励目标，只有符合条件、绩效好的员工才可以享受受股权利，从而获得股票分红的利益。

华为投资控股有限公司（下称“华为公司”）是１００％由员工持有的民营企业，华为公司通过工会实行员工持股计划。据华为公司官网披露，截至２０１１年１２月３１日员工持股计划参与人数为６５５９６人，全部由公司员工构成。

华为公司是中国民营企业走向海外的旗帜，曾一度很神秘。华为公司２０１１年的销售收入达３２４亿美元，折合人民币约２０３９亿元。２００８～２０１１年的年销售收入增长率分别是３３．５％、１９．１％、２４．５％和１１．７％，如此快速的销售增长，势必需要巨额的营运资本投入支撑。华为公司作为未上市的民营企业，融资渠道单一，然而，其实行的员工持股计划究竟是其主要融资来源，还是一种股权激励？

一、华为公司的员工持股计划

（一）华为公司的人才管理战略

华为是全球领先的信息与通信解决方案供应商，致力于为电信运营商、企业和消费者等提供有竞争力的ＩＣＴ（ＩｎｆｏｒｍａｔｉｏｎａｎｄＣｏｍｍｕｎｉ－ｃａｔｉｏｎｓＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙ，信息通信技术）解决方案和服务，目前，华为的产品和解决方案已经应用于１４０多个国家，服务全球１／３的人口。

华为公司生产经营具有典型的技术密集型特点，２０１１年，华为研发费用支出为人民币２３６．９６亿元，近十年投入的研发费用超过人民币１０００亿元。《华为基本法》规定，华为公司每年拿出不低于

股权激励或内部集资的分析研究——

—基于华为公司员工持股计划的案例分析

王旭芳王海燕

（中国人民大学商学院新疆财经大学会计学院）

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销售收入的１０％用于研发投入。技术领先一直是华为的制胜秘决，截止２０１１年，华为公司共获得国内外专利授权２３５２２件，其中９０％以上为发明型专利。

华为公司非常注重员工的培训，据了解，每一名入职华为公司的员工，无论职位与职务，都必须进行为期２周的新员工入职培训，到所在部门报道后还要进行岗位培训，这样的培训从１个月到半年不等，入职后还有不定期的能力提升培训。并且这些培训都是工作时间带薪培训，可谓是“全方位、高成本”。华为公司的培训体系主要由华为大学以及人力资源部门组织，负责培训的老师有精通业务的各层级骨干员工、外聘的教授、教官和华为大学专职培训老师。培训内容涉及企业文化、业务流程和专业技能。而研发人员的培养更是需要一个漫长的过程，华为公司工作在产品与解决方案的研究开发人员有６２０００多名，占公司总人数的４４％。

华为公司强调“人力资本不断增值的目标优先于财务资本增值的目标”的战略①。所以，华为公司的人才管理是决定公司发展的根本，在现代社会中如何留住人才，尤其是作为华为公司核心竞争力的研发人员，是人才管理的关键。早在１９９０年华为公司曾一度以“高薪”吸引优秀人才，华为员工的薪酬体系由工资、年终奖金和股票分红３部分组成。近几年奉行“奋斗者文化”，将员工持股计划与人才管理战略配合，为员工戴上所谓的“金手铐”，根据员工的价值贡献调节持股额度，体现了“各尽所能，按劳分配，多劳多得”的公司价值观。

（二）华为公司的员工持股计划

员工持股计划的操作原则是“让最有责任心的明白人担负重要的责任”。即这些担负重要责任的“明白人”必须“德才兼备”，这一用人规则可从耸立在华为公司深圳研发中心大门口的刻着“小胜靠智，大胜在德”的石碑体现。员工持股计划在操作中实行使股权和职权向这些“最有责任心的明白人”

倾斜的原则，实行股权与职权的动态调节。个人所持股权与职务取决于个人对公司的贡献，最重要的是对于绩效差的员工，公司可以收回其所持股份。在员工持股比例上，实行“３０％优秀员工（含核心层、中坚层）集体控股，４０％的骨干员工有份量地持股，１０％～２０％的低级员工和新员工适当参股”②。

员工持股计划的操作细则：（１）实施条件：每年４～５月份根据员工的职位、工作年限和上年度绩效考评结果，由干部和部门主管决定员工被授予股权的资格与数量。（２）激励额度：各职位级别员工持有股份有最高数量限制，即饱和配股线。（３）激励对象：所有１３级以上的在职员工都有受股资格，员工可以自愿选择是否购买公司股票。（４）授予价格：上一年期末每股净资产扣除年度分红后的价值。（５）权益分配：根据上一年公司经营情况，由股东大会作出分红额度的决议。（６）转让与收回：公司允许员工申请退股，可以将所持股份转让给公司，结算价格为持有期３年以上的股票按最近一期的净资产价值，持有期３年以内的股票按购买时的价格。根据员工的绩效考核情况，公司也有权收回员工所持股份。

二、华为公司员工持股计划的现金流分析

关于员工购买股权的资金来源，笔者通过访问华为公司员工了解到，在２０１０年前授予的股票，一般是由公司担保，以员工个人名义向银行贷款购买，贷款期一般是３年，员工需要每年归还利息，公司每年以现金形式支付给员工股票分红。近两年来授予的股票，员工必须以现金支付其中的一部分（约１／３，一般以年度奖金支付），其余部分通过银行助业贷款购买。

截止２０１１年底，华为公司有６５５９６名员工参与员工持股计划。据了解，华为公司２０１１年股票授予价格约为５．４２元／股，分红为１．４６元／股，三年期银行贷款的利率约为６．６５％。下面通过对华为公

①《华为公司基本法》第九条。

②《走出混沌》第325页。

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