股票投资价值趋势分析及长期投资策略

１００％
金月缴存额累计值÷上述贷款人住房公积金贷款和商业贷款采用等
额本息法的月还款额累计值）ｘ１００％ ４）逾期率＝（三期以上逾期的贷款余额÷累计个人贷款余额）×
】００％
３安徽省住房公积金风险控制实证分析 以安徽省建设厅住房公积金监管处编写的（（２０１４年度安徽省 住房公积金管理工作工作总结》网为依据，对上述住房公积金长效管 理和风险控制关键指标进行计算，结果如表２所示： 从表２的安徽省２０１４年度住房公积金长效管理和风险控制 评价结果来看，六项住房公积金长效管理的指标中，四项指标为“基 本长效”，两项指标为“欠长效”，没有一项指标为“长效”。由此可见， 安徽省２０１４年度住房公积金的长效管理程度是比较低的，急需引 起有关部门和领导的重视，尽早进行问题原因的排查，并制定相应 的对策措施。 同时，通过表２的计算结果，发现两项住房公积金风险控制的 指标全部达到了“风险可控”的标准，说明安徽住房公积金的风险控 制水平是很高的，其管理经验和制度值得推广学习。 参考文献 ［１】１建金管［２００５１５号．关于住房公积金管理若干问题指导意见『Ｓ１． ［２］国务院令第３５０号．住房公积金管理条例『Ｓ１． ［３］安徽省城建厅住房公积金监管处．安徽省住房公积金管理工作
趋势主导资金趋势，主导技术趋势。 ４选择投资对象的长期投资策略 海外趋势投资理念是在行为金融学的理论基础上发展起来的，
。
关键。由于我们这个市场的种种因素，目前不适合买进那些大型的指 标股和上一轮行睛被充分炒作过的热门股。最好选择两类股珍藏，一
类是前期下跌中上市的小盘股，基本面要好，企业要有鲜明的特征，技 术壁垒性强或分类市场有一定的垄断性。这类股在跟随趋势下跌中已 经彻底消除了泡沫，小盘高成长，值得中长期珍藏。另一类就是在趋势 末期上市的新股，基本面要良好，开盘价格低，市场的垄断性强。上述 两类股就是跟随趋势震荡也没有太多危险，更没必要担心。
键。通过查阅相关书籍可以知道，经济学家们尝试过很多计算公式，以
此去推算一只股票的内在价值，但是，那些计算公式都不能很好地反 映一只股票的实际价值。特别是那些计算公式里，很多财务数据，经济
都存在着一定的局限性，于是，不少前人通过不断摸索和积累，逐步将 之综合和提炼，又产生出众多的流派和手段。其中有两大主要分析手 段值得我们认真学习和领悟，第一是价值分析，第二是趋势分析和判
股票，资金趋势也开始向上发展，必然带动个股的技术趋势向上提高。
因此，当一家上市公司价值趋势开始向上抬头的时候，投资者应该果
价值趋势上出现燃向下行，必须高度重视随后的投资风险，以绿
断买进。同样，如果一家上市公司的各项生产经营指标突然出现恶化， 大地为例，公司２００９年末期出现每股１．０９元的巨亏，价值趋势上率 先出现雪崩走势，２０１０年的财务数据虽然不亏，但是，丝毫扭转不了 上一年度的恶劣局面，作为中长线投资者来讲，在价值趋势出现问题
的优质股都失去了真正的价值。因此，如果按照Ａ股市场的实际隋
况，再根据投资环境，那么，我们是否得多借鉴点彼得林奇的经验呢？ 在股票的买卖操作中，趋势永远是重要的。股市里，活跃着很多
再以登海种业为例，２００６年由于受同行业其他种子商的低价倾
销影响，登海种业业绩直线滑坡，不少中长线投资者纷纷割肉离场，其 中也有基金、机构斩仓出局，公司股价从２００６年６月的２０多元高点 跌到２００６年１１月的７．１５元。 通过和上市公司多方接触了解到，登海种业的核心技术人物李
图里看到不断向上抬高的连接线，在市场资金没有完全关注这个现象 的时候，这些个股的技术趋势可能还在做无趋势的箱体震荡，但是，这
个情况迟早会被大资金关注，并吸引到更多的资金流人，那么，这样的
的趋势，多数人才能参与到上升的运动。
真正的趋势投资者必须有认识趋势的能力，掌握趋势转折的节 奏，尽可能早地掌握趋势的变化，在关键的时候做—个趋势的先知者。 在趋势的中间阶段做—个趋势的顺应者。要做趋势的先知者非常不容 易，需要对影响证券市场的基本因素和技术因素做深刻的认识，在操 作上必须有科学和灵活的方法以适应变化的市场。做—个趋势的先知
价值趋势上出现稳步向上发展的优质公司吸引了长线资金关照，资金 趋势的改善，随即也改善了Ｅ述优质股的技术趋势。这一点，我们都可 以对照历史Ｋ线进行比较。 ３价值趋势分析的意义 上市公司的各项经济指标逐年向好方向发展，我们可以在柱状
势，因此采剽ｌⅢ啦趋势的操作，暴跌就是这样发生的。第三阶段，就是
趋势的末端，多数人还按原来的趋势思维，但是，一些积极的因素已经 开始介入到市场中，只是绝大多数人不能审视这些因素，这就是趋势 逆转的阶段。接下来，就进人到上升的趋势中，只有到靠反射加强上升
经济论坛
民营斜技２０１６年第４期
股票投资价值趋势分析及长期投资策略
杨志勇 （国网安徽电力公司宣城供电公司财务资产部，安徽宣城２４２０００）
摘要：辨析了价值分析和趋势分析的概念，然后重点剖析了价值趋势的内涵，并探讨了价值趋势分析的意义，继而从小投资者角
度分析了如何根据价值趋势选择长期投资对象。 关键词：价值分析；趋势分析；价值趋势；长期投资策略 １价值分析和趋势分析的概念 在股市投资分析中，一般分为技术面、基本面、政策面ｊ大类型。 但是，随着市场的演变，投资者会慢慢发现，任何一种单一的分析方式 势，还需要认真估计股票内在价值。如何正确估价，是做好投资的关
在缓慢增长，每股业绩也不错，但由于缺乏大资金的关照，其价格长期
处在１０元以下徘徊。市场大众更多地愿意投机题材股和概念股，甚至
盈利增长趋势和股票价格趋势。股票的估值与股价的变动具有反射陛 关系，两者会相互影响，借助趋势信号结合估值分析才能更好地选股
和投资。按照索罗斯的反射理论，趋势吓跌的馏！过这样的几个阶段：
作者简介：杨志勇（１９７６一），男，汉族，安徽宿松人，会计硕士，国网安徽省电力公司宣城供电公司财务资产部主任。
万方数据
民学科技２０１６耳第４期
经济论坛
乏，很多在价值趋势上发生积极变化的股票，并没有得到市场资金的 重视，像１９９７年前的云南白药、粤美的等，当时的公司业绩和收入都
对这些趋势反应不足。海外趋势投资主要采用两种趋势指标，特完全不 同，彼得林奇只持股一个阶段，一旦趋势发生变化，他就坚决抛售，并
且他不是集中持有。在多年的持股过程中，我们对市场中长期具备持
有价值的股票复盘分析后发现所有的长线价值股很少会跌破长期上
升趋势线。如果将长期趋势线跌破而在短期不能果断收复，那么，再好
登海先生正在加紧培育新的优质杂交玉米种，其优质、高产效果明显，
并获得国家、省、市有关领导、专家的肯定，公司后劲仍然十足。当时， ｌＯ元以下的任意价格都是长线资金的建仓机会，事实说明，这个公司 随着新产品的上市推广为企业赢得了二次价值的腾飞，公司股价在 ２０１０年走得非常强。这个推断就是基于对公司核心技术价值的评估， 这也是某些价值推算公式所不能计算的。 从某种角度来讲，传统的股票内在价值估测公式，效果只存在于 静态方面，只局限于对以往数据的评估，或者说是财务报表里“看得 见”的有价数据，而对技术价值、无形资产价值的评估十分有限，或者 说是很困难。因此，做好股票内在价值的合理、正确评估，其实就是要
认为股票的价格趋势或企业成长的趋势在一段时间内可以延续，股价
（上接２２６页）住房公积金政策规定的应缴存人数）ｘ１００％ ２）住房消费提取额比例＝（（购买、建造、翻修、大修自住房的提
５）坏帐率＝（成为坏帐的贷款余额÷累计个人贷款余额）×１００％
６）住房消费的贷款贡献度＝（所有贷款人和参贷人的住房公积
取累计额＋偿还购房贷款本息的提取累计额＋低收入家庭支付房租
第一阶段，绝大部分投资者没有认识到趋势的逆转，尽管多头的势力 已经衰竭，但是一次一次的反弹造成一种误解，以为原来的趋势还会 持续，但是，这种不断反复下跌的趋势本身形成一种反射的力量，造成 趋势的反转。第二阶段，绝大部分人通过反射的思维加强了下跌的趋
一度出现恶炒亏损股的现象。这样的情况一直到了２００４年才慢慢改 变，随着机构投资者入市规模的扩大，价值投资开始被市场重视。那些
的提取累计额）÷累计提取额）ｘ１００％ ３）住房消费的还款贡献度＝（所有贷款人和参贷人的住房公积
金贷款额累计值吐述贷款人的购房总价累计值）ｘ１０（Ｏ
７）资金运用率＝（（累计个人贷款额＋保值增值本金累计额）÷累 计净归集额）ｘ１００％ ８）累计廉租住房补充资金贡献度＝（从住房公积金收益中计提 的廉租住房补充资金累计额÷廉租住房建设和管理资金累计额）×
者就！必须认识清楚市场的基本面，认识清楚这个市场的特点和变化。
做—个清醒而先知的趋势投资者，必须深刻领会市场资金的爱好和将 来趋势中的主流品种。在下跌的趋势末端及时买进这些品种是制胜的
的｜靓下应该远离和回避。
价值趋势不仅可以帮助我们提早发现个股的投资机会，也能够 先于技术趋势的恶化之前，帮助我们回避技术趋势的杀跌风险。价值
主力、庄家，它们的资金量庞大，信息渠道广泛，几乎可以呼风唤雨，但
是，在大趋势面前，它们的地位也是和中小散户平等的，如果它们逆势 而为，所遭遇的损失将大大超过散户。或许他们依仗自身资金优势能 够影响或左右某个时期的小趋势，但是，它们却永远无法改变大趋势。 趋势的理解有三个方面。一是技术趋势，二是价值趋势，三是资金趋 势。价值趋势是其他两大趋势的母体，是其他两大趋势的根本。当一只 股票的价值趋势开始向上发展，那么，必然会带来新多主力的关注和 介入，其资金趋势必然也会开始向上改变，那么，最后这个股票的技术 趋势也会逐步向上攀升。 ２价值趋势内涵及实例分析 价值趋势应该是一家上市公司在某个时间段各项经济发展指标
政策面融会贯通后的成果。在价值理论学说中，几乎全世界的投资者 都在积极研究彼得林奇、格雷厄姆、巴菲特等大师的投资理论，特别是
对巴菲特长期持有优质公司股票倍为追捧，巴菲特是长期持股，而且 是集中资金投资几个主要品种。 可是，我们很多时候在Ａ股投资操作中，很难做到长期持股。有 时候长期持有一只精心挑选的股，收益却非常不理想。持股最大的考 验就是波动大，有时候几年的利润被一次大调整吞噬精光。要解决这
的运行方向，它是价值分析和趋势分析的结合体。在日常投资分析中，
我们将大盘或个股的高低点连线可以组成直观的技术趋势分析图，价 值趋势，同样也可以用图表方式来表达，这样，不仅能够帮助市场投资 者对上市公司的内在价值有直观的感觉识别分析，更能为技术趋势增 加保险系数。 价值趋势分析指标主要是些核心财务数据指标，可以归纳为十种 指标：１）净资产收益率；２）销售毛利率；３）每股业绩；４）资产负债率；５） 每股现金流量；６）应收帐款；７）库存；８）管理费用；９）预收帐款情况； １０）总负债。通过连线观察，一家上市公司的财务经营指标，如净资产 收益率、销售毛利率、每股！止绩等逐年上移，而资产负债率、库存、管理 费用缓慢下降，说明这样的上市公司生产经营情况不断好转，值得认 真关注。 但是，仅仅依据这些财务指标是很难真实客观揭示出股票价值趋 系２０１４年安徽省高校优秀青年人才支持计划（ｎ０７３）资助。
管是赔本的业务，还是微利的定单，为了不使设备生锈，不让工人没班 上，都一概接下来，可是，这些情况从２００５年下半年开始改变，国际、 国内市场造船业逐步随着远洋运输行业的一再增长而蓬勃复苏，为了 尽快拿到船，很多公司不惜加价给广船国际，造船毛利率直线飚升。如
果投资者按照往年或当年的经济数据，按照所谓的价值分析的理论公 式去进行ｆ占测广船国际的当时投资价值，肯定会失去这个价值投资的 发现机会。
断。价值分析其实是属于基本面的升华，而趋势投资则是将技术面和
指标都是以往的年份的，或者是已经体现在当期的，顶多它们是—个 静态的东西。这些计算公式无法真实、客观反映一家上市公司的未来。 以广船国际为例，２００６年该公司的各项经济指标非常差劲，净资
产即将跌破ｌ元，稍有不慎就会跌进ＳＴ行列，公司每股盈利一直在 几分钱的微利边缘，每股公积金、净资产等各项数据加在一起才１．８ 元左右，而二级市场的价格在４５元以上，按照这些数据分析，这个股 票的“合理价值”高估了。但是，通过实地走访调查可以发现，公司的造 船业定单开始不断增加，由于中国廉价的劳动力成本和原材料优势， 越来越多的海外业务还在排队进场，公司将闲置的生产线也开始启 动，工人加班加点进行生产。以前公司是等米下锅，苦于没有业务，不
做好上市公司的动态价值评估。要做好这个工作，下列环节非常重要。
第一，根据国家产业规划调整刺激，上市公司的实际受益而产生 的新增价值评估；第二，未来年份，受通货膨胀的影响，给上市公司产 销效益、公司资产、资源等构成的贬值、增值评估；第三，核－１２，技术是 否受到其他行业竞争影响引发贬值风险，包括产品销售地位的改变、 转变等。第四，管理风险、财务风险。如果我们仔细阅读上市公司年报 可以知道，有一部分矿产资源上市公司都或多或少地参与了期货套 值、保值交易，如果公司判断失误，都会引发财务风险，损害到公司实 际价值。 不过，中国股市的头１０年里，基金规模很小，机构投资者队伍缺