私募股权投资基金-投融资实务

私募股权投资基金投融资实务 一、何谓（What）私募股权投资基金？ 何谓（ ）私募股权投资基金？ 1、私募股权投资基金的定义 、 2、私募股权投资基金的性质 、 3、私募股权投资基金的特征 、 4、私募股权投资基金的属性 、 5、私募股权投资基金的类别 、
私募股权投资基金投融资实务
何谓（ 一、何谓（What）私募股权投资基金？ ）私募股权投资基金？
收购基金 收购基金 基金类别： 私人股本（ ）（Buyout） 基金类别：天使基金 风险基金 私人股本（Buyout）（ ）（ ） （Angel） （VC） （PE） ） ） ） 私募基金 私募投资 PIPE） PIPE） （PIPE） （PIPE） 资本属性： 成长/整合资本 资本属性：风险资本 风险资本 成长资本 整合资本 成长 整合资本 企业融资： 公募（ 企业融资： 私 募 私 募 私 募 公募（IPO）公募 私募 ）公募/私募 发展阶段: 发展阶段 孵 化 期 创 建 期 成 长 期 成 熟 期 扩张期 壁垒特征： 壁垒特征：商业故事 技术模式 商业模式 品牌模式 资本模式 财务特征: 财务特征 无 资产负债 资产负债 资产负债 资产负债 无 负损益表 正损益表 正损益表 正损益表 无 负现金流 负现金流 正现金流 正现金流
私募股权投资基金 投融资实务
主讲： 主讲：陈 敏
私募股权投资基金投融资实务
一、何谓（What）私募股权投资基金？ 何谓（ ）私募股权投资基金？ 二、为何（Why）需要私募股权投资？ 为何（ ）需要私募股权投资？ 三、如何（How）实施私募股权投资？ 如何（ ）实施私募股权投资？ 四、如何（How）实现私募股权融资？ 如何（ ）实现私募股权融资？
1、私募股权基金投资中国的价值取向 、
关键词： 经济仍在可持续上升通道 关键词：
工业化 城市化 产业结构转工业重化阶段，利润增长率将持续超过产值增长率 城市化率年均1.2%，2020达到60%，2030年达到工业化水准 80%，释出的农转人口巨量，补充工业化进程所需劳动力，也 造就巨大传统消费新增消费群体 伴随城市化，土地成本持续上升，但产业仍有西进纵深，仍会 长期存在相对廉价的土地和其他廉价要素资源的腹地，全球经 济一体化背景下，仍可维系一个较长期相对比较优势竞争力 大量80后享受9年义务普及教育的农转人口将涌入劳动力市场， 高校扩招 后，高校毛入学率已达22%，高校入学、在校和毕业 生比例维持正级差，高素质劳动力占比也在提升，传统制造和 服务业人力资源的比较优势仍可维系 全社会回归普世的人本价值观，宜居、文教、康体、娱乐等以 往弹性、隐性需求转为显性、刚性需求 前期制度创新推动型增长将被技术创新接力，成为新的驱动源
企业私募 上市前先洗澡
国企上市为改制 民企上市改身份 获取体制外的市场自由度 获得体制内外的安全边际
私募股权投资基金投融资实务
二、为何（Why）需要私募股权投资 为何（ ）
1、企业融资的私募与公募 、
初嫁论
大姑娘初嫁 IPO一企一次 “小女早嫁 婆不待济” 婆不待济”
小企业慎行上市 小市值企业融资 壁垒未坚明里难防无间道 成本对市值的负相关度大
私募股权投资基金投融资实务
三、如何（How）实施私募股权投资？ 如何（ ）实施私募股权投资？
1、私募股权基金投资中国的价值取向 、 基金经理所偏好的企业类型
关键词：简单即美 关键词：
控制股东唯一产业 非多元化单一主业 技术模式已商业化 商业模式新而不生 产业链的瓶颈环节
私募股权投资基金投融资实务
私募股权投资基金投融资实务
二、为何（Why）需要私募股权投资？ 为何（ ）需要私募股权投资？
2、私募股权投资予企业的价值 、
缺成长资本
私募股权投资 外来增量资本转动增量资源 助成长型企业把握外在成长机会
有限内生资源遭遇无限外在机遇
私募股权投资基金投融资实务
二、为何（Why）需要私募股权投资？ 为何（ ）需要私募股权投资？
2、私募股权投资基金的性质 、
集合理财和组合投资工具 替富人理财，为能人挣钱 替富人理财，
社团基金资产组合 金融机构资产组合 主权基金策略配置 家族信托资产配置 财团策略资本组合 养老年金资产配置
私募股权投资基金投融资实务
一、何谓（What）私募股权投资基金？ 何谓（ ）
3、私募股权投资基金的特征 、
公募市场 势利围场 与何人为伍 进何等俱乐部 小股票 小机构 小分析员 小投资者 小上市公司 上市不过资本路途的起点而已 市值 流动性 再融资 换股购并
私募股权投资基金投融资实务
二、为何（Why）需要私募股权投资？ 为何（ ）需要私募股权投资？
2、私募股权投资予企业的价值 、
成长的困顿
私募股权投资
木桶论
企业务实 搞掂盈利率 基金务“虚” 搞掂市盈率 基金务“
市值最大化是体积的游戏非只面积的游戏 市值增量游戏中盈利、股本、 市值增量游戏中盈利、股本、市盈率非线性
私募股权投资基金投融资实务
二、为何（Why）需要私募股权投资 为何（ ）
1、企业融资的私募与公募 、
资本出身论
私募为企业进入公募高尚俱乐部 准备好身份名片
私募股权投资基金投融资实务
三、如何（How）实施私募股权投资？ 如何（ ）实施私募股权投资？
1、私募股权基金投资中国的价值取向 、
关键词：基础成长>30% 关键词：
国家10% 行业 行业20% 企业 企业30% 成长 国家 PEs的眼光 价值发现 价值发掘 的眼光
私募股权投资基金投融资实务
三、如何（How）实施私募股权投资？ 如何（ ）实施私募股权投资？
区别于一般投资公司 合伙体制 信托精神 专家打理 组合投资 程式化决策 区别于证券投资基金 上市前股权 中长回报期 更高回报率
私募股权投资基金投融资实务
一、何谓（What）私募股权投资基金？ 何谓（ ）私募股权投资基金？
富人理财工具性质决定其 资本意志的高回报逐利性
基础回报率：IRR>25% 基础回报率：
2002年9月2003年10月，摩根士丹利等 家机构 亿 年 月 家机构5亿 年 月 摩根士丹利等3家机构 元投资蒙牛乳业， 年蒙牛上市后获26亿港元以 元投资蒙牛乳业，2004年蒙牛上市后获 亿港元以 年蒙牛上市后获 上的回报 2003年，新加坡政府投资公司和中国鼎晖向李宁 年 公司投资1850万美元，2004年李宁公司在香港联交 万美元， 公司投资 万美元 年李宁公司在香港联交 所上市，目前该部分股权价值达2亿美元，一年投资 所上市，目前该部分股权价值达 亿美元， 亿美元 回报超过10倍 回报超过 倍
关键词:存量优化、增量共享 存量优化、
补短而并非“ 补短而并非“取”长 真金白银只进不出（杠杆收购除外） 真金白银只进不出（杠杆收购除外） 增量而非存量募集(使潜在成长转为现实成长 使潜在成长转为现实成长) 增量而非存量募集 使潜在成长转为现实成长 的是“挂车”中的奶酪(增量利润资本化后的利益 “动”的是“挂车”中的奶酪 增量利润资本化后的利益
三、如何（How）实施私募股权投资？ 如何（ ）实施私募股权投资？
2、私募股权基金（PE）投资的一般程序 、私募股权基金（ ）
基金经理 项目考察
决定
基金经理
简单多数通过＞1/2通过 项目选择委员会 1、执行经理 （牵头）
立项、 立项、投资条款
Y
终结报告
N
尽职调查
Y
执行团队 执行经理
2/3以上多数通过
2、私募股权投资予企业的价值 、
同质化竞争
私募股权投资 助企业变轨突破同质化竞争
技术创新难有突破 商业模式 竞争手段 资源配置同质化 规模壁垒遭遇资本瓶颈
私募股权投资基金投融资实务
二、为何（Why）需要私募股权投资？ 为何（ ）需要私募股权投资？
3、私募股权基金与企业的利害得失 、
奶酪没“动” 奶酪没“
投资报告
N
2、律师 3、审计师 4、行业顾问
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
审议
Y
投资决策委员会
签投资协议
N
满足条件
交割条件
Y
完成投资
私募股权投资基金投融资实务
三、如何（How）实施私募股权投资？ 如何（ ）实施私募股权投资？ 3、尽职调查（DD） 、尽职调查（ ）
1.业务调查报告 业务调查报告
主笔:基金经理 主笔 基金经理
行业研究报告
法律形态 有限合伙制、契约制（信托型）、 ）、公司制 有限合伙制、契约制（信托型）、公司制 监管制度 属金融范畴， 属金融范畴，我国须与非法集资相区隔 受托投资管理尚无机构及执业准入制度
私募股权投资基金投融资实务 一、何谓（What）私募股权投资基金？ 何谓（ ）私募股权投资基金？
5、私募股权投资基金的类别 、
1、私募股权投资基金的定义 、 Private Equity Investment Funds（PEs） （ ） 私募方式募集 投资非上市公司股权 或 非经二级市场公开交易渠道投资于上 市公司股权的投资基金
私募股权投资基金投融资实务
一、何谓（What）私募股权投资基金？ 何谓（ ）私募股权投资基金？
私募股权投资基金投融资实务
二、为何（Why）需要私募股权投资？ 为何（ ）需要私募股权投资？
1、企业融资的私募与公募 、 2、私募股权投资给予企业的价值 、 3、私募股权基金与企业的利害得失 、
私募股权投资基金投融资实务
二、为何（Why）需要私募股权投资 为何（ ）
1、企业融资的私募与公募 、
洗澡论
私募股权投资基金投融资实务
一、何谓（What）私募股权投资基金？ 何谓（ ）私募股权投资基金？
3、PEs基金的本质 、 基金的本质 优势资本聚集的最高境界 优化资源配置的最佳途径
私募股权投资基金投融资实务
一、何谓（What）私募股权投资基金？ 何谓（ ）私募股权投资基金？
4、私募股权投资基金的属性 、
产业西进
人口红利
回归人本 技术创新
私募股权投资基金投融资实务 三、如何（How）实施私募股权投资？ 如何（ ）实施私募股权投资？
1、私募股权基金投资中国的价值取向 、
关键词：社会去二元化转型 关键词：
传统消费与新型消费并驾前行
业态：新商业模式/新技术与传统服务 传统制造结 新技术与传统服务/传统制造结 业态：新商业模式 新技术与传统服务 外向型向内需型转型； 合、外向型向内需型转型； 领域：房地产开发、商业、家居、物流、医疗、 领域：房地产开发、商业、家居、物流、医疗、保 教育、培训、文化、娱乐、休闲、旅游、 健、教育、培训、文化、娱乐、休闲、旅游、 新传媒服务业企业； 新传媒服务业企业； IT、生物制药、环保、新能源、新材料等领先 、生物制药、环保、新能源、 制造业企业； 制造业企业； 对环保不构成伤害的资源开发企业； 对环保不构成伤害的资源开发企业； 细分行业市场排名前10名以内的规模制造业企业 名以内的规模制造业企业； 细分行业市场排名前 名以内的规模制造业企业
私募股权投资基金投融资实务
三、如何（How）实施私募股权投资？ 如何（ ）实施私募股权投资？
1、私募股权基金投资中国的价值取向 、 2、私募股权基金（PE）投资的一般程序 、私募股权基金（ ） 3、尽职调查（DD） 、尽职调查（ ） 4、风险及收益评估（Pre-valuation） 、风险及收益评估（ ） 5、交易设计及投资条款(Term Sheet) 、交易设计及投资条款 6、投资协议（SPA） 、投资协议（ ） 7、投资后管理及投资退出（EXIT） 、投资后管理及投资退出（ ）
Smart Money
封闭公司治理 机会非此即彼 多元化诱惑 财务敞口 企业文化冲突 定位迷失 商业模式飘忽 资源错配
私募股权投资基金投融资实务
二、为何（Why）需要私募股权投资？ 为何（ ）需要私募股权投资？
2、私募股权投资予企业的价值 、
强者恒强
私募股权投资人 “狼”者 资本推手
与狼共舞或是与羊共舞？ 与狼共舞或是与羊共舞？ 行业内的话语权谁不要？ 行业内的话语权谁不要？ 理想与理性遵从资本意志 分众聚众合欢/大中不予苏宁 分众聚众合欢 大中不予苏宁
私募股权投资基金投融资实务
二、为何（Why）需要私募股权投资 为何（ ）
1、企业融资的私募与公募 、
木桶论
私募增高阔底 打通公募市值空间
木桶的底与高 上市市值的利润规模与市盈率 短板决定市盈 底面决定规模
私募股权投资基金投融资实务
二、为何（Why）需要私募股权投资 为何（ ）
1、企业融资的私募与公募 、
主笔:受聘专业顾问 主笔 受聘专业顾问