《股票价格风险管理》PPT幻灯片

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三、股指期权合约份数的确定
一个资产管理者如果持有由多种股票构成的股票资产组 合,他就可以应用指数期权的各种交易策略(如构造上限、 下限、对称或其他金融组合)来达到保值和增值的目标。 但是，任何以期权为基础的投资策略能否获得成功，取 决于股票指数与被保值或投机的股票资产之间的吻合程 度。如果吻合程度非常高，那么实现既定的金融目标就 不会出现太大的问题。在这种情况下，我们需要运用一 些技巧来计算所需的股票指数期权的份数。
（3）通货膨胀风险。
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(二)股票的非系统风险
非系统风险有如下特征:
① 它是由特殊因素引起的,如某企业的管理能力引发 的风险；
② 它只影响某种股票的收益，是某企业或行业所特有 的；
③ 它可通过分散投资来加以回避。在实际操作中，主 要应考虑两个方面的风险：
（1）企业风险。
（2）财务风险。
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第二节 股票指数期货与股票价格风险管理
五、综合保值
一篮子现货股票组合有时可以用几种不同的期货合约来同
时进行保值，如美国股票可以同时用S&P500、NYSE综合
指数、MMI和价值线算术指数期货来进行保值，这就是所
谓的综合保值(composite hedge)
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第三节 利用股票期权管理股票价格风险 一、投资者利用股票期权组合交易来管理股票价格风险 (一) 双向策略 双向策略(straddles)是指投资者同时等量地买进或卖出 同一标的证券、相同执行价格(strike price)和相同到 期日(expiration date)的看涨期权和看跌期权。
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第四节 运用股票指数期权管理股票风险 一、运用各种期权组合交易策略防范股票风险 (一) 利用看跌股票指数期权进行套期保值 (二) 利用看涨股票指数期权进行套期保值
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二、利用期权组合交易策略来防范股票风险
与股票期权的套期保值相似，股指期货套期保值同样 可以运用各种期权交易策略来防范股价变动的风险. 与股票期权相比,股指期权还具有规避股市系统风险 的优势，而且它又不同于股指期货，股指期权能将投 资者所承担的风险限制在一定的范围之内，而股指期 货的交易者一旦预测失误，他所要承受的风险是没有 限制的。
一、股票指数期货套期保值
股指期货进行套期保值的原理是基于股票指数期货价 格和股票价格具有趋同和一致的特点，因此在股票的 现货市场和股票指数的期货市场上做相反的操作可以 抵消股价变动的风险，而且股指期货套期保值的最大 特点是可以防范股市的系统风险。
(一)持有股票的套期保值
如果人们在其资产组合中持有一组股票资产，即其在股
1.买进双பைடு நூலகம்期权
2.卖出双向期权
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(二)差价组合策略 1.牛市看涨期权时间差价组合 2. 熊市看涨期权时间差价组合 3. 牛市看跌期权价格差价组合 4. 熊市看跌期权价格差价组合
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二、股票期权在企业股票回购中的应用 三、股票期权在管理员工的股票期权计划中的应用 四、股票期权在企业并购中的应用
第十四章 股票价格风险管理
第一节 股票价格风险概述
一、什么是股票价格风险
股票市场风云变幻，股票价格的波动牵动着无数投资者 的心。股票投资都是有风险的，股票风险是指由于某些 因素的影响使股票价格出现不利于投资者的波动，使投 资者在投资期内不能获得预期收益甚至遭受损失的一种 可能性。股票风险可简单地用预期收益率与实际收益率 之间的离差(deviation)来表示。例如,预期股票投资收 益率为30%，而实际收益率为18%，这12%的离差就反映了 风险情况。
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二、系统风险与非系统风险
风险有各种各样的来源，不同来源的风险差别很大。股 票价格风险既可以来自企业本身，也可以来自投资环境 和一定时期内社会的经济状况。从风险的性质来看，一 般分为系统风险和非系统风险。系统风险又称为“市场 风险”或“不可分散风险”，对市场上所有股票都会产 生影响的不确定性因素就是系统风险，只对个别股票产 生影响的不确定性因素就是非系统风险，又称为“特有 风险”或“可分散风险”。
票现货市场上处于多头地位，便面临着股票价格下降可
能带来损失的风险。他可通过做空头股指期货交易进行
风险管理。
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(二)购买股票的套期保值
一些机构投资者获得资金的时间不一定是购买股票最 有利的时机，这使其面临投资成本增加的风险。它可 以通过做多头股指期货交易来避免这种潜在损失。
(三)发行股票的套期保值
股份公司在制定发行股票的筹资计划时，或者股票承 销商在包销股票时，面临着股市总体下跌的风险，他 们可以通过空头股指期货来套期保值、锁定利润，以 促进股票一级市场的发行。
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四、滚动套期保值
影响套期保值效果的一个因素就是,有时候需要避险的期 限和避险工具的期限不一致。通常期货合约的有效期不 超过一年，但如果需要保值的期限是一年以上的话，就 必须使用滚动套期保值策略。滚动套期保值策略是指建 立一个期货头寸，并在这个期货合约到期前将其平仓，然 后再建立另一个到期日较晚的期货头寸直至套期保值期限 届满。如果我们通过几次平仓才能实现最终的套期保值目 的，那我们将面临几个基差风险。
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(一)系统风险
系统风险有如下特征：这种风险是由共同因素引起的 , 如经济方面的利息率、通货膨胀率、消费者需求、政权 更迭和战争冲突等。它对市场上的所有股票都有影响， 但会有不同的影响程度，而且无法通过投资分散化来加 以消除。具体来说，系统风险有以下几个方面的情况:
（1）宏观经济风险(GNP风险)。 （2）利率风险。
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上市公司股东、证券自营商、投资基金、其他投资者 持有股票时，也可以通过空头股票指数期货合约套期 保值，以对冲股市整体下跌的系统性价格风险，在继 续享有股东权益的同时维持股票资产的原有价值；减 轻集中性抛售对股票市场造成的恐慌性影响，促进股 票二级市场的规范和发展。
二、套期保值比率
套期保值比率说明的是在运用期货进行套期保值时能 够把风险降至最小程度的期货和现货头寸的最佳比例， 我们运用最小组合风险法就可以得到最佳套期保值比率。
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三、交叉套期保值
当出现要保值的现货资产没有对应的期货合约时，这 时保值者可以使用一个与现货资产价格相关性最高的 期货合约，这就是所谓的交叉套期保值。交叉保值会 引入交叉保值风险，也就是选择的期货和现货价格走 势并不完全一致。由于股票组合的组成通常不会和股 指期货标的指数完全一致，而可能有较大差距，因此 对股票组合进行保值一般都涉及交叉保值。在这种情 况下，交叉保值风险是股票组合的非系统风险。