14 市盈率分析PPT-(课件精选)
股票的市盈率高低比较 优质课件
市盈率（静态市盈率）＝普通股每 股市场价格÷普通股每年每股盈利
（分子是当前的每股市价，分母可用最近一 年盈利，也可用未来一年或几年的预测盈 利）
高市盈率：当一家股票的市盈率高于
20：1时，被认为市盈率偏高像微软、麦当劳、 可口可乐这样稳定增长型的公司股票和一些 处于飞速发展阶段的公司
• （2）市盈率指标很不稳定。随着经济的周期性波动，上 市公司每股收益会大起大落，这样算出的平均市盈率也大 起大落，以此来调控股市，必然会带来股市的动荡。1932 年美国股市最低迷的时候，市盈率却高达100多倍，如果 据此来挤股市泡沫，那是非常荒唐和危险的，事实上当年 是美国历史上百年难遇的最佳入市时机。
如果一个低市盈率股票同时拥有7%以上的增长率，我们 就认为它被低估了，股价有巨大的上涨空间，如果它
的分红也不错，那么这样的机会就更加难能可贵了。
高有高的理由
• 中国未来的经济增长是可以预期的。这一点在上市公司的年报中可以 窥见一斑。从公布年报的公司情况看，每股收益0.5元以上的就有37 家。再从有业绩预告的公司看，40多家公司预告业绩略增。中小板上 市公司平均净利润增长25.16％。能源、石化、地产以及机械是高收 益的主要行业。
并非低市盈率的股票就不好
即使没有很高的成长性，低市盈率股票价值的高膨胀性 依然让人称奇，风险也比那些浮躁的成长股低很多。市盈率 上升潜力加上盈利改善，低市盈率股的股价增值潜力不可小 觑。投资低市盈率股得到的不是和公司收入匹配的微小价差， 而是能够上涨50%～100%的股价。
一个暂时不被看好的股票市盈率从8倍提高到11倍，比 起让一个本来市盈率就高高在上的股票上升相同百分比的市 盈率要有指望得多。对于一个开始时市盈率是40倍的成长股， 为了实现对等的市盈率扩张，就必须使它达到几近55倍，要 找到支持这么高市盈率的基本面一般很难。
主要财务指标概览ppt课件
项目
债权人和所有
者的资金创造 的报酬
行 次
本年金额
上年金额 （略）
销售费用
管理费用
财务费用 息税前利润=税后利润+所得税+利息费用
资产减值损失
加：公允价值变动收益（损失以“-”号填列
）
营业利润
投资收益（损失以“-”号填列） 其中：对联营企业和合营企业的投资收益
二、营业利润（亏损以“-”号填列）
加：营业外收入
10
20/5 7.5% 9.05%
15
30/7 34.22% 104.90%
100
例：对海虹公司2009年的财务状况进行综合评价，如下表：
海虹公司2009年财务比例综合评分表
财务比率
评分值 上/下限 标准值 实际值 关系比率
1
2
3
4
5=4/3
流动比率
10
20/5
2 1.67
速动比率
10
20/5
1.2 1.13
利润总额
减：营业外支出 其中：非流动资产处置损失
净利润
三、利润总额（亏损总额以“-”号填列） 减：所得税费用
每股利润
四、净利润（净亏损以“-”号填列） 五、每股收益：
（一）基本每股收益
（二〕盈利能力指标概览
项目 指标公式
经营 盈利 能力
营业毛利率=（毛利/营业收入）*100% 营业利润率=（营业利润/营业收入）*100% *营业净利率=（净利润/营业收入）*100%
四、增长(开展)能力分析
增长〔开展〕能力指标概览
项目 指标公式
经营 营业收入增长率=（本年营业收入增长额/上年营业收入）*100% 增长 营业收入三年平均增长率=[（本年营业收入总额/三年前营业收入总额）1/3 能力 1]*100%
市盈率是什么有何影响因素
市盈率是什么有何影响因素市盈率是什么有何影响因素市盈率(Price earnings ratio，即P/E ratio)也称“本益比”、“股价收益比率”或“市价盈利比率(简称市盈率)”。
投资分析方法概述人类对于股市波动规律的认知，是一个极具挑战性的世界级难题。
迄今为止，尚没有任何一种理论和方法能够令人信服并且经得起时间检验2013年，瑞典皇家科学院在授予罗伯特席勒等人该年度诺贝尔经济学奖时指出：几乎没什么方法能准确预测未来几天或几周股市债市的走向，但也许可以通过研究对三年以上的价格进行预测。
当前，从研究范式的特征和视角来划分，股票投资分析方法主要有如下三种：基本分析、技术分析、演化分析。
在实际应用中，它们既相互联系，又有重要区别。
具体内容包括：(1)、基本分析(Fundamental Analysis )：以企业内在价值作为主要研究对象，从决定企业价值和影响股票价格的宏观经济形势、行业发展前景、企业经营状况等方面入手(一般经济学范式)，进行详尽分析以大概测算上市公司的长期投资价值和安全边际，并与当前的股票价格进行比较，形成相应的投资建议。
基本分析认为股价波动不可能被准确预测，而只能在有足够安全边际的情况下“买入并长期持有”，在安全边际消失后卖出。
(2)、技术分析(Technical Analysis)：以股票价格涨跌的直观行为表现作为主要研究对象，以预测股价波动形态和趋势为主要目的，从股价变化的K线图表及技术指标入手(物理学或牛顿范式)，对股票市场波动规律进行分析的方法总和。
技术分析有三个颇具争议的前提假设，即市场行为包容消化一切;价格以趋势方式波动;历史会重演。
国内比较流行的技术分析方法包括道氏理论、波浪理论、江恩理论等。
(3)、演化分析(Evolutionary Analysis)：以股市波动的生命运动内在属性作为主要研究对象，从股市的代谢性、趋利性、适应性、可塑性、应激性、变异性和周期性等方面入手(生物学或达尔文范式)，归纳总结出股市演化高胜算博弈的精髓，对市场波动方向与空间进行动态跟踪研究，为股票交易决策提供机会和风险评估的方法总和。
财务管理中的财务分析PPT课件
（2）沃尔评分法
现在财务比率综合评分法采用了沃尔评 分法的原理，通过选定的几项财务比率 进行评分，然后计算综合得分，以此来 评价企业的综合财务状况。
这一方法的正确性在于所选指标的合理， 标准值的合理程度，标准值的权数确定 合理程度。
43
思考：
如何分析企业的偿债能力？ 如何分析企业的盈利能力？ 如何分析企业的营运能力？ 如何看待企业的整体财务状况？
21
（2）存货周转率
又称存货周转次数，是企业的主营业务 成本与平均存货的比率。
存货周转率＝营业成本/存货平均余额 存货平均周转天数＝360/存货周转率 这一比率用来衡量企业存货的变现速度，
销售能力以及存货储备是否过量。周转 率越高，说明存货占用低，变现能力及 使用效率越好。但如果过高，又可能说 明存货太低。
41
（2）沃尔评分法
20世纪初，亚力山大.沃尔在《信用晴雨 表研究》和《财务报表比率分析》中提 出信用能力指数概念，将流动比率，产 权比率，固定资产比率，存货周转率， 应收账款周转率，固定资产周转率，和 自有资产周转率七个财务比率用线性关 系结合起来，分别给定各自的分数比重， 再通过与标准比率比较，确定各自得分 和总体累计分数，据此作出信用评价。
30
（1）每股利润
这一比率可以很直观的看出股份公司的 获利能力以及股东的报酬。但它是一个 绝对指标，还要考虑到流通的股数和股 票的价格。最好结合股东权益报酬率一 起来分析。
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（2）每股股利
它是普通股分配的现金股利总额除以发 行在外的股数，反映每股股票获得的现 金股利的多少。
每股股利＝（现金股利总额－优先股股 利）/发行在外的普通股股数
17
2、长期偿债能力分析
（4）利息保障倍数 也称利息所得倍数， 是企业税前利润加利息费用与利息费用 的比率。反映企业经营所得支付债务利 息的能力。
股票市场的市盈率分析如何判断股票估值
股票市场的市盈率分析如何判断股票估值市盈率（Price-to-Earnings Ratio，简称P/E Ratio）是投资者判断股票估值的一项重要指标，它能够帮助投资者了解一只股票的相对便宜或昂贵程度。
本文将重点介绍市盈率的概念、计算方法、判断依据和局限性。
一、市盈率的概念市盈率是指某只股票的市价与每股盈利的比值，它反映了投资者愿意为每单位盈利支付的价格。
市盈率高低可以反映出市场对该股票未来盈利的预期和投资者对其投资价值的看法。
二、市盈率的计算方法市盈率的计算方法为：市盈率=股票的市价/每股盈利（EPS，即Earnings Per Share）。
通常情况下，市盈率可分为静态市盈率和动态市盈率。
静态市盈率是指使用过去一个财务周期的净利润数据进行计算，通常用来评估公司的盈利水平。
动态市盈率是指使用未来一个财务周期的盈利预测进行计算，更加关注公司的未来发展潜力。
三、市盈率的判断依据1. 相对市盈率相对市盈率是指将一个公司的市盈率与同行业或同类公司的市盈率进行比较，以确定该股票是否被低估或高估。
一般情况下，低于同行业平均市盈率的股票可能被低估，而高于同行业平均市盈率的股票可能被高估。
2. 历史市盈率历史市盈率是指将一个公司当前的市盈率与该公司过去一段时间的市盈率进行比较，以确定该股票当前的估值水平。
如果当前市盈率较低，低于历史平均市盈率，可能代表该股票相对便宜；而如果当前市盈率较高，高于历史平均市盈率，可能代表该股票相对昂贵。
3. 市场整体水平市盈率还可以和整个股市的市盈率水平进行比较。
当整个市场的市盈率较低时，投资者可能更容易找到被低估的股票；当整个市场的市盈率较高时，投资者可能更难找到被低估的股票。
四、市盈率分析的局限性1. 盈利可变性市盈率的分析基于公司的盈利情况，但盈利是有波动性的，特别是对于高成长性的公司。
在分析市盈率时，需要考虑公司盈利的可持续性和稳定性，以免过分依赖单一财务指标进行判断。
2. 行业差异不同行业的公司盈利能力存在差异，所以单纯比较不同行业公司的市盈率可能不准确。
一文看懂什么是市盈率
一文看懂什么是市盈率、市净率、股息率、净资产收益率许多作为刚入股市的小白，还不知道什么是市盈率（PE）、市净率（PB）、股息率、净资产收益率（ROE）的话，必被割韭菜无疑。
下面这个案例将形象地解读这四个指标的含义，小白们一起来了解下。
第一年，上市初期小强投资10万元开设了一家奶茶店，盈利了5万元，期末净资产15万元。
接着奶茶店成功上市，共10万股，投资者小海用5元1股的价格买入了1万股，当前市值50万元。
奶茶店虽然赚了5万，但并没有全部都分给股东，小强决定从5万净利润中拿出1万元分红。
那么在这个案例中，市盈率、市净率、股息率、净资产收益率分别是多少呢？市盈率（PE）市盈率从字面上理解就是市值与盈利的比率，也有称“本益比”，本钱与每股收益的比率。
在上面案例中：市盈率= 50万市值/ 5万元盈利= 10倍或者，市盈率= 5元本钱/ 0.5元每股收益= 10倍Tips：0.5元每股收益= 净利润/ 总股本= 5万元/ 10万股= 0.5 元/股看市盈率有什么用？简单地说，市盈率主要反映投资回报时间与风险大小，市盈率越低，投资回报时间越短，风险越小。
大部分公司可以用市盈率估值法来估值。
拿上面这个案例来说，如果小海按照5元股价买入每股只赚0.5元的股份，理论上需要10年才能赚回本。
*拓展市盈率分为静态市盈率、滚动市盈率（ttm市盈率）、动态市盈率。
静态市盈率= 总市值/ 上年的净利润滚动市盈率= 总市值/ 前四个季度的净利润动态市盈率= 总市值/ 以公布的报告为准的净利润市净率（PB）市净率从字面上理解就是市值与期末净资产的比率，或是股价与每股净资产的比率。
在上面案例中：市净率= 50万市值/ 15万元期末净资产= 3.33倍或者，市净率= 5元股价/ 1.5元每股净资产= 3.33倍Tips：1.5元每股净资产= 期末净资产/ 总股本= 15万元/ 10万股= 1.5 元/股看市净率有什么用？简单地说，如果你把整个公司买下来，是折价还是溢价，市净率小于1就是折价，市净率大于1就是溢价，市净率越小，说明投资价值越高。
财务管理培训财务报表分析ppt44页.ppt精编版.ppt
（五）总资产周转率
三、负债比率
（一）资产负债率
资产总额是扣除折旧的资产净额。
分析：
1、从债权人的立场看
2、从股东的角度看
3、从经营者的立场看
企业应该审时度势，在利用资产负债率制定借入资本 决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者 之间权衡。
（二）产权比率
五、财务报表分析的原则
1、要从实际出发，坚持实事求是； 2、要全面看问题，坚持一分为二，反对片面看问题； 3、要注重事物之间 的联系； 4、要发展地看问题； 5、要定量分析与定性分析相结合，以定量为主。
第二节 基本的财务比率
一、变现能力比率
（一）、流动比率
公式
作用
分析
反映短期偿债能力，适合 于企业之间以及本企业不 同历史时期的比较。
一般情况下，长期负债不应超过营运资金。保持长期负债不 超过营运资金，就不会因这种转化而造成流动资产小于流动负债。 保持长期债务不超过营运资金使短期和长期的债权人的贷款有安全 保障。
（五）影响长期偿债能力的其他因素
1.长期租赁 融资租赁：在融资租赁形式下，租入的固定资产作为企业的固 定资产入帐进行管理，相应的租赁费用作为长期负债处理。已 经包括在债务比率指标计算之中。 2.担保责任 3.或有项目：或有项目是指在未来某个或几个事件发生或 不发生的情况下，会带来收益或损失，但现在还无法肯定是否 发生的项目。
财务分析的最基本功能
是将大量的报表数据转换成 对特定决策有用的信息，减少 决策的不确定性。
二、财务报表分析的目的
企业财务报表的主要使用者
投资人
债权人
经理人员
供应商
政府
雇员和工会
《市盈率分析》课件
结合分析：将 市盈率与其他 财务指标和公 司基本面相结 合，可以更准 确地评估公司 的价值和投资
潜力
如何避免被市盈率误导
市盈率只是估值指标之一，不 能单独作为投资决策依据
市盈率受多种因素影响，如行 业、公司规模、盈利能力等
市盈率在不同行业、不同公司 之间差异较大，需要具体分析
市盈率不能反映公司的未来盈 利能力，需要结合其他指标进 行综合分析
市盈率分类：静态市盈率、动态市盈率和滚动市盈率
市盈率与股价关系：市盈率越高，股价越高，投资风险越大
市盈率与公司业绩：市盈率与公司业绩呈正相关，业绩越好，市盈率越 高
市盈率与行业：不同行业的市盈率不同，需要结合行业特点进行分析
市盈率与市场环境：市场环境对市盈率有影响，需要结合市场环境进行 分析
感谢观看
汇报人：
市盈率的计算方法
市盈率=股票价格/每股收益
每股收益=净利润/总股本 净利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财 务费用-资产减值损失+公允价值变动收益+投资收益 总股本=普通股股本+优先股股本
市盈率的意义
反映股票价格与每股收益的关系 衡量股票投资价值的重要指标 帮助投资者判断股票价格是否合理 预测公司未来盈利能力的重要参考
市盈率在投资组合管理中的应用
市盈率作为估值指标，可以帮助投资者判断股票的估值水平
市盈率可以作为投资组合的风险控制指标，帮助投资者控制投资风险
市盈率可以作为投资组合的业绩评价指标，帮助投资者评估投资组合的业 绩表现 市盈率可以作为投资组合的选股标准，帮助投资者选择具有较高市盈率的 股票进行投资
05
行业周期性、成长性、盈利 能力等因素都会影响市盈率
企业盈利能力分析(ppt-34页)
变动对利＝品销售－品销售－变动对销售
润的影响 利 润 利 润 利润的影响
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价格变动
产 品 实际 基期
对销售利＝ ∑[实 际×（销售－销售）]
润的影响
销售量 价格 价格
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➢ 每股收益 ➢ 普通股权益报酬率 ➢ 股利发放率 ➢ 价格与收益比率
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每股收益计算
净利润－优先股股息
每股收益＝──────────
流通股股数 普通股权益 净利润－优先股股息
＝──────×─────────
流通股数
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影响主营业务利润的因素 因素分析方法 评价及应注意的问题
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销售量 销售品种结构 销售价格 销售成本
➢ 产品质量 ➢ 税金
普通股权益
＝每股账面价值×普通股权益报酬率
每股收益因素分析
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普通股权益报酬率计算
净利润－优先股股息 普通股权益报酬率＝──────────
普通股权益平均额
普通股权益报酬率分析
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=收入—会计成本—资本成本 =会计利润—资本成本 会计利润为零：资本保全 经济利润为零：资本保值 经济利润大于零：资本增值
投资- 股票的估值分析(市盈率ppt课件
华夏银行 12.04
20.27
0.48
0.56
25.08 21.50 42.23 36.20
民生银行 招商银行 中国银行 工商银行 深发展A 兴业银行 中信银行 交通银行 行业均值
11.43 24.58 5.02 5.01 27.52 35.09 9.20 10.99 17.75
16.91 38.03 6.04 6.84 38.00 58.29 12.11 13.15 26.46
;
股票的理论价格
D V
0
r （银行一年利息率）
例4：每年分配股利2元，最低报酬率为16％，
p2/1% 61.5 2（元）
;
（三〕不变增长模型
1. 公式
Dt
D (1g) t1
D0(1g)t
V
D0
1g kg
D1 ...(k
kg
g)
Байду номын сангаас
实际利率 = 名义利率 - 居民消费价格指数〔CPI）
;
不变增长模型是假定未来支付的股利每年均 按不变的增长率增长,这样贴现现金流公式 变为(中间省略了数学推导):
当前每股市场价格 上年度每股每股收益
动态市盈率
动态市盈率 =
当前每股市场价格 预计本年〔或未来某年〕度每股收益
;
滚动市盈率
滚动市盈率 =
当前每股市场价格 最近四个季度每股收益之和
影响股票市盈率的因素
行业因素 每股收益因素 流通盘因素 上市公司未来利润增长因素
;
（二〕股市或行业市盈率分析
上式中:V表示公司股票等资产的价值；Dt表 示在未来时期以现金形式表示的每股股利或 其他现金流；k表示在一定风险程度下现金流 的合适的贴现率。
市盈率详解
市盈率定义：市盈率（Price to Earning Ratio，简称PE或P/E Ratio）指在一个时期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比例公式：市盈率（静态市盈率）=普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利市盈率分类市盈率PE与市净率PB根据市盈率计算方式的不同一般分为：A、静态市盈率=股票现价÷当期每股收益B、预测市盈率=股票现价÷未来每股收益的预测值C、动态市盈率（TTM）=股价/过去四个季度的EPS同花顺软件中：市盈率=股价/去年年报EPS动态市盈率=股价/（最新报表EPS*（1/报表截止日占全年的比例）市盈率案例注意该公式：股价/每股收益。
市盈率是股价与每股收益的比值，即投资者为了获得公司每股的收益而愿意支付多少倍的价格。
案例：某公司当前股价为10元，每股收益为1元，那么该公司市盈率就是10/1=10倍假设：A、该公司一直保持当前的盈利水平，即以后每年的每股收益都是1元，B、股价始终保持在10元的水平。
C、不计算复利，不考虑资金成本（即不考虑利率）结论：到第十年时，该股累计盈利为（1+1+1+1+1+1+1+1+1+1=10元）此时就意味着，你现在投入10元买入的该公司1股，在十年后，该公司通过盈利就能把你的成本完全赚了回来，此时，你不仅有累计10元的每股收益，还有1股市价为10元的公司股票在手上，这是不是非常划算呢？请看图表：年份2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年股价10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 每股收益 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 累计每股收益1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 期末投资每9 8 7 6 5 4 3 2 1 0年份2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年股成本以深发展为例，2009年股票年均价格为19.5元；2009年每股收益为1.62元，2010年每股收益为1.91元，2011年每股收益为2.47元；2009至2011年三年累计收益为6元，累计盈利/2009年股票均价为31%；市盈率高低与股价A、市盈率越低越好？从以上案例可知，市盈率越小，越有可能在最短的时间内收回买入时的投入的资金成本。
企业盈利能力分析PPT49页
• (1)对归属于普通股股东的当期利润进行调整
➢当期已确认费用的稀释性潜在普通股的利息 分子的调整 ➢稀释性潜在普通股转换时将产生的收益和费用
➢考虑相关的所得税影响
(2)对当期发行在外的普通股加权平均数的调整
分母的调整
• 调整后的分母=计算基本每股收益的普通股加权平均数 +假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的 普通股加权平均数(＊)
现金分配率
每股经营现金流量
每股收益分析
• ●基本每股收益---是指能够真正稀释的证券
加入普通股,一并计算确定的每股收益
• ●稀释每股收益---是指将所有可能影响(而
非真正稀释)的因素都加计到普通股股权中去, 从而计算出的每股收益值
每股收益计算
1.基本每股收益
净利润－优先股股息
每股收益＝──────────
资产经营盈利能力内涵
企业运营资产所产生的利润的能力
资产经营盈利能力的基本指标
•
息税前利润
•
总资产报酬率＝────── ×100%
•
平均总资产
•
利润总额+利息支出
•
＝────── ×100%
•
平均总资产
•
一般情况下，可将该指标与市场利率进行比较，大于市场利率，表
明企业可适度利用财务杠杆进行负债经营，获取尽可能多的收益
• 2007年：[6.73%+（6.73%-1.88%）×2.23](1-30.09%)=12.27%
• 第一次替代（总资产报酬率）：[7.93%+（7.93%-1.88%）
×2.23](1-30.09%)=14.98%
• 第二次替代（负债利息率）：[7.93%+（7.93%-3.67%）
市盈率深度解析PPT课件
2020/3/27
1
目录
I. 市盈率概述 II. 大师观点借鉴 III. 大盘 市盈率 IV. 行业市盈率 V. 个股市盈率
2020/3/27
2
（一）市盈率的定义
市盈率（Price to Earning Ratio，简称PE或P/E Ratio) 指在一个考察期（通常为12 个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比例。
企业业务规模、竞争能力和盈利水平继续增强，每股收益涨 幅超过股票价格涨幅，市盈率数值显著下降。但此时，增长机 会预期价值比重仍然处于高位，市盈率数值波动范围缩小。此 时，市盈率仍然难以判断股价高估或低估。
2020/3/27
32
案例：业绩良好、高成长、低市盈率股---正海磁材（300224）
投资要点：
机械 设备 仪表
医药 生物制品
金融 保险业
房地产业
16.88 29.64 90.28 16.62
18.17 33.87 100.34 18.04
26.73 32.72 91.71 30.05
20.65 51.25 69.79 13.81
21.61 43.28 95.76 20.01
58.11
39.2
聂夫的选股法则不是很复杂，主要包括以下要素： 低市盈率； 基本增长率超过7%； 收益有保障； 总回报率相对于支付的市盈率两者绝佳； 除非从低市盈率得到补偿，否则不买周期性股票； 成长行业中的稳健公司； 基本面好。
聂夫将股票分成四类： 高知名度成长股、低知名度成长股、慢速成长股、周期成长股
2020/3/27
4、趋势投资者可借助上述规律，买入或卖出股票和偏股类理财产品。 资产管理人也可在市盈率极低时发行新的理财产品。
第十四章 公司估值 《财务管理》PPT课件
二一、、现现金金流流量量折折现现法模型参数的估计
2.股权现金流量 方法一： 股权现金流量 =实体现金流量-债权人现金流量 =实体现金流量-税后利息支出-偿还债务本金+新借债务 =实体现金流量-税后利息支出+债务净增加
31
一、现金流量折现法
计算 • 2017年税后经营净利润=185.5万元 • 净投资=2017年净资本-2018年净资本=1191-1100=91万元 • 2017年企业实体现金流量 =税后经营净利润-净投资=185.5-91=94.5万元
37
一、现金流量折现法
【例子】若G公司2016年目前发行在外的股数为55万股，每 股市价为20元。 若企业预计未来每年都能保持2017年的预 计税后经营净利润水平，若预计2018年开始所需要的每年 的净投资为零；债务市场价值与账面价值一致，则利用现 金流量折现法确定公司目前的股价是高估还是低估。
一、现金流量折现法
2017年投资资本=净经营资产总计＝1191 有息负债利息率=33/（110+220）=10% 2017年短期借款=1191×10%=119.1 2017年长期借款=1191×20%=238.2 2017年有息负债借款利息=（119.1+238.2）×10%=35.73
一、现金流量折现法
计算
• 2017年增加的净资本=1191-1100=91万元 • 按剩余股利政策要求，投资所需要的权益资金
第一个阶段：“详细预测期”，或称“预测期”。通常为5—7 年；
第二个阶段：“后续期”，或称为“永续期”。在此期间，假 设企业进入稳定状态，有一个稳定的增长率，可以用简便的方 法直接估计后续期价值。
12
第二二、节现金公司流估量值折的现方模法型参数的估计
盈利能力分析(PPT64张)
6-13
6.2.1 营业毛利率计算与分析
• 在分析营业毛利率的时候，必须与企业以前各年
度营业毛利率、同行业的营业毛利率加以对比来 评价企业的盈利能力在同行业中所处的位置，并 进一步分析差距形成的原因，以找出提高盈利能 力的途径。 • 一般情况下，企业的营业毛利率相对比较稳定， 是一个比较可信的指标。如果营业毛利率连续不 断提升，就说明企业产品市场需求强烈，产品竞 争力不断增加；反之，毛利率连续下跌，说明企 业在走下坡路。 • 如果营业毛利率发生较大的变化，应该引起管理 者的警觉。
6-21
例6-2 SYZG公司成本费用利润率计算 分析
项目 2010年 2009年 差异
成本费用总额
2699774
1546737
1153037
利润总额
693825
335651
358174
成本费用利润 率
25.70%
21.70%
4.00%
• 由上表可知，由于成本费用总额的增幅没有利润总额的
增幅大，所以成本费用利润率仍有所增加。
6-12
6.2.1 营业毛利率计算与分析
（2）营业毛利率具有明显的行业特点 • 一般而言，营业周期短、固定费用低的行业，营 业毛利率比较低，如商业与代理业营业毛利率只 有5%左右。 • 反之，营业周期长、固定费用高的行业则具有较 高的营业毛利率，以弥补巨大的固定成本，如交 通运输业营业毛利率高达50%左右。 • 营业毛利率随着行业的不同而高低各异，但同一 行业的营业毛利率一般差别不大。
6-16
6.2.2 销售净利率计算与分析
• 分析销售净利率指标，应注意以下问题：
（1）净利润中包括波动较大的营业外收支和投资 收益 • 因为销售净利率指标的年度变化比较大，所以企 业的短期投资者和债权人更关心该指标。 • 但是对企业的经营者来说，应将该指标与净利润 的内部构成结合起来进行分析，以此评价企业的 管理水平是提高了还是下降了。
股票知识学习-市盈率17页word
市盈率计算公式市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比例。
投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。
“P/E Ratio”表示市盈率；“Price per Share”表示每股的股价；“Earnings per Share”表示每股收益。
即股票的价格与该股上一年度每股税后利润之比（P/E），该指标为衡量股票投资价值的一种动态指标。
定义市盈率（Price to Earning Ratio，简称PE或P/E Ratio)市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。
市场广泛谈及的市盈率通常指的是静态市盈率,通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。
用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。
一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。
当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。
需要注意的是，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效。
计算方法市盈率（静态市盈率）＝普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利市盈率越低，代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。
每股盈利的计算方法，是该企业在过去12个月的净利润减去优先股股利之后除以总发行已售出股数。
假设某股票的市价为24元，而过去12个月的每股盈利为3元，则市盈率为24/3=8。
该股票被视为有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利。
投资者计算市盈率，主要用来比较不同股票的价值。
理论上，股票的市盈率愈低，愈值得投资。
比较不同行业、不同国家、不同时段的市盈率是不大可靠的。
比较同类股票的市盈率较有实用价值。
市场表现决定股价的因素股价取决于市场需求，即变相取决于投资者对以下各项的期望：(1)企业的最近表现和未来发展前景(2)新推出的产品或服务(3)该行业的前景其余影响股价的因素还包括市场气氛、新兴行业热潮等。
5-第五讲 市盈率估价法
8
(1 g ) n EPS0 R p (1 g ) 1 n EPS0 Rpn (1 g ) n (1 g n ) (1 r ) P0 rg (rn g n )(1 r ) n
其中： EPS0
g r Rp gn Rpn rn
1、稳定增长公司的市盈率
稳定增长公司股权资本的价值：
4
DPS1 P0 rg
其中：P0
股权资本价值
DPSt 下一年预期的每股红利 股权资本要求的收益率 r 股票红利的永久增长率 g
5
因为：
DPSt EPSt (红利支付率 (1 g ) )
股权资本的价值可以写成：
EPS0 红利支付率 1 g P0 rg
16
发达市场国家、新兴市场国家分别进行比较
14
（二）不同时间的比较
考察不同时期的 国债利率 股票市场风险溢价 预期通货膨胀率 预期实际GNP增长率 平均红利支付率 再拟合模型，确定影响因素
15
（三）公司之间市盈率的比较
应考虑公司的风险性、增长率、红利支付率等方面的差异
方法：
1、利用可比公司 2、利用全部截面数据：回归分析
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整理后的市盈率为：
红利支付率 1 g p0 PE EPS0 rg
如果市盈率是用下一期的预期收益表示，则公式可以简化为：
红利支付率 p0 PE1 EPS1 rg
可见：市盈率是公司红利支付率和增长率的增函数， 为公司风险程度的减函数。
7
2、高增长公司的市盈率
市盈率估价法
1
市盈率的概念
市盈率的估算 市盈率及其投资价值判断
市盈率的比较
市盈率指标副图基本面分析
市盈率指标副图基本面分析既然选择了投资这行，一定要理解，不熟不做和延迟满足。
在投资这行，傻子太少了，投资者一个比一个聪明，而且都容易认为自己比别人聪明。
但巴菲特也说，长期思维是“市场上仅存的几个套利机会之一”。
如果你想快速变富，就注定你要选择博弈和热点，选择跟多数人一起厮杀。
而当你选择，用一种稳定的投资方法，你就会发现，你看起来赚钱很慢，不追热点，但其实反倒因为稳定的盈利，从而更容易赚到大钱。
投资，是一件很复杂的事情，它涉及到很多方面，而且都处在持续不断的变化中，投资者该如何从中获得持续稳定的复利回报？我想最重要的是需要建立一套完整的投资分析体系，包括：宏观、周期、行业、企业、估值、财务、交易、人性等各方面。
而正所谓：买股票就是买企业，所以其中最核心的就是对企业基本面的分析。
“凡是把圈画得超过自己能力的人，最终一定会在某一个市场环境下把他自己彻底毁掉。
”“做这个行业最根本的要求，是一定要在知识上做完完整整、百分之百诚实的人。
千万不能骗自己，因为自己其实最好骗。
”“当你有正确的方法，做正确的事情和正确的道路上，你会发现你知识的积累程度和经济的复利增长是一样的。
”“如果你不去参与投机，只投懂的东西，不懂的东西不做，你只要做到这一点，基本上就不会亏。
”“很多人羡慕并希望复制伯克希尔的成功，但却不愿意去学习查理和沃伦淡泊名利的态度。
”选股的基本逻辑：（1）能看懂的生意，最好是产品简单、业务变化不大的；（2）有良好的发展前景，有优秀的历史经营记录；（3）有值得信赖的德才兼备的管理层。
财务原则：（1）高净资产收益率，常年大于15%；（2）最好是高销售利润率的生意；（3）经营活动产生的现金流净额与净利润之间有足够的匹配度，比值至少要大于70%生意层面：（1）具备消费垄断特征属性，不是“大路货”的生意；（2）拥有定价权，伴随通货膨胀能够不受限制的持续提高产品价格。
买入时机：（1）好公司的股权合理甚至被低估；（2）有催化剂的释放；持有逻辑：（1）内在价值能够以自己满意的速率增长；（2）护城河依然稳固。