中国企业资本配置效率研究
中国工业研发资本配置效率与行业异质性分析
运用 永 续 盘 存 法 （ｈ ｅ ｅ ａ ｍ ｔｏ ） 根 据 公 式 ｔｅｐｒ ｔ ｌ ｅ ｄ ， ｐ ｕ ｈ （ ） 核算 基期 的 Ｒ Ｄ货 币资 本存 量 。 １来 ＆
Ｋｉ ＝Ｒ ／ ｇ＋ ０ ＆Ｄ （ ）
．
（） １
基金项 目：国家 自然科学基金项 目——“ 基于跨组织知识集成网络的产学研协作机制研究”（ 目编号：１７ １４， 目负责人 ： 项 ７１３ ０ 项 营利荣 ） 成果 之一 ； 教育部社会科学规划项 目—— “ 知识产出与成果转化耦合机制研究” 项 目编号 ：１ Ｊ ６０ ３ 项 目负责人 ： （ ｌＹ ｃ ３ １２， 刘家树 ） 成果之一 ； 安徽省软科 学研究项 目——“ 承接产业转移背景下安徽科技中介服务集成化运行模式研究” 项 目编号 ： ０ ０００ ８ 项 目负责人 ： （ １ ３５ ３９ ， ０ 刘家树） 成果之一 。
其 中， 为 Ｒ Ｋ ＆Ｄ 的货 币 资 本 存 量 ， ＆ 为 当 Ｒ Ｄ
期ｉ 行业 的 Ｒ ＆Ｄ经 费 的支 出。
Ａ ｈ ｎ和 Ｈ ｗｔ １９ ） 为研 究人员 是研 发 的 ｇｉ ｏ ｏ ｉ（９６ 认 ｔ
Ｇｉｅｅ（９ ８ ， 虹 、 晓雯 （０ ５ 认 为 ， ｒｉｈｓ １９ ） 蔡 ｌ 许 ２０ ） 研 发 投 入对 知识 产 出 的影 响 具 有 持续 性 ， 用并 不 是 作 完全 在 当期 能 体 现 ； 够 表 明 企 业 、 业 或 国家 技 能 产
摘
要： 根据分行 业大 中型工业企业的面板数据 ， 集成测度研 发 资本基础 上 ， 鉴 Ｗｕｇｅ 模 型的基 本理论 ， 在 借 ｒｌ ｒ 构
建研 发 资 本 配 置 效 率计 量 模 型 ， 过 分 析 发 现 ： 通 中国 工 业 行 业 研 发 资本 配 置效 率 总体 较 低 ， 存 在 显 著 的行 业 异 质 且
古老而年轻的话题：资本配置效率研究——《内部资本市场有效性研究——基于中国民营上市公司实证分析》
据 资源 配置 结 果 来 寻 找 导 致 资 源 配 置 效 率 低 下 的原 因 ， 有对 资 源 配置 的 过 程 直 接展 开 分 析 。 没 而 该 书将资 源 配置看 做是 一个 过 程 ， 置效 率 是 配 结果 ， 接从 影 响资 源配 置过 程 的 因素 出发 对 资 直
中国 民营上市公 司实证分析》 评介
张意姜
３ 究 结论 有很 强 的现 实 指 导 意 义 。在 我 ．研 国 目前 经 济结构 中 ， 存在 管理 代 理及 所 有权 代 理
主导 下 的双层代 理 关 系 ， 同 的双层 代 理 关 系在 不 解决 有效 资源 配置 问题 、 设计 企 业激 励 与 约束 机
阶段 、 两 同 时取 决 资 于外 部 资本 市 场 和 内部 资 本 市 场 有 效 性 。 与 国
内其 他研究 资源配 置效 率 的著 作相 比 ， 书 有如 该
下特 点 ：，
资本 市场 有效 性 研 究 》 名 的专 著 ， 书 中提 出 命 且 的不 同类 型 的双代 理模 型 ， 丰富 的 资源 配 置效 率 等研究 内容 ， 前 瞻性 的学术 价 值 和现 实 指导 意 其
源配置效率进行分析 。
２ ．研 究逻 辑 清楚 。作 者 就读 于浙 江 大 学 金
本 市 场有 效 性 进 行 实 证 检 验 ， 立 多 元 回 归 分 建 析 模 型对 影 响 内部 资本 市 场 有效 性 的 因素 进 行
回归 分析 。
（ 者 单 位 ： 济科 学 出版社 ） 作 经
有很 好 的指导 借鉴 意 义 。
当然 ， 书 尚存 不 足 ， 该 如本 书 在 实 证研 究 中 以中国资 本 市场 民 营 “ ” 市 公 司作 为样 本 ， 系 上
中国资本市场效率分析
中国资本市场效率分析摘要:资本市场质量的最高反映是效率。
资本市场的效率是指资本市场的运作能力和资本市场对经济发展的作用能力。
资本市场效率的高低决定着其发挥作用的成本和作用力的强弱,在很大程度上决定着整个经济体系的效率。
正因为如此,以资本市场效率作为研究对象,通过对中国资本市场效率现状的分析,找出制约资本市场发展的因素,并探讨了提高中国资本市场效率的途径。
关键词:资本市场;效率;资源配置1资本市场效率概述资本市场是现代经济的资源配置中心,是金融市场的核心,在金融市场中起着举足轻重的作用。
资本市场研究的基本问题之一就是资本市场效率问题。
资本市场的效率是指资本市场的运作能力和资本市场对经济发展的作用能力。
资本市场效率的高低决定着其发挥作用的成本和作用力的强弱,在很大程度上决定着整个经济体系的效率。
资本市场效率反映了资本市场信息的分布和流速、交易的透明度和规范程度,是资本市场成熟与否的一个重要标志,资本市场效率的研究对于政府制定相关政策、理解资本市场运行规律、促进经济良好运行有着重要的作用。
2资本市场微观层面效率分析从微观层面看,资本市场效率的核心是定价效率和资源配置效率。
作为交易的场所,其效率的高低首先体现在价格机制发挥作用的水平上,即定价效率。
资本市场的定价效率就是指资本市场上交易的各种证券的价格揭示其相关信息的准确和全面的程度,揭示的程度越高则该资本市场的定价效率越高。
“有效市场假说”认为,若资本市场在价格形成中能够充分而准确地反映全部相关信息,则该市场就是有效率的。
社会资源能否通过市场实现优化配置,提高全社会的福利水平,尽可能趋近帕累托最优,即资源配置效率。
资本市场配置效率可以概括为资本市场是否能通过价格机制,将金融资源从储蓄者手中向生产者手中转移,引导资金朝向能使资金产出最大化的企业配置,从而实现稀缺资源的有效利用。
它反映了资本市场调节和分配资金的能力。
3资本市场宏观层面效率分析从宏观层面来看资本市场效率,着重于资本市场对整个宏观经济的作用,它与微观作用相辅相成,共同构成资本市场的全部功能。
企业集团内部资本市场资金配置效率研究——基于包钢集团的案例
约束方面存在两种效应 ， 即“ 活钱效应” 和“ 多钱效应 ” 。第三 ， 内部资本市场具有壕沟效应 ， 可 以限制市场进入。Ｍ ａ ｔ ｈ ｅ ｗ ｓ和 Ｒ ｏ ｂ ｉ ｎ ｓ ｏ ｎ 发现存在内部资本市场的多部门企业通过创造灵活 性、 并购等行为可 以限制市场进入。第四， 增强企业抵御风险
李艳荣（ ２ ０ ０ ７ ） 从融 资成本和投资收益 的角度 ， 利用线性
产 基地 ， 也是 我 国 稀土 工 业 的发 端 和 最 大 的稀 土 科 研 、 生 产 基 规 划 的 方法 构 建 了一 个 由两 阶 段 构成 的企 业 集 团的融 投 资 模
地。截 至 ２ ０ １ １ 年 ５月末 ，资产总额 ８ ４ ８亿元 。包钢集团于 型。该模型分两个阶段探讨 了企业集团内部 资本市场资金配
２ ０ １ １ 年 ７月成 立财 务 公司 ，这 使 得包 钢 集 团 以及 其 他成 员企 置 的双 重 效应 。
业之间进行资金 的调配有 了集 中管理和更加规范的平台 ， 如 何利用好这样一个资金调配的平 台，提高包钢 集团整体的资 金配置效率 ， 将影响到企业的发展规模、 投资效率 以及企业的
资金配 置进行 了优化 ， 并且 定量衡量 了该企 业利用 内部 资本 市场后收益 的增加 程度 ， 以期 为企 业集团利用 内部 资本 市场进行 资金配置提 供决策参考和建议 。
【 关键词 】 企业集团； 内 部 资本市场 ； 资金配置 ； 效率
一
、
引言
目前 国外关于 Ｉ Ｃ Ｍ 的配置 的评价模型主要 有以下四种 ：
最早提 出“ 内部资本市场 ” 这一概念 的是美国学者阿尔钦 现金流敏感法、 Ｑ值敏感法 、 价值增加法 以及相对价值法。它
中国资本市场资源配置效率的影响因素
中国资本市场资源配置效率的影响因素摘要：目前，中国经济下行面临多种风险，资本市场相应也受到了不同程度的影响，政府在实现利益最大化的同时，也造成资本市场资源配置的严重低效率。
中国资本市场之所以低效主要是由政府主导性行为演进的结果。
文中分析了造成资本市场资源配置低效率问题的根源，以及影响我国资本市场效率的根本因素与资本市场存在的制度环境等因素。
提出了发展建立多层次的资本市场体系，积极推进各项资本市场改革，以及促进资本市场健康发展。
这对于深化中国资本市场机制改革，提高我国资本市场配置效率，促进我国经济稳定增长具有重要的参考价值及借鉴意义。
关键词：中国资本市场；资源配置效率；影响机制一、引言中国资本市场制度的演变，同时也是政府行为主导地位的演变过程，政府一般从自身利益最大化出发，通过各种利益群体之间的关系调整，确保顺利执行其制度安排。
由于各种利益集团对资本市场制度演进，没有足以匹敌的能力，所以只能被动适应。
在经济改革的大环境背景下，资本市场制度演化是宏观经济体制改革的重要组成部分，市场制度化演进为资本市场提供了极大的资金支持，在建设筹集资金方面做出了重要作用，使我国经济在较长时间内保持了快速增长。
资本市场也是政府行为主导的演变结果，由于资本市场是由政府主导的，政府在实现目标利润最大化的同时也造成了资本市场严重的资源配置低效率。
因此，资本市场资源配置低效率根本原因并不是市场本身造成的。
另外，资本市场本身是没有效率高低之分的，资本市场效率影响的主要原因是制度环境，从一定程度上来看，制度环境都是人为的结果。
因此，要想改变目前这种资本市场资源配置效率严重低效率的情况，就必须从决定资本市场运行的制度环境上找原因，阻碍我国资本市场效率的关键是制度环境的约束。
同时，产权、信用、寻租也都将成为直接影响着资本市场配置效率的机制。
二、资本市场上的制度环境因素从产权约束激励机制上来看，国家的金融制度特征是资本市场上产权的界定与交易行为决定的，影响着国家资本市场的发展与形成。
资本配置与资金使用效率分析
资本配置与资 金使用效率的 关系是动态变 化的，需要持 续关注和调整
资金使用效率的提高可以吸引更多的资本流入，从而优化资本配置。
资金使用效率的高低直接影响到资本配置的合理性，提高使用效率可以促进资源的有 效利用。
资金使用效率的提升可以降低资本成本，使得资本配置更加经济高效。
资金使用效率对资本配置的反作用还表现在推动产业升级和结构调整方面，提高使用 效率可以促进产业升级和转型发展。
提升社会效益：资本配置与资金使用效率的优化，可以推动社会资源的合理配置和有 效利用，提升社会效益。
Part Four
降低负债比例， 控制财务风险
合理配置权益资 本，提高股东回 报
优化债务结构， 降低融资成本
保持资本充足， 满足企业扩张需 求
确定预算目标：根据企业战略规划和年度计划，制定具体的预算目标。
资本配置的定义： 将企业有限的资 本分配到不同的 业务、产品或地 区，以实现企业 整体效益最大化。
资本配置的依据： 市场需求、企业 战略、风险与回 报等因素。
资本配置的方法： 包括财务比率分 析、资本预算、 投资组合理论等。
资本配置的优化： 通过合理配置资 本，降低企业风 险，提高资金使 用效率，实现可 持续发展。
Part Six
资本配置与资金使用效率分析的结论 资本配置与资金使用效率分析的展望 资本配置与资金使用效率分析的局限性 资本配置与资金使用效率分析的改进建议
深入研究资本配置与资金使用效率的内在机制和影响因素。 探讨如何优化资本配置和提升资金使用效率，为企业创造更大价值。 拓展研究领域，将资本配置与资金使用效率分析应用于其他行业和领域。 加强国际合作与交流，共同推进资本配置与资金使用效率研究的发展。
提高企业盈利能力：优化资本配置和使用效率，可以降低成本、提高收入，从而提高 企业的盈利能力。
我国企业集团内部资本市场效率
Management经管空间 2012年7月093我国企业集团内部资本市场效率研究西南财经大学金融学院 赫昕摘 要：内部资本市场存在基本功能是实现高效率的资源配置，能够凭借信息优势、监督优势等降低外部资本市场的资源配置成本。
但是内部资本市场必须要满足一定的条件才能实现有效率的资源配置。
因此，本文分析了集团公司内部资本市场失败的原因，并给出了提高内部资本市场配置效率的措施。
关键词：集团公司 内部资本市场 资源配置 效率中图分类号：F272 文献标识码：A 文章编号：1005-5800(2012)07(b)-093-021 集团公司内部资本市场概述20世纪中期，美国资本市场出现了兼并收购的浪潮，产生了一大批的大企业、大集团公司。
随着现代企业组织结构的变化以及多元化、集团化的企业的出现，内部资本市场出现了。
一般来说，完整的资本配置过程包括两个方面的环节：第一，社会资本通过信贷市场和证券市场配置给不同形态的企业单位，构成资本的“外部资本市场”流通环节；第二，各企业单位将资本分配给所属的子公司、分公司和部门等，构成资本的“内部资本市场”流通环节。
内部资本市场通过集中不同渠道的资本，有针对性的投向高收益的部门或项目，使得内部资本市场在监督、激励和配置成本方面优于外部资本市场。
内部资本市场从本质上来讲，是一种配置企业资源的一种方式，那么其边界问题就是能够在多大的范围内配置资源的问题。
根据学者们对企业内部资源配置的研究，发现内部资本市场是依附于企业组织这一个载体的。
当企业能够运用行政权威在企业内部各部门之间进行资源配置时，该企业集团就形成了“内部资本市场”。
而当内部资本市场的运作、资源配置权力和资本配置活动超过了企业集团的界限，而在不同关联企业之间或者是企业联合体之间进行资本分配时，内部资本市场的边界就突破了原有企业的边界。
因此，内部资本市场的边界与企业的边界是既有联系，又有区别的。
从联系上讲，企业是内部资本市场存在的组织载体。
“新国企”资本配置效率与行业差异分析
“新国企”资本配置效率与行业差异分析国有企业是公有制经济的重要载体，是我国国民经济的支柱力量。
国有企业改革是国有经济改革的重点，经过三十多年始终如一的改革，国有企业的形式和内涵都发生了很大变化。
2003年国有资产监督管理委员会成立之后，国有企业逐渐建立了现代企业制度，形成了政企分开，权责分明的新型国有企业（简称“新国企”），成为市场经济体制下独立的竞争主体。
在市场经济条件下，国有企业的生存、发展、做大做强是现代企业发展的方向，而且如今的国企不仅肩负了国际化的使命，同时要增强主导产业竞争力的职能。
然而随着市场化进程的不断加深，我国的国有经济所占比重不断降低，甚至有人呼吁国有经济比重应降低至20%，在这种情况下提高国有资本配置效率，优化国有资本配置，成为提高国有经济的控制力的重要途径，本文以此为切入点从行业角度研究我国国有企业资本配置效率与行业差异，为国有资本在不同行业的优化配置提供一定的理论依据。
本文以Jeffrey Wurgler (2000)模型为基本模型并加以引申共得到4个回归模型，利用我国2003-2011年36个工业行业的数据对我国国有及国有控股企业和外资企业的整体资本配置效率、九年间两种企业类型的资本配置效率动态变化、两种企业类型在各个行业的自发投资水平以及两种企业类型在各行业的资本配置效率的行业差异进行实证研究，发现国有及国有控股企业整体资本配置效率低于外资企业，但有些行业国有及国有控股企业的资本配置效率较高，且2004-2011年间国有及国有控股企业各年资本配置效率波动小于外资企业。
研究还发现，国有及国有控股企业和外资企业的在不同行业的资本配置效率高低有一定的互补性。
论文的最后部分总结了全文并提出政策建议并指出研究的不足之处。
资本配置效率研究的理论基础
刘建 中
（ 共 中央 党 校 研 究 生 院 ， 京 中 北 １０ ９ ） ００ １
当资本配置 不能进一步改善社 会总福利 时， 资本配置 达到 了最优状 态。资本 配置 的实际状 态 与最优状 态 的差 异
来源于两个方 面 ： 权 不清晰 ， 产 以及 存 在 配 置 成 本 。如 果 没 有 配 置 成 本 ， 业 追 求 利 润 最 大 化 的行 为 会 使 各 投 资 企
Ｌ Ｕ Ｊａ —ｈ ｎ Ｉ ｉｎ ｚ ｏ ｇ
（ ｉ ｓ ｎ ｏ ｒｄ ａｅＳｕ ｉ ， ａ ｙＳ ｈ ｏ ｏ ｔｅ Ｃ ｎ ａ Ｃ ｍ ｉｅ ｆ Ｐ ，Ｂ ｉｎ ０ ０ ｊ ｈｎ ） Ｄ ｖ ｉ ｆ ａ ｕ ｔ ｔｄｅ Ｐ ｒ ｃ ｏ ｌ ｆ ｈ ｅ ｔ ｌ ｏ ｍ ｔ ｅ Ｃ ｅ ｉ １ ０ ９ Ｃ ｉａ ｉｏ Ｇ ｓ ｔ ｒ ｔ ｏＣ ｊｇ １
［ 经济与管理］
理 论 经 济
贵州 财经学 院 学报
２ １ 年 第２ （ １ ５ ห้องสมุดไป่ตู้ ０ ０ 期 总第 期） ４
嫜 资
编
本
６３ （０００ ６ ６ ２ １ ） ２—０ ７～０ ； ０１ ６ 中图 分 类 号 ：ＯＩ 文 献标 识 码 ： Ｆ ： Ａ
配 置 效 率 研 究 的 理论 基础
一
、
弓 言 ｝
中国工业资本结构配置效率研究
（） ２
置效率是 否 出现 了反转 。相关 结果 见表 １ 。 １９ ９ ３年～ ０ ７年 资 本 结 构 配 置 效 率 系 数 为 ０５ ７． ２０ ．０ 与 Ｗｕｇｅ （０ ０ 的结 果进 行 比较 ． 系数 高 于各 国的平 均值 ｒｌｒ２ ０ ） 该 ０４ ９． 于排 名位 列 ２ ．２ 高 ８的新加 坡 （９ ３年～ ９ ４年的 系数 １６ １９ 为 ０４ ６ ， 于位 列 ２ ．８ ） 低 ７的葡 萄 牙 （９ １年～ ９ ４年 的 系数 １７ １９
国 家 ｃ在 增 长 的 行 业 追 加 投 资 而 在 衰 退 的 行 业 减 少 投 资
ｚ ｎ 鲁～仙告 慨
是资 本在地 区间 的配置效 率
二 、模 型 设 定 与 数 据
的程 度 ， 我们称 其 为资本 结构 配置 效率 系数 ２ ．国 内相 关研 究 成果 评 述 。此 后 ．很 多 学 者 采用 与
２ ０ 年资 本在 ２ ０１ ８个省 市 自治 区间 的配置效 率 ．发 现改 革 开放 以来 ， 国地 区间 资本 配置 效率 并 不低 。虽然他 们采 中
量描 述资本 配置 的效 率 ：
用 了 和 Ｗｕｇｅ （０ ０ 相 同 的指 标 来 测 度 资本 配置 效 率 ． ｒｌ ２ ０ ） ｒ 其 中 ， 表示 固定 资本 形 成 总额 ， Ｉ ｖ表 示行 业 增 加 值 ． ｉ 但 这种结 果仍 然不 太适 合 与其 进 行 国际 间的 比较 ． 因为前 表示行 业 ， ｃ表示 国家 ，表 示 年份 。 是 一个 弹 性值 ， 度 者 衡量 的是资 本在 不 同产 业 间配 置 的效率 ． ｔ 测 而后 者衡量 的
用其 来 估计 年 内 （ ｉ ｉ－ ｅｒ 效 应 ， 模 型 实 际 上是 ｗｔ ｎ ｙ ａ） ｈ 该 通 过 在基础模 型上 加人 各年份 的虚 拟变 量来 实现 的 混合 ＯＬ Ｓ回归估计 结果 实 际上 是 年 间和 年 内效 应 的加权 平 均 ．
中国制造业资源配置效率与全要素生产率
中国制造业资源配置效率与全要素生产率一、本文概述《中国制造业资源配置效率与全要素生产率》这篇文章旨在深入剖析中国制造业资源配置效率与全要素生产率的现状、影响因素及其相互关系。
文章首先概述了制造业在中国经济发展中的重要地位，以及在全球制造业格局中的位置。
接着，文章从资源配置效率的角度出发，探讨了中国制造业在资源配置方面存在的问题和挑战，包括资源配置不均、效率低下等问题。
文章还深入分析了全要素生产率对制造业发展的影响，以及如何通过提高全要素生产率来推动制造业的转型升级。
文章采用了多种研究方法，包括文献综述、实证分析等，以全面、客观地揭示中国制造业资源配置效率与全要素生产率的内在关系。
在实证分析部分，文章运用了大量的数据和模型，对制造业资源配置效率和全要素生产率进行了量化分析，以揭示其演变趋势和影响因素。
通过本文的研究，我们希望能够为中国制造业的发展提供有益的参考和建议，推动制造业实现更高水平的发展。
本文也希望为相关领域的学术研究提供新的视角和思路，为推动全球制造业的转型升级贡献智慧和力量。
二、中国制造业发展概况中国制造业作为国民经济的重要组成部分，历经几十年的快速发展，已成为全球制造业的中心之一。
在过去的几十年里，中国制造业通过引进外资、技术引进和自主创新，实现了从低端加工制造向高端制造的转型升级。
目前，中国制造业已涵盖了从原材料提取、加工制造到最终产品生产的完整产业链，且在许多领域都具备了较强的国际竞争力。
近年来，中国制造业在资源配置效率和全要素生产率方面取得了显著进步。
一方面，随着市场化改革的深入和对外开放的不断扩大，制造业领域的资源配置效率得到了提升。
另一方面，通过技术创新、产业升级和人才培养等手段，中国制造业的全要素生产率也得到了显著提升。
这些进步不仅推动了制造业自身的快速发展，也为国民经济的稳定增长做出了重要贡献。
然而，中国制造业在发展过程中也面临着一系列挑战。
例如，产业结构不够优化、创新能力不足、环境污染严重等问题依然存在。
资本配置效率研究报告
资本配置效率研究报告资本配置效率研究报告一、研究背景资本配置效率是指企业在使用有限的资本资源时，能够实现最佳的资源配置和利用效率。
良好的资本配置能够有效提高企业的盈利能力和市场竞争力，对于经济的可持续发展具有重要意义。
因此，对资本配置效率的研究具有较高的学术和实践价值。
二、研究目的本研究旨在分析企业的资本配置效率，找出影响资本配置效率的关键因素，并提出相应的改进建议，以提高企业的资本配置效率。
三、研究方法本研究采用统计分析法对大量企业的财务数据进行分析，并运用计算模型对企业的资本配置效率进行测算。
同时，结合实地调研和问卷调查的方式，获取相关数据和信息，对影响资本配置效率的因素进行深入探讨。
四、研究结果根据分析结果可知，影响资本配置效率的主要因素有以下几个方面：一是企业管理水平和技术水平的差异。
高效的企业往往具有先进的管理经验和技术手段，能够更好地对资本进行配置和利用；二是企业的规模和资金状况。
规模大、资金充裕的企业往往能够更好地配置资本，提高资本利用效率；三是市场需求和竞争环境。
顺应市场需求、拥有良好的竞争环境的企业能够更好地配置资本，实现高效盈利。
五、改进建议鉴于以上研究结果，我们提出以下改进建议：一是企业应加强管理和技术水平的提升，培养和引进高层次的管理和技术人才；二是企业应适当扩大规模，增加资金投入，提高资本利用效率；三是企业应密切关注市场需求和竞争环境的变化，积极调整资本配置方案，以适应市场变化。
六、结论通过对资本配置效率的研究，我们得出以下结论：高效的资本配置对于企业的发展具有重要意义，可以提高企业的盈利能力和市场竞争力。
影响资本配置效率的关键因素主要有企业管理水平和技术水平的差异、企业的规模和资金状况以及市场需求和竞争环境。
为了提高资本配置效率，企业应加强管理和技术水平的提升，适当扩大规模和增加资金投入，并密切关注市场需求和竞争环境的变化，调整资本配置方案。
七、研究的局限性与拓展性本研究只针对资本配置效率进行了分析，未涉及其他因素对企业发展的影响。
中国资本市场的市场效率分析
中国资本市场的市场效率分析中国资本市场作为国家经济发展的重要组成部分，在近几十年的改革开放中取得了快速发展。
然而，市场效率一直是投资者和监管机构关注的焦点。
本文旨在分析中国资本市场的市场效率，探讨其存在的问题以及可能的改进措施。
一、市场信息效率市场信息效率是用来评估市场上资讯是否能够迅速反映到价格中的指标。
在中国资本市场中，市场信息的传递速度相对较慢，存在滞后现象。
这一问题主要源于信息披露的不完善，包括公司财务报告的真实性、及时性以及信息公开的透明度等方面的不足。
这使得投资者难以准确判断公司的价值，从而影响了投资决策的效果。
为了改善市场信息的有效传递，中国证监会已经采取了一系列的措施，如加强对上市公司信息披露的监管，推进信息公开透明化，以及建立健全投资者保护制度等。
此外，采用新技术手段如大数据分析、人工智能等，也能够帮助提高市场信息的效率。
二、市场资源配置效率市场资源的有效配置是资本市场发挥作用的核心目标之一。
在实际操作中，中国资本市场存在资源配置不均衡的问题。
一方面，由于市场监管不到位，过度依赖政府指导和政策操纵，导致市场资源过度集中在特定行业和特定公司中，从而制约了其他行业和企业的发展。
另一方面，由于股权结构复杂、股权流动性不足等原因，股权投资者的权益无法得到充分保护，降低了资源配置的效率。
为了改善市场资源的配置效率，中国资本市场需要继续加强监管，防止市场操纵和内幕交易等非法行为，并加强产权保护，提高公司治理水平。
另外，需要推动市场的多元化和开放化，鼓励更多的中小企业进入资本市场，为投资者提供更多选择，提高资源配置效率。
三、市场交易效率市场交易效率是指市场上的交易能够公平、高效地进行。
在中国资本市场中，交易效率相对较低。
一方面，由于市场监管不到位，存在内幕交易和操纵市场的问题，导致交易的公平性受到破坏。
另一方面，由于交易系统和技术设施的滞后，交易过程的效率比较低下，无法满足市场交易的快速需求。
我国国有经济合理布局问题研究——企业所有制对资本配置效率及就业弹性的影响分析
自从 Ａｃ ｉｎ１６ ） 出 私有 产 权 的 公 司治 理 优 于公 有 产权 Ｉ ａ （９ ５提 ｈ
公 司 治理 的观点 后 ， 国学 者对 所有 制 与企业 经 营绩效 的关 系进 各 行 了大 量 的实证 研 究。 然而 ， 今这 些研 究并 没 有得 到 明确 的一 迄 致 结论 。很 多研究 表 明私有 企业 的绩 效优 于 国有 企业 ，然而 未发 现所 有 制与企 业绩 效存 在显 著相 关 关系 的研究 也不 断增 长。方军 雄 （ ０ ７） ２ ０ 发现 ， 上 国有 企业 的资本 配 置效 率 显著 弱于 非 国 整体 有 企 业 。 着 制度 环 境 的改 善 ，两 者资 本 配 置效 率 的差 异逐 渐 缩 随
，、 ｆ ｏ
构建计量模型
企 业所 有制 结构对 企业 资本 配置 效率 的影 响 第 一 ，理 论前 提 。为 了检 验企 业所 有 制与 资本配 置效 率之 间
一
、
的 关系 ， ｒ ｌ （０ ０首 次构造 出估 算 资本 配置 效率 的模型 —— Ｗｕｇｅ ２ ０ ） ｒ 行业 投 资反应 系数 ， 然后 选取 世界 银行 提供 的６ 个 国家 的面 板 数 ５ 据 作 为样 本 ，直接 检 验 各 国 经济 体 制 结构 对 资 本 配 置效 率 的影 响 。方军 雄（０ ６根据 其设 计思 路提 出 了修正 后 的Ｗｕｇｅ ２０ ） ｒｌｒ模型 对 我 国市 场化 进 程 与 资 本配 置效 率 之 间 的 关 系 。 因此 ，方 军雄 （０ ６提 出 的修 正Ｗ ｕｇｅ ２０） ｒｌｒ模型 就构 成 了本文 衡量 资本 配置 效率 的基 础 。 第二 ．数学 建模 。考 虑到产 业结 构 调整不 仅取 决 于企 业对产
其 中，Ｉ 为年 末 固定 资产 的原值 ， 示 年份 ；Ｖ 量行 业 的效 ｔ 表 衡
企业资本配置效率影响因素研究述评与展望
企业资本配置效率影响因素研究述评与展望企业资本配置效率是一个企业在资源配置和投资决策方面的表现，直接关系到企业的经营绩效和竞争力。
研究企业资本配置效率的影响因素对于提升企业的经济效益具有重要意义。
一、内部因素1. 资本结构：资本结构是影响企业资金配置效率的重要因素之一。
合理的资本结构可以降低企业的财务风险，提高资本利用率。
2. 内部管理：优秀的内部管理能够促使企业在资源配置和投资决策方面更加科学合理，提高企业的资本配置效率。
3. 知识管理：充分发挥企业人力资源的知识和技能优势，可以提高企业的创新能力和决策水平，从而提高资本配置效率。
二、外部因素1. 经济环境：宏观经济环境对企业资本配置效率具有重要影响。
良好的经济环境可以提供更多的投资机会和资源，促进企业的资本配置效率。
2. 产业竞争：产业竞争对企业的资本配置效率有着直接的影响。
激烈的竞争环境可以促使企业更加注重资源的有效配置和投资决策的准确性。
3. 政府政策：政府政策对于企业的资本配置效率起到引导和规范的作用。
政府在产业政策、金融政策等方面的支持和引导，可以提高企业的资本配置效率。
三、发展趋势1. 技术创新：技术创新是提高企业资本配置效率的重要途径。
通过引入先进的技术和管理方法，可以改进企业的生产、运营和管理方式，提高资源配置效率。
2. 数据分析：随着大数据时代的到来，数据分析在资源配置和投资决策中的作用越来越重要。
通过科学的数据分析方法，可以帮助企业发现问题、优化决策，从而提高资本配置效率。
3. 环境可持续性：在追求资本配置效率的企业还需要关注环境可持续性的问题。
以环境友好型和低碳经济为导向的资本配置模式将是未来的发展趋势。
企业资本配置效率受到多个因素的影响，包括资本结构、内部管理、知识管理等内部因素，经济环境、产业竞争、政府政策等外部因素。
未来，技术创新、数据分析和环境可持续性将成为提高企业资本配置效率的重要趋势。
为了提高企业的经济效益和竞争力，企业应该关注这些因素，并根据实际情况进行相应的调整和改进。
国有资本与企业效率——中国国企改革的实证分析
国有资本与企业效率——中国国企改革的实证分析近年来，中国国有企业的改革一直是社会热点话题。
这一话题的关注度不仅仅在中国国内，全球范围内的各方利益相关者也对此进行了广泛的关注。
在这场国企改革的洪流中，有一个非常重要的问题需要我们去思考，那就是国有资本与企业效率之间的关系。
一、理论分析国有资本是国有企业的经济基础和实现公共需求的手段之一。
在经济学中，资本适当地配置和利用是实现企业高效生产和盈利的重要因素。
在市场经济中，个体的利益导向下，资本拥有者会优先考虑利益的最大化，而这种利益最大化的行为在一定范围内是可以促进经济生产和就业创造的。
但是，在国企中，资本所有权由国家行使，优化资源配置和利用资本的行为将面对一定的制约和约束。
从经济学角度分析，国有资本的优化配置可以从两方面提高企业效率：一是减少无效投资和无纪律经营，避免国有资本流失；二是优化资源的配置，降低企业成本，提高企业盈利能力。
但是，从政治角度来看，由于国有资本的所有权归国家所有，国家在企业决策中扮演的角色往往更多是根据政治目标和国家利益来进行决策，而不是根据企业经济目标来进行决策。
这样可能会引发国企在资源配置、竞争和效率等方面的问题。
二、实证分析国有资本与企业效率之间的关系是一个复杂的问题。
下面我们通过三个方面来探讨这个问题。
1. 国有资本与企业效率根据国家发改委发布的数据，2016年末央企共有103家，其中53家盈利，50家亏损，盈亏平衡。
从盈利央企视角看，最靠前的是中国石油、中国石化等石油化工巨头，而从亏损央企角度来看，重工业和现代服务业类央企是亏损最重的。
在央企中，部分盈利企业和亏损企业的效率反差较大。
从国有资本的角度来看，盈利企业的效率较高，亏损企业的效率相对低下，这与国有资本的建制性质有一定的关系。
盈利央企大多是资源型企业，而资源型企业具有资源禀赋、垄断地位和规模效应等特点，是由于市场的不确定性限制较小，因此盈利较好。
亏损企业大都是重工业和现代服务业，这些企业运营较为复杂，市场运作困难，导致效益下降。
企业资本配置效率影响因素研究述评与展望
企业资本配置效率影响因素研究述评与展望企业资本配置效率是指企业在有限的资源下，有效地配置资本，使得企业的资本运作更加高效和有效。
影响企业资本配置效率的因素有很多，包括宏观经济环境、税收政策、企业内部经营决策等。
本文将对这些影响因素进行研究述评，并对未来的发展进行展望。
宏观经济环境是影响企业资本配置效率的重要因素之一。
一个良好的宏观经济环境可以提供更多的投资机会和市场需求，从而促进企业资本的高效配置。
宏观经济环境包括经济增长速度、通货膨胀率、利率水平等指标。
研究表明，经济增长速度较高、通货膨胀率相对稳定、利率水平适中的国家和地区，企业资本配置效率较高。
税收政策也是影响企业资本配置效率的重要因素。
税收政策直接影响企业的投资回报率和成本，对企业资本的配置决策产生重要影响。
一些研究发现，税收减免和优惠政策可以提高企业资本配置效率，因为这些政策降低了企业的投资成本，增加了投资回报率。
税收政策也可能存在一些负面影响，如税收逃避和避税行为，这可能影响企业资本配置的公平性和效率性。
企业内部经营决策也是影响资本配置效率的重要因素。
企业经营决策包括投资决策、融资决策、分红决策等，这些决策直接影响企业的现金流和资本回报率。
一些研究发现，企业管理水平、创新能力、市场竞争力等因素对企业资本配置效率有着显著影响。
管理水平较高、创新能力较强的企业往往能够更好地识别和利用投资机会，提高资本配置效率。
展望未来，随着经济全球化的不断深入和技术进步的加快，企业资本配置效率的研究将面临新的挑战和机遇。
一方面，全球化使得跨国企业面临不同国家和地区的法律、税收和经营环境差异，这将对企业资本配置效率产生影响。
技术进步将为企业提供更多的创新和投资机会，但也可能对企业的既有资本配置方式产生冲击。
未来的研究可以结合全球化和技术进步的影响，进一步深入探讨企业资本配置效率的影响因素和提高方法。
国企在提升国有资本配置效率工作总结
国企在提升国有资本配置效率工作总结近年来，我国国有企业紧紧围绕提升国有资本配置效率这一核心任务，持续推进改革，优化布局结构，强化创新驱动，深化国际合作，取得了显著成效。
本文从五个方面总结我国国企在提升国有资本配置效率方面的工作成果。
一、深入推进国资国企改革，完善国有企业体制机制近年来，我国国资国企改革深入推进，国有企业体制机制不断完善。
一方面，国有企业公司治理结构不断优化，权责清晰、管理科学、监督有力的现代企业制度逐步建立；另一方面，国有企业分类改革持续推进，商业类国有企业市场化运作机制不断完善，公益类国有企业履行社会责任的能力显著增强。
此外，国有企业重组整合步伐加快，资源配置效率不断提高，国有资本布局更加优化。
二、加强国有资本战略规划，优化产业结构布局国有企业紧紧围绕国家战略，加强国有资本战略规划，优化产业结构布局。
一方面，国有企业积极投身国家战略项目，加大基础设施建设、科技创新、绿色发展等领域投入；另一方面，国有企业加快转型升级，退出过剩产能，培育新兴产业，推动产业结构不断优化。
此外，国有企业还积极参与“一带一路”建设，拓展国际市场，提升国际竞争力。
三、强化创新驱动，提升企业核心竞争力国有企业高度重视创新驱动，加大研发投入，强化技术创新、管理创新和商业模式创新，提升企业核心竞争力。
一方面，国有企业加强科技创新能力，加大新技术、新产品、新工艺研发投入，推动科技成果转化；另一方面，国有企业注重管理创新，推行精益管理，提升运营效率，降低成本。
同时，国有企业还积极探索商业模式创新，推动产业互联网发展，提升服务质量和水平。
四、深化国际合作，拓展发展空间国有企业充分发挥自身优势，深化国际合作，拓展发展空间。
一方面，国有企业积极参与国际市场竞争，扩大海外业务，提升国际影响力；另一方面，国有企业与国际合作伙伴携手创新，共同开发新技术、新产品，实现互利共赢。
此外，国有企业还积极参与国际标准制定，推动中国标准走向世界。
我国不同所有制工业企业的资本配置效率比较研究
二 相关研究方法与文献 回顾
（ ） 关于生 产前沿 面理论 的参数 与非参数方 法 一
１ ．生产前 沿面理论
在经 济学 的生产理论 中，用 生产 函数来 描述生 产技术关 系 ，也 就是在 特定 的生产 技术 条件下 各种 生产要 素投 入 的组 合可 能实现 的最 大产 出。当生产要 素及产 品价格 既定 时 ，要 求选择 最优 的要素 投入 组合 （ 成本 最小化 ） ，或产 出 的最 优组合 （ 收益最 大化 ） ，以追 求 生产 活 动 的效率 最 大化 。这 种 理论 生产函数描述 的生 产可能性 边界就 被称之 为生产前沿 面 （ｒｄｃｏ ｏｔｒ。但实 际生产 过程 中 ，不 ｐｏｕｔ ｎｆ ｎｉ ） ｉ ｒ ｅ 可能保证都 是在最 优状态下 进行 的 ，即使有 的企业绩 效优异 ，但这也很 可能 只是一种短 期 的状态 。在 对 使用实 际生 产要 素投人及产 出数 据进 行生产 函数 的拟合时 ，得到 的也 只是反 映一定投 入要 素组 合 与
术 使用 的差异 。另一 类则 是 随机生 产前 沿 ，采 用 统计学 方法来 求解 参数 的 随机性参 数前 沿生 产 函数方 法 。该 方法假 设企业 的技 术信 息 中 ，有 一部 分是 非人 为能控 制 的因素 如气候 等 自然 因素 。所 以 ，个别 企 业 的生产效 率差 异 ，除管理 无效 外还 包括 人为 所无法 控制 的 因素 。因为这 些无 法控制 的 因素具 有 随
中国工业行业资本配置效率的实证研究
Ｉ ｎ 【 Ｉ Ｉ ． ｔ ／ Ｉ ｉ 一 １ ） ＝ ａ＋ｐＩ ｎ （ Ｖ ｉ ． ｉ ． 一 １ ） 【 １ ）
其 中， Ｉ 表示固定资产 净值年均余额 ； Ｖ表示工业行
平下两个变量都是一阶平稳的， 因而在检验变量之间的 Ｇ ｒ ａ ｎ ｇ ｅ ｒ 因果关系时需要采用一阶差分进行。检验结果 （ 见表 ２ ） 表明， 在 ５ ％的显著性水平下 ， Ｉ ｎ （ Ｖ ． ． ＿ ＿ ｌ 一 ） 是ｌ ｎ
２ ０ １ １ 年第二产业增加值占生产总值 的比重为 ４ ６ ． ８ ０ ％。 Ｃ ｈ ｕ ｔ 和Ｂ ｒ ｅ ｉ ｔ ｕ ｎ ｇ ｔ － ｓ ｔ ａ ｔ 这两个统计量进行检验 时， 经 我国经济的快速增长在很大程度上得益于第 二产业 的 过对数处理的原始数据都并未通过 ５ ％的显著性水平检 快速发展 ， 而这又根源于投资的快速增加。 ２ ０ １ １ 年， 我国 验 ，而其对应的一阶差分都通过 了 ５ ％的显著性水平检 全社会固定资产投资达到 ３ １ １ ０ ２ ２亿元 ，比 ２ ０ １ ０年增 验 ， 因此这两个变量都具有一阶单位根过程 。 一阶差分
１ ９ ９ １ －２ ０ ０ ８年间 ，我国资本配置效率基本处于持续下 业 的增加 值 ； ｉ 表示 行业 ， ｔ 表 示 年份 ； ａ 表 示 自发 投 资水 降状态（ 金雪军、 王永剑， ２ ０ １ １ ） ， 因而需要探究如何提升 平 ； １ ３为弹性系数 ，表示投资对工业增加值变化的敏感 资本配置效率 ， 进 一步发挥资本配置效率 。 促进经济 增 程度。 长。从 区域层面来看， 我国东 中西部三大地区的资本配 本文采用工业 中的 ３ ９个行业 ２ ０ ０ ３ －２ ０ １ ０年 的数
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
中国企业资本配置效率研究
根据经济学观点,经济增长有两种方式,一种是通过资本总量的增长,即增加生产要素占用和消耗；另外一种是通过资本配置效率的提高,即优化生产要素配置和提高利用效率。
目前我国的经济增长方式主要是投资主导型的粗放式经济增长,但随着经济总量的扩张,如果不能摆脱这种传统的发展方式,继续依靠生产要素的大量投入和生产规模的扩大来发展的话,我国经济社会的发展将受到越来越严峻的资源和环境制约。
在当前经济复苏的背景下,从企业角度出发,研究我国不同类型企业的资本配置效率及其影响因素,把握并利用其优势,引导资本流向技术密集型等具有竞争力及成长性的行业,对促进我国产业结构的调整和经济发展方式的转变,实现经济的健康平稳增长,具有重要的理论价值和实践意义。
资本配置,是指资本通过各种经济活动在各区域和部门间的流动。
通过资本配置效率的提高,可以优化生产要素配置和提高利用效率,促进经济增长。
在我国,经济发展中存在国有资本、私营资本和外资资本等不同经济类型的资本。
本文从不同经济类型企业的资本出发,以Wurgler的经典资本配置效率模型为基础,分析了2003年第一季度到2008年第四季度以来不同经济类型资本的配置效率及其之间存在的差异,并计算分析了基于不同企业类型下各行业的资本配置效率及其差异。
此外,还分析了行业效率、行业规模、行业结构、行业营运能力、行业发展能力、产业集中度、产业集中度变化趋势、行业要素密集度及行业进入壁垒等影响因素对各种类型企业的行业资本配置效率的影响程度。
研究结果显示,在各种类型企业中,外资企业资本的配置效率最高,其次是私营企业,排在最末位的是国有企业。
最近五年以来,国有企业的资本配置效率虽然稳定,但仍较低,而私营企业的资本配置效率则波动较大。
此外,不同类型企业中,能源类和专用设备制造行业的资本配置效率差异最小。
而电力、有色金属等行业的资本配置效率差异较大。
外资企业中,行业资本配置效率排在前面的行业几乎都是资金技术密集型行业。
此外,不同类型企业资本配置效率影响因素分析的结果显示：外资企业的资本配置更侧重行业的效益,而私营企业更注重行业的发展。
国有企业的资本配置与行业要素密集度具有相关性,更侧重于能源类行业。
此外,国有企业的资本配置与行业结构(资产负债率)相关性较弱。
针对以上结论提出了下列建议：(1)加强国有企业资本的利用效率,在选择需要扶持的行业时,要选择具有发展潜力的行业,或者具有潜在经济价值的行业,在扶持行业发展的同时,要培养行业自身的独立性和盈利性。
(2)放宽对于私营企业的限制,在私营企业成立初期,给予税收方面的支持；对于小规模企业,除了鼓励私营企业发展成长性较好的行业外,还要提供一些技术、管理、资金上的协助指导,鼓励私营企业做大做强。
此外,鼓励创业和企业发展中的再学习,提高私营企业的知识结构。
对于私营企业,同样应提供与外资企业相同或更优惠的政策来鼓励这些企业的发展。
(3)对于外资企业,在投资高盈利行业的同时,应该引导其对中国成长性行业的投资。
对于规模较大的行业,更应加强其资本的配置和管理,提高资本配置的效率。
此外,由于中国资本密集型行业被外资企业占据的份额较高,尤其是通信领域。
因此,如何防止外资企业控制我国的这些行业、夺取我国企业的经济利润、利用经济手段掌控中国经济的风险,已经成为外资企业和国有、私营企业未来发展保护的引导方向。