电气设备：3家民营上市公司首次入围 荐2股
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银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证 券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不 构成给予客户个人咨询建议。
本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不 对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任 何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。
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科陆电子（002121.SZ）
4.55%
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长园集团（600525.SZ）
4.38%
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奥特迅（002227.SZ）
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泰坦能源技术（02188.HK）
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行业简评研究报告 ● 电力设备与新能源行业 2016 年 4 月 29 日
充电桩中标数据点评：国网系份额缩
减，3 家民营上市公司首次入围
投资要点：
1．事件
国网商务平台公布了国家电网公司 2016 年电源项目第二次物 资招标采购的中标候选人。
2．我们的分析与判断
（一）、总额 8 亿元，国网系份额有所缩减
银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提 供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无 需事先或在获得业务关系后通知客户。
银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证 券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。
（二）、民营上市公司四起三落
民营上市公司的中标情况相比 2015 年有较大的变动。万马股 份、科大智能、泰坦能源技术 3 家上市公司在国网 2015 年的招标 中都是中标企业，但今年都没有中标。中恒电气的份额比较稳定， 2015 年为 6.7%，今年为 5.9%，只有小幅下降，中标金额约为 4700 万元。而长园集团、和顺电气、科陆电子 3 家上市公司则首次入围 国网招标，份额分别为 4.4%、5.1%和 4.6%，金额分别为 3500、4000、 3700 万元。奥特迅于 2014 年中标，2015 年未中标，今年又重新中 标，份额为 3.9%，金额约为 3100 万元。
请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
公司简评研究报告/电力设备及新能源行业
免责声明
本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务 资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域 内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。
评级标准
银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来 6－12 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越 交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市 场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主 要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中 主要的指数）平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来 6－12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来 6－12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均 回报 10%－20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来 6－12 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相 当。该评级由分析师给出。 回避：是指未来 6－12 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。
充电桩
推荐 维持
分析师 张玲
：（8610）6656 8643 ：zhangling_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130514020003
特此鸣谢 于化鹏：（8610）83571395 （yuhuapeng@chinastock.com.cn） 对本报告的编制提供信息
中标公司
2016 年份额 2015 年份额 份额的变化 2016 年中标金额（亿元）
国电南瑞（600406.SH）
9.65%
11.64%
-1.99%
0.77
山东鲁能智能技术有限公司
9.38%
10.68%
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0.75
许继电气（000400.SZ）
8.77%
12.07%
-3.30%
0.70
南京能瑞电力科技有限公司
0.47
杭州大有科技发展有限公司
5.86%
7.30%
-1.44%
0.47
北京方智科技有限公司
5.60%
4.26%
1.34%
0.45
北京和信瑞通电力技术有限公司
5.20%
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-0.42%
0.42
青岛高科通信股份有限公司
5.07%
0.00%
5.07%
0.41
和顺电气（300141.SZ）
5.06%
本次招标全部为直流充电桩，总量 56.83 万千瓦。从我们了解 到的情况来看，价格相比 2015 年基本保持了稳定，约为 1.4 元每 瓦，按此测算，本次招标的总金额为 8 亿元。其中，国网系的许继、 南瑞、普瑞特高压、鲁能智能和华商三优 5 家公司份额相比 2015 年有所缩减，2015 年为 51%，本次为 40%，下降了 11%，平均每 家下降 2%左右。其中，国电南瑞、鲁能智能、许继电气分列前三 名。南京能瑞、杭州奥能 2 家民营公司超过普瑞特高压和华商三优， 跻身前五名。根据我们的估算，国电南瑞和许继电气的中标金额分 别为 7700 万元和 7000 万元。
所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。
银河证券版权所有并保留一切权利。
联系
中国银河证券股份有限公司研究部 [北ta京ble市_c西on城ta区ct]金融街 35 号国际企业大厦 C 座 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 26 楼 深圳市福田区福华一路中心商务大厦 26 层 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 公司网址：www.chinastock.com.cn
张玲，电力设备及新能源行业证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨 询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐 意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程 中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。
机构请致电： 北京地区：王婷 010-66568908wangting@chinastock.com.cn 上海地区：何婷婷 021-20252612hetingting@chinastock.com.cn 深广地区：詹璐 0755-83453719zhanlu@chinastock.com.cn 海外机构：刘思瑶 010-83571359liusiyao@chinastock.com.cn
本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不 应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银 河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及 的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。
深圳市国电科技通信有限公司
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万马股份（002276.SZ）
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科大智能（300222.SZ） 资料来源：中国银河证券研究部整
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公司简评研究报告/电力设备及新能源行业
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公司简评研究报告/电力设备及新能源行业
附录
附表、国网 2015、2016 年充电桩中标结果汇总和对比
（三）、对民营上市公司的业绩有较大的拉动效应
与社会招标 0.9 元每瓦的价格相比，国网市场 1.4 元每瓦的价 格对于设备制造商来说利润极为丰厚。和顺电气等民营上市公司在 0.9 元每瓦的价格下，毛利率可达 30-40%，而在 1.4 元每瓦的价格 之下，毛利率有望达到 50%左右。因此，虽然各民营上市公司的中 标金额不足 5000 万元，但对于业绩的拉动效应仍不可小觑。
7.16%
4.48%
2.68%
0.57
杭州奥能电源设备股份有限公司
6.81%
5.37%
1.44%
0.54
北京国网普瑞特高压输电技术有限公司
6.59%
8.53%
-1.94%
0.53
北京华商三优新能源科技有限公司
6.13%
8.32%
-2.19%
0.49
中恒电气（002364.SZ）
5.91%
6.67%
-0.76%
3．投资建议
国家能源局发布的《2016 年能源工作指导意见》中，指出 2016 年全国充电设施总投资将达到 300 亿元，相比 2015 年增长数倍。 国网也即将公布第二批的充电桩招标方案。我们看好业绩弹性极大 的充电桩设备制造环节。推荐长园集团、平高电气，关注科士达、 国电南自、和顺电气、北巴传媒、高澜股份等。
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科陆电子（002121.SZ）
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长园集团（600525.SZ）
4.38%
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奥特迅（002227.SZ）
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泰坦能源技术（02188.HK）
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行业简评研究报告 ● 电力设备与新能源行业 2016 年 4 月 29 日
充电桩中标数据点评：国网系份额缩
减，3 家民营上市公司首次入围
投资要点：
1．事件
国网商务平台公布了国家电网公司 2016 年电源项目第二次物 资招标采购的中标候选人。
2．我们的分析与判断
（一）、总额 8 亿元，国网系份额有所缩减
银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提 供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无 需事先或在获得业务关系后通知客户。
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（二）、民营上市公司四起三落
民营上市公司的中标情况相比 2015 年有较大的变动。万马股 份、科大智能、泰坦能源技术 3 家上市公司在国网 2015 年的招标 中都是中标企业，但今年都没有中标。中恒电气的份额比较稳定， 2015 年为 6.7%，今年为 5.9%，只有小幅下降，中标金额约为 4700 万元。而长园集团、和顺电气、科陆电子 3 家上市公司则首次入围 国网招标，份额分别为 4.4%、5.1%和 4.6%，金额分别为 3500、4000、 3700 万元。奥特迅于 2014 年中标，2015 年未中标，今年又重新中 标，份额为 3.9%，金额约为 3100 万元。
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公司简评研究报告/电力设备及新能源行业
免责声明
本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务 资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域 内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。
评级标准
银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来 6－12 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越 交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市 场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主 要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中 主要的指数）平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来 6－12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来 6－12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均 回报 10%－20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来 6－12 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相 当。该评级由分析师给出。 回避：是指未来 6－12 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。
充电桩
推荐 维持
分析师 张玲
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中标公司
2016 年份额 2015 年份额 份额的变化 2016 年中标金额（亿元）
国电南瑞（600406.SH）
9.65%
11.64%
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山东鲁能智能技术有限公司
9.38%
10.68%
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许继电气（000400.SZ）
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南京能瑞电力科技有限公司
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杭州大有科技发展有限公司
5.86%
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北京方智科技有限公司
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北京和信瑞通电力技术有限公司
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青岛高科通信股份有限公司
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和顺电气（300141.SZ）
5.06%
本次招标全部为直流充电桩，总量 56.83 万千瓦。从我们了解 到的情况来看，价格相比 2015 年基本保持了稳定，约为 1.4 元每 瓦，按此测算，本次招标的总金额为 8 亿元。其中，国网系的许继、 南瑞、普瑞特高压、鲁能智能和华商三优 5 家公司份额相比 2015 年有所缩减，2015 年为 51%，本次为 40%，下降了 11%，平均每 家下降 2%左右。其中，国电南瑞、鲁能智能、许继电气分列前三 名。南京能瑞、杭州奥能 2 家民营公司超过普瑞特高压和华商三优， 跻身前五名。根据我们的估算，国电南瑞和许继电气的中标金额分 别为 7700 万元和 7000 万元。
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中国银河证券股份有限公司研究部 [北ta京ble市_c西on城ta区ct]金融街 35 号国际企业大厦 C 座 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 26 楼 深圳市福田区福华一路中心商务大厦 26 层 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 公司网址：www.chinastock.com.cn
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机构请致电： 北京地区：王婷 010-66568908wangting@chinastock.com.cn 上海地区：何婷婷 021-20252612hetingting@chinastock.com.cn 深广地区：詹璐 0755-83453719zhanlu@chinastock.com.cn 海外机构：刘思瑶 010-83571359liusiyao@chinastock.com.cn
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深圳市国电科技通信有限公司
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万马股份（002276.SZ）
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科大智能（300222.SZ） 资料来源：中国银河证券研究部整
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2016.03.03
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附录
附表、国网 2015、2016 年充电桩中标结果汇总和对比
（三）、对民营上市公司的业绩有较大的拉动效应
与社会招标 0.9 元每瓦的价格相比，国网市场 1.4 元每瓦的价 格对于设备制造商来说利润极为丰厚。和顺电气等民营上市公司在 0.9 元每瓦的价格下，毛利率可达 30-40%，而在 1.4 元每瓦的价格 之下，毛利率有望达到 50%左右。因此，虽然各民营上市公司的中 标金额不足 5000 万元，但对于业绩的拉动效应仍不可小觑。
7.16%
4.48%
2.68%
0.57
杭州奥能电源设备股份有限公司
6.81%
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1.44%
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北京国网普瑞特高压输电技术有限公司
6.59%
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北京华商三优新能源科技有限公司
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0.49
中恒电气（002364.SZ）
5.91%
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3．投资建议
国家能源局发布的《2016 年能源工作指导意见》中，指出 2016 年全国充电设施总投资将达到 300 亿元，相比 2015 年增长数倍。 国网也即将公布第二批的充电桩招标方案。我们看好业绩弹性极大 的充电桩设备制造环节。推荐长园集团、平高电气，关注科士达、 国电南自、和顺电气、北巴传媒、高澜股份等。