我国经济的若干现实问题与计量经济学的相关前沿

人民币对欧元平均汇率（月度）
4、人民币汇率的波动

其一，IMF（2015年4月17日）最近表示，人民
币汇率没有被低估，这一表态意味着什么？以
上数据图的动态调整与IMF的表态有没有关系？

其二，PPP是否成立？检验PPP的计量经济学 理论如何在发展？
如何研究前面提到的现实经济问题？


理论分析能否解释我们所观察的现象？
拉格纳· 弗里希(Frisch) 1895-1973 挪威
简· 丁伯根(Tinbergen) 1903-1994 荷兰
20世纪70年代石油危机导致对经典计 量经济学的批判
七十年代以前的计量经济学所隐含的重要假 设之一是“数据的平稳性”，而大多数宏观经济 变量均呈非平稳特征，导致联立方程模型对非平
稳经济变量进行预测的不准确。由此导致对经典
observation, related by appropriate
methods of inference，
Samuelson, Koopman and Stone (1954).
2、经典计量经济学与现代计量经济学

经典与现代的含义（总体与样本回归函
数，假设检验的发展与模型设定）

经典与现代计量经济学研究观念的变化 （经济理论与数据说话）
PPP理论的提出
1、什么是PPP理论？ Cassel在1918年提出了PPP理论，两 国货币的名义汇率应等于两个国家的相对 价格之比。即：Et=Pt/Pt* ，取对数，
qt st pt p
s t :名义汇率 q t :实际汇率
st pt p
t
t
pt :国内价格 pt :国外价格
15
10
5
0
-5
-10 2008/1
2009/1
2010/1
2011/1
2012/1
2013/1
2014/1
2015/1
工业品出厂价格指数（PPI）%
居民消费者价格指数（CPI）%
2、我国宏观调控的主要特征-经济增长与（反）通胀
从上述数据图，我们能观察到什么，我们可以从什么角度进行研究？

其一，如何度量通货膨胀？我国是如何调控通胀或者管理通胀预 期？经济新常态下如何改进宏观调控？
PPP检验III
(3)单位根检验
qt 0 qt 1 ( L)qt 1 et
H0 : 0

如果拒绝 H0，PPP将在长期是成立的。 问题: ADF检验的power太低
PPP检验III：I(1)检验的DF分布函数
0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 -5 5% ADF ADFmu ADFtao N(0,1)
计量经济学的批判。基于这种批判所发展的计量
经济学方法论，称为“非经典”计量经济学或现
代计量经济学。
现代计量经济学
一般而言，现代计量经济学包含三大主要分
支：宏观（时间序列）计量、微观计量和金融计
量，从方法论而言，金融计量在很大程度上是前 二者的应用。 从宏观（时间序列）计量的角度看，宏观计 量的主要功能从预测转变为如何为经济理论或经 济现象提供经验证据的科学，即检验经济学理论 或应用模型研究（解释）现实的经济现象。
PPP的检验V
(5)对向量(st, pt, p*t)，是否存在协整关系呢？
如果汇率和两种相对价格之间成立协 整关系，则PPP成立，意味着这三个变量 之间存在着长期均衡关系，由此确定的汇 率则是均衡汇率。均衡关系线性的调节变 量s和p以及p* 的短期变化？ 问题：为什么是线性关系和线性调整？
LNGDP
GDP同比
2 0
1、经济增长及金融危机的冲击
对于经济增长的数据图，我们能观察到什么，研究的思路或者从什么角度 进行研究？

其一，如何科学的解释GDP始于2010年的持续下降？中央认为，中国经济 正处于“三期叠加”时期，即：增长速度换档期、结构调整阵痛期、前期 刺激政策消化期，如何理解“三期叠加”？


检验方程： Rit 0t 1t i it 若CAPM成立，则满足原假设 E 1t E Rmt Rft ， 0t R ft 。
3、我国的股票是否有投资价值（投 机、发散、过度波动、羊群效应）？


Fama-French三因素模型
变量含义：
应用计量的方法？
Economists rely on “models” to simplify the real complexity of the economy. In economics, a model is most likely to take the form of a list of variables and one or more relationships among the variables. These variables and relationships describe the interdependence among the people and activities in the economic system or subsystem, and the way these activities change as time passes.
choices）、
样本选择问题（Sample Selection）
2000年，McFadden和Heckman因在这一领域 的杰出贡献而获诺贝尔经济学奖。
James Heckman (1944- )
Daniel McFadden (1937- )
金融计量、非参数计量
2003年， Engle 因在该领域的杰出贡献而获诺奖。2013 年，Fama，Hansen，Shiller也因该领域的杰出贡献而获诺 奖。
二、计量经济学的定义与发展
1、计量经济学的定义 2、经典计量经济学与现代计量经济学 3、现代计量经济学是经典的发展而不是否 定
1、计量经济学的定义

The quantitative analysis of actual
economic phenomena based on concurrent
development of theory and
Robert F Engle Eugene F. Fama (1942--) (1939--)
Lars Peter Hansen (1969--)
Robert J. Shiller (1946--)
3、现代计量经济学是经典的发展 而不是否定
现代计量经济学的若干突破:

回归模型 —— 联立方程 (Simultaneously Equations) → VAR→ 协 整 (Cointegration) 和 误 差 修 正 模 型 (ECM) → 因子模型；
对数GDP和GDP同比增长速度
1180
1160 1140 1120 10 1100 8 1080 6
16
14 12
1060
1040 1020 1000 2005Q1 2006Q1 2007Q1 2008Q1 2009Q1 2010Q1 2011Q1 2012Q1 2013Q1 2014Q1 2015Q1 4
-4 -3.41
-3 -2.86
-2
-1.645-1 -1.95
0
1
2
3
4
5
PPP的检验IV
(4)PPP的协整检验
st 0 pt 1 p wt
t
上图说明： X(t)，Y(t) ~ I(1)，Z(t)=0.9Y(t)-1.2X(t) ~ I(0)插入 一页，将上面的PPP公式放进去，上面EG两步协 整检验。

从经典到现代的发展途径
经典计量经济学的诞生与发展
诺贝尔经济学奖自1969年第一次颁奖, 就颁发给了计 量经济学的开创者R. Frisch和J. Tinbergen ，迄今为止 （1969-2010）已有67位经济学者获此奖项。其中，有10 位因对计量经济学的杰出贡献获奖，有16位担任过世界计 量经济学会会长，有30多位的获奖成果中使用了计量经济 学方法。
现代计量经济学的若干分支
时间序列（宏观）与面板数据的计量模型：单位根
（Unit Root）、协整理论（Cointegration）。Granger 于 2003年在该领域的杰出贡献而获诺贝尔经济学奖。
Clive Granger (1934--2009)
微观计量：离散选择模型（Discrete

其二，经济增长与投入要素的关系，以及这一关系如何在演变？例子：CD
生产函数或者是CES生产函数；

其三，能否或者如何更加精确地估计全要素生产率、技术进步？人力资本
对经济增长的贡献？

其四，应对金融危机的4万亿投资对增长是否产生了冲击效应，如何揭示这 种冲击效应？ 冲击效应是否持续？
2、我国宏观调控的主要特征-经济增长与（反）通胀
Rt R ft a Rmt R ft SMBt HMLt t
4、人民币汇率的波动
6.48
6.38
6.28 6.18 6.08
人民币对美元平均汇率（月度）
4、人民币汇率的波动
11.16 10.66 10.16 9.66 9.16 8.66 8.16 7.66
上海证券综合指数日线收盘价（2000.1.1-2015.5.百度文库9）
3、我国的股票是否有投资价值？
10
6
2
-2
-6
-10 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
上海证券综合指数日收益率（2000.1.1-2015.5.29）


计量经济学：检验经济理论、解释实际经 济现象的理论和方法
一、我国经济的若干现实问题
1、我国的经济增长及其金融危机的冲击效 应； 2、我国宏观调控的主要特征--经济增长、 通胀与反通胀； 3、我国的股票市场波动的特征，是否有投 资价值？ 4、人民币汇率的长期购买力平价与特别提 款
1、经济增长与金融危机的（反）冲击
我国经济现实的若干问题与 相关的计量经济学前沿
华中科技大学经济学院 王少平
2015.11
我国经济现实的若干问题及其研究 思路
一、我国经济的若干现实问题
二、计量经济学的定义与功能的发展
三、计量经济学的若干前沿理论和方法
一、我国经济的若干现实问题及 其研究的思路

经济学：研究人类社会经济行为的社会科 学—资源的稀缺性与人类欲望的无穷性； 经济现实：社会的经济人（经济组织、社 会、政府）的社会经济行为的“结果”。。 经济学的属性：Science & Art ；
H 0 : 0 1 & 1 1
问题：残差是平稳的吗? 如果不是，则统计推断是无效的。
PPP的检验II
(2)单位根过程（PPP模型中的变量是平稳还 是单位根 过程？） 三种单位根过程
Yt Yt 1 t
Yt 0.3 Yt 1 t
Yt 0.3 0.02t Yt 1 t
3、我国的股票是否有投资价值？

标准的资本资产定价模型，Capital Asset Pricing
Model，简称CAPM
定价机制： 资产的风险溢价（E Ri Rf）是市场组合的风险 溢价（E Rm R f）与资产的市场风险（i ）之积， 即： E Ri R f i E Rm R f
PPP检验
2、 PPP检验与PPP不解之谜（Puzzle）

之一：实际汇率的序列常常是单位根过程，
即是不平稳的。

之二：即使不是单位根过程,收敛到均衡值的
速度非常慢（半生命周期为3－5年）。
PPP的检验I
3、PPP检验的前期研究（经典计量经济 学） (1)如何检验PPP?
st 0 pt 1 pt wt

平稳(stationary) →非平稳(Non-stationary) →
协整（回归-虚回归）和ECM ；

面板数据模型、因子模型等。
三、计量经济学的若干前沿理论与应用
前面所说，IMF的说法是否能够检 验？以下我们以PPP理论的检验为例，说 明计量经济学从经典到现代至未来，计量 经济学理论的发展及其功能的再定位，特 别是与经济学理论的交融与相互促进。

其二，我国调控通胀的政策或者方式对经济增长是否产生影响？产
生了什么影响？

其三，菲利普斯曲线在我国是否成立？ 其四，CPI与PPI是否存在长期均衡，如果存在，这种均衡如何影 响PPI和CPI 的短期变动？
3、我国的股票是否有投资价值？
7000
6000 5000 4000 3000 2000 1000 0