论财务杠杆作用与财务杠杆风险

第20卷　第
100期财经理论与实践
(双月刊
)
vol. 20　N o. 100
1999年7月
THE THEORYAND PRACTICEOF FINANCEAND ECONOM ICS Jul. 1999

论财务杠杆作用与财务杠杆风险


滕海珍



营活动,称为负债经营,因为负债经营而对企业所有者权益利润的影响,称为财务杠杆。
用能给企业带来良好的经济效益。
关键词:借入资金　负债经营　财务杠杆
正确发挥财务杠杆作
(常德市财经学校湖南常德415000) X
摘　要:企业通过向银行贷款或发行企业债券等方式筹集的资金称为借入资金,用借入资金进行生产经
运用财务杠杆具有一定的财务风险
,应加强防范
,做到趋利避害。

中图分类号
: F275 文献标识码
:A 文章编号
: 100327217 (1999) 0420058201

一、财务杠杆的涵义

企业在生产经营过程中筹集的资金按其所有权的不同分为自有资金和借入资金。企业通过发行股票
,直接吸收投资
者投入的资金叫做自有资金
;企业通过发行债券、向银行贷款、利用商业信用或采用融资租赁等方式筹集的资金称之为
借入资金。如果企业利用借入资金进行生产经营则称之为负债经营
;因为负债经营对企业所有者权益利润的影响则称之
为财务杠杆
,作为企业重要资金来源的负债
,利息就是其使用代价。如果企业经营形势好
,当其资金利润率大于借入资金
利息率时
,企业所有者权益利润率就高
,并且借入资金越多
,企业所有者的权益利润就越多
,也就越能发挥财务杠杆的作
用;如果企业经济不景气
,其资金利润率小于借入资金利息率时
,则企业所有者的权益利润率就低
,并且借入资金越多
,
企业所有者的权益利润越少
,这也就不能发挥财务杠杆的作用。因此
,企业是否决定进行负债经营
,负债比例多大
,应充
分考虑财务杠杆因素
,从而充分发挥财务杠杆在企业财务管理中的作用。

二、如何发挥财务杠杆的作用

假定有甲、乙两个股份公司
,其经营范围、规模相同
,资金总额都是
1, 000万元人民币
,全年获得的息税前利润都是
100万元
,不同的是两个公司的资金构成比例不同
,甲公司发行普通股
8万股
,股金
800万元
,借入资金
200万元
,负债比例
是20% ;乙公司发行普通股
2万股
,股金
200万元
,借入资金
800万元
,负债比例
80%。


1.如果借入资金利息率为
8%时,有关计算资料如下页表
1:
通过表
1可以看出
,负债比例小的甲公司
,其每股收益仅为
71035元,而负债比例高的乙公司
,其每股收益高达
12106
元,远远超过甲公司。由此可见
,当资金利润率
(10% )大于借入资金利息率
(8% )时,借入资金越多的乙公司
,其所有者

权
益利润越多。因此
,在这种情况下
,负债经营能给企业带来很大的利益
,企业应该大胆地借入资金
,充分发挥财务杠杆的
作用。


2.如果借入资金利息率为
12%时,有关计算结果如下页表
2:
通过表
2可以看出
,负债比例小的甲公司
,其每股收益要超过负债比例高的乙公司。由此可见
,当资金利润率
(10% )
小于借入资金利息率
(12% )时,借入资金越多的乙公司
,其所有者权益利润越少
,在这种情况下
,负债经营就不能发挥其
财务杠杆作用
,相反它却要承受很大的财务风险。因此当企业经营成果不佳时
,应尽量控制借入资金
,而以保守经营为
好。


X
收稿日期
: 1999-04-28


. 1994-2010 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved.


第20卷　第
100期财经理论与实践
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)
vol. 20　N o. 100
1999年7月
THE THEORYAND PRACTICEOF FINANCEAND ECONOM ICS Jul. 1999

略谈长沙
“高新区”所得税减免
应注意的几个问题


(长沙市国税局湖南长沙410000) X,需认真加以解决。
关键词:所得税减免　所得税　
中存在不规范行为
李　直



摘　要
:根据国家规定
,国家高新技术产业开发区内的有关企业可以享受减免税政策优惠。但在实际执行


“高新区”

中图分类号
: F810.423 文献标识码
:A 文章编号
: 100327217 (1999) 0420059201

长沙高新技术开发区
,作为国务院首批批准成立的国家级高新技术产业开发区
,其区内的大量企业享受企业所得税
减、免优惠政策。我们在对区内企业进行检查过程中
,发现一部分企业对于所得税减免优惠政策理解不够准确
,从而出现
了一系列的不规范行为。主要表现在以下五个方面
:

表1表2
项 目甲公司乙公司项 目甲公司乙公司
资金总额
1, 000万元
1, 000万元资金总额
1, 000万元
1, 000万元
普通股股金
800万元
200万元普通股股金
800万元
200万元
借入资金
200万元
800万元借入资金
200万元
800万元
息税前利润
100万元
100万元息税前利润
100万元
100万元
利息费用
16万元
64万元利息费用
24万元
96万元
税前利润
84万元
36万元税前利润
76万元
4万元
所得税
(税率
33% )
税后利润
每股收益
27172万元
56128万元
71035元
11188万元
24112万元
12106元
所得税
(税率
33% )
税后利润
每股收益
25108万元
50192万元
61365元
1132万元
2168万元
1134元

三、财务杠杆风险及其防范

企业利用负债经营在发挥财务杠杆作用的同时
,还要承受财务杠杆风险。所谓财务杠杆风险是指企业运用借入资金
时,企业所有者所需负担

的额外风险。因为企业借入资金
,其债权人只按期索取本息
,不参与企业经营管理
,也就不承担
任何经营风险
,全部经营风险都由企业所有者承担。财务杠杆风险的大小可以通过计算财务杠杆系数来衡量
,系数越大
,
表示财务风险越大。财务杠杆系数的计算公式为
:财务杠杆系数
=息税前利润
.(息税前利润
-利息费用
)

例如
,根据上面表
1资料计算
:甲公司财务杠杆系数
= 100万元
.(100万元
-16万元
)= 1. 19
乙公司财务杠杆系数
= 100万元
.(100万元
-64万元
)= 2. 78
由此可见
,负债比例越高的乙公司
,其财务杠杆系数越大
,表示其财务风险越大。企业在借入资金时
,要充分考虑财

务杠杆风险的大小
,同时也要有防范财务杠杆风险的具体措施。一般可采取的方法有
:

1.有意回避法。即有意回避财务杠杆风险大的筹资方式
,选择那些筹资成本低
,财务杠杆风险小的筹资方式。
2.多角化风险控制法。即在筹资时
,选用不同的筹资渠道和方式
,使各种方式优势互补
,成本互抵。
3.风险转移法。即在筹资时
,采用保险、担保、联合、附加条件等方式
,将有关风险分散转移
,与人共担。
(责任编校　言笑
)
X
收稿日期
: 1999-04-02

. 1994-2010 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved.