世界与中国经济形势分析
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5、 低利率与高赤字使经济刺激政策捉襟见肘。高财政赤字影响 美国经济增长0.9个百分点，影响欧元区与日本经济增长各 0.8个百分点。
战略新兴产业的发展将改写世界经济版图 低碳与新能源技术是转变经济增长方式的战略性技术。 信息技术是关系到国家经济安全的关键技术。 以新能源与信息技术为核心的新科技革命正迅速席卷世界。 谁能掌控两类技术的发展方向，谁就将占据未来国际分工产 业链的高端，成为未来世界经济增长的中心
可以说，美国量化宽松政策不但对国内经济的刺激效果有限，反而 招来了国际社会的一片谩骂声，实属损人不利己之举。
二、残酷的现实,悲观的愿景 既然量化宽松货币政策不能达到预期效果，那么，美联储为什么还 要反复使用这个“非常规”政策呢?其实，全球金融危机爆发以来，主 要发达国家都不同程度地采取了量化宽松政策。所以，一个更重要、更 基本的问题是：为什么发达国家需要争先恐后地采取这样的货币政策？ 难道没有其他更好的经济政策来挽救金融危机和刺激经济复苏了吗？ 首先来看看发达国家的情况。发达国家经济整体上陷入长期衰退和 低速增长，“停滞通货膨胀”的可能性亦不容低估。美国经济复苏前景 非常暗淡。2010年，美国失业率始终维持在接近10%的高位。美联储决 议分析，失业率高企的主要原因是个人投资、消费、信贷持续萎靡不 振。现实非常严峻，前景则更加悲观。美国经济学者算过一笔简单的 账：美国要想5年内将失业率降低到5%水平，那么美国经济每个月必须 创造32万个新工作岗位；要想10年内将失业率降低到5%，则每个月需要 创造23万个新工作岗位；要想让失业率维持现状，不继续攀升，也就是 说确保新增劳动力有工作，则每个月必须创造10万千新工作岗位。以美 国2010年9月份的数据为例：当月私人部门新增雇佣6.4万人，然而政府 部门却裁员15.9万人，综合两项，共有9.5万人丢掉饭碗。可见，要想 实现降低失业率的任务，确实异常艰巨，奥巴马政府的日子真的不好 过。 再看看日本。日本经济2010年前三季度的增速只有微不足道的 0.1%，全年估计连0.4%都达不到，远远低于年初预测的1.7%。日本经济 低迷增长已经长达20年，至今看不到任何可能重返快速增长的迹象。日 本国债与GDP之比早已超过200%，财政政策几乎没有施展空间。货币长
美国为了刺激经济，增加就业而向全球注水，招致了众多国家的质 疑和反对。尤其是二十国集团不少成员国对此表示不满，担心这一措施 会阻碍全球经济复苏。德国总理安格拉·默克尔认为，美国的量化宽松 政策是“靠人为压低汇率来刺激出口”，这一政策是“短视的,最终会
损害各方利益”。欧元集团主席、卢森堡首相让一克洛德·容克 说：“从美联储作出的决定中，我看到了更多风险和全球经济滑出正轨 的更大可能性”。俄财政部副部长德米特里·潘金表示，美联储采取的 最新货币措施是危险的，他说：“美联储的行为可能导致形成新的金融 泡沫，并使汇率失衡。这种措施的受害者不是美国，而是新兴经济 体。”巴西财政部长吉多·曼特加批评说，美联储此举难以增加就业， 却会加剧全球失衡。南非财政部长普拉温·戈尔丹指出，美联储的政 策“损害了二十国集团领导人在危机期间努力捍卫的多国合作精神，也 Байду номын сангаас背了二十国集团财长和央行行长会议的精神”。中国人民银行行长周 小川称，就创造美国就业和保持美国低通胀率目标而言，新一轮量化宽 松政策是可以理解的，但从美元作为国际储备货币的角度来讲，该轮量 化宽松政策对全球来说并不是优化的选择，而是会带来副作用。
量化宽松政策产生了非常积极的效果。理由有二：假若没有美联储果断 及时采取量化宽松货币政策，其一，美国银行金融体系即使不完全破产 崩溃，也会出现大范围破产垮台的悲惨局面，1930年代那样长期的大萧 条必将重演。其二，美国经济衰退的时间肯定更长，程度肯定更深。所 以实施量化宽松政策绝对必要和正确。
反对者则认为量化宽松货币政策不仅对于刺激经济复苏没有效果， 而且将给美国经济和全球经济的未来带来极其严重的恶果。理由亦有 二：其一，美联储实施量化宽松政策挽救那些濒临破产的金融机构，助 长了大型金融机构“大而不倒”的心理预期和道德风险，许多金融企业 不仅不会吸取金融危机的教训，反而会继续从事风险过度的经营活动， 甚至变本加厉为牟取短期暴利而不顾长期风险，埋下未来金融危机的隐 患。其二，量化宽松政策释放的货币对于刺激真实经济复苏收效甚微， 甚至没有效果。尽管美国商业银行体系流动性异常充足，2010年以来美 国商业银行超额储备长期维持在1万亿美元以上，个人信贷却没有出现 增长。相反，绝大多数货币或流动性都流向资产价格市场、货币市场和 大宗商品市场，推动股市和大宗商品价格回到金融危机之前的水平，货 币外汇市场交易量急剧放大，目前全球每天外汇交易量超过4万亿美 元。因此,量化宽松政策释放的流动性迅速恶化了全球通胀预期和资产 价格泡沫。加剧了全球汇率动荡和投机热钱对各国金融货币体系的冲 击。
资源能源短缺加剧，竞争激烈 旺盛需求推动国际能源、资源价格高企。 能源、资源对经济增长与经济安全的制约与威胁日益凸显。 对国际资源和能源的竞争日趋激烈。
国际能源、金属和食品价格增长
（三）格局与秩序的矛盾加剧 世界经济整体格局变迁：
以美国为代表的发达国家优势地位的下降；以中国为代表的新兴市场 国家群体性崛起；发展中国家发展参差不齐。 美国经济优势地位下降： 双赤字与债务危机、美元危机；产业空心化；科技创新的缓慢--停 滞，生产力增长迟缓；社会矛盾与种族分裂；维护霸权、“文明冲 突”、反恐等极大地消耗美国经济力量 欧盟一体化面临多重挑战 ： 主权国家债务危机；债务危机拖累欧元--欧元存亡；财政、税收、债 券市场一体化；贫富差距与发展不平衡；美国的经济打压与政治挑 拨。 日本很可能面临第三个“失去十年”： 老龄化——内需持续减少；通货紧缩、日元汇率走高 ；经济结构 ——产业空心化；对外经济的严重依赖；债务的不可持续 以中国为代表的新兴市场国家群体性崛起： BRIC （金砖四国）、BRICET（ BRIC+东欧和土耳其）；BRIMC（ BRIC+墨西哥）；BRICKET（ BRICET+韩国）。 中国对世界经济增长贡献 三、世界经济的现状——从美国印钞说起
一、美量化宽松损人不利己 2008年9月15日，美国雷曼公司宣布破产，次贷危机开始演变为金 融危机。美国政府在9月25日快速地推出“量化宽松”计划，向市场注 入7000亿美元的资金，以方便金融机构购买次贷产品。其关键作用是稳 定银行系统，使银行系统的一些环节不会因为资金短缺而断链，从而导 致整个金融系统骨牌效应。其后奥巴马上台后又推出8000多亿美元的款 项来救助各类金融企业，这是第一次量化宽松政策。因为2008年的金融 危机影响到了整个世界的经济发展，因此世界各国对于第一次量化宽松 没有那么强烈的反应，大家都认为是正常的救助行为。 2010年9月10日，美联储的货币政策例会做出决议，随时准备再度 实施量化宽松货币政策。10月15日，美联储主席伯南克宣布，鉴于美国 经济持续疲弱，美联储需要采取更多行动来刺激经济，譬如大规模购买 美国财政部发行的债券。两周后的10月29日，伯南克再次明确宣告，我 们有必要进一步采取行动来剌激疲弱的美国经济。 当时，全球金融市场对伯南克声明的一致解读是：量化宽松货币政 策升级的号角已经吹响!所有悬念都已烟消云散,唯一的疑问只是货币再 次疯狂扩张的规模究竟有多大?世界著名投资银行高盛集团的预测是2万 亿美元，美洲银行的预测是1万亿美元左右。2010年11月3日，谜底揭 晓，美联储正式启动量化宽松货币政策升级版第一阶段，期限自2010年 11月到2011年6月，总额6000亿美元，货币扩张规模平均每月750亿美 元。尽管货币扩张规模远远小于之前的市场预期，然而根据伯南克的多 次讲话精神和美国现实经济状况来分析判断,新一轮量化宽松第一阶段 于2011年6月到期后，继续延期或扩大规模的可能性很高。 美联储重启量化宽松货币政策的主要手段，就是大规模购买美国财 政部所发行的债券，期望以此实现两大目的。一是进一步降低长期利 率，从而刺激私人部门的信用(借贷)和消费增长。美国是信用高度发达 的经济体系，只有信用增长，才能刺激消费和投资增长。二是降低长期 利率，储蓄的利息收入随之下降，储蓄者被迫减少储蓄，不得不将资金 投入到商品市场或股票市场等其他资产市场，从而提升经济体系的通胀 水平，将美国经济拖出通货收缩泥潭。 量化宽松货币政策是否真正奏效，人们对此褒贬不一。支持者认为
世界—中国经济形势分析（教案） 第一部分：世界经济形势 一、2010年主要经济体经济增长 世界经济增长2010年下半年将弱于上半年：
欧洲债务危机阴影；通缩威胁--通胀威胁；主要国家财政刺激政策逐 渐淡出；美国等主要发达国家居民增加储蓄；始于2009年中的存货调 整告一段落；新兴大国防止通胀的宏观调控政策 世界经济伴随的主要风险： 主权债务危机；商业银行危机；大宗商品价格（粮食）飙升；储备货 币危机；贸易摩擦加剧；经济增长动力不足；货币政策近乎用无可 用；财政刺激边际效应不断减弱且财赤超出警戒水平；其他有效经济 政策缺乏。 地缘政治紧张（伊朗与朝鲜） 二、未来5-10世界经济形势分析 （一）总的形势 1、21世纪世界经济开局不顺，第一个十年以危机开始，又以危机结 束，中间夹杂丛丛经济乱相。 2、透视未来5-10年，世界经济将步出危机阴影，重归正常发展之 路。 3、特点：变革、竞争和合作。集中于科学技术、经济格局、发展模 式的变革；新兴产业、能源资源、规则理念的竞争，以及在全球治理 上的合作。 4、世界经济面临的风险与变数大大增加。全球化倒退和系统性危机 等风险或将冲击世界经济的正常发展路径，诱发更大的衰退。 （二）世界经济的发展趋势及影响因素 发达国家复苏面临难题多 战略新兴产业的发展将改写世界经济版图 终端消费市场位移，新兴市场将成为世界经济增长的主要动力 人口问题对经济影响不断凸显 国际资源、能源短缺加剧，竞争激烈 其他主要经济风险 发达国家复苏面临难题多 1、结构调整难度大。后危机时代，发达国家深陷危机后遗症，结构 调整难度大，金融瘦身与加强监管，将使融资成本上升，由此影响生 产率提高，抑制经济潜在增长。OECD甚至认为，金融危机将永久性减 缓发达国家的潜在产出水平。 2、“无就业”复苏。危机使发达国家失业呈结构性上升。OECD预
终端消费市场位移，新兴市场将成为世界经济增长的主动力 以美国消费为核心的世界经济增长模式已走到尽头。 城市化进程加速使终端消费市场向新兴市场转移。 新兴市场成为世界经济发展的主要驱动力。
人口问题对经济影响不断凸显 发达国家除美国外均将面临严重的人口问题。 “金砖四国”增长潜力因人口趋势不同而出现分化。 撒哈拉以南和除印度以外的南亚地区人口将迅速增加。
事实上，2007年次贷危机以来，美联储竭尽全力鼓励银行向央行借 钱，大规模购买商业银行的“垃圾资产”或“有毒资产”，帮助商业银 行清理或修复资产负债表。目前美国商业银行体系的超额准备金超过1 万亿美元，流动性宽松程度史无前例。然而，流动性宽松并不一定意味 着信贷的相应扩张。决定美国经济复苏的根本力量，不是货币供应量或 流动性，而是私人部门的真实信贷。2010年8月10日美联储货币政策会 议的决议说得非常清楚，美国经济复苏放缓和前景堪忧的根源，核心是 经济体系的信用持续萎缩。“最近数月来，产出和就业的复苏步伐已经 放缓，预期未来经济复苏速度很有可能更低。尽管家庭支出在逐步增 长，然而，失业率居高不下，收入增长异常缓慢，家庭财富持续缩水， 信用市场持续紧缩，皆显著制约着家庭支出的增长。企业的设备和软件 投资确有上升，然而，非住宅结构类投资依然萎靡，雇主不愿意增加雇 佣新员工。银行信贷继续萎缩。
今天如果你关注全球任何一个金融会议,或翻阅任何一份研究报告, 或阅读财经媒体的重大新闻,你立刻就会发现：“量化宽松”已经成为 全球金融领域最热门的话题。
“量化宽松”是一种货币政策,由中央银行通过公开市场操作，提
高货币供应，可视之为“无中生有”创造出一定数量的货币，也被简单 地形容为增印钞票。通过印钞票来增加流动性,希冀由此达到刺激经 济、加快复苏步伐的目的。2010年11月3日，美联储第二轮量化宽松政 策出台,立即招致了国际社会的质疑。为何会引起全世界轩然大波?它既 能帮助美国“自扫门前雪”，又不会扰乱全球经济复苏的步伐吗?美国 量化宽松政策将带来哪些影响？
测，发达国家失业人口增加将持续至2010年底，失业人数将比2007年 增加2100万，失业率将升到9%，美欧日分别达到9.9%、10.6%和 5.6%。 3、资产重建与去杠杆化。危机使家庭财富严重缩水，修复资产负债 表需要很长时间，如此将影响私人消费需求。OECD估计，修复家庭资 产负债表将使美国储蓄率提高3个百分点，欧元区提高1.5个百分点， 日本提高1个百分点。 4、财政赤字与债台高筑。发达国家财政赤字升至二战以来最高，成 为后危机时代最大风险。OECD数据，2010年其成员国财政赤字占GDP 比重将升至8.3%，比危机前高出7个百分点；2011年其成员国的政府 债务将超过GDP的100%，比2007年高出30个百分点。
战略新兴产业的发展将改写世界经济版图 低碳与新能源技术是转变经济增长方式的战略性技术。 信息技术是关系到国家经济安全的关键技术。 以新能源与信息技术为核心的新科技革命正迅速席卷世界。 谁能掌控两类技术的发展方向，谁就将占据未来国际分工产 业链的高端，成为未来世界经济增长的中心
可以说，美国量化宽松政策不但对国内经济的刺激效果有限，反而 招来了国际社会的一片谩骂声，实属损人不利己之举。
二、残酷的现实,悲观的愿景 既然量化宽松货币政策不能达到预期效果，那么，美联储为什么还 要反复使用这个“非常规”政策呢?其实，全球金融危机爆发以来，主 要发达国家都不同程度地采取了量化宽松政策。所以，一个更重要、更 基本的问题是：为什么发达国家需要争先恐后地采取这样的货币政策？ 难道没有其他更好的经济政策来挽救金融危机和刺激经济复苏了吗？ 首先来看看发达国家的情况。发达国家经济整体上陷入长期衰退和 低速增长，“停滞通货膨胀”的可能性亦不容低估。美国经济复苏前景 非常暗淡。2010年，美国失业率始终维持在接近10%的高位。美联储决 议分析，失业率高企的主要原因是个人投资、消费、信贷持续萎靡不 振。现实非常严峻，前景则更加悲观。美国经济学者算过一笔简单的 账：美国要想5年内将失业率降低到5%水平，那么美国经济每个月必须 创造32万个新工作岗位；要想10年内将失业率降低到5%，则每个月需要 创造23万个新工作岗位；要想让失业率维持现状，不继续攀升，也就是 说确保新增劳动力有工作，则每个月必须创造10万千新工作岗位。以美 国2010年9月份的数据为例：当月私人部门新增雇佣6.4万人，然而政府 部门却裁员15.9万人，综合两项，共有9.5万人丢掉饭碗。可见，要想 实现降低失业率的任务，确实异常艰巨，奥巴马政府的日子真的不好 过。 再看看日本。日本经济2010年前三季度的增速只有微不足道的 0.1%，全年估计连0.4%都达不到，远远低于年初预测的1.7%。日本经济 低迷增长已经长达20年，至今看不到任何可能重返快速增长的迹象。日 本国债与GDP之比早已超过200%，财政政策几乎没有施展空间。货币长
美国为了刺激经济，增加就业而向全球注水，招致了众多国家的质 疑和反对。尤其是二十国集团不少成员国对此表示不满，担心这一措施 会阻碍全球经济复苏。德国总理安格拉·默克尔认为，美国的量化宽松 政策是“靠人为压低汇率来刺激出口”，这一政策是“短视的,最终会
损害各方利益”。欧元集团主席、卢森堡首相让一克洛德·容克 说：“从美联储作出的决定中，我看到了更多风险和全球经济滑出正轨 的更大可能性”。俄财政部副部长德米特里·潘金表示，美联储采取的 最新货币措施是危险的，他说：“美联储的行为可能导致形成新的金融 泡沫，并使汇率失衡。这种措施的受害者不是美国，而是新兴经济 体。”巴西财政部长吉多·曼特加批评说，美联储此举难以增加就业， 却会加剧全球失衡。南非财政部长普拉温·戈尔丹指出，美联储的政 策“损害了二十国集团领导人在危机期间努力捍卫的多国合作精神，也 Байду номын сангаас背了二十国集团财长和央行行长会议的精神”。中国人民银行行长周 小川称，就创造美国就业和保持美国低通胀率目标而言，新一轮量化宽 松政策是可以理解的，但从美元作为国际储备货币的角度来讲，该轮量 化宽松政策对全球来说并不是优化的选择，而是会带来副作用。
量化宽松政策产生了非常积极的效果。理由有二：假若没有美联储果断 及时采取量化宽松货币政策，其一，美国银行金融体系即使不完全破产 崩溃，也会出现大范围破产垮台的悲惨局面，1930年代那样长期的大萧 条必将重演。其二，美国经济衰退的时间肯定更长，程度肯定更深。所 以实施量化宽松政策绝对必要和正确。
反对者则认为量化宽松货币政策不仅对于刺激经济复苏没有效果， 而且将给美国经济和全球经济的未来带来极其严重的恶果。理由亦有 二：其一，美联储实施量化宽松政策挽救那些濒临破产的金融机构，助 长了大型金融机构“大而不倒”的心理预期和道德风险，许多金融企业 不仅不会吸取金融危机的教训，反而会继续从事风险过度的经营活动， 甚至变本加厉为牟取短期暴利而不顾长期风险，埋下未来金融危机的隐 患。其二，量化宽松政策释放的货币对于刺激真实经济复苏收效甚微， 甚至没有效果。尽管美国商业银行体系流动性异常充足，2010年以来美 国商业银行超额储备长期维持在1万亿美元以上，个人信贷却没有出现 增长。相反，绝大多数货币或流动性都流向资产价格市场、货币市场和 大宗商品市场，推动股市和大宗商品价格回到金融危机之前的水平，货 币外汇市场交易量急剧放大，目前全球每天外汇交易量超过4万亿美 元。因此,量化宽松政策释放的流动性迅速恶化了全球通胀预期和资产 价格泡沫。加剧了全球汇率动荡和投机热钱对各国金融货币体系的冲 击。
资源能源短缺加剧，竞争激烈 旺盛需求推动国际能源、资源价格高企。 能源、资源对经济增长与经济安全的制约与威胁日益凸显。 对国际资源和能源的竞争日趋激烈。
国际能源、金属和食品价格增长
（三）格局与秩序的矛盾加剧 世界经济整体格局变迁：
以美国为代表的发达国家优势地位的下降；以中国为代表的新兴市场 国家群体性崛起；发展中国家发展参差不齐。 美国经济优势地位下降： 双赤字与债务危机、美元危机；产业空心化；科技创新的缓慢--停 滞，生产力增长迟缓；社会矛盾与种族分裂；维护霸权、“文明冲 突”、反恐等极大地消耗美国经济力量 欧盟一体化面临多重挑战 ： 主权国家债务危机；债务危机拖累欧元--欧元存亡；财政、税收、债 券市场一体化；贫富差距与发展不平衡；美国的经济打压与政治挑 拨。 日本很可能面临第三个“失去十年”： 老龄化——内需持续减少；通货紧缩、日元汇率走高 ；经济结构 ——产业空心化；对外经济的严重依赖；债务的不可持续 以中国为代表的新兴市场国家群体性崛起： BRIC （金砖四国）、BRICET（ BRIC+东欧和土耳其）；BRIMC（ BRIC+墨西哥）；BRICKET（ BRICET+韩国）。 中国对世界经济增长贡献 三、世界经济的现状——从美国印钞说起
一、美量化宽松损人不利己 2008年9月15日，美国雷曼公司宣布破产，次贷危机开始演变为金 融危机。美国政府在9月25日快速地推出“量化宽松”计划，向市场注 入7000亿美元的资金，以方便金融机构购买次贷产品。其关键作用是稳 定银行系统，使银行系统的一些环节不会因为资金短缺而断链，从而导 致整个金融系统骨牌效应。其后奥巴马上台后又推出8000多亿美元的款 项来救助各类金融企业，这是第一次量化宽松政策。因为2008年的金融 危机影响到了整个世界的经济发展，因此世界各国对于第一次量化宽松 没有那么强烈的反应，大家都认为是正常的救助行为。 2010年9月10日，美联储的货币政策例会做出决议，随时准备再度 实施量化宽松货币政策。10月15日，美联储主席伯南克宣布，鉴于美国 经济持续疲弱，美联储需要采取更多行动来刺激经济，譬如大规模购买 美国财政部发行的债券。两周后的10月29日，伯南克再次明确宣告，我 们有必要进一步采取行动来剌激疲弱的美国经济。 当时，全球金融市场对伯南克声明的一致解读是：量化宽松货币政 策升级的号角已经吹响!所有悬念都已烟消云散,唯一的疑问只是货币再 次疯狂扩张的规模究竟有多大?世界著名投资银行高盛集团的预测是2万 亿美元，美洲银行的预测是1万亿美元左右。2010年11月3日，谜底揭 晓，美联储正式启动量化宽松货币政策升级版第一阶段，期限自2010年 11月到2011年6月，总额6000亿美元，货币扩张规模平均每月750亿美 元。尽管货币扩张规模远远小于之前的市场预期，然而根据伯南克的多 次讲话精神和美国现实经济状况来分析判断,新一轮量化宽松第一阶段 于2011年6月到期后，继续延期或扩大规模的可能性很高。 美联储重启量化宽松货币政策的主要手段，就是大规模购买美国财 政部所发行的债券，期望以此实现两大目的。一是进一步降低长期利 率，从而刺激私人部门的信用(借贷)和消费增长。美国是信用高度发达 的经济体系，只有信用增长，才能刺激消费和投资增长。二是降低长期 利率，储蓄的利息收入随之下降，储蓄者被迫减少储蓄，不得不将资金 投入到商品市场或股票市场等其他资产市场，从而提升经济体系的通胀 水平，将美国经济拖出通货收缩泥潭。 量化宽松货币政策是否真正奏效，人们对此褒贬不一。支持者认为
世界—中国经济形势分析（教案） 第一部分：世界经济形势 一、2010年主要经济体经济增长 世界经济增长2010年下半年将弱于上半年：
欧洲债务危机阴影；通缩威胁--通胀威胁；主要国家财政刺激政策逐 渐淡出；美国等主要发达国家居民增加储蓄；始于2009年中的存货调 整告一段落；新兴大国防止通胀的宏观调控政策 世界经济伴随的主要风险： 主权债务危机；商业银行危机；大宗商品价格（粮食）飙升；储备货 币危机；贸易摩擦加剧；经济增长动力不足；货币政策近乎用无可 用；财政刺激边际效应不断减弱且财赤超出警戒水平；其他有效经济 政策缺乏。 地缘政治紧张（伊朗与朝鲜） 二、未来5-10世界经济形势分析 （一）总的形势 1、21世纪世界经济开局不顺，第一个十年以危机开始，又以危机结 束，中间夹杂丛丛经济乱相。 2、透视未来5-10年，世界经济将步出危机阴影，重归正常发展之 路。 3、特点：变革、竞争和合作。集中于科学技术、经济格局、发展模 式的变革；新兴产业、能源资源、规则理念的竞争，以及在全球治理 上的合作。 4、世界经济面临的风险与变数大大增加。全球化倒退和系统性危机 等风险或将冲击世界经济的正常发展路径，诱发更大的衰退。 （二）世界经济的发展趋势及影响因素 发达国家复苏面临难题多 战略新兴产业的发展将改写世界经济版图 终端消费市场位移，新兴市场将成为世界经济增长的主要动力 人口问题对经济影响不断凸显 国际资源、能源短缺加剧，竞争激烈 其他主要经济风险 发达国家复苏面临难题多 1、结构调整难度大。后危机时代，发达国家深陷危机后遗症，结构 调整难度大，金融瘦身与加强监管，将使融资成本上升，由此影响生 产率提高，抑制经济潜在增长。OECD甚至认为，金融危机将永久性减 缓发达国家的潜在产出水平。 2、“无就业”复苏。危机使发达国家失业呈结构性上升。OECD预
终端消费市场位移，新兴市场将成为世界经济增长的主动力 以美国消费为核心的世界经济增长模式已走到尽头。 城市化进程加速使终端消费市场向新兴市场转移。 新兴市场成为世界经济发展的主要驱动力。
人口问题对经济影响不断凸显 发达国家除美国外均将面临严重的人口问题。 “金砖四国”增长潜力因人口趋势不同而出现分化。 撒哈拉以南和除印度以外的南亚地区人口将迅速增加。
事实上，2007年次贷危机以来，美联储竭尽全力鼓励银行向央行借 钱，大规模购买商业银行的“垃圾资产”或“有毒资产”，帮助商业银 行清理或修复资产负债表。目前美国商业银行体系的超额准备金超过1 万亿美元，流动性宽松程度史无前例。然而，流动性宽松并不一定意味 着信贷的相应扩张。决定美国经济复苏的根本力量，不是货币供应量或 流动性，而是私人部门的真实信贷。2010年8月10日美联储货币政策会 议的决议说得非常清楚，美国经济复苏放缓和前景堪忧的根源，核心是 经济体系的信用持续萎缩。“最近数月来，产出和就业的复苏步伐已经 放缓，预期未来经济复苏速度很有可能更低。尽管家庭支出在逐步增 长，然而，失业率居高不下，收入增长异常缓慢，家庭财富持续缩水， 信用市场持续紧缩，皆显著制约着家庭支出的增长。企业的设备和软件 投资确有上升，然而，非住宅结构类投资依然萎靡，雇主不愿意增加雇 佣新员工。银行信贷继续萎缩。
今天如果你关注全球任何一个金融会议,或翻阅任何一份研究报告, 或阅读财经媒体的重大新闻,你立刻就会发现：“量化宽松”已经成为 全球金融领域最热门的话题。
“量化宽松”是一种货币政策,由中央银行通过公开市场操作，提
高货币供应，可视之为“无中生有”创造出一定数量的货币，也被简单 地形容为增印钞票。通过印钞票来增加流动性,希冀由此达到刺激经 济、加快复苏步伐的目的。2010年11月3日，美联储第二轮量化宽松政 策出台,立即招致了国际社会的质疑。为何会引起全世界轩然大波?它既 能帮助美国“自扫门前雪”，又不会扰乱全球经济复苏的步伐吗?美国 量化宽松政策将带来哪些影响？
测，发达国家失业人口增加将持续至2010年底，失业人数将比2007年 增加2100万，失业率将升到9%，美欧日分别达到9.9%、10.6%和 5.6%。 3、资产重建与去杠杆化。危机使家庭财富严重缩水，修复资产负债 表需要很长时间，如此将影响私人消费需求。OECD估计，修复家庭资 产负债表将使美国储蓄率提高3个百分点，欧元区提高1.5个百分点， 日本提高1个百分点。 4、财政赤字与债台高筑。发达国家财政赤字升至二战以来最高，成 为后危机时代最大风险。OECD数据，2010年其成员国财政赤字占GDP 比重将升至8.3%，比危机前高出7个百分点；2011年其成员国的政府 债务将超过GDP的100%，比2007年高出30个百分点。