第3讲期货套期保值(精)

四、套期保值的作用
• 企业生产经营决策正确与否的关键，在于能否正确地 把握市场供求状态，特别是能否正确掌握市场下一步 的变动趋势。期货市场的建立，不仅使企业能通过期 货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营 决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业 通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所，在增 进企业经济效益方面发挥着重要的作用。 归纳起来，套期保值在企业生产经营中的作用： ①锁定生产成本，实现预期利润。 ②利用期货价格信号，组织安排现货生产。 ③期货市场拓展现货销售和采购渠道。 ④期货市场促使企业关注产品质量问题。
（1）买入套期保值者，希 望看到的是基差缩小。
① 、现货价格和期货价格均上升，但现货价格 的上升幅度小于期货价格的上升幅度，基差减 小。
• ②如果现货市场和期货市场的价格不是上升而 是下降，加工商在现货市场获利，在期货市场 损失。但是只要基差减小，现货市场的盈利不 仅能弥补期货市场的损失，而且会出现净盈利。
五、套期保值的内部原理
1、同种商品的期货价格走势和现货价格走势一致。 期货和现货虽然是两个市场，但是同种商品在一 个大的经济环境下，会受到相同的经济因素的影响和 制约，因而两个市场的价格变动趋势是相同的。 2、 现货市场与期货市场价格随着合约到期日的临近， 两个市场的价格趋向一致。 期货交易的现货交割制度，保证了现货市场与期 货市场价格随期货合约到期日的临近，两者合二为一。
（2）卖出套期保值，愿意 看到的是基差扩大。
• 现货价格和期货价格均下降，但现货价格的下降幅度 小于于期货价格的下降幅度，基差扩大，从而使得经 销商在现货市场上因价格下跌卖出现货蒙受的损失小 于在期货市场上因价格下跌买入期货合约的获利。
• 看见套保者承受的风险不是价格波动的 风险，而是基差变化的风险。
• 如果麦子的价格下跌，就有可能造成期货市场 上的交易出现亏损。但是在现货市场会有额外 的利润。同样可以实现对冲。
2、卖出套期保值
• 卖出套期保值：（又称空头套期保值）是在期货市场中出售期 货，用期货市场空头保证现货市场的多头，以规避价格下跌的风 险。
• 【例】：5月份白糖生产厂与饮料厂签订 8月份销售 100吨白糖 的销售合同，价格按市价计算，8月份合约的期货价为每吨 4600元。糖厂担心价格下跌，于是卖出 100吨白糖期货。8月份 时，现货价从三月份的4800元每吨跌至每吨4000 元。该公司卖 出现货，每吨亏损800元；又按每吨3800元价格买进 100 吨的 期货，每吨盈利820元。两个市场的盈亏相抵，有效地防止了白 糖价格下跌的风险。 • 具体见下图
2、基差变动
• 在商品实际价格运动过程中，基差总是在不断变动， 而基差的变动形态对一个套期保值者而言至关重要。 由于期货合约到期时，现货价格与期货价格会趋于一 致，而且基差呈现季节性变动，使套期保值者能够应 用期货市场降低价格波动的风险。 • 基差变是化判断能否完全实现套期保值的依据。套期 保值者利用基差的有利变动，不仅可以取得较好的保 值效果，而且还可以通过套期保值交易获得额外的盈 余。一旦基差出现不利变动，套期保值的效果就会受 到影响，蒙受一部分损失。
三、套期保值的原则
• 1、商品种类相同原则。即在套期保值时，所 选择的期货商品必须和套期保值者在现货上买 卖的商品是同类别的。只有是同种或者同类商 品，两个市场的价格趋势才一致。例如，面粉 加工厂做小麦的套期保值，饲料厂做豆粕和玉 米的套期保值，纺织厂做棉花的套期保值。 • 2、商品数量相等原则。即在套期保值时，在 期货买卖的商品数量必须和在现货上的交易量 相当 。
二、套期保值的基本分类
• 套期保值包括买入套期保值和卖出套期保值 • 1、买入套期保值：（又称多头套期保值）是 在期货市场购入期货，用期货市场多头保证现 货市场的空头，以规避价格上涨的风险。 【例】：某小麦加工厂3月份计划两个月后购 进 1万 吨小麦，当时的现货价为每吨 1560元， 5月份期货价为每吨 1600元。该厂担心价格 上涨，于是买入 1万 吨小麦期货。到了5月份， 现货价上涨至每吨1590元，而期货价为每吨 1630元。具体如下图
六、基差与套期保值
• 套期保值可以大体抵消现货市场中价格 波动的风险，但不能使风险完全消失， 主要原因是存在“基差”这个因素。要 深刻理解并运用套期保值，避免价格风 险，就必须掌握基差及其基本原理。
1、基差的含义
• 基差(basis)是指某一特定商品在某一特定时间和地点 的现货价格与该商品近期合约的期货价格之差，即： 基差＝现货价格-期货价格。 例如，2003 年 5 月 30 日大连的大豆现货价格 2700 元/吨，当日，2003 年 7 月黄大豆 1 号期货合 约价格是 2620 元/吨，则基差是 80 元/吨。基差可 以是正数也可以是负数，这主要取决于现货价格是高 于还是低于期货价格。现货价格高于期货价格，则基 差为正数，又称为远期贴水或现货升水；现货价格低 于期货价格，则基差为负数，又称为远期升水或现货 贴水。
七、套保的实际应用
• 当商品价格进入熊市的时候现货交易商应该如何应对 价格波动的风险呢？下面以钢材为例，从钢材需求商 和钢材供货商两个角度加以介绍 • 1、熊市中的钢材供货商的应对策略 • 在熊市中，钢材的供货商会担心当商品生产后，价格 已经跌下来，从而出现自己高成本生产的产品，以较 低价格卖出。所以出现停产或者缩减产量现象。 • 例，某钢材供货商上半年可以向市场提供1万吨某类型 线材。
• 2，熊市中钢材需求商的应对策略
• 在熊市中，钢材需求商最担心的是自己 买入钢材后，价格又下跌。而面对成产 加工，又不得不买入钢材。 例如，某 加工厂上半年需要1万吨钢材。
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• 3、月份相通或相近原则。是指在进行套期保 值时，所交易的期货品种的到期月份最好和交 易者在现货市场上实际买进或者卖出现货商品 的时间相同或者相近。 • 4、交易方向相反原则。套期保值者必须同时 或者相近时间内在期货和现货市场采取相反的 买卖行为。即在现货市场是买入的同时在期货 市场上卖出做空。
期货套期保值
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一、什么是套期保值
• 套期保值是以回避现货价格风险为目的的期货 交易行为。期货市场的基本经济功能之一就是 价格风险的规避机制，而要达到此目的的手段 就是套期保值交易。
• 传统的套期保值就是生产经营者在现货市场和 期货市场同时做方向相反、数量相等的交易， 以便可以用一个市场的盈利来弥补另一个市场 的亏损，以达到规避价格波动风险的目的。