第五章工程项目投融资.

未来获得的可用于项目的资金
即 内部资金来源 有 法 人 项 目
外部资金来源
企业资产变现 企业产权转让 企业增资扩股 优先股
国家预算内资金
图 既有法人项目资本金来源
➢（一）资本金筹措的渠道和方式
各级财百度文库资金
各种专项建设基金
新
设
国家授权投资机构提供的资金
法
人
国内外企事业单位、个人入股资金
项
目
资本市场募集的股本资金
➢但除国家对采用高新技术成果有特别规定的外，工 业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过投资项 目资本金总额的20%.
（二）项目资本金的比例
《国务院关于决定调整固定资产投资项目资本金比例的通知》 [2009]27号：项目资本金占项目总投资的比例
序号
投资行业
比例
钢铁、电解铝
40%及以上
2 水泥
35%及以上
➢（2）资金成本与资金的时间价值既有联系又有区 别。
➢联系：资金或资本参与任何交易活动都有代价。 ➢区别：1）利息收入；筹集费用和利息费用； ➢ 2）时间函数；资金占用额的函数
➢4、资金成本的计算 ➢ （1）资金成本计算的一般形式 ➢ 资金成本率=资金占用费 / (筹资金额 - 筹资费用)
KD/P (F)
K D P(1 f )
➢（2）个别资金成本 ➢1）权益资金成本：优先股、普通股、留存收益的成本 ➢股票持有者投资股票所得的收益率正好是公司用股票筹资所 花费的成本。
➢ 分为 优先股 和 普通股
➢优先股成本：特点每年股利不是固定不变的；股息
在税后支付。
Kp
Dp P0(1
f
)
Kp
Dp i P0(1f) 1f
➢（5）国际金融机构 ➢国际货币基金组织 ➢世界银行 ➢亚洲开发银行
3.债券方式融资 国内债券市场 国外债券市场
4.租赁方式融资 经营性租赁
融资租赁：承租人选定设备，出租人购置后给承租人 实用，承租人向出租人支付租金，承租人租赁取得的 设备按照固定资产计提折旧，租赁期满，设备一般由 承租人所有。
合资合作
图 新设法人项目资本金来源
➢（二）债务资金筹措的渠道和方式 ➢ 1.债务融资方式筹措方案研究 ➢（1）债务资金筹措应考虑的主要因素 ➢（2）应明确的债务资金基本要素
➢（二）债务资金筹措的渠道和方式 ➢ 2.信贷方式融资 ➢（1）商业银行贷款 ➢（2）政策性银行贷款 ➢（3）出口信贷 ➢（4）银团贷款 ➢（5）国际金融机构贷款
债券资金成本
KBIt•(1T)B(1f)
➢租赁成本
KL
E PL
(1T)
(3)加权平均资金成本 加权平均资金成本K
n
KW wiKi
i1
式中 ——第i种资金在总筹资额中所占比例； ——第i种资金的资金成本。
➢（二）资本结构 ➢项目融资方案中各种资金来源的构成及其比例关系， 又称资金结构。 ➢4.资本结构的比选方法 ➢每股收益分析 ➢每股收益无差别点：指每股收益不受融资方式影响 的销售水平。 ➢判断不同销售水平下适用的资本结构
煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、玉 米 30%及以上 深加工、机场、港口、沿海及内河航运、其他房地 产开发项目
铁路、公路、城市轨道交通、化肥（钾肥除外） 25%及以上
保障性住房和普通商品住房项目、其他项目
20%及以上
作为计算资本金基数的总投资，是指投资项目的固定 资产投资与铺底流动资金之和。
➢(2)政策性银行贷款 ➢政策性银行贷款利率通常比商业银行贷款利率低。 ➢我国的政策性银行有：中国进出口银行、中国农业发展银行。 ➢(3)出口信贷 ➢项目建设需要进口设备的，可以使用设备出口国的出口信贷。 ➢通常只能提供设备价款85%的贷款 ➢信贷利率通常要低于国际上商业银行的贷款利率。 ➢出口信贷通常需要支付一定的附加费用，如管理费、承诺费、 信贷保险费等。
租金：租赁资产成本+利息+租赁手续费
➢三、资金成本与资本结构 ➢（一）资金成本 ➢1.资金成本及其构成 ➢ 资金成本是企业为筹集和使用资金而付出的代 价。
➢狭义的资金成本是指筹集和使用长期资金的成本， 也称资本成本
➢ 资金成本包括资金筹集费用和资金使用费用
➢2.资金成本的性质 ➢（1）资金成本是资金使用者向资金所有者或中介 机构支付的占用费和筹资费
P234
➢1)买方信贷 是出口商所在地银行为促进本国商品的 出口，而对国外进口商（或其银行）所发 放的一种贷 款。买方信贷可以通过进口国的商业银行转贷款，也 可以不通过本国商业银行转贷。
➢ 2)卖方信贷 是出口商所在地有关银行，为便于该 国出口商以延期付款形式出口商品而给予本国出口商 的一种贷款。
第五章 工程项目投融资
第一节 工程项目资本金制度
➢一、项目资本金制度 ➢各种经营性固定资产投资项目，包括国有单位的基 本建设、技术改造、房地产项目和集体投资项目，试 行资本金制度。
➢公益性投资项目不实行资本金制度。
➢（一）项目资本金的来源
➢ 项目资本金可以用货币出资，也可以用实物、工 业产权、非专利技术、土地使用权、资源开采权作价 出资。
➢普通股成本 ➢a.股利增长模型法:假定收益以固定的年增长率递增
KcP c(1 D c f)g1 icf g
➢b、税前债务成本加风险溢价法
Ks KbRcP
➢c、资本资产定价模型
K sR f (R mR f)
➢保留盈余成本
KR
Dc Pc
gig
➢2)债务资金成本 ➢长期贷款成本
KgItG •(1 FT)ig1 1 T f
第四节 资金结构的优化
➢1、息税前利润（ , ），用于衡量销售量变动对息 税前利润变动的影响程度。
按照我国现行规定，有些项目不允许国外资本控股， 有些项目要求国有资本控股。自2012年1月30日起执 行的《外商投资产业指导目录(2011年修订)》中明确 规定，电网、核电站、铁路干线路网、民用机场、综 合水利枢纽等项目，必须由中方控般。
二、项目资金筹措的渠道和方式
➢（一）资本金筹措的渠道和方式
企业的现金
➢3)福费廷() 是专门的代理融资技术。
➢为了鼓励设备出口，几家出口商所在地银行专门开 设了针对大型设备出口的特殊融资：出口商把经进口 商承兑的、期限在半年以上到5～ 6年以上的远期汇 票，无追索权地出售给出口商所在地的银行，出口商 提前取得 现款。为了保证在进口商不能履行义务的情 况下出口商也能获得贷款，出口商要求进口商承兑的 远期汇票附有银行担保