中国上市公司亏损案例分析
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结果： 频繁地出现这种情况，使得企业入不敷出，现金流质量不高， 导致其他财务指标恶化，影响企业盈利水平
中国上市公司亏损案例分析
一、引 言 二、研究分析思路 三、基本原理实战运用 - - 郑百文案例分析 四、回归分析 五、结论
中国上市公司亏损案例分析
郑百文：
• 1996年在上海证券交易所挂牌交易。 • 1997年主营业务规模和资产收益率在所有商业上市公司中排行
素对行业和单个企业的影响； B、上市公司内部经营管理水平； C、上市公司股本结构； D、上市公司对会计方法的选择
中国上市公司亏损案例分析
股东权益报酬率 (ROE)： ROE = 净收益/股东权益 (1)
中国上市公司亏损案例分析
ROE = (净收益／总资产) * （总资产/股东权益） （２） ROE = (净收益／销售收入) * (销售收入／总资产) *（资产/ 股东权益） ( 3 )
=1+负债 / 股东权益
中国上市公司亏损案例分析
2、分析原理ＩＩ：经营性现金流量分析法
经
营
经
活
营
动
活
货
动
币
货
流
币
入
流
出
中国上市公司亏损案例分析
2、分析原理ＩＩ：经营性现金流量分析法
当企业的经营活动产生的现金流量小于零，于是企业便通过下述 途径来解决这个问题；
1、 消耗企业现存的货币积累； 2、 挤占本用于投资活动的现金，推迟投资活动的进行； 3、 进行额外融资贷款； 4、 拖延债务支付或加大经营活动引起的负债规模。
中国上市公司亏损案例分析
3. 存货周转率 1998—2000年中期，郑百文存货周转天数几乎成倍延长，
从45天左右延长到75天左右，2000年上半年更延长到174天， 这或者说明改变了营销策略，或者说明存货质量上出现了严重 问题。
中国上市公司亏损案例分析
4. 费用的控制 1996—99年，郑百文流通费用持续大幅度上升，环比上升 幅度高达70％以上，1999年更高达267．5％。
第一，进入国内上市企业100强 • 1998年在中国股市竟然创下每股净亏2.54元最高记录。 • 1999年亏掉9.8亿元，再创中国股市亏损之最。 • 2000年8月暂停股票交易。
中国上市公司亏损案例分析
是哪些原因造成郑百文步步走向衰退？
中国上市公司亏损案例分析
（一）行业环境分析
• 1995-97，商业板块每股收益比较稳定，但1998-2000中期 大幅下滑。
中国上市公司亏损案例分析
（二）杜邦分析法 -- 反映公司经营管理水平的各项财务指标
1、 总资产周转率 1998—2000年中期，郑百文资产周转率总体上迅速下降，营 运能力逐渐下降。其中1997年资产周转速度增加的近45%， 主要源于销售收入增长102％，远大于总资产的增长速度60 ％。在这里我们看到，销售收入增长大大快于总资产增长， 这很可能给企业带来更大的经营风险。
ROE = 净利润率 *（总资产周转率）*（１+ 负债/ 股东权益） ( 4 )
中国上市公司亏损案例分析
.
中国上市公司亏损案例分析
造成企业企业亏损原因
Ａ、市场因素 Ｂ、公司经营管理水平
Ｃ、股本结构
主要财务指标
*销售净利润率 *固定/总资产周转率 *应收帐款周转率 *存货周转率 * 对各项费用的控制 *权益乘数：资产／股东权益
• 直接影响ROE的各项财务指标包括： 1. 反映公司销售能力的指标 ---销售利润率 2. 反映公司经营管理水平的指标 ---总资产周转率 应收帐款周转率 存货周转率 费用指标 3. 反映股本结构的权益乘数
中国上市公司亏损案例分析
（二）杜邦分析法- 销售净利润率
• 97年销售净利润为1.11%，到98年由盈转亏，为-14.98%， 1998-2000中期，郑百文净利润为负，最高时每元销售收入亏 损0.73元。
中国上市公司亏损案例分析
2. 应收帐款周转率
中国上市公司亏损案例分析
2. 应收帐款周转率（续） 郑百文的应收帐款不但数额巨大，占流动资产比重逐年上升， 1999年高达46％。 另一方面，郑百文应收帐款的质量在逐年下降，1年以内应收帐 款占应收帐款的比重，从1996年的80％下降到1999年的29％；相 反，3年以上应收帐款的比重，从1996年7％上升到1999年20％， 绝对金额从249万元增加到8537万元，增加33倍。 说明大量的资金被占用在应收项目上。 进一步分析会发现，郑百文债权中涉及的往来单位东莞石碣镇物 资公司贸易部欠应收帐款、其他应收款的总额高达9400万元，这 恐怕不仅是应收帐款的管理问题，可能还存在某种幕后交易。
中国上市公司亏损案例 分析
2020/11/2
中国上市公司亏损案例分析
一、引 言 二、研究分析思路 三、基本原理实战运用 四、回归分析 五、结论
中国上市公司亏损案例分析
我国上市公司财务现状：
• 依据国际通用会计准则衡量，80%的上市公司存在财务隐患； • 根据中国国情大副降低标准，仍有近20%的上市公司存在较为严重的财
务问题。
• 截止2001年3月13日，326家公布年报的上市公司中，59家财务状况正常，
267家存在问题，占81.9%。
• 上市公司普遍长期偿债能力下降、盈利能力下降、利润来源稳定性削弱现
金流量不足。
中国上市公司亏损案例分析
思考
如何判别上市公司的业绩好坏？ 亏损公司是否无踪可循？
中国上市公司亏损案例分析
• 郑百文每股收益在1995-96年接近行业平均值，98-2000中 期，不仅远低于行业平均值，也远低于行业最低值。
• 结论，郑百文每股收益的下降，有大环境的影响 ，但更主要的可能是其自身经营及财务管理中存 在严重问题。
中国上市公司亏损案例分析
（二）杜邦分析原理考察导致企业亏损的根源
• 权益回报率是杜邦财务分析方法的核心，反映股东投入资金的获 利能力。1997年郑百文ROE为0.2，而在1998年下降幅度竟高达58 倍，只为-11.48。
一、引 言 二、研究分析思路 三、基本原理实战运用 四、回归分析 五、结论
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宏观经济分析 行业环境分析
公司分析
公司素质分析
公司竞争者地位分析 技术水平分析 公司经营管理水平分析
公司财务分析
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1、分析原理Ｉ：杜邦分析法
企业亏损的原因归纳来说主要有 :
A、外部原因：包括社会宏观经ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ及市场因
中国上市公司亏损案例分析
一、引 言 二、研究分析思路 三、基本原理实战运用 - - 郑百文案例分析 四、回归分析 五、结论
中国上市公司亏损案例分析
郑百文：
• 1996年在上海证券交易所挂牌交易。 • 1997年主营业务规模和资产收益率在所有商业上市公司中排行
素对行业和单个企业的影响； B、上市公司内部经营管理水平； C、上市公司股本结构； D、上市公司对会计方法的选择
中国上市公司亏损案例分析
股东权益报酬率 (ROE)： ROE = 净收益/股东权益 (1)
中国上市公司亏损案例分析
ROE = (净收益／总资产) * （总资产/股东权益） （２） ROE = (净收益／销售收入) * (销售收入／总资产) *（资产/ 股东权益） ( 3 )
=1+负债 / 股东权益
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2、分析原理ＩＩ：经营性现金流量分析法
经
营
经
活
营
动
活
货
动
币
货
流
币
入
流
出
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2、分析原理ＩＩ：经营性现金流量分析法
当企业的经营活动产生的现金流量小于零，于是企业便通过下述 途径来解决这个问题；
1、 消耗企业现存的货币积累； 2、 挤占本用于投资活动的现金，推迟投资活动的进行； 3、 进行额外融资贷款； 4、 拖延债务支付或加大经营活动引起的负债规模。
中国上市公司亏损案例分析
3. 存货周转率 1998—2000年中期，郑百文存货周转天数几乎成倍延长，
从45天左右延长到75天左右，2000年上半年更延长到174天， 这或者说明改变了营销策略，或者说明存货质量上出现了严重 问题。
中国上市公司亏损案例分析
4. 费用的控制 1996—99年，郑百文流通费用持续大幅度上升，环比上升 幅度高达70％以上，1999年更高达267．5％。
第一，进入国内上市企业100强 • 1998年在中国股市竟然创下每股净亏2.54元最高记录。 • 1999年亏掉9.8亿元，再创中国股市亏损之最。 • 2000年8月暂停股票交易。
中国上市公司亏损案例分析
是哪些原因造成郑百文步步走向衰退？
中国上市公司亏损案例分析
（一）行业环境分析
• 1995-97，商业板块每股收益比较稳定，但1998-2000中期 大幅下滑。
中国上市公司亏损案例分析
（二）杜邦分析法 -- 反映公司经营管理水平的各项财务指标
1、 总资产周转率 1998—2000年中期，郑百文资产周转率总体上迅速下降，营 运能力逐渐下降。其中1997年资产周转速度增加的近45%， 主要源于销售收入增长102％，远大于总资产的增长速度60 ％。在这里我们看到，销售收入增长大大快于总资产增长， 这很可能给企业带来更大的经营风险。
ROE = 净利润率 *（总资产周转率）*（１+ 负债/ 股东权益） ( 4 )
中国上市公司亏损案例分析
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中国上市公司亏损案例分析
造成企业企业亏损原因
Ａ、市场因素 Ｂ、公司经营管理水平
Ｃ、股本结构
主要财务指标
*销售净利润率 *固定/总资产周转率 *应收帐款周转率 *存货周转率 * 对各项费用的控制 *权益乘数：资产／股东权益
• 直接影响ROE的各项财务指标包括： 1. 反映公司销售能力的指标 ---销售利润率 2. 反映公司经营管理水平的指标 ---总资产周转率 应收帐款周转率 存货周转率 费用指标 3. 反映股本结构的权益乘数
中国上市公司亏损案例分析
（二）杜邦分析法- 销售净利润率
• 97年销售净利润为1.11%，到98年由盈转亏，为-14.98%， 1998-2000中期，郑百文净利润为负，最高时每元销售收入亏 损0.73元。
中国上市公司亏损案例分析
2. 应收帐款周转率
中国上市公司亏损案例分析
2. 应收帐款周转率（续） 郑百文的应收帐款不但数额巨大，占流动资产比重逐年上升， 1999年高达46％。 另一方面，郑百文应收帐款的质量在逐年下降，1年以内应收帐 款占应收帐款的比重，从1996年的80％下降到1999年的29％；相 反，3年以上应收帐款的比重，从1996年7％上升到1999年20％， 绝对金额从249万元增加到8537万元，增加33倍。 说明大量的资金被占用在应收项目上。 进一步分析会发现，郑百文债权中涉及的往来单位东莞石碣镇物 资公司贸易部欠应收帐款、其他应收款的总额高达9400万元，这 恐怕不仅是应收帐款的管理问题，可能还存在某种幕后交易。
中国上市公司亏损案例 分析
2020/11/2
中国上市公司亏损案例分析
一、引 言 二、研究分析思路 三、基本原理实战运用 四、回归分析 五、结论
中国上市公司亏损案例分析
我国上市公司财务现状：
• 依据国际通用会计准则衡量，80%的上市公司存在财务隐患； • 根据中国国情大副降低标准，仍有近20%的上市公司存在较为严重的财
务问题。
• 截止2001年3月13日，326家公布年报的上市公司中，59家财务状况正常，
267家存在问题，占81.9%。
• 上市公司普遍长期偿债能力下降、盈利能力下降、利润来源稳定性削弱现
金流量不足。
中国上市公司亏损案例分析
思考
如何判别上市公司的业绩好坏？ 亏损公司是否无踪可循？
中国上市公司亏损案例分析
• 郑百文每股收益在1995-96年接近行业平均值，98-2000中 期，不仅远低于行业平均值，也远低于行业最低值。
• 结论，郑百文每股收益的下降，有大环境的影响 ，但更主要的可能是其自身经营及财务管理中存 在严重问题。
中国上市公司亏损案例分析
（二）杜邦分析原理考察导致企业亏损的根源
• 权益回报率是杜邦财务分析方法的核心，反映股东投入资金的获 利能力。1997年郑百文ROE为0.2，而在1998年下降幅度竟高达58 倍，只为-11.48。
一、引 言 二、研究分析思路 三、基本原理实战运用 四、回归分析 五、结论
中国上市公司亏损案例分析
宏观经济分析 行业环境分析
公司分析
公司素质分析
公司竞争者地位分析 技术水平分析 公司经营管理水平分析
公司财务分析
中国上市公司亏损案例分析
1、分析原理Ｉ：杜邦分析法
企业亏损的原因归纳来说主要有 :
A、外部原因：包括社会宏观经ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ及市场因