投资收益与风险
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期将来收益率 事后收益率（ex-post return）历
史收益率
2
衡量投资收益
计算持有期收益率（holding period returns）
HPRt=(Pt-Pt-1+CFt)/Pt-1 Pt 期末价格 Pt-1期初价格 CFt收入或现金流 经通货膨胀调整的收益率 RHPR=[(1+HPR)/(1+IR)]-1
益为零。期望收益率= （20000*75%+0*25%）— 10000/10000=50% 不错! 是一次投10000,还是分十次,每次1000?
21
共同基金的产生和发展
1924年,马萨诸塞投资信托公司 1940年 4.48亿 1950年 20亿 1960年 170亿 1970年 470亿 1980年 1384亿 现在 7万亿
AMp = ∑wiAMi 投资组合的标准差
8
多样化
将投资的资金分配于各种不同的投 资,从而改善风险/收益权衡
简单多样化和有效多样化 随机方法, 系统方法 Β系数衡量单只股票相对于整个股
票市场的波动性指标
9
风险和必要收益率
货币的时间价值 预期通涨率 证券 的风险
无风险收益率=(1+实际收益率)/(1+ 预期通涨率)-1
22
共同基金类型
股票基金 混合基金 债券基金 货币市场基金 指数基金:尽力模仿某个指数业绩的共同基金
23
共同基金提供的服务
分配收入的自动再投资 自动投资计划 转换优先权 定期报表
24
共同基金费用
申购费 后置申购费 经营费用
25
其他类型的投资公司
单位投资信托 某类证券的非管理型投资组合, 投资则购买这个投资组合的一部分,或称单位
规定以现在的协定价格在将来交割 期货资产的合约。
套期保值 投机
17
实际资产
房地产： 贵重金属，宝石和收藏品 高通胀是风险的规避者。
18
共同基金
什么是共同基金？ 共同基金的投资成本是多少？ 如何评价共同基金的业绩？ 还有哪些其他类型的投资公司？
19
如何操作？
共同基金目前仍以17.5%速度增长，超过 人寿保险，储蓄银行和信用合作社资产总 合。
到期时间短 质量高 面额大 贴现出售
13
优先股
优先股是企业发行的另一种证券。 优先股是一种混合证券，在法律上， 属于股票一类。它代表对公司资产 的所有权或股权的求偿权，优先股 每年支付固定的股利，优先股东没 有投票权，但在公司破产时，对公 司资产拥有优先求偿权．
14
普通股
代表对一家企业的所有权．拥有投 票权．
第五讲 投资收益与风险
投资收益来源
股息：从股票投资中获得的定期收 入
利息：从债券和货币市场工具中获 得的定期收入
资本利得：一项资产价格或价值的 增加
资本损失：一项资产价格或价值的
减少
1
票面 真实
50 买 涨到 60 卖了60 得 10 真实 不卖 票面利得
只有真实利得才考虑税收问题 事前收益率(ex-ante return)：预
封闭投资公司 由固定数目的流通证券所组成 的管理型投资组合,也称封闭基金. 封闭基金在 首次发行后,一般不再发行,所以数量一定,并在 约定期前不能赎回.但能在二级市场挂牌交易. 一般地说,有折价,即现值比净值低.
26
技术分析和基本面分析
技术分析与基本面分析的不同之处? 技术指标有哪些? 技术分析的效果如何? 基本面分析的步骤是怎样的? 基本面分析的效果如何?
3
衡量投资收益
总收益率指数
It=It-1(1+HPRt) HPR=(It/It-1)-1 汇总收益率 AM=(HPR1+HPR2+….)/T 几何平均 GM=∏(1+HPRt)1/T-1
4
投资风险
风险(risk):投资收益在将来的不确 定性
风险的类型 违约 投资毫无价值 信用 发行证券者的财务状况恶化 税务 购买力 通涨 利率 市场 事件 流动 汇率
33
为什么无效？
1。所谓的价格模式只是假象，随机行为 2。即使模式反复出现，一旦被众多投资者识
别，这种模式就会毁灭
个人观点：炒短，技术分析很重要，长期投资， 技术分析基本不起作用；
27
趋势图
28
支撑线和阻力线
29
移动平均线
30
相对能量指标
31
随机序列
32
评价技术分析
1.为什么有效? 当基本面信息不完整或者不准确时,士气,心理、
跟风等非定量因素影响股票，股票过去的价格 模式反应了这些变化； 投资者情绪影响：人类的心理活动导致投资者 不断犯同一个错误，可是证券模式反复出现， 从而是预测在某些时候成为可能； 自我实现的效果
开放式投资公司，共同基金股份可连续发 行，并随时赎回。
S1：募集资金，出售股票 S2：按投资要求购买股票，多样性 S3：股票的派息，基金的红利，股票的上
涨，资本的利得 资产净值：公司的资产市值减去其负债。
20
共同基金的优点Fra Baidu bibliotek
多样化 投资的底线更低 专业化管理 定期申购策略： 10000元，75%几率 20000，25%可能 收
有风险的必要收益率=(1+无风险利 率)(1+风险溢价)-1
10
直接投资工具
什么是货币市场投资工具? 什么是债券和其他长期固定收益证券? 为何要对普通股进行投资? 什么是衍生证券？ 投资于实际资产和投资与金融资产有何不同？
11
12
货币市场工具
种类：短期国库券，大额（可流通） 定期存单，商业票据，银行承兑汇 票，长期固定收益证券等
5
风险衡量
SD=[(1/T-1)∑(HPRt-AM)2]1/2
6
风险、收益和投资选择
投资项目 平均收益率
标准差
D
15
10
E
15
15
F
10
10
G
20
15
变异系数（CV）=HPR/SD 衡量投资的风险/收 益权衡的一个统计变量
7
投资组合的风险和收益
投资组合（portfolio）：几种资产或几种投资 的组合
优先购股权：股东可以在公众投资 之前购买新发行股票的权利．
15
股票期权
股票期权给与持有人在将来特定时 间买卖一只股票或期指的权利，而 不是买卖的义务。
看涨期权：在固定时间以固定价格 买入股票的权利；
看跌期权：在固定时间以固定价格 卖出股票的权利
认股权证：企业发行的长期买入期 权。
16
期货合约
史收益率
2
衡量投资收益
计算持有期收益率（holding period returns）
HPRt=(Pt-Pt-1+CFt)/Pt-1 Pt 期末价格 Pt-1期初价格 CFt收入或现金流 经通货膨胀调整的收益率 RHPR=[(1+HPR)/(1+IR)]-1
益为零。期望收益率= （20000*75%+0*25%）— 10000/10000=50% 不错! 是一次投10000,还是分十次,每次1000?
21
共同基金的产生和发展
1924年,马萨诸塞投资信托公司 1940年 4.48亿 1950年 20亿 1960年 170亿 1970年 470亿 1980年 1384亿 现在 7万亿
AMp = ∑wiAMi 投资组合的标准差
8
多样化
将投资的资金分配于各种不同的投 资,从而改善风险/收益权衡
简单多样化和有效多样化 随机方法, 系统方法 Β系数衡量单只股票相对于整个股
票市场的波动性指标
9
风险和必要收益率
货币的时间价值 预期通涨率 证券 的风险
无风险收益率=(1+实际收益率)/(1+ 预期通涨率)-1
22
共同基金类型
股票基金 混合基金 债券基金 货币市场基金 指数基金:尽力模仿某个指数业绩的共同基金
23
共同基金提供的服务
分配收入的自动再投资 自动投资计划 转换优先权 定期报表
24
共同基金费用
申购费 后置申购费 经营费用
25
其他类型的投资公司
单位投资信托 某类证券的非管理型投资组合, 投资则购买这个投资组合的一部分,或称单位
规定以现在的协定价格在将来交割 期货资产的合约。
套期保值 投机
17
实际资产
房地产： 贵重金属，宝石和收藏品 高通胀是风险的规避者。
18
共同基金
什么是共同基金？ 共同基金的投资成本是多少？ 如何评价共同基金的业绩？ 还有哪些其他类型的投资公司？
19
如何操作？
共同基金目前仍以17.5%速度增长，超过 人寿保险，储蓄银行和信用合作社资产总 合。
到期时间短 质量高 面额大 贴现出售
13
优先股
优先股是企业发行的另一种证券。 优先股是一种混合证券，在法律上， 属于股票一类。它代表对公司资产 的所有权或股权的求偿权，优先股 每年支付固定的股利，优先股东没 有投票权，但在公司破产时，对公 司资产拥有优先求偿权．
14
普通股
代表对一家企业的所有权．拥有投 票权．
第五讲 投资收益与风险
投资收益来源
股息：从股票投资中获得的定期收 入
利息：从债券和货币市场工具中获 得的定期收入
资本利得：一项资产价格或价值的 增加
资本损失：一项资产价格或价值的
减少
1
票面 真实
50 买 涨到 60 卖了60 得 10 真实 不卖 票面利得
只有真实利得才考虑税收问题 事前收益率(ex-ante return)：预
封闭投资公司 由固定数目的流通证券所组成 的管理型投资组合,也称封闭基金. 封闭基金在 首次发行后,一般不再发行,所以数量一定,并在 约定期前不能赎回.但能在二级市场挂牌交易. 一般地说,有折价,即现值比净值低.
26
技术分析和基本面分析
技术分析与基本面分析的不同之处? 技术指标有哪些? 技术分析的效果如何? 基本面分析的步骤是怎样的? 基本面分析的效果如何?
3
衡量投资收益
总收益率指数
It=It-1(1+HPRt) HPR=(It/It-1)-1 汇总收益率 AM=(HPR1+HPR2+….)/T 几何平均 GM=∏(1+HPRt)1/T-1
4
投资风险
风险(risk):投资收益在将来的不确 定性
风险的类型 违约 投资毫无价值 信用 发行证券者的财务状况恶化 税务 购买力 通涨 利率 市场 事件 流动 汇率
33
为什么无效？
1。所谓的价格模式只是假象，随机行为 2。即使模式反复出现，一旦被众多投资者识
别，这种模式就会毁灭
个人观点：炒短，技术分析很重要，长期投资， 技术分析基本不起作用；
27
趋势图
28
支撑线和阻力线
29
移动平均线
30
相对能量指标
31
随机序列
32
评价技术分析
1.为什么有效? 当基本面信息不完整或者不准确时,士气,心理、
跟风等非定量因素影响股票，股票过去的价格 模式反应了这些变化； 投资者情绪影响：人类的心理活动导致投资者 不断犯同一个错误，可是证券模式反复出现， 从而是预测在某些时候成为可能； 自我实现的效果
开放式投资公司，共同基金股份可连续发 行，并随时赎回。
S1：募集资金，出售股票 S2：按投资要求购买股票，多样性 S3：股票的派息，基金的红利，股票的上
涨，资本的利得 资产净值：公司的资产市值减去其负债。
20
共同基金的优点Fra Baidu bibliotek
多样化 投资的底线更低 专业化管理 定期申购策略： 10000元，75%几率 20000，25%可能 收
有风险的必要收益率=(1+无风险利 率)(1+风险溢价)-1
10
直接投资工具
什么是货币市场投资工具? 什么是债券和其他长期固定收益证券? 为何要对普通股进行投资? 什么是衍生证券？ 投资于实际资产和投资与金融资产有何不同？
11
12
货币市场工具
种类：短期国库券，大额（可流通） 定期存单，商业票据，银行承兑汇 票，长期固定收益证券等
5
风险衡量
SD=[(1/T-1)∑(HPRt-AM)2]1/2
6
风险、收益和投资选择
投资项目 平均收益率
标准差
D
15
10
E
15
15
F
10
10
G
20
15
变异系数（CV）=HPR/SD 衡量投资的风险/收 益权衡的一个统计变量
7
投资组合的风险和收益
投资组合（portfolio）：几种资产或几种投资 的组合
优先购股权：股东可以在公众投资 之前购买新发行股票的权利．
15
股票期权
股票期权给与持有人在将来特定时 间买卖一只股票或期指的权利，而 不是买卖的义务。
看涨期权：在固定时间以固定价格 买入股票的权利；
看跌期权：在固定时间以固定价格 卖出股票的权利
认股权证：企业发行的长期买入期 权。
16
期货合约