我国国际收支结构与人民币国际化研究
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目在 金 融 危 机 发 生 之 后 也 一直 呈 现逆 差 。
经常账 户顺 差主要来 源于货物 贸易顺差 ，说 明我 国 货物 贸易在 国际市场上具有 一定 的竞争优势 ：服 务账户 为负，并且 逆差有扩大化趋 势 ，说 明我 国服务业 整体发 展水 平相对滞后 ；收 益账 户逆差 ，说 明我 国对外投资收
多 元 化 发 展 战 略 ， 降低 对 欧 美 等 发 达 国 家 的 出 口依 赖 ；
人 民币国际化进程是从 商品输 出为主转变 为资本输 出为主的过程 ，也是我 国国际收支从双顺差 到基 本平衡 的过程 。我国应在适 当保持 经常账户顺差 的同时 ，通过 资本 与金 融账 户 下 的对外 投 资输 出资 本未 增加 投 资收 益。我 国收益账户 自２ ０ ０ ９ 年 以跨境贸易人 民币结算启动 为标 志的人 民币国际化 以来一直呈现逆 差。
口比 重 不 断 下 降 ，工 业 制成 品 出 口 比重 不 断 提 升 ，那 么
递增 ，随后 受金融危机影 响出现 快速 下滑 ，２ ０ １ １ 年顺差
不￣ Ｕ ２ ０ ０ ８ 年 的一半。与经常账户相反 ，资本与金融账户 差额在 金融危机发 生之后大幅增加 ，且近 两年超 过 了经 常账户差额。 经 常账 户 由货物 、 服务 、收 益和 经 常转 移 账户 组
益相 对 外 国在 华 投 资 收 益 仍 较 低 。
国际 收支 结构 。人 民币 国际化 是人 民币从 国 内流 向境 外 ，成 为他 国普遍 认可 的计 价 、结 算和 储 备 货币 的过 程。 随着人 民币国际化进程 的推 进 ，我 国国际收支结构
也 应 做 出相 应 的调 整 。 现 阶段 我 国 的 国 际收 支 结 构
为 与 我 国 经 济地 位 相 匹 配 的 国 际化 货 币。 货 币 国际 化 的 历 史 经 验 表 明 ，货 币 国 际 化 是 由初 级 向高 级 逐 步 发 展 的过 程 ，所 处 的 不 同阶 段 对 应 着 不 同 的
融 危机发 生之后 ，货物差额 在２ ０ ０ ９ 年至２ ０ １ １ 年徘 徊在 ２ ５ ０ ０ 亿 美元左右 ，大大低于２ ０ ０ ８ 年８ ＠ ３ ６ ０ ６ 亿 美元。服 务项 目多年来一直为逆差 ，且逆 差额趋于扩 大。收益项
３４ ｌ 中国国情国力 ｌ ２ ０ １ ３ ． ０ ２
圈
是 论 丛
效投 资渠道 ，能提高境外 非居 民持有人 民币的意愿 。当 前服务 贸易逆 差不断增加 ，说 明我国服务业整体 国际竞
争 力较 弱 ，当 前 我 国 国 内金 融 服 务 的 发 展 程 度 远 不 能 适 应 人 民 币 国际 化 的 要 求 。
较强的产品 出 口竞争 力有助于本 国货币在 国际贸易 中发
挥计 价结算 功能。
从 我 国 的 出 口商 品 方 面 来 看 ，初 级 产 品 的 比 重 由
成 。货物 贸 易顺差 在２ ０ ０ ８ 年 之前 呈稳步 增长 态势 。金
２ ０ ０ ２ 年ａ ＠ ８ ． ７ ７ ％下 降￣ Ｕ ２ ０ １ １ 年 的５ ． ３ ％ ，而工业制成 品
资本与 金融账户包括 资本账户 与金融账户两 部分 ， 金融 账户 由直接投资 、证券 投资和其他投 资构成 。 由于 资本 项 目规模较小 ，资本 与金融账户顺差 主要来源于金
融 账 户 顺 差 ， 而 直 接 投 资 差 额 又 是 金 融 账 户 顺 差 的 主 体。
２ １ 世纪 以来 ，我 国经济 实力不断提升 ，国际收支却
段 需要不 同的国际 收支结构支撑。 当前人 民币国际化正 处于起步 阶段 …，现 阶段 我 国的国际 收支结构是 否有利 于人 民币国际化进程 呢？ 本文试图从利 弊两方面做 出阐
述。 货 币 国 际 化 需 要 具 备 坚 挺 稳 定 的 币 值 ， 国 际 收 支 顺
差带来 的充足外汇储 备是货 币国际化重要 的价值支撑 。 以贸易顺差为主 的经 常账 户顺差 ，有利于 我国成 为世界
数 据 来源 ： 国家 外汇 管 理 局 网站
债权 大国 ，为人 民币国际化进程后期 的资本输 出创造前 提条件。贸易发展是 货币国际化 的基础 条件 ，是货 币国
图１ 显示 ，２ ０ ０ ８ 年 之前我 国经常账 户顺差一直逐 年
际化最基 本的推动 力量 。 贸易盈亏主 要取决于 一 国的 出 口产品国际竞争 力 ，如 果对外贸 易结构 中初级产品 出
表 １我 国对 外资 产负 债表
虽然 以贸易顺 差 为主 的经常账户顺 差为人 民币国际 化提供 了坚实的基础 ，但仍存 在不少 问题。一 方面 ，随 着我 国劳动力成本上升和 人民币升值 ，加剧 了我国劳动 密集 型产品的 出口困难 ；另一方面 ，由于对 外出 口主要 集 中在 欧美 ，导致我 国与其 贸易领域 的矛盾和 摩擦不断 升 级。我 国要积极调整 对外贸易依存度 ，实行对外贸 易
严重 失衡 。 目前我 国国际收支Hale Waihona Puke Baidu构 的突 出特点是 经常账
户、资本与金融账户 出现 “ ｑ ， Ｙ ． Ｊ ｌ ￣ 差”局面 （ 见 图１） 。
图１ 我 国国 际收 支结构
单 位 ：亿 美 元
现 阶段我国国际收支结构 对人民币国际化 的利弊分析
国际货币的发展经验 表 明，货币国际化所 处不 同阶
圈
是 论 丛
我 国国 际收支结构 与人 民币国际化研 究
◎ 文／ 巴曙 松 顾磊 严 敏
２ ０ ０ ８ 年爆 发的国际金融危机反 映出当前 国际货币体 系的内在缺 陷 ，引起 了人们对 以美元为核心 的国际货币 体 系的集体 反思 ，要求改 革的呼声 日益高涨。随着我 国 经济 的崛起 ，人 民币在与周边 国家的贸易 中得到广 泛应 用 ，我 国应 抓住 这一难得历史机 遇 ，加快推动人 民币成
经常账 户顺 差主要来 源于货物 贸易顺差 ，说 明我 国 货物 贸易在 国际市场上具有 一定 的竞争优势 ：服 务账户 为负，并且 逆差有扩大化趋 势 ，说 明我 国服务业 整体发 展水 平相对滞后 ；收 益账 户逆差 ，说 明我 国对外投资收
多 元 化 发 展 战 略 ， 降低 对 欧 美 等 发 达 国 家 的 出 口依 赖 ；
人 民币国际化进程是从 商品输 出为主转变 为资本输 出为主的过程 ，也是我 国国际收支从双顺差 到基 本平衡 的过程 。我国应在适 当保持 经常账户顺差 的同时 ，通过 资本 与金 融账 户 下 的对外 投 资输 出资 本未 增加 投 资收 益。我 国收益账户 自２ ０ ０ ９ 年 以跨境贸易人 民币结算启动 为标 志的人 民币国际化 以来一直呈现逆 差。
口比 重 不 断 下 降 ，工 业 制成 品 出 口 比重 不 断 提 升 ，那 么
递增 ，随后 受金融危机影 响出现 快速 下滑 ，２ ０ １ １ 年顺差
不￣ Ｕ ２ ０ ０ ８ 年 的一半。与经常账户相反 ，资本与金融账户 差额在 金融危机发 生之后大幅增加 ，且近 两年超 过 了经 常账户差额。 经 常账 户 由货物 、 服务 、收 益和 经 常转 移 账户 组
益相 对 外 国在 华 投 资 收 益 仍 较 低 。
国际 收支 结构 。人 民币 国际化 是人 民币从 国 内流 向境 外 ，成 为他 国普遍 认可 的计 价 、结 算和 储 备 货币 的过 程。 随着人 民币国际化进程 的推 进 ，我 国国际收支结构
也 应 做 出相 应 的调 整 。 现 阶段 我 国 的 国 际收 支 结 构
为 与 我 国 经 济地 位 相 匹 配 的 国 际化 货 币。 货 币 国际 化 的 历 史 经 验 表 明 ，货 币 国 际 化 是 由初 级 向高 级 逐 步 发 展 的过 程 ，所 处 的 不 同阶 段 对 应 着 不 同 的
融 危机发 生之后 ，货物差额 在２ ０ ０ ９ 年至２ ０ １ １ 年徘 徊在 ２ ５ ０ ０ 亿 美元左右 ，大大低于２ ０ ０ ８ 年８ ＠ ３ ６ ０ ６ 亿 美元。服 务项 目多年来一直为逆差 ，且逆 差额趋于扩 大。收益项
３４ ｌ 中国国情国力 ｌ ２ ０ １ ３ ． ０ ２
圈
是 论 丛
效投 资渠道 ，能提高境外 非居 民持有人 民币的意愿 。当 前服务 贸易逆 差不断增加 ，说 明我国服务业整体 国际竞
争 力较 弱 ，当 前 我 国 国 内金 融 服 务 的 发 展 程 度 远 不 能 适 应 人 民 币 国际 化 的 要 求 。
较强的产品 出 口竞争 力有助于本 国货币在 国际贸易 中发
挥计 价结算 功能。
从 我 国 的 出 口商 品 方 面 来 看 ，初 级 产 品 的 比 重 由
成 。货物 贸 易顺差 在２ ０ ０ ８ 年 之前 呈稳步 增长 态势 。金
２ ０ ０ ２ 年ａ ＠ ８ ． ７ ７ ％下 降￣ Ｕ ２ ０ １ １ 年 的５ ． ３ ％ ，而工业制成 品
资本与 金融账户包括 资本账户 与金融账户两 部分 ， 金融 账户 由直接投资 、证券 投资和其他投 资构成 。 由于 资本 项 目规模较小 ，资本 与金融账户顺差 主要来源于金
融 账 户 顺 差 ， 而 直 接 投 资 差 额 又 是 金 融 账 户 顺 差 的 主 体。
２ １ 世纪 以来 ，我 国经济 实力不断提升 ，国际收支却
段 需要不 同的国际 收支结构支撑。 当前人 民币国际化正 处于起步 阶段 …，现 阶段 我 国的国际 收支结构是 否有利 于人 民币国际化进程 呢？ 本文试图从利 弊两方面做 出阐
述。 货 币 国 际 化 需 要 具 备 坚 挺 稳 定 的 币 值 ， 国 际 收 支 顺
差带来 的充足外汇储 备是货 币国际化重要 的价值支撑 。 以贸易顺差为主 的经 常账 户顺差 ，有利于 我国成 为世界
数 据 来源 ： 国家 外汇 管 理 局 网站
债权 大国 ，为人 民币国际化进程后期 的资本输 出创造前 提条件。贸易发展是 货币国际化 的基础 条件 ，是货 币国
图１ 显示 ，２ ０ ０ ８ 年 之前我 国经常账 户顺差一直逐 年
际化最基 本的推动 力量 。 贸易盈亏主 要取决于 一 国的 出 口产品国际竞争 力 ，如 果对外贸 易结构 中初级产品 出
表 １我 国对 外资 产负 债表
虽然 以贸易顺 差 为主 的经常账户顺 差为人 民币国际 化提供 了坚实的基础 ，但仍存 在不少 问题。一 方面 ，随 着我 国劳动力成本上升和 人民币升值 ，加剧 了我国劳动 密集 型产品的 出口困难 ；另一方面 ，由于对 外出 口主要 集 中在 欧美 ，导致我 国与其 贸易领域 的矛盾和 摩擦不断 升 级。我 国要积极调整 对外贸易依存度 ，实行对外贸 易
严重 失衡 。 目前我 国国际收支Hale Waihona Puke Baidu构 的突 出特点是 经常账
户、资本与金融账户 出现 “ ｑ ， Ｙ ． Ｊ ｌ ￣ 差”局面 （ 见 图１） 。
图１ 我 国国 际收 支结构
单 位 ：亿 美 元
现 阶段我国国际收支结构 对人民币国际化 的利弊分析
国际货币的发展经验 表 明，货币国际化所 处不 同阶
圈
是 论 丛
我 国国 际收支结构 与人 民币国际化研 究
◎ 文／ 巴曙 松 顾磊 严 敏
２ ０ ０ ８ 年爆 发的国际金融危机反 映出当前 国际货币体 系的内在缺 陷 ，引起 了人们对 以美元为核心 的国际货币 体 系的集体 反思 ，要求改 革的呼声 日益高涨。随着我 国 经济 的崛起 ，人 民币在与周边 国家的贸易 中得到广 泛应 用 ，我 国应 抓住 这一难得历史机 遇 ，加快推动人 民币成