纳斯达克市场数据分析(兼与创业板对比)

来自：格上私募圈 2015年08月10日02:03

来源| 光大证券海外研究部

作者| 秦波陈治中

一、纳斯达克整体市场规模、估值水平怎么样？

我们基于wind导出来的数据，对纳斯达克做一个整体的观察（我们剔除个别数据出现明显异常的公司），为了得到一个更清晰的概念，我们用A股与之进行比较，得出以下一些要点：

市值规模：7.9万亿美元合50万亿人民币左右，略微小于A股市场。市值规模上来看：截止到7月30日，纳斯达克市场累计市值规模约7.9万亿美元，合人民币约50万亿；上交所市值规模35.6万亿元，深交所市值规模21万亿元，两市累计市场规模56.6万亿元。纳斯达克市场市值规模略微小于A股市场市值规模，但是比上交所、深交所单独市场市值规模要大。

上市公司数量：累计上市公司家数在2570家左右，略少于A股市场。截止到7月30日，纳斯达克上市公司累计2570家左右；上交所上市公司数量1062家，深交所上市公司数量1718家，沪深两市累计整体上市公司数量2780家，略微高于纳斯达克上市公司数量。

整体估值水平：纳斯达克整体静态估值水平为PS=2.65X, PE=29.5X，小于深交所，高于上交所。截止到7月30日，纳斯达克按照2014年财年计算的PS=2.65X, PE=29.5X。同期，上交所全部股票PS=1.57X,PE=15X；深交所全部股票PS=3.31X,PE=53X。纳斯达克数据小于深交所，高于上交所。

增长水平：说到估值，我们自然想到了几个交易所的利润增长水平。从我们统计到的2011-2014年的数据来看，收入增长方面，纳斯达克收入增速为9.44%，高于上交所和深交所；净利润增速为9.44%，高于深交所和上交所；净资产增速为10.38%，低于上交所和深交所。

总结一下以上这些数据挖掘与简单比较，可以看出

整体来看，静态来讲，纳斯达克规模和市值，与整个A股大体相当，PE估值水平是深交所的55%是上交所的190%；过去3年纳斯达克净利润增长水平在10%左右，比我们上交所的低比我们深交所的高，大概率是因为中国过去几年最赚钱的还是银行地产之类的股票。

当然，把纳斯达克与沪深股市比较显然是太过简单粗暴直接的，每个市场有其独特的宏观经济环境。

二、纳斯达克的行业结构如何？

我们基于wind导出来的数据，按照其行业类别划分，得到如下一些信息

2.1、大TMT板块占了纳斯达克整体53%左右的市值空间，因为一部分电商类公司被归类到零售业（比如亚马逊、京东等），因此整体综合考虑来看，大TMT板块占纳斯达克市值累计超过了60%。

2.2、生物制药也是纳斯达克的明星板块。除了以上TMT板块外，生物制药板块市值达到了11000亿美金左右，基本上占了纳斯达克市值的14%，是纳斯达克除TMT板块外市值最高的板块。

2.3、银行保险地产，以及食品饮料等，基本可以忽略不计。

2.4、从PE，PS角度来看，生物制药和大TMT板块里面的软件服务，是纳斯达克最高帅富的两个板块。

三、纳斯达克的市值区间细分及估值观察

我们最初的想法，是想了解纳斯达克的估值水平如何，简单而朴素的想法是，既然多数人都认为创业板，或者广义的“中小创”会成为中国的纳斯达克，那么我们需要去了解他的估值水平。市场也流传很多的言论，典型之一就是：纳斯达克剔除掉市值最大的苹果、亚马逊、微软、facebook等，市盈率也非常高，是非常贵的。我们对这种看法持怀疑态度。

3.1、市值非常集中，前5%不到的公司占70%以上市值

1）纳斯达克1000亿美金以上市值公司约13家（依计算时间不同，会前后略有波动，后同），占纳斯达克公司家数0.5%，但市值占比达到了39%；

2）500-1000亿美金市值公司14家，市值占比在11%左右。前27家500亿美金以上市值的公司，只占纳斯达克1.1%的公司数，但占了50%的市值；

3）100-500亿美金市值区间的公司，累计89家，公司家数占比3.46%，累计市值占比22.9%。

4）100亿美金市值以下的公司，占公司总计数量的95%，市值占比只有28%。

3.2、不同市值区间估值水平的观察

按照分市值区间来考察（市值每日波动，公司划定后实际市值边际在划定数据周围略有波动，后同），观测现阶段其最新的静态估值水平，结果如下：

1000亿美金市值以上公司，集中在TMT及生物制药，PE估值平均23x

市值1000亿美金以上公司，累计13家，这一类公司的目前累计市值约3万亿美金，2014年营收7760亿美金、净利润1300亿美金，P/S=4.0X，PE=23X，PB=4.7X。

这一类公司包括大家常见的apple、google、microsoft、facebook、amazon、康卡斯特、cisco、intel、沃达丰等；此外，还包括几家重磅医药公司，包括：吉利德科学（生化制药/治疗公司，美前任防长拉姆斯菲尔德在97-01年曾任该公司董事会主席）、安进（全球最大生物科技研发/药品生产公司）、celg（独立生物制药公司）、沃尔格林（药品食品连锁企业）等。

500-1000亿美金公司，仍然集中在TMT及生物制药，PE估值平均27X

这一区间段公司累计市值9130亿美金、营收4200亿美金、净利润341亿美金，P/S=2.2x，PE=27X，PB=5.0X。公司包括：高通、星巴克、福克斯新闻集团、百度、生物基因、priceline、德州仪器、京东、再生元生物制药等。

300-500亿美金公司，累计18家，P/S=4.1x，P/E=34x，市值占比8.1%。

200-300亿美金公司，累计22家，P/S=2.6x，P/E=24x，市值占比6.3%。

100-200亿美金公司，累计49家，P/S=2.8x，P/E=29x，市值占比8.4%。

50-100亿美金公司，累计95家，P/S=2.4x，P/E=29x，市值占比8.3%。

综合以上数据来看，主流的50 亿美金市值以上的公司，累计家数占比8% ，市值占比81% ，P/S=3.2X ，PE=26X ，P/B=4.4X ；50 亿美金市值以下的公司，累计家数占比92% ，市值占比19% ，P/S=1.6X ，PE=85X ，P/B=3.5X 。