2019年保险资产管理行业研究报告

2019年保险资产管理行业研究报告

行研君导语：2019 年保险行业原保费收入为42645.00 亿元，同比增长12.17%，相比2018 年 3.93%的增速，有了明显提升。具体分项目来看，人身险保费收入增速为13.76%，较2018 年人身险保费收入增速1.87%有了大幅提升。

一、2019 年保费收入增速提升，资金运用中债券比例提升

2019 年保险行业总资产规模持续扩张，达20.56 万亿元，较年初增长12.18%，增速相比2018 年有所上升。净资产 2.4 万亿元，较年初增长23.01%。从整个行业趋势看，从2017 年开始保险行业总资产扩张速度明显收缩，2019 年扩张速度稍有回升。具体来看，产险公司总资产22940.00 亿元，较年初缩减 2.32%；人身险公司总资产169575.00 亿元，较年初增长16.08%；再保险公司总资产4261.00 亿元，较年初增长16.75%；资产管理公司总资产641.00 亿元，较年初增长15.01%。

1.保费收入增速提高，健康险占比逐年提升

2019 年保险行业原保费收入为42645.00 亿元，同比增长12.17%，相比2018 年3.93%的增速，有了明显提升。具体分项目来看，人身险保费收入增速为13.76%，较2018 年人身险保费收入增速 1.87%有了大幅提升。主要由于占比最大的寿险业务保费收入2019 年的增速达9.80%，相比2018 年全年3.41%的降幅有了较大改善，但寿险保费在整个人身险保费中的占比至2019 年底为73.41%，占比持续下降。同时，健康险保费收入仍保持较高增速，2019 年增速为29.70%，且健康险占整个人身险保费的比重从2018 年的20% 提升至2019 年底的22.80%，占比在持续增加。此外，财产险保费收入增速为8.16%，较2018 年9.51%的收入增速略有下降。

2019 年投连险新增交费规模相比2018 年微增12.96%，全年投连险独立账户新增交费为376 亿元；万能险保费收入增速相比2018 年有所下降，全年新增交费为8711 亿元，相比2018 年新增交费7953.73 亿元的增幅为9.52%。自2016 年保监会对万能险和投连险严格监管以后，2018 年整改完成的符合监管要求的万能险产品重新上线，保户投资款新增交费逐步增长。

2.资产配置结构变化不大，债券投资仍是配置主力

根据中国银保监会公布的数据，2019 年保险资金运用余额为185270.58 亿元，较年初增长12.91%。其中，银行存款25227.42 亿元，占比13.62%，比2018 年降1.23 个百分点；债券64032.00 亿元，占比34.56%，比2018 年微增0.2 个百分点；股票和证券投资基金24365.23 亿元，占比13.15%，比2018 年增加1.44 个百分点，其中股票投资占比8.06%，证券投资基金投资占比 5.09%；包含另类投资在内的其他类资产71646.35 亿元，占比38.67%，且其中保险资产管理公司产品投资7979.27 亿元，占比为 4.31%，长期股权投资 1.97 万亿元、占比10.65%。

2019年保险资金运用余额相比2018年同期：债券投资占比仍保持较高比例，相比2018年同期微增0.2%，仍是保险资金运用中占比最高的资产；股票和证券投资基金类资产占比提升 1.43 个百分点；银行存款类资产相比2018 年同期降低了1.23%，一定程度上反应了保险资金配置结构的优化；虽然包含非标资产投资在内的其他类资产的占比变化不大，但实际中保险公司合意的非标资产在不断减少，保险负债端的刚性成本与资产端收益率持续下滑存在矛盾。

2019 年权益市场走牛行情下，以股票和证券投资基金为代表的权益资产配置部分为保险资金运用创造了较高的收益贡献，但权益资产配置在保险资金运用中的占比还较为有限，2019 年证券投资基金投资收益551.49 亿元、股票投资收益为1202.72 亿元。2019 年保险资金债券投资收益为2613.39 亿元，与2018 年的投资占比和投资收益基本保持持平。此外，组合类保险资产管理产品实现收益299.59亿元，同比上升5.01%。

4.另类投资稳健发行，积极对接实体经济

在保险公司资金运用中，另类投资也始终是资产配置的重要方向，也是保险资金对接实体经济、支持经济发展的重要投资工具。保险产品中占比最大的寿险类产品的期限通常在15 年以上，分红险的期限一般也在10 年以上，规模大、期限长、来源稳定的特征使得保险资金具备满足国家大型基础设施和重大项目建设对长期资金需求的天然优势。据中国保险资产管理业协会数据，截至2019 年12 月底，累计发起设立各类债权、股权投资计划1311 只，合计备案（注册）规模29938.04 亿

元；累计注册保险私募基金22 只，合计规模1863.10 亿元。2019 年全年，29 家保险资产管理机构注册债权投资计划和股权投资计划共255 只，合计注册规模4636.65 亿元。其中，基础设施债权投资计划154 只，注册规模3358.44 亿元；不动产债权投资计划97 只，注册规模1225.81 亿元；股权投资计划 4 只，注册规模52.40 亿元。同期，5 家保险私募基金管理机构共注册5 只保险私募基金，合计注册规模1050.00 亿元。

2019 年保险资管机构注册的债权投资计划、股权投资计划规模相比2018 年微增，增幅为1.97%。具体来看，保险资管机构注册的股权投资计划规模连续下降，一方面与2018 年保监会发布《关于保险资金设立股权投资计划有关事项的通知》中明确不得借由股权投资计划开展明股实债和通道业务有关，另一方面是由于保险资管机构更青睐于通过成立有限合伙企业或设立私募投资基金的形式进行股权投资。2019 年基础设施债权计划的注册数量和注册规模相比2018年同期仍取得14.20%的增幅，而不动产债权计划的注册规模微降，体现出保险资金在支持基础设施建设、支持实体经济的发展态势。

二、2019 年保险资金运用监管回顾

1.银保监会暂行办法发布，资产负债监管再升级

负债属性是保险资金的首要特点，这一特点客观要求保险资金运用必须满足资产负债相匹配。资产负债管理是保险资金运用的核心。保险产品设计、准备金提取、投资策略指定、流动性管理、再保险安排等都是保险资产负债管理的重要组成部分。继2018 年3 月保监会发布《保险资产负债管理监管规则（1－5 号）》明确保险公