对资金的时间价值的认识和分析

对资金的时间价值的认识和分析

在学了本书之后，我了解到：资金的时间价值，是指在一定量资金在不同时点上的价值量的差额。也就是资金在投资和再投资过程中随着时间的推移而发生的增值。资金之所以具有时间价值，根源在于其在再生产过程中的运动和转化，它是生产的产物，是劳动的产物。通常情况下，资金的时间价值可以看成是没有风险（没有通货膨胀）条件下，社会平均资金利润率（额）。资金的时间价值表现形式：绝对值——利息；相对值——利率。

资金时间价值是指资金在生产和流通过程中随着时间推移而产生的增值。它也可被看成是资金的使用成本。资金不会自动随时间变化而增值，只有在投资过程中才会有收益，所以这个时间价值一般用无风险的投资收益率来代替，因为理性个体不会将资金闲置不用。它随时间的变化而变化，是时间的函数，随时间的推移而发生价值的变化，变化的那部分价值就是原有的资金时间价值。只有和劳动结合才有意义，不同于通货膨胀。

我们还学过另外一个经济名词：资金成本。那么资金成本和资金的时间价值又有什么关系呢？

资金成本和资金时间价值，是同一个事物的两个方面，如果以相对数表达时，资金成本是筹资人付出的代价，而得到这个代价的一方，我们就可以叫它为资金时间价值，当然其中还包括风险价值和通货膨胀等因素。因此如果同时从从投资者和筹资者双方来考虑，对于某一具体年度来说，筹资者付出的资金成本率=投资者得到的资金时间价值率+投资者得到的风险价值率。由于资金时间价值率是一个社会的平均利润率，所以在实际工作很难找的准确的计算，因此通常可能由资金成本率来替代，尤其在投资决策中，我们用资金时间价值方式来判断方案的可行性时，理论上应该以资金时间价值率为依据，但是实际上都是以资金成本率来替代，这个很容易理解，因为资金成本就是资金时间价值的最低底线。

通过互联网，图书馆的资料查阅，我对资金的时间价值再次进行了深入分析，了解到以下几点时间资金价值与其他因素的实际应用。

一.资金在企业投资决策的应用

由于资金时间价值是客观存在的，因此，在企业的各项经营活动中，就应充分考虑到货币时间价值。货币如果闲置不用是不会产生时间价值的，同样，一个企业在经过一段时间的发展后，肯定会赚得比原始投资额要多的资金，闲置的资金不会增值，而且还可能随着通货膨胀贬值，所以企业必须好好地利用这笔资金，最好的方法就是找一个好的投资项目将资金投入进去，让它进入生产流通活动中，发生增值。企业的投资需要占用企业的一部分资金，这部分资金是否应被占用，可以被占用多长时间，均是决策者需要运用科学方法确定的问题。因为，一项投资虽然有利益，但伴随着它的还有风险，如果决策失误，将会给企业带来很大的灾难。有的企业由于乱投资，瞎投资，造成公司破产或寿命缩短的现象。

企业投资的最主要动机是取得投资收益，投资决策就是要在若干待选方案中，选择投资小、收益大的方案。如何进行投资决策，一般有两大类决策方法，一类是非贴现法，在不考虑资金时间价值的情况下进行决策，另一类是贴现法，考虑到资金时间价值的影响。这两项我们还未学过，所以在此不作分析。

二.资金时间价值与税务策划

资金时间价值对企业经营理财业绩及税负水平的最深刻的影响，表现在现金流量的内在价值方面。企业利用时间价值因素组织税务筹划活动应确立的基本考虑是：提高应计现金流入量的收现速度和有效比重。在不触犯政策、法律和不损害企业市场信誉的前提下，尽可能延缓现金支付的时间、速度，控制即期现金支付的比重。

价值进行经营决策已经为我国企业经营者所接受。如何利用时间价值进行税务筹划，道理很简单。如同样100元的应税额，在年初与年末支付的结果就有显著区别。假设资本市场平均的投资收益率为15％，则年末所支付的100元税款仅相当于年初的86.96％，现值为86.96元。再如：企业工期为三年的基建投资预算方案有两种：一是第一年初一次性投入1000万元，二是根据施工进度于各年初分别投入300万元、300万元和400万元，假设税率30％，贷款利率20％。这样，在第一种方案下，应纳税现值为300万元，而在第二种方案下，各年应纳税现值为248万元，税负较第一种方法减轻52万元，幅度为17.33％。

三.资金时间价值理念与资金风险在企业中的应用

在考量客户应收账款额度方面，应收账款额度过小容易丢失潜在客户，额度过大又存在资金周转慢所带来的损失及潜在的还款风险。当企业提出了若干种应收账款额度标准时，选择哪一种作为实际运用？一般方法当然是用量化的方式计算利得和机会成本了。这样就会考量到资金时间价值，以企业的年收益率作为折现率（也要考虑到剩余资金的充分使用状况）。

健康的资金链是企业存活的根本。这与资金时间价值观念是密不可分的。资金的时间价值理念不仅仅考虑的是在不同的时间点资金的价值不同，还考虑到在不同的时间点资金的使用价值大相径庭。看看现在的金融危机，看看通用汽车，克莱斯勒汽车公司现在的困境：几十亿美元对于这两家公司来说不算什么，甚至是九牛一毛，但是就是现在，如果没有美国政府的几十亿美元的提前帮助，如果这几十亿美元要过几个月才能到位，那么通用和克莱斯勒很可能年前就会宣告申请破产保护。可以想像，在以前年度的任一时刻，这几十亿美元都没像现在一样，能够对这两家汽车巨头有这么大的使用价值。

再看看资金风险，想想房地美房利美，再想想倒闭的雷曼兄弟公司。因为次级贷款业务的风险损失，而被政府收购或宣告破产。当然，这里有一大半是属于系统风险（金融危机）所造成的，也有一部分是由于企业经营所致。

企业经营掌握好资金时间价值和资金风险，可以减少经营风险，降低经营损失，在收益可观下，降低Beta系数指标。