财务分析贵州茅台

姓名：陈玉婷
学号：312020406 班级：会计12（4）班
目录
一、分析资产负债表 (3)
二、分析利润表 (11)
三、分析现金流量表 (14)
四、分析企业的偿债能力 (17)
五、分析企业的营运能力 (23)
六、分析企业的盈利能力 (27)
七、分析企业的发展能力 (28)
八、财务综合分析 (30)
一、分析资产负债表
1.分析资产结构
错误!未找到引用源。

表1-1
通过表1-1，可以看出，贵州茅台连续三年来流动资产比重变化不大，基本保持稳定，相应的非流动资产也处于基本稳定的状态。

但也有细微的变化，就是流动资产比重略微在增大，非流动资产比重略微下降，说明公司的经营风险也略微降低。

2.分析资金结构
表1-2
从表1-2看出，10年比09年负债比重增加1.62%,11年比10年降低0.3%,总的来说负债比重还是增加的,说明公司的财务风险并不是特别稳定。

所有者权益也有增有减速，但是占公司总资产的比重仍然较大，两者结合，公司的财务风险较低，筹资能力比较好。

3.分析流动资产结构
表1-3 单位：元
图1-1流动资产结构
通过表1-3、图1-1，我们可以看出：公司的流动资产中，货币资金、应收利息项目比重明显增加，应收票据、预付款项、其他应收款明显减少，其他项目有增有减，基本稳定。

货币资金中比重占最多的是银行存款，逐年增加有这些原因：本期盈利、自有资金利息收入较上期增多、销售商品、提供劳务先进。

但是闲置的货币资金过多会使机会成本增加；应收利息增加的主要原因是定期存款本期应计利息增加所致；应收票据减少的主要原因是本报告期银行承兑汇票办理销售业务较上期少所致；应收账款减少的主要原因是公司加大对应收款项的催收力度所致；其他应收款减少的主要原因是营销人员等借支备用金报销所致。

预付款项需要公司的采购与供应商之间的关系结合分析。

4.分析非流动资产结构
表1-4 单位：元
图1-2非流动资产结构
通过表1-4、图1-2，我们可以看出：公司非流动资产结构基本稳定，固定资产近三年有增有减，结合在建工程和工程物资，09年到10年应该是在购建工程，建造完工再销售出去，所以09年与11年的固定资产比重相差不大；工程物资减少还有一个原因是钢材采购价格降低；长期股权投资与持有至到期投资结合分析长期投资额没有变化但是比重逐年减少一方面与到期投资有关，另一方面与投资额多少有关；无形资产、固定资产与长期股权投资结合分析不太可能比重减少部分是由于对外投资，所以可能与出售有关。

5.分析流动负债结构
表1-5 单位：元
200920102011
图1-3流动负债结构
通过表1-5、图1-3公司的主要流动负债是预收款项，这也许是造成货币资金过多的原因之一，经销商预付的货款增加；应交税费增加的主要原因是12 月份实现的税金于次年1 月份解缴所致另外该公司无短期借款也无一年内到期的非流动资产，反映该公司偿债能力不错。

6.分析非流动负债结构
表1-6 单位：元
图1-4 非流动负债结构
通过表1-6、图1-4，我们可以看出：构成非流动负债的只有专项应付款，构成专项应付款主要是收到国资委扩大内需专项补助用于茅台酒酒糟生物转化项目资或者收到科研技改专项款所致。

7.分析所有者权益结构
表1-7 单位：元
图1-5所有者权益结构
通过表1-7、图1-5，我们可以看出：盈余公积、未分配利润增加的主要原因是净利润增长，使本期可供股东分配的利润增加所致。

8.财务报告附注信息—货币资金
表1-8 单位：元
通过表1-8我们可以看出货币资金在不断的增加，其中银行存款为主要构成部分，它的增减直接构成货币资金的增减。

9.应收账款
表1-9 单位：元
从表中可以看出，该公司09年的应收账款处于一年之内或者五年以上，10年，11年的应收账款处于五年以上的占大部分。

10年和11年五年以上主要要债务公司是云南昆明远威经贸有限公司和天津飞萌实业有限公司，这需要更多的资料来分析收回这些拖欠款的可能性。

10.固定资产
表1-10
从表中看出公司固定资产最大部分是房屋及建筑物，以及这四项固定资产项目的金额一年比一年大幅度的增长也能说明一点，该公司的盈利能力在不断的上升。

表1-11
通过以上表格，结合附注中的会计政策，可以分析得到：该公司折旧方法为直线法，折旧费用按照该方法计提合理，并且符合国家的相关政策。

采用账面价值与可回收金额孰低计量，对所有固定资产按可回收金额低于成本部份单项计提减值准备，并计入当期损益。

11.无形资产
表1-12
无形资产主要由土地使用权和软件开发费两部分构成。

二、分析利润表
共同比利润表单位：元
从表中看出营业收入在不断上涨的情况下，相应的成本、销售费用、管理费用和财务费用并没有随之上涨，反而比率下降，可见公司的经营策略很好。

净利润比率不断上升，可见公司主营的高度茅台酒配合这样的经营策略能够带来源源不断的利益。

1.分析利润与收入的构成
贵州茅台利润构成
表2-1 单位：元
从表中可以看出,公司的利润以经常性的营业利润为主,公司的盈利能力变化不大,基本保持一致。

产品收入构成分析表
结合其他材料分析贵州茅台公司按行业分酒类产品主营业务收占据大部分，
按产品分高度茅台酒能带来更大的利润，从产品收入构成分析表中可以看出主营产品是高度茅台酒，10年比09年增长8.93个百分比,11年比10年增长0.89个百分比,按地区分，国内与国外，收入更多的是国内,也因为国内酒价比国外贵三倍，所以发展前景是国内更好。

总的来说公司的发展和产品盈利趋势不错。

2．分析营业收入构成
表2-3 单位：元
结合此表及产品收入表更加明显表达高度茅台酒能给企业带来更大的利润,近三年主营业务收入比例基本100%，共同利润表近三年净利润比例显示主营业务带来高利润。

三、分析现金流量表
现金流入表
表3-1 单位：元
从表3-1中可以看出，贵州茅台公司每一年的现金流入量都在不断的上涨，其中经营活动现金流入量占99%以上，投资活动在1%以下，筹资太微薄不在比例之内，同时也反映出贵州茅台公司盈利很好。

公司现金流量主要来源于经营活动，经营活动的现金流入量主要是以销售商品、提供劳务收到的现金为主，这一
项就占整个现金流入总量的98%以上，所以更加反映公司的最大盈利还在于主营业务。

现金流出表
表3-2 单位：元
从表3-2中看出现金流出量里经营活动现金流出所占比重最大，而其中支付的各项税费比重成份占较大，要原因是本期实现税费较上期增多所致。

结合现金流入来说公司的管理水平比较高。

投资活动现金流出比较稳定，其中支付的其他与经营活动有关的现金增加的原因为广告宣传等费用增加所致。

支付的其他与投资活动有关的现金增加的主要原因是退还基本建设质保金所致。

筹资活动现金流出变化不大，总的来说公司的现金流出量结构合理、资金来源短期锭、财务状况安全，并且符合公司的经营与具体状况。

表3-3现金流入、流出比较单位：元
从表3-3中数据看出，贵州茅台公司这三年的经营活动现金流入、流出比例分别为1.55、1.70、1.74，表明1元的现金流出可以换回1.55、1.70、1.74的现金流入，此值越大越好。

该公司这三年投资活动的现金流入、流出比例分别为0.02、0.04 、0.09，公司投资活动引起的现金流入比较小，但是处于不断上升中，公司正处于不断壮大中。

这三年的筹资活动流入与流出都为0，表明公司基本不举债，有足够的资金流转。

综合来看，公司的现金流量状况良好，体现了公司具有很好的成长性。

四、分析企业的偿债能力
1.分析企业短期偿债能力
表4-1 贵州茅台公司2009年短期偿债能力指标变动表单位：
元
表4-2 2009年短期偿债能力指标影响因素的变动单位：元
结合表4-1、表4-2看流动比率提高了0.18,增长速度为6.25%,流动资产与流动负债都在增加的情况下,更多的存货,它的上升速度为34.60%,对于流动比率来说过多的存货从而影响资金的使用效率和盈利能力。

速动比率上升
0.04%,因为应收账款比率大幅下降38.59%,减少了坏账。

从现金比率看主要是货币资金上升幅度大，但是过多的货币资金会增加机会成本。

此外，公司的营运资金增长速度为32.01% ，远超过业务量的增长（17.33%）。

这一系列数据表明了公司的偿债能力还是比较强的。

表4-3 贵州茅台公司2010年短期偿债能力指标变动表单位：
元
表4-4 2010年短期偿债能力指标影响因素的变动单位：元
结合表4-3、表4-4看流动比率下降了0.17,下降速度为5.56%,流动资产的增长速度低于流动负债，有待注意。

速动比率下降0.13%,因为应收账款项目与流动负债减少两个因素共同影响的结果。

现金比率相对去年在小幅度降低，代表减少闲置的货币资金，降低机会成本。

公司的营运资金增长速度为25.83% ，与业务量的增长（20.30%）差不多。

这一系列数据表明了公司的偿债能力还是并没有什么影响。

表4-5 贵州茅台公司2011年短期偿债能力指标变动表单位：元
表4-6 2011年短期偿债能力指标影响因素的变动单位：元
结合表4-5、表4-6看流动比率与速动比率都上升了，流动资产中的应收账款速度相比去年增长速度过快，过多的应收账款容易产生坏账，要仔细分析。

货币资金的增长速度相对于上一年度有所增长，要重视货币资金的运用，以免产生过多的机会成本。

公司的营运资金增长速度低于业务量的增长，这一系列数据表明了公司财务结构的稳定性及其收益能力的风险性提高，公司管理者应对此给予足够的重视。

表4-7 贵州茅台公司的主要短期偿债能力指标与行业平均值比较情况
该公司三年的各种比率均高于行来值，不仅证明该公司的偿债能力强，更说明了该公司的盈利能力好。

2.分析企业长期偿债能力
表4-8 2009年长期偿债能力指标的计算资料单位：元
表4-9 2009年年末长期偿债能力指标的计算表单位：元
表4-10 2010年长期偿债能力指标的计算资料单位：元
表4-11 2010年年末长期偿债能力指标的计算表单位：元
表4-12 2011年长期偿债能力指标的计算资料单位：元
表4-13 2011年年末长期偿债能力指标的计算表单位：元
表4-14 贵州茅台公司历史和同行业财务比率指标单位：元
该公司资产负债率10年比09年高，11又下降，综合该公司资产负债率比较稳定，相对于其他行业负债并不高，并不存在严重的财务风险，因为从前面的分析看该公司的偿债能力强且盈利能力不错。

已获利息倍数来看逐年增长，但低于行业平均值，表明公司的长期偿债能力其实是在不断增强。

产权比率高于行业平均值，相对于其他公司来说长期偿债能力偏弱一点。

权益乘数基本稳定，甚至与行业平均值差不多，长期偿债能务依然存在问题。

非流动负债与营运资金比率三年的比率差不多，虽高于行业平均值，但都小于1，所以无论短期还是长期债权人的资金安全影响不大。

五、分析企业的营运能力
1.分析流动资产的营运能力
贵州茅台公司流动资产周转率和周转天数及其影响因素变动表表5-1 单位：元
（1）企业应收账款占总资产的比重过大，将占用企业应得的资金，影响企业资金周转速度。

相反，若企业可以提高应收账款的管理质量，就能保证销售的质量并及时获得现金流，为后续的资金运行和资产运营奠定稳固的基础。

通常利用应收账款周转率考量企业的应收账款管理质量，而应收账款与营业收入比反映企业每取得一元的销售收入产生的应收账款数额。

贵州茅台应收账款周转率在不断加强，说明该公司不仅在市场份额占有领先
地位，在销售质量管理和应收账款控制方面也数一数二。

但需要注意的是过快的应收账款周转反而会阻碍资产的营运。

另外从应收账款与营业收入来看，着企业的绝大部分销售收入可以实现现金流入。

那么企业也就拥有更充足的资金支持其他生产经营资产的运营，降低了企业的经营风险。

（2）经分析，导致贵州茅台存货周转差的主要原因是其存货总额近年大幅增加。

首先是由于贵州茅台长期实行的“饥饿营销”销售策略，既提高产量又严格限制出厂数量。

这种策略可以形成“物以稀为贵”的效应，提高品牌价值和商品价格，但也造成企业的存货积压的后果。

短期对增加销售收入是有利的，但从长远来看“饥饿营销”势必加重企业的风险。

（3）流动资产周转率越高表明公司经营效率越高，茅台公司的营业收入逐年增加，但是流动资产周转率却不稳定，有减有增，这主要是由于流动资产中应收账款的大量增加，要加强对应收账款的管理。

2.分析固定资产的营运能力
固定资产周转率和周转天数及其影响因素变动表
表5-2 单位：元
3.分析总资产的营运能力
总资产周转率和周转天数及其影响因素变动表
表5-3 单位：元
总资产营运能力体现的是企业对其所拥有和控制的经济资源的配置效率、管理质量以及资源实现的效益。

总资产周转率是衡量企业资产综合使用效率的主要指标，在销售利润率一定的条件下，总资产周转率越高说明资产的效益越好，企业的资产管理水平越佳。

而总资产与营业收入比则说明企业每一元营业收入实际投入的总资产，收入相同的情况下，资产投入越少，总资产的盈利能力越强。

4.比较分析表
表5-4 单位：元
从表5-4看出，贵州茅台公司总资产周转率、流动资产周转率、固定资产周转率应收账款周转率、存货周转率分别高于行业平均值0.23、0.18、2.47、242.79、0.1。

这说明公司资产运用效率较高。

表5-5 单位：元
从表5-5看出，贵州茅台公司总资产周转率、固定资产周转率、应收账款周转率分别高于行业平均值0.06、1.41、812.5。

这说明公司资产运用效率较高。

流动资产周转率、存货周转率分别低于行业平均值0.08、0.07，存货呆置、积压从而影响资金的使用效率和盈利能力，自然降低了流动资产的周转速度，要加强存货管理。

表5-6 单位：元
从表5-6看出，贵州茅台公司总资产周转率、固定资产周转率、应收账款周转率分别高于行业平均值0.05、1.21、10116.93。

这说明公司资产运用效率较高。

流动资产周转率、存货周转率分别低于行业平均值0.04、0.27，存货呆置、积压从而影响资金的使用效率和盈利能力，自然降低了流动资产的周转速度，要加强存货管理。

六、分析企业的盈利能力
表6-1 单位：元
销售毛利率近三年变化不大，但都大于90%说明该公司抵补企业各项支出的能力不错，盈利能力也相当。

从三年的销售净利率，成本费用利润率、总资产净利利润和净资产收益率来看，10年开始明显企业的盈利能力在增强，企业在扩大生产与销售的同时已经在改进经营管理，提高经营效益，增强了企业的获利能力。

七、分析企业的发展能力
1.分析资本扩张能力
表7-1 单位：元
该公司三年的资本积累率都为正值，因为每年的所有者权益都在增加。

该指标的增加表明企业所有者权益得到的保障程度在增加，企业可以长期使用的资金充裕，抗风险和连续发展的能力强。

2.分析盈利增长能力
表7-2 单位：元
该公司的收益规模一直在增加，比较资本积累率与净利润增长率，该公司前两年年的资本积累率增长率均高于当年的净利润增长率，说明该公司资本积累率的增长主要来源于融资活动所带来的净投资。

而后一年的数据则表明是来源于生产经营活动创造的净利润。

3.分析销售增长能力
表7-3 单位：元
通过营业利润增长率和销售增长率的比较前两年因为营业成本、营业税金及附加等成本的上升超过了营业收入的增长，营业活动的盈利能力变弱。

而后一年因为改善了经营方法，从而提高了生产能力及销售能力，使企业的营业盈利能力
变强。

4.分析资产增长能力
表7-4 单位：元
该公司结合销售增长率和总资产增长率来看，前两年销售增长主要是依赖于资产的追加投资取得的，并没有取得相应的经济效益，因此，该公司前两年的销售增长不具有效益性。

后一年开始变化，因为改善了经营方法，从而提高了生产能力及销售能力，使企业的营业盈利能力变强，提高了总资产增长率，使公司在销售方面开始具备良好的成长性。

八、财务综合分析
表8-1 单位：元
通过之前的指标分析以及一系列的数据证明该公司10年相对前一年虽然利润下降，但经过一系列的方针改变利润不仅回升，而且前景不错，主要盈利是主营产品。

但往后年度的利润能否持续上升，要经过一系列的市场预测及财务预测，当然与企业自身的经营方法直接相关。

总的来说贵州茅台公司的盈利情况一直都是不错的，发展前景很好。