实质负利率及历史情况比较
负利率实施的背景及原因
负利率实施的背景及原因作者：暂无来源：《世界知识》 2020年第8期张宇燕：在2008年金融危机以前，人类在历史上从未遇见过负利率情形。
它的出现大致有以下六个相互关联的背景因素。
一是金融危机应对政策长期化。
为了防止经济崩盘，2008年金融危机爆发后主要发达经济体央行均实施了非常规货币政策，以补充或替代空间狭窄甚至失效的传统政策。
2010年后至今全球经济的复苏，不是建立在原有结构性问题解决的基础上，而是建立在超级宽松货币政策的基础上，因而根基不牢。
这一复苏又因西方国家选举政治而更加脆弱，因为没有当权者愿冒下台风险去进行结构性改革。
二是市场上流动性大幅增长。
2008年金融危机以来，欧洲、美国、日本、瑞士等主要经济体的央行，其资产负债表上都积累了大量资产，总量超过20万亿美元。
而央行增持资产的过程就是向市场注入流动性的过程。
这也就是人们常说的印票子。
美联储在金融危机之前的资产负债表总额是4500亿美元，后一度达到45万亿美元。
它原想减持资产即所谓的“缩表”，但进行一段时间后发现经济情况不好，于是恢复购债。
欧元区现在也是如此。
三是主要发达经济体的中性利率大幅度下降。
中性利率是指利率水平既不推动增长与就业也不约束增长与就业。
两年多前，美国的中性利率水平在3%左右，美联储的相应政策也是“回归中性”。
如今中性利率降到了0.55%，其目标利率区间自然也随之降低。
欧央行2018年底发布研究报告认为，欧元区的中性利率为负值。
四是通货膨胀处于历史低位。
按照标准的经济学理论，通货膨胀和利率水平之间是正相关的。
通胀预期的稳定下降、低增长和超低利率三者互为因果相互强化，并呈现出趋势化态势。
五是劳动生产率增长速度迟缓。
美国2019年第三季度非农劳动生产率增速低至0.3%，最近10年也是美国战后劳动生产率增长最慢的时期。
其他发达国家大都如此，中国劳动生产率增长速度也在下降。
劳动生产率增长放慢，意味着盈利等预期长期都不看好，由此对投资需求产生抑制作用。
浅析负利率的背景、现状及影响
浅析负利率的背景、现状及影响作者：杨娜娜来源：《大经贸》2016年第08期2008年金融危机后的世界经济一直处于疲软状态，各国政府都采取各种措施来提振经济但是效果甚微，其中大部分政府均采用降息的方式增加货币供应试图给经济注入活力，以达到刺激消费和投资的目的。
这种降息的角逐赛中，利率由正一直降为负，使得全球进入了负利率时代。
目前，全球已有五家央行实施负利率。
其一：欧元区的负利率近几年欧洲经济复苏缓慢，因此欧洲央行从2011年开始就进一步调低利率，在2012年7月欧洲央行开始对隔夜存款利率实行零利率。
2014年6月，欧洲央行下调隔夜存款利率为-0.1%，成为第一家实行负利率的主要央行。
同年9月进一步下调至-0.2%，在2015年12月又下调至-0.3%，2016年3月进一步下调至-0.4%。
负利率不断加码反映的是欧元区复苏乏力的事实。
其二：丹麦央行丹麦央行实行的是盯住欧元的固定汇率制度，为了保持其稳定的低通胀率，2012年7月，丹麦央行将其对金融机构的定期存款利率下调至—0.2%。
2015年丹麦进行四次降息，如表一目前，2016年1月7日，丹麦央行的定期存款利率为-0.65%，贷款利率为0.05%。
总体而言，丹麦央行的利率政策与其固定汇率政策相互配合，共同为其经济发展保驾护航。
其三：瑞典央行2014年末，瑞典央行将隔夜存款利率下调至-0.75%，直到2016年2月17日，进一步将隔夜存款利率下调至-1.25%，目的是为了维持低的通胀率和经济的温和复苏。
其四：瑞士央行2015年1月22日，瑞士央行将活期存款利率设定为-0.75%，目的也是为了维持瑞郎的稳定和降低通缩。
其五：日本央行2016年，日本央行宣布从2月16日起引入三级利率体系，将金融机构存放在日本央行的部分超额准备金存款利率从之前的 0.1%降至-0.1%。
因此随着越来越多的国家加入负利率的阵营都表明目前负利率现象是全球范围的。
负利率的全球化时代似乎已经到来，负利率这一扭曲的利率形式已经成为常态。
货币金融学
例题
1、目前，我国环球金汇的银行一
年定期利率是3%，而通货膨胀率 是3.3%，求环球汇金银行的实际收 益率即负利率为多少？
3%—3.3%=-0.3%
利率的世界史
最早的利息开始于公元前3000年两河流 域的美索不达米亚平原，这样看来，利息存 在至今已经有5000年余年的历史。下面我们 来看下世界的利息水平究竟是怎样的。
THANKS!
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国家对于实施高利率的政策是否会带来经济下滑的影响没法把握 中国的一些资本政策和资源经济都比较适应低利率政策的发展
地方债的快速积累使政府加息投鼠忌器
人民币汇率面临国际压力，导致政府在利率工具的使用上瞻前顾后
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有利方面
浮动利率下，大部分的存款是活期存款 基本没有什么利息，不要说在通胀下就是在 正常的CPI增长下也可能是负利率，因为企业 和个人都需要有备付的现金，央行作出加息 的决定，实际上是加大了活期存款与贷款的 利差，以政策的强制手段极大地增加了金融 业的利润，这样的决定背后断然有利益驱动 。
我国长期负利率政策的成因、 后果分析
• 陈婳婧 黄君香 曹燕攀 丁菲 张蕾 谢金晶
目录
负利率的概念
利率的世界史 我国长期负利率政策的原因 后果分析
负利率的概念
负利率是指通货膨胀率高过银行存款率，物价 指数（CPI）快速攀升，导致银行存款利率实 际为负。 负利率=银行利率-通货膨胀率（CPI指数）
更重要的就是负利率实际上是在通胀经 济模式下一个分配资源的方式，在通胀的博 弈下出现经济金融危机造成社会都有损失的 时候，把各方的损失进行合理的分配是至关 重要的，如果采取完全的正利率的结果就是 这样的损失完全由实体经济承担，金融体系 是不承担损失的。
负利率时代到来
负利率时代到来8月CPI数据公布，实际利率走向负数，负利率时代已经来临，理财更困难已经成为投资者的共识。
但也不是一点机会也没有。
负利率的时代下，互联网金融的崛起，体现了自己优势，下面分别介绍了负利率时代下的情况及互联网金融的优势。
国家统计局最新发布数据显示，2015年8月份全国居民消费价格指数(CPI)环比上涨0.5%，同比上涨2.0%，而目前一年期存款的基准利率仅为1.75%，也就是说，实质利率即名义利率减去通货膨胀率(1.75%-2%=-0.25%)为负，负利率时代已经来临。
这时投资者的银行存款随着时间的推移，购买力逐渐降低，财富缩水。
如1万元存银行，一年后本息收入是10175元，物价若维持8月份2%的上涨水平，那么现在1万元可以买到的商品一年后就需要10200元，因此投资者净亏25元。
市场人士指出，这种情况可能还会恶化，一年期的存款利率可能还会下降，国内通货膨胀率或CPI还有可能上升。
在负利率的条件下，投资者更有必要通过各种其他理财渠道对资产进行保值和增值。
但遗憾的是，在资金较为宽松的背景下，银行存款、国债、大额存单、互联网宝宝类产品、信托产品、P2P网贷等各类理财产品收益都在下滑，整个市场高收益产品难觅。
“宝宝”们滑坡，80后投资者金钰(化名)习惯把一部分流动资金放在余额宝中，“6月，余额宝的7日年化收益率跌破4%，…十一‟长假期间一度跌破3%关口，最低触及2.95%，很难想象一年前余额宝曾创下近7%的年化收益率，高收益已经一去不复返。
”不仅仅余额宝如此，宝宝类货币基金产品都遭遇了收益下滑。
Wind数据显示，10月13日，在可统计业绩的438只货币基金中，有247只货币基金收益率未能超过3%。
货币基金的平均7日年化收益率也再度走低，降至3%左右。
虽有零星货币基金出现高收益，但市场人士指出，这些产品可能是通过短期杠杆实现的高收益，或者发生了一场申赎回行为，收益不会持久停留在高位。
宝宝类产品收益下降的直接原因自然是货币宽松政策的不断加深，去年11月以来，1年期定期存款利率已从3.0%下调至1.75%，基准利率下调必然影响银行间货币市场、票据市场等收益。
2016年负利率研究报告
2016年负利率研究报告2016年8月目录一、负利率的渊源 (6)1、负利率的历史 (6)2、负利率的机制 (7)3负利率的形式 (8)二、负利率的诞生 (9)1、08 年金融危机后的超常规货币政策是人类知识的产物 (9)2、长期停滞使得经济复苏不及预期 (11)3、负利率是央行在全球经济复苏弱、通胀低、利率接近零情景下的选择 .. 134、负利率是知识的“黑暗区”，实际影响是未知之域 (14)三、负利率的实践 (14)1、负利率的推出 (14)2、负利率的目标 (15)3、负利率的措施 (16)四、负利率的效果 (17)1、负利率对汇率目标的达成多数起反作用 (17)2、负利率对拉动通胀作用不明显 (18)3、负利率对贷款利率降低的效果有限 (19)4、负利率对信贷的刺激不成功 (20)五、负利率的启示 (22)自2008 年国际金融危机以后，全球央行货币宽松政策层层加码，从降息、央行资产购买计划到货币贬值、负利率政策等。
货币政策发挥到了极致，但经济和通胀仍然低迷，资产价格却迭创新高。
2008 年伯南克提出，我们找到了避免大萧条的办法。
2014 年斯蒂格利茨提出，我们避免了大萧条，却陷入了大萎靡。
这是为什么？出路在哪里？发达经济体中已有五个（丹麦、欧元区、瑞士、瑞典和日本）执行负利率政策，约占全球产出的四分之一。
负利率是央行在经济弱、通胀低、利率接近零情境下的选择，央行实施负利率源于降低利率能够刺激消费和投资的信念，这一信念是货币政策的理论基础，也是2008 年金融危机后采取超宽松货币政策的直接原因。
针对需求冲击的货币宽松政策能够有效应对经济周期波动，但对于供给侧因素导致的经济结构性减速是无能为力的。
从供给端来讲，美日欧人口老龄化，教育边际产出变小，技术进步速度可能放缓。
利率是内生的，负利率表明全球资本回报率的下降。
长期停滞所涉及的现象大多始于20 世纪70-80 年代，并不是2008 年金融危机的产物。
负利率与负利率时代
负利率与负利率时代国家统计局2012年3月9日公布的数据显示，2012年2月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.2%,低于3.5%(目前的一年期存款利率)。
这标志着我国持续两年负利率告一段落，也意味着我国从2010年下半年宏观调控以来，物价上涨幅度首次与银行存款利率持平，结束了已维持24个月的负利率时代。
所谓负利率是指的是在某些经济情况下，物价上涨速度超过居民一年期存款利率，即一年期定期存款利率低于CPI同比涨幅。
这时居民的银行存款随着时间的推移，购买力逐渐降低，看起来就好像在“缩水”一样，故被形象的称为负利。
我们在衡量财富是否增值时，不能单纯的看银行存款利率，必须对比同期通货膨胀率的涨幅来计算。
一般来说“名义收益率”是指银行同期存款率，而要计算我们实际收益部分时要扣除同期“通货膨胀率”，即“居民消费价格指数（CPI）增长率”。
即：实际利率= 银行存款利率—通货膨胀率当一个市场上商品增长很少，货币却增长很多时，货币的购买力就会缩水。
这时候，如果存款利率高，我们可以得到一定的补偿，但是存款利率低的话，不但补偿很少，因为相应的贷款利率也低，导致贷款增多，市场上的货币更多，缩水更厉害。
这种情形下，如果只把钱存在银行里，会发现财富不但没有增加，反而随着物价的上涨缩水了。
举例：2011的一年期存款率是3.5%，2011年平均CPI上涨率为5.4%。
即：实际利率=3.5%-5.4%=-1.9%假设你在2011年初存入1万元一年期存款，存款到期后，你获得的银行利息=10000*3.5%=350；通货膨胀利息=10000*5.4%=540。
350-540=-190（值为负值，即为负利率）。
也就是说10000元存在银行一年，表面上增加了350元，实际上减少了190元。
这样，你的10000元一年期存款，实际收益为-190元据国家统计局报告，2011年全年，我国CPI比上年上涨5.4%；而最新调整的银行一年定期存款利率为3.5%，百姓实际存款利息收益为-1.9%。
全球负利率政策实践与效果评析
全球负利率政策实践与效果评析在2008年经济危机以来全球经济持续低迷的情况下，一个前所未有的货币政策实验�D�D负利率政策正逐渐展开并席卷全球。
自2009年7月，瑞典央行以实现通胀预期的预期目标实行负利率，拉开负利率政策的序幕。
2012年7月，丹麦央行也把利率跨过负数的界河，不过到此为止负利率政策还是小国的局部试水，然而2014年，欧洲央行针对超额隔夜存款实行负利率使得负利率实验达到一个新的高度，欧元区19国在欧洲央行统一领导下全部驶入负利率区间。
欧洲央行的举动完成了负利率政策由小国扩张到“大国”的质变。
2016年1月，日本央行宣布对央行超额准备金部分实行负利率，日本的负利率使得负利率货币政策由欧入亚，成为全球货币政策的选项。
全世界的主要央行、金融业者都在密切关注这次的货币政策实验的结果，因为他们所认知的经济理论都假设利率的负利率临界接近于零，不会低于零。
一、负利率：名义到实际，政策到市场在进一步解析负利率政策之前，我们首先要对利率指标的含义有一个初步的了解。
在众多利率指标中，最为基础的是各大央行确定的基础利率，在中国称之为政策利率。
在政策利率指导下，市场上的各种金融产品会因风险溢价等因素形成如同同业拆借利率，国债利率，存款利率等等市场利率。
我们文中的负利率指的是政策利率或者市场利率为负。
而负利率还有另一种表现，那就是实际利率为负。
根据费雪公式，实际利率是在名义利率即市场利率的基础上考虑通货膨胀率进行调整过后的结果。
在通货膨胀环境变化明显的时候，实际利率的波动也会很大。
此时，即使名义利率为正，实际利率为负的可能性也是非常大的。
以中国为例，在21世纪的头12年中，73个月实际利率为正，71个月实际利率为负，实际利率为负的时间段占到49%。
从国际范围来看，负利率无论在发展中国家还是发达国家如美国等都并不鲜见。
本文开头提到的欧日等国，大多面临通货紧缩使实际利率为正的情况，使得他们制定政策负利率更多是应对通缩，表1中有更详细政策细节。
“负利率”时代
小贴士：概念混乱的笑话
希财网2020.3.28《美国等到梦寐以求的一刻！以后发行国债不用付利 息，还能有收益？》
4、认购者收益率 从债券发行时买进，一直持有到到期还本付息，这期间的收益率就为认购者收益率
认购者收益率=[年利息收入+(面额-发行价格)÷偿还期限] ÷发行价格×100% 5、到期收益率
到期收益率是指投资者在二级市场上买入已经发行的债券并持有到期满为止的这个期限 内的年平均收益率
（四）负收益率债券
（三）债券收益率
债券的面值是固定的，但它的价格却是经常变化的 发行者计息还本的依据是债券的面额，而不是交易价 格 以发行价格购入债券并持有到期，债券收益率就是票 面利率 市场购入债券并持有到期，如果交易价格低于债券面 额加票面利息，则债券收益率为正 市场购入债券并持有到期，如果交易价格等于债券面 额加票面利息，则债券收益率为零 市场购入债券并持有到期，如果交易价格高于债券面 额加票面利息，则债券收益率为负
“国债收益率为负数，这恐怕是美国政府做梦都想看到的。因为现在 的美国政府已经是负债累累，而且根本无力还债，如果美国的国债收 益率变成负数，那以后发行的国债非但不用给利息，反而还能从买国 债的人手中赚取收益。只要美国政府把之前以较高利率发行的国债， 用新发行的国债全部替换掉，债务问题就迎刃而解。虽然这可能导致 欠的债更多，但那又有什么关系？” “国债收益率变成负数对美国政府来说是天降馅饼，可对投资者来说 却是噩梦，这意味着美国国债已经没有什么投资价值，买美国国债就 等于给美国政府送钱。与其去买美国国债，还不如拿着现金。然而， 如今的美国国债仍然有人买，而且买的人还很多，这又是为何？”
负利率简介
负利率负利率就是将通常的存款利率改为负值。
有时适用于央行接受民间银行存款时的利率。
一般而言银行向央行存款时可获得利息，但在负利率情况下反而需要支付手续费。
银行将钱存入央行会出现缩水，因此有望促使银行积极放宽面向企业的贷款。
例如2016年1月29日日本央行宣布实行-0.1%的负利率，将从2016年2月16日起执行。
另外，实际负利率，指通货膨胀率高过银行存款利率。
这种情形下，如果只把钱存在银行里，会发现财富不但没有增加，反而随着物价的上涨缩水了。
2011年8月9日国家统计局发布的数据显示，7月份全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨6.5%，而银行一年期存款利率仅为3.5%。
我国的负利率已持续近17个月，老百姓的资产价值正随着物价上涨而相对贬值。
2015年10月23日，央行宣布下调金融机构人民币存贷款基准利率及金融机构人民币存款准备金率。
这是自2014年11月22日以来，央行已经进行了六次降息，一年期存款基准利率从3%下降至1.5%，11个月以内存款利率惨遭腰斩。
定义在过去，负利率是指通货膨胀率高过银行存款率，物价指数(CPI)快速攀升，导致银行存款利率实际为负。
实际负利率=银行利率-通货膨胀率(CPI指数)目前，我国环球金汇的银行一年定期利率是3%，而通货膨胀率是3.3%，负利率也就是实际收益率，是-0.3%。
而现在，负利率指存款利率为负值，即名义利率为负的。
目前各国实施的"负利率政策"却是一种违反常理的非传统货币政策，民间银行如果把钱放到中央银行，得要反过来支付费用。
就民众来说，把钱存到银行，不但没利息，反而还要付出一笔保管费，钱会越存越薄。
现象概述所谓的负利率是指的是在某些经济情况下，存款利率(常指一年期定期存款的利率)小于同期CPI的上涨幅度。
这时居民的银行存款随着时间的推移，购买力逐渐降低，看起来就好像在"缩水"一样，故被形象的称为负利率。
在负利率的条件下，相对于储蓄，居民更愿意把自己拥有的财产通过各种其他理财渠道进行保值和增值，例如购买股票、基金、外汇、黄金等。
我国负利率发展历程
我国负利率发展历程我国负利率发展历程起源于2008年国际金融危机，这是全球范围内最严重的金融危机之一。
危机爆发后，全球经济陷入衰退，各国纷纷采取措施刺激经济，其中包括货币政策。
负利率政策成为一种非常规的货币政策工具，旨在通过降低利率刺激经济增长和避免通货膨胀。
在国内，由于我国经济与全球经济密切相关，我国也受到了金融危机的冲击。
2008年底，我国央行开始降息，并在随后几年内多次降低基准利率。
然而，由于我国经济仍然保持相对较高的增长率，以及我国货币政策主要面对的是通胀而非经济衰退的压力，负利率政策在那个时候还没有成为我国经济政策的主要选择。
然而，在2015年以后，我国经济增长逐渐放缓，面临着结构调整和经济转型的挑战。
为了刺激经济增长，降低实体经济的融资成本，央行开始采取更加积极的货币政策，包括降息和放宽信贷政策。
2015年11月，央行首次实施了逆回购操作利率为负值，开启了我国负利率政策的序幕。
此后，央行多次降低逆回购操作利率，甚至有个别银行的存款利率出现负值。
我国负利率政策的实施引起了广泛的争议。
一方面，负利率政策可以降低实体经济的融资成本，刺激投资和消费，有助于经济增长。
另一方面，负利率政策也存在不少问题，如对金融机构的压力和不利影响、资产价格泡沫风险、金融稳定风险等。
因此，在负利率政策的推行过程中，我国央行也采取了一系列的配套措施。
首先，央行加强了对金融机构的监管，要求其严格应对负利率环境下的压力。
其次，央行积极引导金融机构增加融资渠道，减轻对银行体系的依赖。
同时，我国政府也加大结构性改革力度，优化营商环境，提高市场活力，以提高经济增长潜力和金融市场发展能力。
总体来说，我国负利率发展历程相对较短。
在采取负利率政策的同时，监管层和政府也加强了对金融机构和市场的监管和引导。
负利率政策作为一种非常规的货币政策工具，应在整体经济金融环境中谨慎使用，并采取相应的措施应对风险，以确保经济和金融市场的稳定健康发展。
各国实施负利率的效果比较与启发
各国实施负利率的效果比较与启发作者：沈佳楠来源：《中小企业管理与科技·上旬刊》2020年第07期【摘; 要】2016年3月22日，匈牙利意外下调三大基准利率，其中隔夜存款利率更是下调15个基点至-0.05%，这标志着匈牙利成为全球第一个实施负名义利率的新兴市场国家。
非传统货币政策在全球经济复苏动力不足时受到各国央行的热烈追捧。
论文旨在通过比较各国的负利率政策实践，研究负利率的实施效果，认为负利率能够在短时间内对稳定汇率有一定作用，但是长期来看各国还是应该着眼于解决本国的结构性问题。
【Abstract】On March 22， 2016， Hungary unexpectedly cut three benchmark interest rates，including the overnight deposit rate by 15 basis points to -0.05%， which marks that Hungary has become the first emerging market country to implement negative nominal interest rate. Non traditional monetary policy is warmly sought after by central banks of various countries when the global economic recovery power is insufficient. This paper aims to study the implementation effect of negative interest rate by comparing the practice of negative interest rate policy in various countries，and thinks that negative interest rate can play a certain role in stabilizing exchange rate in a short time， but in the long run， countries should focus on solving their own structural problems.【关键词】负利率;汇率;货币政策【Keywords】negative interest rate; exchange rate; monetary policy【中图分类号】F821.0; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ;【文献标志码】A; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ;【文章编号】1673-1069（2020）07-0130-021 各国实施负利率的原因和政策效果1.1 实施负利率的原因2009年瑞典为了应对通缩风险和经济增速放缓，率先将其金融机构存款利率设为负值。
2016年负利率研究报告
2016年负利率研究报告2016年8月目录一、负利率的蔓延：各经济体负利率政策回顾 (6)1、瑞典：负利率推升通胀，增长同步改善 (6)2、丹麦：负利率成功维稳汇率 (7)3、瑞士：负利率走廊未能抑制瑞郎升值 (8)4、欧元区：负利率难以提升通胀 (9)5、日本：负利率后通缩不改，日元仍走高 (10)6、小结：负利率在全球蔓延，但政策效果不一 (12)二、负利率下的银行业：面临挑战，但尚不至发生危机 (14)1、负利率政策促使银行进行资产的重新配置 (15)2、负利率政策尚不足以引发银行业危机 (17)三、负利率下的资本市场：泡沫刚性化，不稳定性上升 (18)1、债券市场：利率下行速度加快，信用利差扩大 (18)2、股票市场：有助于股市高位维稳 (20)3、大宗商品市场：与负利率关系较弱 (23)4、持续负利率将侵蚀社会保障体系 (24)四、负利率离中国有多远 (26)金融危机之后，主要发达经济体长期极度宽松的货币政策并未使得实体经济的投资和消费需求得到实质性的改善，通胀也迟迟未能达到目标；而同时，长期低迷的经济状态使得全球政治局势更加不稳定，政治动荡导致的经济前景不明，催生了国际资金的避险需求。
避险资金的涌入使得日本及欧洲部分国家的货币在经济低迷的情况下出现了大幅升值，进一步加重了经济复苏的负担。
在这样的情况下，这些国家被迫实施了负利率政策，以期能够抑制本币升值的压力，同时推升通胀达到目标水平。
负利率在全球蔓延，但各地区的政策效果不一。
到目前为止，全球已先后有5 个国家/地区宣布实施负利率政策，包括瑞士、瑞典、丹麦、欧元区、日本。
概括而言，实施负利率的国家通常具有低增长、低通胀、长期低利率以及主权信用评级较高的特点。
央行实施负利率政策，通过利率传导机制进一步降低整体利率水平，并达到推升通胀与压低汇率的目的。
但实际上，负利率政策在各国实施的效果不同，在丹麦与瑞典迅速地抑制了本币升值压力，但在瑞士、欧元区与日本则并未达到推升通胀与压低汇率的目的。
五个经济体的负利率政策实施效果及对中国的启示
五个经济体的负利率政策实施效果及对中国的启示作者：陈昆王子浩刘钰芯来源：《金融理论探索》2021年第02期摘要：自2008年金融危机之后，2009年7月瑞典央行第一次实行负利率政策，随后丹麦央行、瑞士央行、欧洲央行、日本央行相继开启了负利率时代，期望达到抵抗通货紧缩和稳定汇率的目的。
目前，世界各国已经有超过16万亿美元的负收益率国债，尽管负利率离中国看起来有些遥远，但在世界上，负利率已经渐渐成为一种趋势。
通过实施负利率政策的五大经济体的各项经济指标数据的变化情况分析发现，负利率政策对各经济体的影响不同，并不都有效。
目前，负利率政策并不适合中国，而应当采取货币政策和财政政策相互协调配合的措施，才能取得更好的效果。
关键词：负利率;名义利率;通货紧缩;汇率;实施效果;传导机制中图分类号：F832.43 文献标识码：A 文章编号：2096-2517（2021）02-0041-10DOI：10.16620/ki.jrjy.2021.02.005一、引言本文所要探讨的负利率政策并非是国内常见的实际负利率，对于实际负利率我们并不陌生，无非是通货膨胀率超过了名义利率从而导致的负利率。
而对于长期生活在正利率环境下的我们，零利率甚至是名义负利率看起来似乎有些无法理解：为什么借钱给国家没有利息收入？为什么存钱在银行还要付钱？但是这些真真实实存在于现实生活中。
2019年8月19日，丹麦日德兰银行发放了世界上第一笔负利率贷款，贷款利率为-0.5%。
借1万块还9950块，这对于首套房贷款平均利率为5.44%的中国人来说是不可想像的。
在世界各国中负利率还有不断蔓延的趋势，前美联储主席艾伦·格林斯潘（Alan Greenspan）也表示，负利率将来很可能会蔓延到美国。
那么负利率政策的目的是什么以及它的实施效果如何？国外实施的负利率政策对中国有何启示？从2009年7月，瑞典央行第一次实行负利率政策，到2016年1月日本下调边际超额准备金率至-0.1%，多国开启负利率时代。
负利率政策的全球实践
负利率政策的全球实践随着全球经济的不断发展和变化，负利率政策逐渐成为一种应对经济下行压力的手段。
负利率政策是指央行将存款利率降至负值，即银行存款需要支付利息给央行。
这一政策的实施旨在刺激经济增长、促进投资和消费，但同时也带来了一系列的挑战和风险。
本文将探讨负利率政策在全球范围内的实践情况，并分析其对经济的影响。
一、日本的负利率政策日本是全球最早实施负利率政策的国家之一。
自2016年起，日本央行开始将存款利率降至负值。
这一政策的目的是刺激通货膨胀、促进经济增长。
然而，负利率政策并未如预期般产生明显效果。
日本经济增长乏力，通货膨胀率低迷，企业和个人对负利率政策的反应较为谨慎。
此外，负利率也给银行业带来了压力，降低了银行的利润空间。
二、欧洲的负利率政策欧洲央行自2014年起实施负利率政策，旨在刺激经济增长和提振通胀。
瑞典、丹麦和瑞士等国家也相继采取了负利率政策。
负利率政策在欧洲的实施效果较为明显，经济增长率有所提升，通胀率也有所回升。
然而，负利率政策对银行业造成了一定的负面影响，银行的利润受到压缩，信贷市场出现紧缩现象。
三、美国的负利率政策美国央行在金融危机后曾考虑实施负利率政策，但最终未能付诸实施。
美国央行认为，负利率政策可能会对金融市场产生不利影响，引发投资者的恐慌情绪。
此外，美国银行业的结构和运作方式与欧洲和日本有所不同，负利率政策对美国银行业的影响可能更为复杂和不确定。
四、负利率政策的挑战和风险负利率政策的实施面临着一系列的挑战和风险。
首先，负利率可能导致银行的利润下降，进而影响银行的信贷能力和风险承受能力。
其次，负利率可能引发资产价格泡沫，增加金融风险。
此外，负利率政策对养老金、保险等长期储蓄机构造成了一定的冲击，可能导致养老金缺口和保险费用上升。
最后，负利率政策可能引发国际竞争，导致货币贬值和资本流动。
综上所述，负利率政策在全球范围内得到了一定的实践，但其效果和影响因国家和地区的不同而有所差异。
负利率问题——精选推荐
负利率问题从经济学的概念来说，居民储蓄所得实际利率=名义利率-通货膨胀率。
这意味着居民在银⾏储蓄所得的利率与理想中的利率不是等价的。
银⾏通常给出的利率是名义利率，⽽居民实际拿到⼿的利息是在减去了通胀之后的实际利率。
其中缩⽔的部分，我们将其称之为负利率。
即负利率=银⾏利率-通货膨胀率（通常⽤CPI指数来代替）。
如果银⾏利率不能⾼过通货膨胀率那么就这意味着：储户的未来实际购买⼒将受损。
⼀旦实际负利率持续的时间过长，其结果将造成消费和投资的严重错配。
在⾦融市场不发达的状况下，消费者有两种选择，⼀种是购买⼀种质量和价格相对便宜的“替代品”，来对冲通胀带来的损失。
另⼀种选择则是继续储蓄，希望有朝⼀⽇能够购买当年的某个标的物。
相对⽽⾔，居民更应该把⾃⼰拥有的财产通过各种其他理财渠道进⾏保值和增值，例如购买股票、基⾦、外汇、黄⾦等。
1.我国长期负利率政策的历史回顾负利率的存在不是突然有之。
在⼀项经济学家针对２５个新兴经济国家的跟踪调查中，有近２／３的国家实际利率为负值。
国际上已经承认了负利率的存在时通胀经济发展模式下的⼀个必然现象。
在我国，亦可以从历史数据上洞悉负利率是否事实存在。
我国1980年-2010年各年CPI指数数据及银⾏⼀年期存款利率⼀览：在1990年9⽉—2010年8⽉这240个⽉中，约有80个⽉出现了负利率现象，平均持续20个⽉左右。
当前，我国经济⼜再度进⼊负利率时期。
10年的⼀年期存款利率为2.25％，相对于7⽉份3.3％的CPI⽔平，即实际存款利率已出现了－1.05％的⽔平。
数据证明，我国储蓄的长期负利率现象是事实存在的。
2.我国长期负利率政策的利弊分析在西⽅的⾦融体系中银⾏可以破产并且在银⾏破产时下所特有的保护⼩储户的破产清算⽅式下，在通胀的情况发⽣时银⾏的风险加⼤，由于⼤企业对于银⾏破产的担⼼，⼤笔资⾦就不得不忍受负利率到⼤银⾏存款，在当今的⾦融模式下不是必须⾰除负利率的，相反地负利率成为了当今世界的主流和对抗通胀的⼿段。
负利率
负利率什么是负利率?准确的讲意思是如果你把钱存在银行，不但不升值，反而贬值了。
当存在负利率的这种情况，叫利率倒挂。
负利率酝酿泡沫经济负利率正在酝酿一场金融危机，它远比通货膨胀可怕，它就像兴奋剂，给消费者带来一时的资产增值快感，但以将来长久的痛苦为代价负利率酝酿泡沫经济货币政策包括货币数量和利率政策。
实行宏观调控以来，我国的货币政策可以说是遵循“数量控制从紧，利率政策从松”的方针。
自今年5月份以来，在央行、银监会等部门严格的数量控制下，货币和信贷增长速度与1-4月相比出现明显回落。
如果货币与信贷增长维持目前水平，M2与贷款的全年增长率将为11.3%与13.3%，均低于央行全年的调控目标（M2：17%，贷款增长：16.4%）。
另一方面，利率水平一直维持在低位。
目前的利率水平已经与当前经济周期性特点极不适应，无论是存款利率还是贷款利率水平，扣除相应的通货膨胀率后都早已成为负值。
在负利率的情况下，资金体外循环现象日趋严重，削弱了货币数量指标与实际经济活动的相关性，降低了货币和信贷增长指标的意义。
鉴于投资需求很大部分来自对房地产投资的需求（注意，，而房地产价格泡沫现象在某些城市已经相对严重，我认为应该尽早提高抵押贷款利率从根本上抑制房地产需求，而不能只是限制房地产供应（即房地产开发）。
限制房地产开发的本意是抑制未来供给，防止将来房地产价格泡沫的破灭，但它将提高当前价格，制造当前泡沫，因为投资者预期将来供应减少，因而提前购房。
我国目前二十年抵押贷款利率目前为5. 04%，低于通货膨胀率。
房地产抵押贷款利率为负，这在全球堪称绝无仅有（美国前一阶段房地产价格大幅上涨时，物价指数的通货膨胀率在1%左右，而30年抵押贷款利率仍在6%左右）。
另外，我还认为应提高存款利率，因为对房地产的投机性需求和资金的体外循环很大程度上是因为存款负利率造成的保值增值欲望。
这样就迫使银行调高其它贷款利率，以维持银行可接受的利差。
目前有一种说法，认为抑制投资的过快增长应该提高中长期贷款的利率，同时维持其他期限结构的贷款及存款利率不变，以避免加息的其他“负面”影响。
负利率
从经济学的概念来说，负利率指存款利率低于通胀率。
实际利率=名义利率-通货膨胀率;负利率=银行利率-通货膨胀率（即CPI 指数）。
1. 我国长期负利率政策的历史回顾负利率的存在不是突然有之。
在一项经济学家针对２５个新兴经济国家的跟踪调查中，有近２／３的国家实际利率为负值。
国际上已经承认了 负利率的存在时通胀经济发展模式下的一个必然现象。
在我国，亦可以从历史数据上洞悉负利率是否事实存在。
1984-1985年的通货膨胀体现为固定资产投资规模过大引起社会总需求过旺，工资性收入增长超过劳动生产率提高引起成本上升导致成本推动，伴随着基建规模、社会消费需求、货币信贷投放急剧扩张，经济出现过热现象，通货膨胀加剧。
1987-1989年的通货膨胀是由于1984-1985年中央采取的紧缩政策在尚未完全见到成效的情况下，1986年又开始全面松动，导致需求量的严重膨胀。
此期间，1988年的零售物价指数，创造了建国40年以来上涨的最高纪录。
物价的上涨和抢购风潮引发了一系列的社会问题。
1993-1995年的通货膨胀表现为邓小平南巡讲话后，中国经济进入高速增长的快车道，起因主要是固定资产投资规模扩张过猛与金融持续的混乱。
有人形象地总结为 “四热”(房地产热、开发区热、集资热、股票热)、“四高”(高投资膨胀、高工业增长、高货币发行和信贷投放、高物价上涨)、“四紧”(交通运输紧张、能源紧张、重要原材料紧张、资金紧张)和“一乱”(经济秩序特别是金融秩序混乱)。
我国1980—2010年CPI指数及银行一年存款利率一览图-1001020301980198519901995200020052010年份百分比CPI指数（%）银行一年期存款利率（%）2、我国储蓄长期负利率的成因探讨负利率的成因首先要对负利率有深刻的认识。
什么是负利率？负利率实际上是在通胀经济模式下一个分配资源的方式，在通胀的博弈下出现经济金融危机造成社会都有损失的时候，把各方的损失进行合理的分配是至关重要的。
负利率
中国首次出现负利率
• 1996年以来，中国首次出现所 有存款实际负利率的状况。 • 它意味着将100000元存进银行 1 ，1年后它的实际价值变成了 98384元，1616元白白“蒸发 ”。再以目前最长期限五年期 存款利率2．79％计算，实际 利率仍为－0．968％，
负利率对经济的影响
1.存款越来越少 存款越来越少 负利率最为直观的影响就是居民放在银 行里的存款会越存越缩水 2.物价进一步推高 物价进一步推高 负利率持续时间长容导致投资泡沫 3.资产泡沫横飞 资产泡沫横飞 低利率诱发巨大信贷需求和资金需求廉 价货币政策释放出了巨大的流动性， 价货币政策释放出了巨大的流动性， 当游资、热钱横行之时， 当游资、热钱横行之时，投机一定更 疯狂、更猖獗。这时， 疯狂、更猖獗。这时，投机暴利远远 超过投资回报，实业资本受到威胁。 超过投资回报，实业资本受到威胁。
表现形式
通货膨胀是一种货币现象，指货币发 行量超过流通中实际所需要的货币量 而引起的货币贬值现象。 通货膨胀最为直接的结果就是物价上 涨。 通货膨胀率是货币超发部分与实际需 要的货币量之比，用以反映通货膨胀 货币贬值的程度。
实例剖析
• 例一个1000块钱的东西一年后值1065 块钱，但是1000块存在银行一年后负 利率才1038块，还没有它升值快，存 钱不赚反赔。 • 所谓负利率，即物价指数(CPI)快速攀 升，导致银行存款利率实际为负。存银 行的利率还赶不上通货膨胀率就成了负 利率。 • 实际利率=名义利率-通货膨胀率 • 负利率=银行利率-通货膨胀率（就 是经常听到的CPI指数） • 如果银行利率不能高过通货膨胀率 那么就这意味着：存款者财富缩水，中 国进入“负利率时代”。
总结
负利率对居民影响不大 负利息只是一些学者通过专业公式测算出来 的，物价指数与银行利率之间的差距并不大， 短期内还达不到动摇居民储蓄习惯的程度。 政府其实也不希望看到负利率，在今年CPI 政府其实也不希望看到负利率，在今年CPI 为4%的预期目标之下，连续加息或是必然 4%的预期目标之下，连续加息或是必然 选择。 准备金率主要是对冲到期的流动性，并不能 替代加息。考虑到目前实际利率仍为负值， 通胀预期仍然在高位，仍有加息必要和可能。
负利率是什么意思
负利率是什么意思“负利率时代”，是指物价指数快速攀升，导致银行存款利率实际为负的这样一段时期，下面就让小编带你一起去了解一下负利率时代是什么意思吧。
中国再次进入负利率时代数据显示，8月份CPI同比上涨%，高于1年期存款利率。
这意味着我国再次进入负利率时代，在此情况下，1万块存银行，1年后反而缩水。
普通市民应该怎么理财?负利率时代，钱“越存越少”目前一年期存款的基准利率是%，也就是说，你把钱放银行是跑不赢通胀的，只会“越存越少”，我国进入“负利率时代”。
打个比方说，你存银行1万块钱，一年后你本息收入是10175元，物价若维持2%的上涨，那么今天1万元可以买到的商品一年后就需要10200元，你存银行一年净亏25元!一年前的1万元购买力仅相当于一年后的9975元。
直接导致了你的财富缩水，更别提增值了。
“负利率时代，可能还会持续挺久的时间。
”某股份制银行个人业务部经理贺磊认为。
银行理财产品收益进一步下跌在股市行情陷入深度震荡之际，也和股市一起下行的还有银行理财产品收益。
据银率网数据库统计，2015年9月5日至2015年9月11日共有811款人民币非结构性产品发售，平均预期收益为%，其中仅有10款产品的预期收益率超过6%，占人民币非结构性理财产品总量的%。
银率网分析师闫自杰认为，银行理财产品收益持续走低原因：一方面，央行9月6日降准实施，预计可释放6000亿元左右的流动性;另一方面，受近期股市波动影响，银行理财直接或间接参与股市配资的规模急剧缩减，银行理财在改革转型中暂时无法找到更多元化的高收益渠道。
理财产品收益在未来还会有进一步下跌的空间。
业内建议：可配置美元或P2P理财在负利率时代，股市又不好，银行理财产品收益走低的情况下，普通市民应该怎么理财?陕西中阳财富管理公司董事长刘彦建议，配置一些美元资产，期待进一步的升值空间。
适当参与互联网理财，比如P2P公司理财，锁定8%-12%的年收益。
贺磊则建议，在负利率时代，老百姓应该多消费，“在保证日常开支，以及未来养老、医疗、子女教育准备金的前提下，多多改善生活，包括买房、换车、旅游。
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矿产资源开发利用方案编写内容要求及审查大纲
矿产资源开发利用方案编写内容要求及《矿产资源开发利用方案》审查大纲一、概述
㈠矿区位置、隶属关系和企业性质。
如为改扩建矿山, 应说明矿山现状、
特点及存在的主要问题。
㈡编制依据
(1简述项目前期工作进展情况及与有关方面对项目的意向性协议情况。
(2 列出开发利用方案编制所依据的主要基础性资料的名称。
如经储量管理部门认定的矿区地质勘探报告、选矿试验报告、加工利用试验报告、工程地质初评资料、矿区水文资料和供水资料等。
对改、扩建矿山应有生产实际资料, 如矿山总平面现状图、矿床开拓系统图、采场现状图和主要采选设备清单等。
二、矿产品需求现状和预测
㈠该矿产在国内需求情况和市场供应情况
1、矿产品现状及加工利用趋向。
2、国内近、远期的需求量及主要销向预测。
㈡产品价格分析
1、国内矿产品价格现状。
2、矿产品价格稳定性及变化趋势。
三、矿产资源概况
㈠矿区总体概况
1、矿区总体规划情况。
2、矿区矿产资源概况。
3、该设计与矿区总体开发的关系。
㈡该设计项目的资源概况
1、矿床地质及构造特征。
2、矿床开采技术条件及水文地质条件。