2018年中国养老金体系及投资管理现状分析报告

2018年中国养老金体系及投资管理分析报告
2018年9月
目录
一、中国养老保障体系现状 (3)
1、第一支柱：基本养老保障 (4)
（1）城镇职工公共养老金体系 (4)
（2）城乡居民公共养老保障体系 (11)
2、第二支柱：职业养老保障 (14)
（1）企业年金制度 (14)
（2）职业年金制度 (17)
3、第三支柱：个人养老保障 (18)
4、潜在挑战和应对 (21)
（1）基本养老保险面临支付缺口 (21)
（2）三支柱的发展不均衡，当前国内养老过于依赖第一支柱 (22)
（3）缴费基数不实，但理论缴费率过高 (23)
（3）第二、三支柱的投资选择缺少一定灵活性 (25)
（4）微观家庭层面居民资产配置过度依赖房地产 (25)
二、养老金的投资管理 (27)
1、基本养老金投资管理 (27)
2、社会保障基金投资管理 (29)
3、企业年金投资管理 (31)
近年来，国内一系列养老金改革措施在快速推进，参照海外经验养老基金会逐步成为资本市场最重要的参与力量，因此我们希望梳理国内养老金体系的发展历程和投资管理情况，一方面展望未来养老金体系的发展趋势，另一方面为养老金管理机构提供参考。

养老金体系：当前我国已初步构建起三支柱的养老保险体系，第一支柱基本养老保障包括城镇职工养老保险和城乡居民养老保险，第二支柱职业养老保障包括企业年金和职业年金，第三支柱个人养老保障当前试行个人税延型养老险，本文详细梳理了各类养老保障计划的改革发展历程、制度现状和潜在挑战，展望未来养老金体系的发展趋势。

养老金投资管理：当前我国的养老储备资金包括三方面，基本养老保险基金、社会保障战略储备基金和企业年金，从历年长期投资收益来看，社保基金>企业年金>基本养老保险基金，本文详细梳理了各类养老金的投资管理政策，同时指出了部分养老金在投资管理模式上潜在的风险与不足。

一、中国养老保障体系现状
自上世纪90年代开始，我国开始逐步摸索建立多支柱的养老保障体系，当前已形成以第一支柱基本养老保障为主体，职业养老和个人养老辅助的养老保障结构，本章尝试梳理不同支柱的发展历程及当前现状，系统性的呈现我国养老保障体系的全貌。

1、第一支柱：基本养老保障
当前我国的基本养老保障体系包括两部分，即城镇职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险。

截止到2017年年末，参与基本养老保险的人数已达到9.15亿人，其中城镇职工基本养老保险参保人数4.03亿人，城乡居民基本养老保险参保人数5.12亿人，基本实现了广泛覆盖的目标。

本节将针对这两类基本养老保障体系分别介绍改革发展历程、制度现状（缴费与待遇）和潜在挑战三方面内容。

（1）城镇职工公共养老金体系
当前的城镇职工公共养老金体系实际上是包含城镇职工和机关事业单位基本养老保险两部分，均实行的是社会统筹与个人账户相结合的基本养老保险制度，其中社会统筹部分实施的是现收现付制，目的在于通过养老保障基金在在职和退休职工之间的调剂促进社会再分配，个人账户部分则实施基金积累制，目的在于减轻人口老龄化带来的养老金危机同时存在激励机制保持经济效率。

在2015年以前，企业员工和公务员的养老保障体系并未统一，因此我们分别对企业员工和机关事业单位员工的养老保障体系发展历史进行回顾。

一方面，如下表1展示了城镇职工基本养老保障制度的变革历程，至2005年城镇职工基本养老保险制度就基本建立，后续在覆盖范围、缴费比例和计发办法方面都未出现大的变动，经过近30年的改革我国城镇企业职工养老保障体系已基本建立，基本制度的省级统筹也在逐步完善，国家层面的全国统筹也开始推进。

另一方面，。