我国股票型证券投资基金面临的风险分析

我国股票型证券投资基金面临的风险分析摘要：证券投资基金所面临的风险是指基金管理者将所筹得的资金投资于证券市场，由于收益的不确定性而产生的损失。股票型证券投资基金的收益和风险，介于银行存款和个人投资股票两者中间。相对于银行存款，证券投资基金的风险完全由投资者承担而非商业银行。文章介绍了我国股票型证券投资基金所面临的风险。

关键词：股票型证券；投资基金；金融风险

中图分类号：f830 文献标识码：a 文章编号：1674-1723（2013）01-0013-02

证券投资基金所面临的风险是指基金管理者将所筹得的资金投资于证券市场，由于收益的不确定性而产生的损失。股票型证券投资基金的收益和风险，介于银行存款和个人投资股票两者中间。相对于银行存款，证券投资基金的风险完全由投资者承担而非商业银行。其风险主要有以下几个方面：

一、管理风险

基金管理者是由投资专家组成，在风险管理方面有相对优势，对风险的性质、来源和种类能较好地识别，能比较准确地度量风险，且通常能够按照该基金的投资目标和风险承受能力构造基金的证

券组合，并且在市场情况发生变化的情况下，及时地对投资策略进行调整，变动投资组合结构，从而控制

风险。

但是，基金管理人也有其局限性，如在知识水平、管理经验、

信息渠道和处理技巧等方面，不宜过高地估计其管理能力。由于基金公司管理水平良莠不齐，投资战略风险是投资者需要面临的主要风险。基金管理人在选择证券组合时策略不同所导致的风险，叫做投资战略风险。一般来说，证券投资基金可根据按投资对象的风险分为稳健型基金、成长型基金。投资对象是业绩稳定的绩优股的称为稳健性基金，而成长型基金一般投资于业绩可能大幅提高的股票。一般情况下，稳健型基金的风险较小，而投资回报方面，成长型基金可能较高。

基金管理公司作为一个组织，其运营管理的方式方法会对其产品的收益产生较大影响。这也给投资者的投资带来了相应的风险。

二、道德风险

基金管理人由于违法违规，其所带来的收益损失的风险称为道德风险。产生这种风险的根源是。委托代理关系问题是一种市场失灵现象，主要由于优势方（代理人）与劣势方（委托人）的市场参与者之间信息不对称而产生。代理问题的产生是因为代理人的目标函数并不总是和委托人的目标函数相一致。代理问题与基金托管、管理公司的内部治理机制关系密切。由于所有权、经营权和监督权失衡、内部控制薄弱等问题而出现内部人控制现象，纵容了基金管理者的败德行为并给投资者的利益带来危害。

道德风险主要表现在以下几个方面：

（一）基金经理操纵市场的风险

基金经理利用资金，信息优势，影响股票价格，制造市场假象，

诱导投资者在不了解事实真相的情况下做出投资决策，以此来操纵市场，达到获取超额利润的目的。

基金操纵市场的手法主要有：

1.合谋。是指基金与利益相关者串通，由一方做出交易委托，另一方知悉对方委托内容，在相似时间，以相似价格，数量做出相反委托，并达成交易。

2.对倒，又称连续双向交易。是指基金在同一时间对某一只股票进行又买又卖的操作，故意制造繁荣交易假象，以抬高或者压低股票价格。

3.拉托。是指基金借助于市场咨询机构或股评人士散布谣言或不实资料，使公众投资者对股票价格走势产生错误判断，自己趁机获取利益或避免损失。

对基金投资者而言，操纵市场面临操纵失败的风险和法律风险，即操纵市场被查处的风险。在获取投资回报的压力下以及由于我国基金管理人获取的基金管理费用是按照基金净资产的一定比例计

提的激励机制的原因，基金管理人自己无法控制提取比例，因此为了获得更多利益，基金管理人可能会人为操纵基金的净资产值。使基金净值增长的途径有三种：一是增加基金的净销售；二是通过研究、分析、价值挖掘等实现基金净值增加；三是操纵基金净值。其中，第一种对投资者是中性偏有利的，因为基金净销售增加，基金规模扩大，有利于净值上升；第二种是和投资者利益相一致的；第三种操纵基金净值则是与投资者的利益相冲突。操纵基金净值的主

要办法是通过操纵股票的价格，尤其是操纵该基金重仓持有的股票价格。基金经理在交易日的最后几分钟，用不多的交易量将股票价格拉上去，使基金净值大幅增加（前提是基金的资产价值以收盘价计算）。比如，一只基金持有500万股某只股票，在收盘前的最后几分钟，用50万元的资金，将股票价格拉高1元，其净值可以增加500万元，所用资金与净值提升的比例为1∶10。操纵净值的做法使得投资者在增加基金管理费用支出的同时还会增加股票买卖

的交易费用，并且还要承担资金积压的损失和资金过度集中的风险。

（二）有的基金管理公司直接损害基金投资者的利益

在契约型封闭式基金的情况下，基金管理公司大都是以大证券公司为主设立的，基金经理没有赎回的压力，有的基金管理公司动用基金资产为控股股东的新股承销、配股甚至自营业务服务，向控股股东输送利益，直接损害了基金投资者的利益。

（三）基金托管人不能很好地履行托管和监督的职责

在目前我国的基金中，作为发起人的基金管理公司几乎都成为了自己发起设立基金的管理人。由基金管理人选择托管人，那么托管人将严重受制于基金管理公司。经济利益也是托管银行受到掣肘的重要原因。托管费收入已经成为银行利润重要来源，存款利益和手续费收入利益也十分可观，而间接的存款、结算、宣传等综合效应，更是难以估量。尽管基金托管人对基金管理业务有监督等权利，然而在实务环节上托管人对管理人的自主交易行为范畴内的投资

运作实际上无法监督。因此，从自身利益最大化出发的国有商业银行作为托管人就有可能纵容、迁就基金管理人的违法违规行为，影响其监督效果。另外，证券投资基金的托管人和管理人违犯法规，相互持股，不公平地对待不同基金，披露虚假信息等等，也会损害广大投资者的利益。

三、缺乏避险机制带来的风险

系统性风险是指因宏观经济政策、物价水平、政治事件等发生变化引起证券价格波动，从而给所有的证券投资者都会带来损失的可能性，是不可分散风险。这种风险对基金而言是外部的，无法在组合投资中被分散掉，是证券市场的所有投资者均要承担的，由市场共同性因素所影响的风险。而目前导致我国证券基金业面临的系统风险增加的因素有：

（一）次贷危机爆发影响股票市场

此次危机带来了全球范围的金融恐慌和信用紧缩。2008年以来，美国经济出现下滑，欧洲经济也步履蹒跚，全球经济不景气。受此影响，美国股市震荡，导致全球股市也一度受挫。随着我国金融市场对外开放的口径逐步扩大，在此动荡不安的国际大环境下，我国经济也会受此影响，从而加大了我国证券投资基金行业的潜在风险。而这种风险将会给证券市场的所有投资者的收益带来巨大的风险。

（二）国内证券市场的政策风险及经济周期风险

在整个国家经济运行中，根据经济的实际变化和中长期目标，